○王海全 吳強(qiáng) 唐明知 肖丹然

中國(guó)人民銀行南寧中心支行 廣西南寧 530028

引言

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣通常與國(guó)際大宗商品交易，尤其是國(guó)際能源計(jì)價(jià)結(jié)算相關(guān)，從19世紀(jì)的“煤炭-英鎊”到20世紀(jì)的“石油-美元”，英鎊、美元先后成為國(guó)際貨幣，執(zhí)行貨幣基本職能，并先后形成以英鎊、美元為中心的國(guó)際金融體系。近年來(lái)，隨著全球氣候變化、技術(shù)進(jìn)步和綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球能源格局發(fā)生深刻變化，以煤炭、石油為主的傳統(tǒng)能源體系正在向低碳循環(huán)能源體系轉(zhuǎn)變。

2020年9月，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上向國(guó)際社會(huì)宣布：“中國(guó)將提高自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！弊鳛槭澜绲谝淮筇寂欧艊?guó)，中國(guó)在碳排放權(quán)的資源稟賦方面具有巨大優(yōu)勢(shì)，這場(chǎng)由低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的核心能源變革也給人民幣國(guó)際化帶來(lái)新的契機(jī)。綜合世界未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)及中國(guó)資源稟賦優(yōu)勢(shì)等方面的因素考慮，碳排放權(quán)交易（以下簡(jiǎn)稱“碳交易”）將為人民幣綁定戰(zhàn)略性貿(mào)易商品的計(jì)價(jià)提供一種新方式，不僅有助于改善我國(guó)在全球碳交易市場(chǎng)價(jià)值鏈中的位置，而且為人民幣國(guó)際化提供了新的載體和渠道。本文從我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和碳交易市場(chǎng)建設(shè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，以理論分析結(jié)合實(shí)證分析的方式，深入剖析碳交易市場(chǎng)建設(shè)對(duì)貨幣國(guó)際化的影響及其作用機(jī)制，以期為推進(jìn)碳交易-人民幣國(guó)際化體系建設(shè)提供針對(duì)性政策建議。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）碳交易與貨幣國(guó)際化

眾多學(xué)者認(rèn)為碳金融市場(chǎng)的崛起將對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)和金融體系產(chǎn)生重要影響，碳交易的興起和與之相關(guān)的低碳能源的巨大市場(chǎng)將是助推貨幣多元化格局的絕好契機(jī)。自18世紀(jì)第一次工業(yè)革命以來(lái)，能源與一國(guó)貨幣綁定成為國(guó)家崛起和貨幣國(guó)際化的助推劑（管清友，2010）。國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為歷史上“煤炭-英鎊”“石油-美元”都是能源助推貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的成功案例，一國(guó)貨幣與國(guó)際大宗商品（特別是具有較高戰(zhàn)略價(jià)值的能源商品貿(mào)易）的計(jì)價(jià)、結(jié)算權(quán)綁定，往往對(duì)推動(dòng)貨幣國(guó)際化進(jìn)程起到關(guān)鍵作用（管清友、張明，2006；Mileva&Siegfried，2012；Eichengreen et al.，2016）。在能源轉(zhuǎn)型背景下，碳排放權(quán)往往被認(rèn)為是國(guó)際戰(zhàn)略性商品，碳交易的貨幣綁定對(duì)推進(jìn)貨幣國(guó)際化具有重要意義（劉力臻、王慶龍，2020）。尹應(yīng)凱和崔茂中（2010）研究認(rèn)為，“碳交易標(biāo)的-關(guān)鍵貨幣”體系可能成為國(guó)際貨幣體系的中心架構(gòu)，全球碳交易市場(chǎng)建設(shè)將推動(dòng)形成新的國(guó)際碳金融體系。陸靜（2010）研究提出，碳交易作為環(huán)境保護(hù)概念下崛起的新能源貿(mào)易，其貨幣選擇很大程度上決定著未來(lái)貨幣體系的格局。宋曉玲和趙錫軍（2015）研究提出，當(dāng)前碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇具有一定的區(qū)域性，全球超過60%的碳交易與歐元掛鉤，美元次之，英鎊在國(guó)際碳交易中也具有一定影響力。發(fā)達(dá)國(guó)家（地區(qū)）對(duì)碳交易貨幣話語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪愈趨激烈化（鐘小劍等，2017）。

關(guān)于碳交易貨幣國(guó)際化的影響因素研究，學(xué)界主要從碳交易計(jì)價(jià)貨幣多元化、國(guó)際規(guī)則制定主導(dǎo)權(quán)、新能源技術(shù)發(fā)展等方面開展研究。王穎和管清友（2009）認(rèn)為，碳交易市場(chǎng)供給方與需求方比較多元，客觀上存在碳交易計(jì)價(jià)貨幣多元化的可能，基于碳交易的商品屬性，碳交易市場(chǎng)份額、金融市場(chǎng)完善程度和碳信用額差異性等是影響碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的重要因素。尹碩和張耀輝（2014）從全球價(jià)值鏈的視角對(duì)碳交易進(jìn)行探究，研究結(jié)果顯示，靠近規(guī)則制定端和二級(jí)市場(chǎng)端更有利于一國(guó)碳交易在國(guó)際價(jià)值鏈中地位的攀升，并促進(jìn)貨幣對(duì)碳排放權(quán)交易計(jì)價(jià)及結(jié)算權(quán)的綁定，加速貨幣國(guó)際化進(jìn)程。李勝蘭等（2016）認(rèn)為歐盟碳交易市場(chǎng)在全球碳交易市場(chǎng)中居于主導(dǎo)地位，從而提升了全球碳交易歐元的國(guó)際化水平。陳衛(wèi)東等（2020）研究認(rèn)為，與“石油-美元”環(huán)流類似，碳交易的結(jié)算貨幣所產(chǎn)生貨幣環(huán)流及相關(guān)新能源技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈投資環(huán)流等均對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生積極影響。

（二）碳交易與人民幣國(guó)際化

一些學(xué)者研究認(rèn)為，碳交易市場(chǎng)建設(shè)為人民幣國(guó)際化帶來(lái)發(fā)展契機(jī)。陳云賢（2021）認(rèn)為我國(guó)應(yīng)以碳交易市場(chǎng)為載體，與“一帶一路”國(guó)家建立低碳經(jīng)濟(jì)合作體系，實(shí)現(xiàn)助推人民幣國(guó)際化的新路徑。劉珺（2021）研究提出，我國(guó)擁有全球最大的碳交易市場(chǎng)，將人民幣嵌入碳交易及碳金融體系建設(shè)，作為整個(gè)碳交易市場(chǎng)、碳金融的有效支付結(jié)算載體，在全球范圍的使用空間巨大。但也有學(xué)者提出，當(dāng)前中國(guó)正面臨全球碳交易定價(jià)權(quán)缺失的不利局面（尹海員、劉妍，2014）。韓國(guó)文和陸菊春（2014）也認(rèn)為，全球范圍內(nèi)已形成的三大國(guó)際性碳交易場(chǎng)所控制和壟斷了國(guó)際碳排放交易計(jì)價(jià)和結(jié)算權(quán)，我國(guó)在新的碳貨幣角逐中仍處于弱勢(shì)，爭(zhēng)取在全球碳金融體系中擁有更大話語(yǔ)權(quán)是我國(guó)爭(zhēng)取低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵一步。中國(guó)人民銀行研究局課題組（2021）研究認(rèn)為，我國(guó)碳交易市場(chǎng)存在政策框架不完善、金融化水平較低、市場(chǎng)效應(yīng)發(fā)揮不充分等問題，導(dǎo)致我國(guó)碳交易市場(chǎng)仍處于國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈末端，而鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)交易對(duì)改善碳交易市場(chǎng)國(guó)際地位具有重要意義。

針對(duì)人民幣在全球碳交易中仍處于比較弱勢(shì)地位的現(xiàn)狀，部分學(xué)者提出建設(shè)并完善全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)是助推人民幣國(guó)際化的重要舉措。陳志斌和錢利珍（2012）探討了貨幣綁定能源貿(mào)易的計(jì)價(jià)權(quán)和結(jié)算權(quán)對(duì)貨幣國(guó)際化進(jìn)程的影響，并提出了人民幣通過綁定碳交易計(jì)價(jià)及結(jié)算權(quán)進(jìn)而促進(jìn)自身國(guó)際化進(jìn)程的設(shè)想。周偉軍等（2010）認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)在國(guó)際碳排放權(quán)交易中的地位仍處于劣勢(shì)，并提出從制定碳減排戰(zhàn)略、完善碳交易制度、構(gòu)建碳金融體系等三方面來(lái)提升中國(guó)碳交易定價(jià)地位。李增福和湯毅（2010）從優(yōu)化碳交易模式、健全碳金融體系、完善清潔機(jī)制發(fā)展等三個(gè)維度提出加速人民幣成為碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的政策建議。鐘曉青等（2015）則從碳匯市場(chǎng)發(fā)展的角度，結(jié)合植被碳匯、碳排放量等指標(biāo)分析我國(guó)碳交易定價(jià)權(quán)影響因素，并從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)維度提出我國(guó)未來(lái)爭(zhēng)奪碳交易定價(jià)權(quán)的政策建議。王信（2021）認(rèn)為應(yīng)從健全綠色低碳循環(huán)體系、完善碳金融市場(chǎng)建設(shè)、提升碳金融市場(chǎng)國(guó)際化水平、推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換、增加對(duì)“一帶一路”沿線地區(qū)綠色低碳項(xiàng)目直接投資等五個(gè)方面著手，推動(dòng)形成碳交易市場(chǎng)建設(shè)與人民幣國(guó)際化之間的良性互動(dòng)。

（三）文獻(xiàn)述評(píng)

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者近年來(lái)圍繞碳交易貨幣國(guó)際化的發(fā)展、碳交易助推人民幣國(guó)際化等開展了積極探索。第一，現(xiàn)有文獻(xiàn)從“煤炭-英鎊”“石油-美元”等實(shí)例出發(fā)，對(duì)能源助推一國(guó)實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的可行性進(jìn)行深入探討，為碳交易與貨幣綁定的理論依據(jù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第二，碳交易-貨幣國(guó)際化的相關(guān)研究逐漸增多，現(xiàn)有文獻(xiàn)研究認(rèn)為，能源轉(zhuǎn)型背景下，碳排放權(quán)等新興戰(zhàn)略性商品、要素資源的貨幣話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪，成為推進(jìn)一國(guó)貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵。第三，現(xiàn)有文獻(xiàn)普遍認(rèn)為碳交易為人民幣國(guó)際化帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，但人民幣在全球碳交易貨幣話語(yǔ)權(quán)地位仍偏低，需要從完善體系建設(shè)、加強(qiáng)機(jī)制擴(kuò)展等方面提升人民幣話語(yǔ)權(quán)?？v觀已有文獻(xiàn)，對(duì)國(guó)際碳交易市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的梳理仍相對(duì)較少，碳交易市場(chǎng)建設(shè)與人民幣國(guó)際化研究多以定性分析為主，缺乏實(shí)證研究?；诖?，本文在梳理碳市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)貨幣國(guó)際化的國(guó)別經(jīng)驗(yàn)及我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從碳排放權(quán)的自身特征、發(fā)展特征和外部條件三個(gè)維度研究碳交易與貨幣國(guó)際化的內(nèi)在邏輯關(guān)系，并創(chuàng)造性構(gòu)建碳交易貨幣國(guó)際化評(píng)估體系，實(shí)證分析碳交易與貨幣國(guó)際化之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上分析碳交易促進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展路徑，從而提出針對(duì)性的政策建議。

二、碳交易市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)貨幣國(guó)際化的機(jī)制分析

（一）碳交易市場(chǎng)與貨幣國(guó)際化機(jī)制分析

1.碳排放權(quán)金融屬性對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生推動(dòng)效應(yīng)。碳排放權(quán)金融屬性主要包括金融資產(chǎn)屬性和金融功能屬性。一是金融資產(chǎn)屬性。全球碳交易快速發(fā)展，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際主要碳交易市場(chǎng)相繼推出碳期貨、碳期權(quán)等，碳排放權(quán)及其衍生工具已經(jīng)成為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。碳交易市場(chǎng)發(fā)展水平成為碳排放權(quán)金融屬性發(fā)揮的關(guān)鍵，只有當(dāng)碳交易市場(chǎng)發(fā)展至一定水平后，才能充分發(fā)揮碳排放權(quán)的金融屬性，實(shí)現(xiàn)助推貨幣國(guó)際化發(fā)展的目標(biāo)。二是金融功能屬性。碳交易的CDM機(jī)制①清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism，CDM）是《京都議定書》下三個(gè)履約機(jī)制之一，指發(fā)達(dá)國(guó)家通過提供資金和技術(shù)的方式與發(fā)展中國(guó)家開展項(xiàng)目合作，通過項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的“經(jīng)核證的減排量”，用于發(fā)達(dá)國(guó)家締約方完成在議定書第三條下關(guān)于減少本國(guó)溫室氣體排放的承諾。促進(jìn)減排資金和技術(shù)在國(guó)際轉(zhuǎn)移，使得全球跨境交易活躍度上升。隨著碳交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，勢(shì)必對(duì)本國(guó)在岸和離岸金融市場(chǎng)發(fā)展水平和本國(guó)幣值穩(wěn)定性提出更高要求。由此，提出假設(shè)H1a和H1b。

H1a:碳交易市場(chǎng)發(fā)展水平提升至一定程度后，對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生更大的推動(dòng)效應(yīng)。

H1b:金融市場(chǎng)發(fā)展水平和幣值穩(wěn)定性的提升對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生推動(dòng)效應(yīng)。

2.碳排放權(quán)的戰(zhàn)略商品特性對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。碳排放權(quán)的戰(zhàn)略商品特性使經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的國(guó)家擁有結(jié)算貨幣選擇權(quán)。碳交易的制度設(shè)計(jì)使碳排放權(quán)成為一種具有戰(zhàn)略意義且能夠在全世界范圍內(nèi)流動(dòng)的貿(mào)易品。作為戰(zhàn)略性商品國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算貨幣，其必定是經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體的貨幣。隨著全球各國(guó)對(duì)碳排放權(quán)的剛性需求上升，經(jīng)貿(mào)實(shí)力強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體間對(duì)碳排放權(quán)控制度的爭(zhēng)奪必將演變?yōu)樨泿趴刂茩?quán)的爭(zhēng)奪，從而實(shí)現(xiàn)綁定碳排放權(quán)的計(jì)價(jià)及結(jié)算，使貨幣交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的職能在國(guó)際貿(mào)易中實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。由此，提出假設(shè)H2。

H2：經(jīng)貿(mào)基礎(chǔ)雄厚的國(guó)家（地區(qū)）對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化更具有話語(yǔ)權(quán)。

3.碳排放權(quán)資源稀缺性對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生積極影響。碳排放權(quán)資源稀缺性使得其占有量高的國(guó)家擁有貨幣結(jié)算選擇權(quán)。碳排放權(quán)實(shí)質(zhì)上是針對(duì)溫室氣體的大氣環(huán)境容量資源的使用權(quán)，碳排放機(jī)制設(shè)計(jì)使碳排放權(quán)資源具有稀缺性。一方面，擁有更多碳排放權(quán)資源的國(guó)家可以通過CDM機(jī)制向資源占有量少的國(guó)家出售項(xiàng)目產(chǎn)生的認(rèn)證減排量（CERs），憑借資源稟賦優(yōu)勢(shì)在全球碳交易體系中占據(jù)重要的出口國(guó)地位。另一方面，占有碳排放權(quán)資源越多的國(guó)家，在碳交易市場(chǎng)中的初始配額設(shè)置、碳價(jià)設(shè)定等方面更具有國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。由于氣候變化引起的環(huán)境損害不可逆，碳排放權(quán)資源將會(huì)越來(lái)稀缺，碳排放權(quán)資源稀缺程度更高的國(guó)家（地區(qū)）在未來(lái)碳交易國(guó)際貿(mào)易中可能會(huì)處于相對(duì)不利的地位。由此，提出假設(shè)H3。

H3：碳排放權(quán)資源稀缺程度上升對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化產(chǎn)生不利影響。

4.能源轉(zhuǎn)型背景下的外部條件對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生正向影響。全球能源結(jié)構(gòu)變化、新能源技術(shù)進(jìn)步會(huì)加速碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣國(guó)際化。一方面，全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，影響國(guó)際資本投資格局。隨著新能源規(guī)?；l(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新加快，新能源投資收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)，良好的投資前景對(duì)國(guó)際資本的吸引力也不斷增強(qiáng)。資本流向的改變將使國(guó)際資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重組，加速國(guó)際貨幣體系變革。另一方面，新能源技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)全球重塑國(guó)際貨幣體系，逐步形成“新能源-貨幣”的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，碳排放權(quán)交易規(guī)模的擴(kuò)大將帶動(dòng)碳金融市場(chǎng)發(fā)展，并在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步推動(dòng)形成“碳交易-貨幣”體系。由此，提出假設(shè)H4。

H4：清潔能源使用程度的提高與新能源技術(shù)的提升對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生正向影響。

綜上所述，碳排放權(quán)主要通過其所具備的金融屬性、戰(zhàn)略商品特性、稀缺性及能源轉(zhuǎn)型的外部條件影響貨幣國(guó)際化發(fā)展。首先，從自身特征看，碳排放權(quán)具備的稀缺性、戰(zhàn)略性是實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的必要條件，碳排放權(quán)資源稟賦和一國(guó)（地區(qū)）經(jīng)貿(mào)地位對(duì)擴(kuò)大交易規(guī)模、提升結(jié)算貨幣話語(yǔ)權(quán)具有重要作用。其次，從碳排放權(quán)的發(fā)展特征看，隨著交易規(guī)模擴(kuò)大、碳金融市場(chǎng)發(fā)展，碳排放權(quán)開始具備金融屬性，這是實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的內(nèi)在要求，碳交易市場(chǎng)發(fā)展和金融市場(chǎng)的拓展是助推貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵因素。最后，從外部條件看，全球能源結(jié)構(gòu)變化和新能源技術(shù)發(fā)展將改變國(guó)際資本結(jié)構(gòu)，重塑形成“碳交易-貨幣”體系，助推貨幣國(guó)際化。

（二）碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)構(gòu)建

歐盟碳排放交易體系（EU ETS）是歐盟應(yīng)對(duì)氣候變化的主要政策工具之一，是全球參與國(guó)最多、最成熟的碳交易市場(chǎng)。近年來(lái)，EU ETS在全球交易額占比超過70%，2020 年占比達(dá)到近90%，該市場(chǎng)使用歐元計(jì)價(jià)結(jié)算。此外，歐元在碳排放權(quán)配額市場(chǎng)、CER市場(chǎng)和碳金融衍生品市場(chǎng)均占據(jù)大比例的使用空間。因此，本文以EU ETS為例，測(cè)算歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)，以期為我國(guó)推進(jìn)碳交易市場(chǎng)與人民幣國(guó)際化協(xié)調(diào)發(fā)展提供啟示和借鑒。

參考貨幣國(guó)際化的測(cè)度方法，本文采用熵權(quán)法從交易媒介、價(jià)值尺度和貯藏手段三個(gè)貨幣職能維度構(gòu)造歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)。交易媒介使用EU ETS 全球市場(chǎng)份額、EU ETS 交易規(guī)模兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量；價(jià)值尺度使用EU ETS 期貨成交價(jià)格來(lái)衡量；貯藏手段使用EU ETS 期貨持倉(cāng)量資金總額來(lái)衡量（見表1）。

表1 歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)指標(biāo)表

如圖1所示，2005—2020年，歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)總體上呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)。2005—2011年，EU ETS處于起步階段，歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)小幅提升，碳交易市場(chǎng)歐元結(jié)算規(guī)模為歐盟碳交易貨幣國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。2011—2017年，受EU ETS成交價(jià)低迷等因素的影響，歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)整體有所下降。2017年之后，歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)大幅上升，說明隨著全球碳交易市場(chǎng)興起，國(guó)際投資者對(duì)碳交易資產(chǎn)信心逐步增強(qiáng)，EU ETS作為全球參與國(guó)最多、最成熟的碳交易市場(chǎng)，極大地助推了歐盟碳交易貨幣國(guó)際化。

圖1 歐盟碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)趨勢(shì)圖

（三）碳交易貨幣國(guó)際化影響因素分析

1.變量選取。根據(jù)前文理論分析，從碳排放權(quán)的金融屬性、稀缺性屬性、戰(zhàn)略商品特性及能源轉(zhuǎn)型的外部條件角度考慮，參考陳志斌和錢利珍（2012）、王慶龍（2016）、查華超和吳昀科（2016）、李麗和董必?。?018）等學(xué)者的研究，本文主要選取碳交易市場(chǎng)因素、清潔能源因素、資源稟賦因素、經(jīng)貿(mào)因素、金融市場(chǎng)因素和幣值因素作為影響因素變量，探究其對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的影響程度。各變量選取具體見表2。

表2 影響因素變量選取

一是金融資產(chǎn)屬性——碳交易市場(chǎng)因素。碳交易市場(chǎng)發(fā)展程度直接影響到本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的全球地位，對(duì)推動(dòng)碳交易貨幣國(guó)際化具有重要作用。本文參考齊紹洲和張振源（2019）的區(qū)域碳金融發(fā)展水平測(cè)算方法，具體計(jì)算方式如下：

其中，CFt為歐盟在第t期的碳交易市場(chǎng)發(fā)展指標(biāo)，分別計(jì)算期貨交易市場(chǎng)和核證減排量（CER）交易市場(chǎng)的指標(biāo)，以分析不同市場(chǎng)的發(fā)展情況；EUAt為當(dāng)期碳排放權(quán)市場(chǎng)期貨（核證減排量）交易量；Et為當(dāng)期碳配額上限（地區(qū)實(shí)際二氧化碳排放量）；Pt為當(dāng)期碳排放權(quán)期貨（核證減排量）交易的結(jié)算價(jià)。一方面，EUAt與Et比值越大，碳排放權(quán)期貨交易量超出碳配額的幅度越多，表示該區(qū)域碳交易市場(chǎng)越活躍；另一方面，碳交易價(jià)格也能體現(xiàn)碳交易市場(chǎng)發(fā)展程度。因此，本文以（1）式測(cè)度碳交易市場(chǎng)因素，并將其作為核心解釋變量，以此探究碳排放權(quán)的金融資產(chǎn)屬性對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的影響。

二是能源轉(zhuǎn)型的外部條件——清潔能源因素。能源轉(zhuǎn)型背景下，能源結(jié)構(gòu)變化、新能源技術(shù)進(jìn)步均會(huì)加速碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣國(guó)際化。本文在能源結(jié)構(gòu)變化方面選取可再生能源消耗/最終總能耗、在新能源技術(shù)進(jìn)步方面選取可再生能源發(fā)電量/總發(fā)電量，來(lái)測(cè)度清潔能源因素，以此探究能源轉(zhuǎn)型的外部條件對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的影響。

三是稀缺性——資源稟賦因素。碳排放權(quán)作為一種稀缺資源，某一國(guó)家（地區(qū)）對(duì)碳排放權(quán)資源的占有量和控制力度對(duì)于其結(jié)算貨幣的選擇話語(yǔ)權(quán)具有重大影響。本文選取二氧化碳排放量、森林面積占比指標(biāo)來(lái)測(cè)度資源稟賦因素，以此探究碳排放權(quán)的稀缺性對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的影響。

四是戰(zhàn)略商品特性——經(jīng)貿(mào)因素。碳排放權(quán)作為一種戰(zhàn)略商品，其特性使得某一國(guó)家（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易實(shí)力成為影響結(jié)算貨幣選擇的重要基礎(chǔ)。本文選取實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值、進(jìn)出口貿(mào)易總額指標(biāo)作為經(jīng)貿(mào)因素的測(cè)度指標(biāo)，以此分析碳排放權(quán)戰(zhàn)略商品特性對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的影響。

五是金融功能屬性——幣值因素和金融市場(chǎng)因素。碳排放權(quán)金融功能屬性決定于金融市場(chǎng)發(fā)展水平和本國(guó)幣值穩(wěn)定性，對(duì)結(jié)算貨幣選擇話語(yǔ)權(quán)具有重要影響。本文選取金融業(yè)增加值GDP 拉動(dòng)率、長(zhǎng)期國(guó)債收益率指標(biāo)測(cè)度金融市場(chǎng)因素，選擇實(shí)際有效匯率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)測(cè)度幣值因素，以此分析碳排放權(quán)金融功能屬性對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的影響。

2.模型構(gòu)建。碳交易貨幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，當(dāng)某個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù)達(dá)到特定數(shù)值后，可能引起碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)發(fā)生變化。因此，本文構(gòu)建門檻回歸模型，以探究碳交易市場(chǎng)、清潔能源、資源稟賦等因素對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的非線性影響關(guān)系。

其中，以碳排放權(quán)期貨交易發(fā)展水平（CF1）和碳排放權(quán)核證減排量交易發(fā)展水平（CF2）作為門檻變量，γ為待估門檻值，Xit包括除了門檻變量外的全部解釋變量，β1、β2分別表示門檻值前后的系數(shù)值，I（·）為示性函數(shù)，μit為個(gè)體效應(yīng)，εit為隨機(jī)干擾項(xiàng)。為避免異方差性，主要變量作取對(duì)數(shù)值處理②CF1和CF2在計(jì)算過程中已作對(duì)數(shù)處理。CPI、LOAD和R數(shù)值較少，不作對(duì)數(shù)處理。。本研究報(bào)告以2005年4月至2020年12月③核證減排量交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)從2008年起可獲取，因此CF2作為門檻變量時(shí)，實(shí)證時(shí)序選取2008年3月至2020年12月。EU ETS及歐盟地區(qū)相關(guān)月度數(shù)據(jù)④地區(qū)生產(chǎn)總值、二氧化碳排放量、森林面積占比等部分變量無(wú)月度數(shù)據(jù)，采用quadratic-match方法轉(zhuǎn)化為月度數(shù)據(jù)。作為建模對(duì)象，所涉及的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、世界銀行報(bào)告、歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)、路孚特?cái)?shù)據(jù)庫(kù)等。

3.變量描述性統(tǒng)計(jì)。對(duì)模型中各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果見表3。被解釋變量中，碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)的對(duì)數(shù)（LnEURO）均值為3.606，標(biāo)準(zhǔn)差為0.487。門檻變量中，碳排放權(quán)期貨交易發(fā)展水平（CF1）的均值為2.862，標(biāo)準(zhǔn)差為1.450；碳排放權(quán)核證減排量交易發(fā)展水平（CF2）的均值為-2.523，標(biāo)準(zhǔn)差為3.190。由此可見，相較碳排放權(quán)期貨交易而言，碳排放權(quán)核證減排量交易水平波動(dòng)較大，且發(fā)展水平較低。表3顯示大部分變量標(biāo)準(zhǔn)差較小，數(shù)據(jù)具有一定平穩(wěn)性。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)

4.回歸結(jié)果分析。經(jīng)過門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，碳排放權(quán)期貨交易發(fā)展水平（CF1）和碳排放權(quán)核證減排量交易發(fā)展水平（CF2）均存在單門檻效應(yīng)，門檻值分別為3.756和-4.305。具體門檻回歸結(jié)果見表4⑤表4模型（1）和模型（2）的回歸系數(shù)正負(fù)性基本類似，本節(jié)重點(diǎn)討論模型（1）的實(shí)證結(jié)果。。

表4 門檻回歸結(jié)果

第一，期貨交易市場(chǎng)發(fā)展水平和核證減排量（CER）交易市場(chǎng)發(fā)展水平提升至一定程度后，對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化促進(jìn)作用將大幅提升。一方面，碳排放權(quán)期貨交易發(fā)展水平（CF1）對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化具有正向影響且存在門檻效應(yīng)，即當(dāng)CF1小于門檻值時(shí)，CF1每增加一個(gè)單位，則碳交易貨幣國(guó)際化指數(shù)（EURO）上升22.9%；而在CF1 大于門檻值后，CF1 每增加一個(gè)單位，則EURO 上升28%。另一方面，碳排放權(quán)核證減排量交易發(fā)展水平（CF2）對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化的門檻效應(yīng)更明顯，當(dāng)CF2小于門檻值時(shí)，CF2每增加一個(gè)單位，則EURO下降59.4%；而在CF2大于門檻值后，影響由負(fù)向轉(zhuǎn)為正向，CF2每增加一個(gè)單位，則EURO上升10%。結(jié)果表明，碳交易體系發(fā)展水平對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化進(jìn)程的影響具有門檻效應(yīng)，當(dāng)碳排放交易體系發(fā)展至一定水平后，對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化促進(jìn)作用將大幅提升（佐證假設(shè)H1a成立）。有效發(fā)揮碳排放權(quán)的金融資產(chǎn)屬性，對(duì)推動(dòng)貨幣國(guó)際化具有重要作用。

第二，經(jīng)貿(mào)因素、金融市場(chǎng)因素、貨幣因素均具有正向影響，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)水平高、貿(mào)易渠道暢通、金融市場(chǎng)完善是推動(dòng)碳交易市場(chǎng)發(fā)展的重要前提。地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）、進(jìn)出口貿(mào)易總額（IMP）每增加1%，EURO分別上升1.753%、0.455%，證明經(jīng)貿(mào)基礎(chǔ)的正向影響（佐證假設(shè)H2成立，碳排放權(quán)的戰(zhàn)略商品特性對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)）。長(zhǎng)期國(guó)債收益率（R）每增加1單位，EURO上升13.9%；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）每增加1 單位，EURO 下降10.1%。由此可見，一方面，金融增加值的上升對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生積極影響；另一方面，CPI 增大，地區(qū)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)幣值穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響，從而也對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化發(fā)展產(chǎn)生負(fù)向影響。證明金融市場(chǎng)發(fā)展及幣值穩(wěn)定性的正向效應(yīng)（佐證假設(shè)H1b成立，碳排放權(quán)金融功能屬性對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生推動(dòng)效應(yīng)）。由此可見，只有不斷深化國(guó)際經(jīng)貿(mào)體系建設(shè)，擴(kuò)大金融市場(chǎng)雙向開放，才能進(jìn)一步促進(jìn)碳交易貨幣國(guó)際化的發(fā)展。

第三，資源稟賦因素具有負(fù)向效應(yīng)，清潔能源因素具有正向效應(yīng)，碳減排力度增大可能會(huì)對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化產(chǎn)生較大的負(fù)向影響，而清潔能源技術(shù)的提升可以抵消該負(fù)向影響。一方面，二氧化碳排放量（CO2）和森林面積占比（F）每增加1%，EURO分別上升0.584%和下降8.467%。森林面積增大，加大對(duì)二氧化碳的吸收能力，加劇地區(qū)碳排放資源稀缺性程度，從而產(chǎn)生負(fù)向影響（佐證假設(shè)H3 成立，碳排放權(quán)資源稀缺性的加劇對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生不利影響）。另一方面，REN1、REN2 每增加1%，EURO 分別上升7.010%、5.025%，證明清潔能源技術(shù)發(fā)展的正向效應(yīng)（佐證假設(shè)H4成立，能源轉(zhuǎn)型背景下的外部條件對(duì)貨幣國(guó)際化產(chǎn)生正向影響）。因此，碳減排工程必須與清潔能源技術(shù)開發(fā)協(xié)同發(fā)展，只有不斷完善以碳排放管控和清潔能源技術(shù)開發(fā)為核心的綠色低碳循環(huán)發(fā)展體系，才能進(jìn)一步促進(jìn)貨幣國(guó)際化進(jìn)程。

5.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。碳交易市場(chǎng)的成交價(jià)格在一定程度上也反映了碳交易市場(chǎng)的活躍程度和發(fā)展水平，本文以EU ETS的期貨成交價(jià)格對(duì)數(shù)值（LnP）和期貨交易量對(duì)數(shù)值（LnEUA）替代CF1和CF2作為模型核心解釋變量，進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性。根據(jù)穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（見表5），LnP對(duì)LnEURO仍然具有單門檻效應(yīng)，且當(dāng)其大于門檻值后，LnP對(duì)LnEURO的影響系數(shù)增大（0.029→0.634）；相類似地，LnEUA在大于門檻值后，對(duì)LnEURO的影響系數(shù)也同樣增大（0.047→0.277）。說明當(dāng)價(jià)格水平和交易量基數(shù)提高至一定程度后，對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化產(chǎn)生更大的推動(dòng)作用。其他控制變量的系數(shù)符號(hào)與表4結(jié)果基本一致，本文實(shí)證分析的結(jié)果具有一定的穩(wěn)定性。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

（四）碳交易推動(dòng)人民幣國(guó)際化的因素分析

實(shí)證結(jié)果表明，碳交易市場(chǎng)因素、清潔能源因素、資源稟賦因素、經(jīng)貿(mào)因素、金融市場(chǎng)因素等均是碳交易貨幣國(guó)際化的重要影響因素。以EU ETS為例，測(cè)算主要影響因素的門檻值，再結(jié)合我國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀，計(jì)算主要因素對(duì)碳交易-人民幣指數(shù)的影響效應(yīng)（見表6）。

表6 指數(shù)影響系數(shù)分析

1.挖掘清潔能源潛力，強(qiáng)化稟賦優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)碳交易-人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，地區(qū)生產(chǎn)總值、二氧化碳排放量、國(guó)債收益率均越過門檻值，影響系數(shù)分別是8.696、17.849和1.205。由此可見，經(jīng)貿(mào)基礎(chǔ)、資源稟賦、清潔能源、金融市場(chǎng)發(fā)展等因素對(duì)碳交易人民幣國(guó)際化具有重要助推作用。但是，從我國(guó)可再生能源使用占比（對(duì)數(shù)值）來(lái)看，略低于EU ETS 可再生能源使用占比對(duì)數(shù)門檻值（2.844），當(dāng)前可再生能源使用占比的影響系數(shù)為7.561；若越過門檻值后，影響系數(shù)將增加至26.61。由此可見，我國(guó)清潔能源因素助推碳交易人民幣國(guó)際化的潛力巨大，應(yīng)充分利用我國(guó)是CDM機(jī)制出口大國(guó)的地位，將清潔能源開發(fā)與碳交易緊密聯(lián)系，這不僅是我國(guó)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要舉措，也是人民幣國(guó)際化的強(qiáng)大助推器。

2.完善全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)建設(shè)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，解決碳交易-人民幣國(guó)際化的短板。國(guó)際碳交易市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)表明，碳交易的規(guī)?；峭苿?dòng)碳交易貨幣國(guó)際化的核心要素。2021年7月，我國(guó)全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)正式啟動(dòng)，交易集聚效應(yīng)初顯，但交易規(guī)模仍相對(duì)較小。由表6可知，相較于價(jià)格因素，市場(chǎng)交易量小是制約碳交易人民幣國(guó)際化發(fā)展的主要因素，我國(guó)市場(chǎng)交易量對(duì)數(shù)值（-3.841）遠(yuǎn)低于EU ETS市場(chǎng)交易量對(duì)數(shù)門檻值（3.975），當(dāng)前市場(chǎng)交易量對(duì)碳交易人民幣國(guó)際化指數(shù)的影響系數(shù)僅為0.047。我國(guó)碳交易市場(chǎng)雖然是全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場(chǎng)，但仍處于初創(chuàng)階段，市場(chǎng)整體活躍度相對(duì)較低，市場(chǎng)交易量規(guī)模較小。因此，探索整合區(qū)域交易市場(chǎng)，激活市場(chǎng)主體參與積極性，逐步擴(kuò)大碳交易市場(chǎng)規(guī)模是推進(jìn)碳交易-人民幣體系構(gòu)建的重要路徑。

3.發(fā)揮碳金融屬性，擴(kuò)大輻射效應(yīng)，加速碳交易-人民幣國(guó)際化進(jìn)程。由全球碳交易市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)可知，碳交易市場(chǎng)金融化發(fā)展水平是決定碳交易貨幣地位的重要影響因素。當(dāng)前，全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)主要是配額現(xiàn)貨交易，碳金融體系尚未形成，金融屬性的輻射效應(yīng)難以發(fā)揮。前文實(shí)證結(jié)果表明，核證減排量（CER）交易機(jī)制對(duì)碳交易貨幣國(guó)際化具有促進(jìn)作用。當(dāng)前，我國(guó)試點(diǎn)地區(qū)也在積極探索發(fā)展碳金融市場(chǎng)，國(guó)家核證自愿減排量（CCER）機(jī)制也在部分試點(diǎn)地區(qū)實(shí)現(xiàn)抵消交易，促進(jìn)新能源發(fā)展與碳交易有效銜接。未來(lái)，應(yīng)加快推廣試點(diǎn)地區(qū)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)全國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展水平，探索重啟CCER注冊(cè)管理，有效發(fā)揮碳排放權(quán)金融屬性，助推碳交易-人民幣國(guó)際化發(fā)展。

綜上所述，如圖2所示，在全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)建立的背景下，我國(guó)應(yīng)按照“發(fā)揮碳交易市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)—完善碳金融市場(chǎng)建設(shè)—碳交易貨幣體系構(gòu)建”的發(fā)展路徑，進(jìn)一步激活碳市場(chǎng)，釋放統(tǒng)一市場(chǎng)的集聚潛力，逐步推進(jìn)碳交易-人民幣體系建設(shè)。

圖2 碳交易助推人民幣國(guó)際化作用路徑

三、碳交易市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)貨幣國(guó)際化的國(guó)別經(jīng)驗(yàn)

隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)碳排放約束的不斷強(qiáng)化，越來(lái)越多的國(guó)家開始意識(shí)到碳交易市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)際戰(zhàn)略性，并采取措施提升本國(guó)貨幣在全球碳交易市場(chǎng)體系中的地位。全球各大碳交易市場(chǎng)沿著“擴(kuò)大交易規(guī)?！诰蛱冀鹑跐摿Α嵘袌?chǎng)國(guó)際化參與程度—綁定本幣計(jì)價(jià)結(jié)算”的發(fā)展路徑，逐步推進(jìn)碳交易貨幣國(guó)際化發(fā)展。

（一）擴(kuò)大交易規(guī)模，提升碳市場(chǎng)國(guó)際地位

碳交易參與主體越多、覆蓋行業(yè)范圍越廣，越有利于擴(kuò)大碳交易市場(chǎng)規(guī)模。全球各主要碳交易市場(chǎng)積極采取措施擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，有效提升市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性與活躍度，進(jìn)而提升其碳市場(chǎng)的國(guó)際影響力。一是將更多行業(yè)納入碳交易市場(chǎng)，擴(kuò)大溫室氣體覆蓋范圍，增加參與主體。截至2021 年1 月末，全球運(yùn)行中的碳排放交易體系合計(jì)24個(gè)，合計(jì)16%的溫室氣體排放量被納入交易體系⑥參考自：Emissions Trading Worldwide，Status Report 2021（Berlin:International Carbon Action Partnership，2021）。。其中，歐盟碳交易市場(chǎng)自2005年以來(lái)不斷擴(kuò)展交易主體覆蓋面，覆蓋行業(yè)從起初的電力及部分工業(yè)，逐步納入航空業(yè)，并不斷擴(kuò)大工業(yè)控排范圍；溫室氣體覆蓋范圍在二氧化碳基礎(chǔ)上逐步增加一氧化二氮、全氟碳化合物。美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（Regional Greenhouse Gas Initiative，RGGI）也在積極擴(kuò)大成員范圍，參與成員從7 個(gè)州逐步擴(kuò)展到12 個(gè)州。韓國(guó)碳排放交易體系（K-ETS）在第三階段（2021—2025年）將市場(chǎng)主體范圍擴(kuò)大，納入更多承擔(dān)減排責(zé)任的行業(yè)。新西蘭碳排放交易體系（NZ ETS）、加拿大魁北克省碳排放交易體系（Québec Cap-and-Trade System，QCTS）、美國(guó)加州總量管制與交易計(jì)劃（CCTP）等市場(chǎng)已納入主要行業(yè)超過50%的溫室氣體。二是積極完善一系列穩(wěn)定市場(chǎng)機(jī)制，穩(wěn)定碳價(jià)，支持市場(chǎng)有效運(yùn)行。各主要碳排放交易體系中設(shè)計(jì)了一系列包括配額有償拍賣、市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備和排放儲(chǔ)備控制在內(nèi)的機(jī)制，通過穩(wěn)定碳價(jià)、減少價(jià)格波動(dòng)和支撐價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)提升碳交易市場(chǎng)運(yùn)行可預(yù)測(cè)性及市場(chǎng)參與者對(duì)碳交易市場(chǎng)的信心。價(jià)格和供應(yīng)調(diào)節(jié)機(jī)制（Price or Supply Adjustment Mechanisms，PSAMs）已成為碳交易市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)組成部分，絕大部分碳交易市場(chǎng)至少設(shè)置一種PSAMs。碳配額拍賣的收入有利于支持氣候變化領(lǐng)域項(xiàng)目發(fā)展，2020年歐盟碳排放交易體系（EU ETS）碳配額拍賣比例57%，美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（RGGI）拍賣比例高達(dá)100%，魁北克省、加州的拍賣比例分別為67%、32%。三是實(shí)行總量控制機(jī)制，提出更嚴(yán)格的凈零排放承諾，增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期。歐盟碳排放交易體系（EU ETS）采用總量交易模式，是全球規(guī)模最大、最成熟的碳交易市場(chǎng)，也是典型的強(qiáng)制碳交易市場(chǎng)。根據(jù)歐盟《氣候法》，其2030年減排目標(biāo)將從1990年減排40%提高到至少減排55%，EU ETS第四階段將年度總量折減因子從第三階段的1.74%提高至2.2%。美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)（RGGI）2021年起實(shí)行更加嚴(yán)格的年度總量減量因子和排放控制儲(chǔ)備。其他碳交易市場(chǎng)也相繼實(shí)行更嚴(yán)格的排放總量上限政策。

（二）強(qiáng)化金融創(chuàng)新，豐富碳市場(chǎng)交易功能

從發(fā)達(dá)國(guó)家碳交易市場(chǎng)看，碳金融產(chǎn)品交易的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨交易份額。金融機(jī)構(gòu)不但向碳交易市場(chǎng)參與者提供多樣化金融中介服務(wù)，而且通過碳基金理財(cái)產(chǎn)品、綠色信貸、信托類碳金融產(chǎn)品、碳資產(chǎn)證券化、碳債券、碳排放配額回購(gòu)等方式參與碳交易，或直接參與碳定價(jià)，為碳交易市場(chǎng)交易提供流動(dòng)性，進(jìn)一步提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。一是不斷豐富碳金融交易品種。期貨、期權(quán)、質(zhì)押貸款、債券、國(guó)際碳保理融資、碳收益支持票據(jù)等產(chǎn)品被引入碳金融市場(chǎng)。歐盟已經(jīng)形成包括直接投融資、銀行貸款、碳指標(biāo)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。我國(guó)各試點(diǎn)地區(qū)的碳交易市場(chǎng)體系也在積極探索發(fā)展碳金融市場(chǎng)，交易產(chǎn)品由現(xiàn)貨逐步向期貨、期權(quán)等衍生品擴(kuò)展。二是逐步加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的開放力度。EU ETS中已有約250家投資基金積極參與，2020年所拍賣配額的43.7%被投資公司和信貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買。K-ETS 在2019 年引入韓國(guó)開發(fā)銀行和韓國(guó)中小企業(yè)銀行作為做市商參與市場(chǎng)交易，在穩(wěn)定碳價(jià)格、提升交易規(guī)模、增強(qiáng)市場(chǎng)活力方面發(fā)揮了重要作用。三是完善碳金融市場(chǎng)監(jiān)管體系建設(shè)。碳交易市場(chǎng)監(jiān)管體系建設(shè)是發(fā)揮碳交易金融發(fā)展效應(yīng)的保障，碳交易市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)除需要納入行業(yè)監(jiān)管部門外，還必須將金融監(jiān)管部門考慮在內(nèi)。如歐盟、韓國(guó)等市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)測(cè)、報(bào)告和核查機(jī)制，對(duì)市場(chǎng)參與主體交易進(jìn)行全流程監(jiān)管。歐盟委員會(huì)修訂的《金融工具市場(chǎng)指令》（MiFID II）將排放權(quán)配額及其衍生品納入金融工具范疇接受金融監(jiān)管，使EU ETS的規(guī)范性、透明性與有效性進(jìn)一步增強(qiáng)。

（三）促進(jìn)市場(chǎng)連接，提高碳市場(chǎng)國(guó)際化水平

相關(guān)國(guó)家或地區(qū)通過跨國(guó)別、跨區(qū)域的碳交易進(jìn)一步提升碳交易市場(chǎng)國(guó)際化水平。一方面，不同國(guó)家或地區(qū)的碳交易市場(chǎng)間探討通過協(xié)議等方式積極推動(dòng)跨區(qū)域碳交易市場(chǎng)連接，使碳交易市場(chǎng)覆蓋區(qū)域更廣、體量更大、參與者市場(chǎng)更大，給控排企業(yè)更多的減排選擇，為不同地區(qū)企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)更為公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。2014年，美國(guó)加州碳交易市場(chǎng)與加拿大魁北克省碳排放交易市場(chǎng)對(duì)接。2018年，美國(guó)加州碳交易市場(chǎng)與加拿大安大略碳交易市場(chǎng)對(duì)接。2020年，歐盟碳交易市場(chǎng)與瑞士碳交易市場(chǎng)對(duì)接，允許在特定日期進(jìn)行配額轉(zhuǎn)移。全球各區(qū)域碳交易市場(chǎng)開始互聯(lián)，推動(dòng)自身交易市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，助推交易貨幣地位提升。另一方面，跨國(guó)項(xiàng)目合作機(jī)制持續(xù)助推碳市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展。清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）是當(dāng)前全球最主要的碳交易機(jī)制。由于CDM 項(xiàng)目市場(chǎng)具有絕對(duì)的買方市場(chǎng)特性，歐盟、日本等作為主要買方之一，通過提供資金和技術(shù)的方式，與發(fā)展中國(guó)家開展項(xiàng)目合作，在一定程度上提升碳交易市場(chǎng)全球主體參與積極性。若兩個(gè)碳交易市場(chǎng)都承認(rèn)CDM，那么這兩個(gè)市場(chǎng)就實(shí)現(xiàn)了間接連接。此外，日本創(chuàng)設(shè)雙邊碳抵消機(jī)制（BOCM），通過與發(fā)展中國(guó)家簽署雙邊協(xié)議的方式向發(fā)展中國(guó)家提供低碳環(huán)保技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的國(guó)際援助。日本借助上述機(jī)制，對(duì)提升日元在碳交易中的地位起到重要作用。

（四）明確本幣優(yōu)先，提升計(jì)價(jià)結(jié)算國(guó)別比重

某一區(qū)域性碳交易市場(chǎng)的交易額占全球碳交易額比重決定了某一國(guó)別貨幣或區(qū)域貨幣作為碳交易計(jì)價(jià)及結(jié)算貨幣的比重。歐盟、美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、瑞士、加拿大等地區(qū)的溫室氣體排放交易體系起步較早，市場(chǎng)發(fā)展較成熟，其本幣在碳交易中占有舉足輕重的地位。EU ETS 與清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）是當(dāng)前全球最主要的碳交易機(jī)制，二者所占市場(chǎng)份額一度超過98%。2020年，全球碳交易規(guī)模2290億歐元，EU ETS占比近90%，使得歐元在客觀上已經(jīng)成為主要的碳交易計(jì)價(jià)及結(jié)算貨幣。倫敦洲際交易所（ICE-ECX）是歐洲首個(gè)進(jìn)行碳配額場(chǎng)內(nèi)交易的平臺(tái)，2014年其成交量占?xì)W洲各主要交易所的92.9%，使得英鎊在碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣方面具有優(yōu)勢(shì)地位。美國(guó)積極深化發(fā)展區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）和加州總量管制與交易計(jì)劃（CCTP），RGGI 實(shí)行對(duì)碳配額完全以拍賣方式進(jìn)行分配，促使美元在碳排放交易計(jì)價(jià)結(jié)算中占據(jù)一定分量。清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）下，雖然CER 賣方來(lái)自中國(guó)、墨西哥等發(fā)展中國(guó)家，但由于CDM項(xiàng)目市場(chǎng)具有絕對(duì)的買方市場(chǎng)特性，最主要的買方來(lái)自歐盟和日本，在一定程度上提升了歐元和日元作為碳交易結(jié)算計(jì)價(jià)貨幣的比重。日本創(chuàng)設(shè)雙邊碳抵消機(jī)制（BOCM），在東道國(guó)投資建設(shè)BOCM項(xiàng)目，為提高日元在碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算中的地位起到重要作用。

四、我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題

2011年，我國(guó)批準(zhǔn)設(shè)立7個(gè)碳交易試點(diǎn)地區(qū)⑦7個(gè)試點(diǎn)地區(qū)包括北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳。此外，2016年12月四川和福建碳市場(chǎng)相繼開市，目前形成“7+2”個(gè)區(qū)域碳市場(chǎng)。，交易范圍覆蓋電力、工業(yè)、建筑、交通、國(guó)內(nèi)航空等行業(yè)32%溫室氣體。截至2021年6月末，7個(gè)試點(diǎn)地區(qū)共有電力、鋼鐵、水泥等20余個(gè)行業(yè)近3000家重點(diǎn)排放單位參與交易，累計(jì)配額現(xiàn)貨成交4.8 億噸，成交額114億元，碳交易市場(chǎng)初具規(guī)模。2021年7月，全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)上線運(yùn)行，首批納入交易體系的是2225 家電力企業(yè)，其碳排放量超過40 億噸二氧化碳。截至2023年7月14日，全國(guó)碳交易市場(chǎng)碳排放配額（CEA）累計(jì)成交量2.3999億噸，累計(jì)成交額110.3 億元，未來(lái)將逐步納入石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國(guó)內(nèi)民用航空等行業(yè)，有望成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場(chǎng)人民幣作為其結(jié)算貨幣有望成為全球碳排放交易的重要貨幣。整體上看，我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展仍處于初級(jí)階段，主要存在以下問題：

（一）碳市場(chǎng)發(fā)展初級(jí)，交易量國(guó)別占比較小

中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家和世界第二大經(jīng)濟(jì)體，碳交易市場(chǎng)潛力巨大，但其成交額卻在全球碳交易市場(chǎng)成交額中占比很小，與歐美碳交易市場(chǎng)的交易規(guī)模差距較大。2020年，歐盟碳交易市場(chǎng)碳配額交易量達(dá)81 億噸二氧化碳，是其配額總量的4 倍多，在全球碳交易總量中約占90%，交易額達(dá)到2010億歐元。相比之下，中國(guó)7個(gè)試點(diǎn)區(qū)域2013年至2021年6 月累計(jì)交易量4.8 億噸，平均每年交易量6000 萬(wàn)噸，僅相當(dāng)于我國(guó)配額總量（12 億噸）的5%。究其原因，一是參與市場(chǎng)的主體類型和產(chǎn)品種類較為單一，行業(yè)范圍較小，市場(chǎng)存在分割。2021 年全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)，但只納入電力行業(yè)企業(yè)；7個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的碳交易市場(chǎng)雖然納入了電力、工業(yè)、建筑、交通、國(guó)內(nèi)航空等多個(gè)行業(yè)，但是這些市場(chǎng)分布于不同的地區(qū)且不連通，存在市場(chǎng)分割，交易規(guī)模較小且流動(dòng)性低，在一定程度上造成資源配置效率的損失。二是碳配額的計(jì)劃分配機(jī)制導(dǎo)致碳交易市場(chǎng)交易規(guī)模較小且不活躍。我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展主要依靠行政手段推動(dòng)，配額以免費(fèi)發(fā)放為主，不利于激發(fā)企業(yè)自主減排動(dòng)力，加上部分試點(diǎn)市場(chǎng)的碳配額被少數(shù)主體集中持有，導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性。碳市場(chǎng)大多時(shí)間交易冷清，而在履約周期臨近時(shí)才較活躍。三是減排目標(biāo)約束力不足。部分地方政府由于擔(dān)心碳減排會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)利潤(rùn)和居民就業(yè)等，導(dǎo)致減排內(nèi)在動(dòng)力不足。此外，疫情期間企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)收縮、碳排放下降，控排企業(yè)對(duì)配額的需求低，加之疫情期間碳價(jià)低迷，市場(chǎng)主體基于碳配額開展投融資的動(dòng)力不足，碳交易市場(chǎng)功能未能有效發(fā)揮，也導(dǎo)致交易規(guī)模較小。

（二）碳金融發(fā)育不足，市場(chǎng)國(guó)際影響力低

我國(guó)碳交易市場(chǎng)以現(xiàn)貨交易為主，碳金融發(fā)展相對(duì)滯后，目前仍處于醞釀和探索階段。從試點(diǎn)地區(qū)市場(chǎng)來(lái)看，交易量主要以碳排放權(quán)配額和國(guó)家核證自愿減排量（CCER）⑧國(guó)家核證自愿減排量（CCER）是指對(duì)我國(guó)境內(nèi)可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項(xiàng)目的溫室氣體減排效果進(jìn)行量化核證，并在國(guó)家溫室氣體自愿減排交易注冊(cè)登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量。等現(xiàn)貨為主，碳金融產(chǎn)品交易規(guī)模占比不大。碳金融市場(chǎng)雖然有初步發(fā)展，例如金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開發(fā)碳債券、碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳基金、跨境碳資產(chǎn)回購(gòu)、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但這些市場(chǎng)主要將碳金融定位為服務(wù)于碳減排的從屬性市場(chǎng)工具，缺乏系統(tǒng)的碳金融市場(chǎng)及配套設(shè)施，未能有效滿足企業(yè)的碳資產(chǎn)管理需求。從全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)碳交易市場(chǎng)對(duì)金融主體的開放不足。由于中國(guó)碳排放權(quán)金融資產(chǎn)屬性尚不明確，金融機(jī)構(gòu)被排除在全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)之外，不能在其中充當(dāng)做市商等角色，導(dǎo)致碳交易不活躍。從碳金融服務(wù)體系來(lái)看，碳金融服務(wù)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平，專業(yè)化碳金融投資機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)尚未發(fā)展成熟，碳交易代理、碳資產(chǎn)管理、碳顧問與信用評(píng)估等增值服務(wù)和碳理財(cái)投資咨詢服務(wù)體系不完善，碳金融發(fā)展缺乏專業(yè)的、長(zhǎng)期的資金支持和金融服務(wù)支持。從金融監(jiān)管層面來(lái)看，國(guó)家層面尚未有相關(guān)碳金融監(jiān)管規(guī)則，碳金融監(jiān)管主要以試點(diǎn)地區(qū)政府出臺(tái)的操作指引、業(yè)務(wù)指引等文件為依據(jù)，制度位階不夠高，導(dǎo)致碳金融市場(chǎng)穩(wěn)定性、透明性不足。

（三）標(biāo)準(zhǔn)體系不完善，市場(chǎng)對(duì)外開放程度低

中國(guó)碳交易市場(chǎng)的政策標(biāo)準(zhǔn)尚不完善，各方面的標(biāo)準(zhǔn)體系設(shè)計(jì)未考慮市場(chǎng)對(duì)外開放、服務(wù)人民幣國(guó)際化等問題，碳交易市場(chǎng)國(guó)際化程度低。一方面，總量設(shè)置、初始配額分配等方面的標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)不一致。我國(guó)總量設(shè)置較為寬松、初始配額分配以免費(fèi)為主，市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制不完善，容易導(dǎo)致碳交易市場(chǎng)供給過多、碳價(jià)過低、交易不活躍。研究顯示，我國(guó)碳配額價(jià)格在50元/噸上下波動(dòng)，在國(guó)際上屬于顯著偏低水平，中國(guó)控排企業(yè)的實(shí)際度電碳成本遠(yuǎn)低于歐盟，不利于中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)接軌、吸引低碳技術(shù)投資⑨梅德文：《完善中國(guó)碳市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制破解發(fā)展和碳中和的兩難》，《閱江學(xué)刊》2021年第3期。。相比之下，國(guó)際市場(chǎng)碳交易市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)完善，如設(shè)置較嚴(yán)格的總量控制、實(shí)施市場(chǎng)儲(chǔ)備穩(wěn)定機(jī)制、逐步提高初始配額的拍賣比例等，其碳價(jià)格信號(hào)作用發(fā)揮更明顯。另一方面，中國(guó)碳交易市場(chǎng)未實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域連接。目前，國(guó)內(nèi)各試點(diǎn)碳市場(chǎng)尚未打通，碳價(jià)格、交易量存在顯著的區(qū)域特征，全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)尚未與國(guó)際市場(chǎng)建立連接關(guān)系。市場(chǎng)連接的基礎(chǔ)是價(jià)格、總量、產(chǎn)品等系列要素趨同，標(biāo)準(zhǔn)體系相似，而中國(guó)碳交易市場(chǎng)仍處于初步發(fā)展階段，政策標(biāo)準(zhǔn)尚不完善，國(guó)際化程度不足。

（四）定價(jià)話語(yǔ)權(quán)缺失，碳交易綁定人民幣基礎(chǔ)薄弱

從國(guó)際看，碳交易市場(chǎng)定價(jià)權(quán)被發(fā)達(dá)國(guó)家牢牢掌握，我國(guó)在碳市場(chǎng)定價(jià)和交易中處于從屬地位，歐元是現(xiàn)階段碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算的主要貨幣，人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算比重低。碳交易市場(chǎng)發(fā)育程度與交易量、交易價(jià)格密切相關(guān)，與歐盟碳交易市場(chǎng)相比，我國(guó)碳交易市場(chǎng)的交易量、市場(chǎng)活躍度等方面的發(fā)展比較滯后。同時(shí)，我國(guó)在國(guó)際碳交易中也處于價(jià)值鏈低端位置，定價(jià)話語(yǔ)權(quán)較弱。根據(jù)《京都議定書》，中國(guó)是最大的CDM供給方，但中國(guó)企業(yè)不能直接與發(fā)達(dá)國(guó)家需求者進(jìn)行交易，減排項(xiàng)目必須依托歐美國(guó)家交易平臺(tái)，交易者在一級(jí)市場(chǎng)向國(guó)際交易中介購(gòu)買經(jīng)第三方核證的減排量，交易方式、計(jì)價(jià)結(jié)算方式、價(jià)格、程序及手續(xù)只能由第三方代辦而中國(guó)不能自主決定。

五、政策建議

在碳交易市場(chǎng)興起與全球貨幣體系多元發(fā)展的大背景下，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)，并積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略，需將我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展與人民幣國(guó)際化統(tǒng)籌謀劃，積極構(gòu)建對(duì)外開放且有全球競(jìng)爭(zhēng)力的碳交易市場(chǎng)。

（一）完善機(jī)制建設(shè)，增強(qiáng)碳交易國(guó)際化發(fā)展動(dòng)力

碳交易市場(chǎng)的規(guī)模發(fā)展是碳交易貨幣國(guó)際化的核心動(dòng)力。因此，要積極落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和工作部署，持續(xù)發(fā)展我國(guó)碳交易市場(chǎng)。一是探索擴(kuò)大交易主體引入機(jī)制。推動(dòng)將其他高耗能行業(yè)，如石化、化工、建材、鋼鐵等逐步納入碳交易市場(chǎng)；探索將甲烷等其他污染氣體納入管控范圍；整合分區(qū)域交易模式，完善全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。二是培育活躍的市場(chǎng)交易機(jī)制。在碳排放權(quán)配額免費(fèi)發(fā)放制度的基礎(chǔ)上，要按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求向有償競(jìng)拍和免費(fèi)發(fā)放的混合階段推進(jìn)，不斷提高有償競(jìng)拍比重。同時(shí)，完善配額拍賣機(jī)制，保證市場(chǎng)供需的穩(wěn)定，從而為碳價(jià)提供支撐。三是強(qiáng)化約束考核機(jī)制。建立健全碳排放總量和強(qiáng)度的“雙控”制度，壓實(shí)地方政府主體責(zé)任，將控制目標(biāo)細(xì)化分解至各行業(yè)、各地區(qū)，增強(qiáng)各行業(yè)、各地區(qū)參與碳交易市場(chǎng)的積極性，逐步擴(kuò)大碳交易市場(chǎng)規(guī)模。

（二）深化金融創(chuàng)新，釋放人民幣碳交易市場(chǎng)活力

碳金融發(fā)展機(jī)制是推進(jìn)碳交易貨幣國(guó)際化的重要因素。因此，要系統(tǒng)研究構(gòu)建碳金融市場(chǎng)發(fā)展架構(gòu)，不斷推動(dòng)我國(guó)碳金融市場(chǎng)建設(shè)。一是完善碳金融監(jiān)管政策體系。加快立法確定碳排放配額及其衍生品的金融屬性，并推動(dòng)將其納入金融監(jiān)管體系。規(guī)范碳金融市場(chǎng)信息披露機(jī)制，明確各類信息公布的時(shí)間、內(nèi)容及風(fēng)險(xiǎn)提示。建立跨部門聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和異常情況做到及時(shí)預(yù)警、應(yīng)對(duì)及化解，打擊市場(chǎng)中的過度投機(jī)、欺詐、操縱等違規(guī)行為。二是創(chuàng)新碳金融工具和產(chǎn)品。重點(diǎn)發(fā)展碳排放期貨產(chǎn)品，探索推出以碳排放權(quán)為標(biāo)的物的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等各類碳金融衍生產(chǎn)品，發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。用好碳減排支持工具，拓寬控排企業(yè)節(jié)能降碳資金來(lái)源，為碳交易市場(chǎng)提供流動(dòng)性，提升碳交易市場(chǎng)融資吸引力。三是助推金融機(jī)構(gòu)參與碳交易市場(chǎng)。適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，有序增加市場(chǎng)主體，鼓勵(lì)銀行、保險(xiǎn)、證券及相關(guān)資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)交易，引入更多機(jī)構(gòu)投資者提升市場(chǎng)交易活躍度。四是培育碳金融基礎(chǔ)服務(wù)體系。積極引入國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的碳金融交易第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)，逐步擴(kuò)大碳金融交易市場(chǎng)主體范圍。支持和鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)發(fā)展一批咨詢、評(píng)估、代理、評(píng)級(jí)等第三方中介機(jī)構(gòu)，并推動(dòng)與國(guó)際企業(yè)接軌，形成碳金融發(fā)展新業(yè)態(tài)。

（三）優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)體系，促進(jìn)碳交易市場(chǎng)國(guó)際化銜接

碳交易標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化體系建設(shè)是推進(jìn)跨國(guó)、跨區(qū)域市場(chǎng)交易，進(jìn)而促進(jìn)貨幣國(guó)際化的重要手段。因此，要系統(tǒng)研究?jī)?yōu)化標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)我國(guó)碳交易市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展。一是推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)體系國(guó)際化。完善國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)體系設(shè)計(jì)，推動(dòng)價(jià)格、總量、產(chǎn)品等系列要素與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)趨同，借助“一帶一路”倡議發(fā)展機(jī)遇，促進(jìn)碳交易領(lǐng)域的國(guó)際合作，積極參與交易、結(jié)算、交割、監(jiān)管等規(guī)則的國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)制定，提升國(guó)際化水平。二是推動(dòng)跨國(guó)項(xiàng)目連接。發(fā)揮國(guó)家核證自愿減排量（CCER）交易平臺(tái)效應(yīng)，推動(dòng)跨國(guó)CCER項(xiàng)目合作有機(jī)銜接。對(duì)內(nèi)，研究出臺(tái)相關(guān)CCER 項(xiàng)目全流程管理的配套細(xì)則，加快CCER項(xiàng)目重啟，形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)外，借助抵消機(jī)制推動(dòng)跨區(qū)域碳交易市場(chǎng)的連接，為“一帶一路”沿線地區(qū)實(shí)現(xiàn)以人民幣計(jì)價(jià)的低碳項(xiàng)目合作提供更多選擇。三是推動(dòng)跨區(qū)域市場(chǎng)連接。探索建立跨區(qū)域碳交易市場(chǎng)單邊連接機(jī)制，逐步推向雙邊、多邊市場(chǎng)連接，提升我國(guó)在碳交易市場(chǎng)的國(guó)際分工和國(guó)際價(jià)值鏈地位，促進(jìn)碳交易市場(chǎng)國(guó)際化縱深發(fā)展。

（四）推進(jìn)對(duì)外開放，提升人民幣碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算話語(yǔ)權(quán)

碳交易市場(chǎng)定價(jià)能力與碳交易市場(chǎng)發(fā)育程度、國(guó)際碳交易機(jī)制等因素密切相關(guān)。因此，要不斷推進(jìn)對(duì)外開放，提升人民幣碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算話語(yǔ)權(quán)。一是持續(xù)深化金融市場(chǎng)開放。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，支持上海、香港分別建設(shè)在岸、離岸綠色金融中心，提高碳交易市場(chǎng)人民幣資產(chǎn)流動(dòng)性，為人民幣碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。二是探索并適時(shí)設(shè)立“國(guó)際板”。借鑒上海黃金交易所“國(guó)際板”相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，探索設(shè)立我國(guó)碳交易市場(chǎng)“國(guó)際板”，提升國(guó)際投資者使用人民幣投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性，以及參與中國(guó)市場(chǎng)的廣度和深度，吸引更多國(guó)際投資者、產(chǎn)業(yè)鏈布局中國(guó)，增強(qiáng)人民幣在國(guó)際碳交易中的計(jì)價(jià)結(jié)算話語(yǔ)權(quán)。三是推動(dòng)人民幣“走出去”。在推進(jìn)跨區(qū)域市場(chǎng)連接基礎(chǔ)上，利用CDM項(xiàng)目市場(chǎng)具有絕對(duì)的買方市場(chǎng)特性，支持有條件的控排企業(yè)向其他國(guó)家和地區(qū)購(gòu)買核準(zhǔn)減排量，提升我國(guó)在買方市場(chǎng)的國(guó)際地位，增強(qiáng)人民幣在項(xiàng)目交易計(jì)價(jià)結(jié)算中的話語(yǔ)權(quán)。