甘采妮　楊世信

摘要：民營(yíng)企業(yè)引入國(guó)有資本的“逆向混改”對(duì)緩解民營(yíng)企業(yè)發(fā)展困境、助推民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。本文以北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“清新環(huán)境”）為研究對(duì)象，探究清新環(huán)境進(jìn)行逆向混改的動(dòng)因，分析逆向混改對(duì)清新環(huán)境高質(zhì)量發(fā)展的影響及其影響路徑機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，除了受到國(guó)家政策的影響外，清新環(huán)境的逆向混改存在明顯的融資需求和業(yè)務(wù)資源獲取動(dòng)機(jī)，其在引入國(guó)有資本的對(duì)象上具有很強(qiáng)的針對(duì)性，并通過(guò)拓寬融資渠道、獲取國(guó)資業(yè)務(wù)新市場(chǎng)、完善公司治理等路徑，推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：逆向混改；國(guó)有資本；高質(zhì)量發(fā)展

引言

混合所有制改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要舉措，對(duì)國(guó)有企業(yè)或國(guó)有資本和民營(yíng)企業(yè)或民營(yíng)資本都具有重要影響。從國(guó)有企業(yè)或國(guó)有資本來(lái)看，黨的十九屆四中全會(huì)和《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》都特別強(qiáng)調(diào)，優(yōu)化國(guó)有資本的產(chǎn)業(yè)布局，引導(dǎo)國(guó)有資本進(jìn)一步向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中；著力推進(jìn)國(guó)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)多種所有制共同發(fā)展等。從民營(yíng)企業(yè)或民營(yíng)資本來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最具活力的組成部分，具有“五六七八九”的特征；但是，民營(yíng)企業(yè)面臨的“市場(chǎng)冰山、轉(zhuǎn)型火山、融資高山”等問(wèn)題尤為突出，從而嚴(yán)重阻礙了民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。

在各級(jí)政府的大力推動(dòng)下，民營(yíng)資本參股國(guó)有企業(yè)的正向混合所有制改革實(shí)踐如火如荼，相關(guān)的理論研究成果也非常豐富；相比而言，國(guó)有資本參股民營(yíng)企業(yè)的逆向混合所有制改革（即“逆向混改”）得到的關(guān)注和支持較少，導(dǎo)致人們對(duì)國(guó)有資本參股民營(yíng)企業(yè)逆向混改的動(dòng)因、行為后果及其路徑機(jī)理尚不清楚。本文以北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“清新環(huán)境”）的逆向混改實(shí)踐為案例，研究不同逆向混改動(dòng)機(jī)下的混合所有制改革績(jī)效評(píng)價(jià)和路徑選擇，為推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)逆向混改和高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)借鑒，也為轉(zhuǎn)型中的國(guó)有資本如何更有效地切入民營(yíng)企業(yè)混合所有制改革、占領(lǐng)高端產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù)，對(duì)進(jìn)一步深化混合所有制改革政策的制定具有一定參考價(jià)值。

一、清新環(huán)境逆向混改過(guò)程和動(dòng)因

（一）案例企業(yè)簡(jiǎn)介

北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“清新環(huán)境”），股票代碼002573，2001年成立，2011年在深交所上市，是一家主營(yíng)工業(yè)煙氣治理的綜合性環(huán)保企業(yè)。隨著混合所有制改革的深化，央企、地方國(guó)企等國(guó)有資本逐步進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，清新環(huán)境2019年也開(kāi)始引入四川國(guó)資進(jìn)行逆向混改。

（二）逆向混改過(guò)程

2019年4月28日，北京世紀(jì)地和控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)地和”）和四川發(fā)展環(huán)境投資有限公司（簡(jiǎn)稱“川發(fā)環(huán)境”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，川發(fā)環(huán)境取得世紀(jì)地和持有的清新環(huán)境25.31%的股份，成為清新環(huán)境的控股股東，清新環(huán)境的實(shí)際控制人變更為四川國(guó)資委，公司變更為國(guó)有控股企業(yè)。為了加強(qiáng)對(duì)清新環(huán)境的控制權(quán)和支持清新環(huán)境的持續(xù)發(fā)展，2020年11月4日，川發(fā)環(huán)境再次認(rèn)購(gòu)清新環(huán)境部分非公開(kāi)發(fā)行股票，交易完成后川發(fā)環(huán)境對(duì)清新環(huán)境的持股比例達(dá)到42.47%。

（三）逆向混改動(dòng)因

1.外部動(dòng)因

（1）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“降杠桿”倒逼民營(yíng)企業(yè)拓寬融資渠道

2018年國(guó)家推行金融機(jī)構(gòu)去杠桿政策，旨在減少高杠桿運(yùn)作給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的不利影響。在該政策的影響下，市場(chǎng)利率水平升高，金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸監(jiān)管，這就導(dǎo)致很多民營(yíng)企業(yè)可能面臨資金鏈斷裂的局面，從而加劇民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債壓力和資金壓力。清新環(huán)境作為環(huán)保企業(yè)，高度依賴資金發(fā)展的市政項(xiàng)目或PPP類項(xiàng)目很多因?yàn)橘Y金斷流而暫?；蚪K止。因此，清新環(huán)境只能積極尋求外部組織的幫助，以此來(lái)緩解資金壓力。

（2）激勵(lì)政策驅(qū)動(dòng)民營(yíng)企業(yè)升級(jí)發(fā)展模式

開(kāi)始混合所有制改革后，國(guó)家政策多次提到鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)積極參與混合所有制改革，《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》和《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代民營(yíng)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)戰(zhàn)工作的意見(jiàn)》等文件就強(qiáng)調(diào)了民企參與混合所有制改革的重要意義。在國(guó)家政策以及企業(yè)內(nèi)部因素的綜合影響下，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行改革，截至2020年，環(huán)保行業(yè)已有21家民營(yíng)企業(yè)通過(guò)逆向混改謀求更好的發(fā)展，因此清新環(huán)境進(jìn)行逆向混改也是大勢(shì)所趨。

2.內(nèi)部動(dòng)因

（1）現(xiàn)金流減少導(dǎo)致破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)飆升

根據(jù)年報(bào)顯示，清新環(huán)境2015年-2017年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年減少，甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，這是因?yàn)榍捌诮ㄔO(shè)業(yè)務(wù)增多墊付資金所導(dǎo)致，而2018年和2019年因?yàn)槭栈貞?yīng)收賬款和訂單增加現(xiàn)金流量?jī)纛~有所回升。由于并購(gòu)和投資項(xiàng)目的建設(shè)，清新環(huán)境2015年-2019年投資活動(dòng)產(chǎn)生的流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)數(shù)。2017年后籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~急劇下降甚至達(dá)到負(fù)15多億元人民幣，這是由于受到金融機(jī)構(gòu)去杠桿政策的影響，清新環(huán)境周轉(zhuǎn)資金不足，面臨著融資難融資貴的問(wèn)題。

2015-2018年，清新環(huán)境的股權(quán)質(zhì)押比例逐年上升，到2018年高達(dá)44.33%，其中控股股東所質(zhì)押的股份占總質(zhì)押股份的比例高達(dá)97.85%。大股東質(zhì)押比例過(guò)高，質(zhì)押人被質(zhì)權(quán)人平倉(cāng)、轉(zhuǎn)移控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)極高，融資渠道受限，融資約束大?？偟膩?lái)說(shuō)，一方面是對(duì)資金的需求大、融資壓力大；另一方面是大股東股權(quán)質(zhì)押比例高、融資渠道受限，因此進(jìn)行逆向混改是清新環(huán)境相對(duì)更好的選擇。

（2）收入下降迫使企業(yè)謀求更多業(yè)務(wù)資源

國(guó)資方除了資金、補(bǔ)貼等資源可以提供給民營(yíng)企業(yè)，還可以在業(yè)務(wù)資源、市場(chǎng)資源等方面提供便利或合作機(jī)會(huì)。清新環(huán)境2017年和2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為40.94億元和40.88億元，2019年下降至33.75億元。為了獲得更多的業(yè)務(wù)資源，增加收入，提高企業(yè)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)，清新環(huán)境把出路望向了國(guó)有資本。清新環(huán)境逆向混改的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》中的股權(quán)變動(dòng)目的明確提到，國(guó)資方將積極利用自身資源優(yōu)勢(shì)助力清新環(huán)境的業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。一方面，國(guó)資方川發(fā)環(huán)境控股、參股了近百家企業(yè)，清新環(huán)境可能會(huì)獲得更多業(yè)務(wù)項(xiàng)目和合作機(jī)會(huì)；另一方面，環(huán)保行業(yè)的業(yè)務(wù)訂單一部分來(lái)源于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，國(guó)資入股對(duì)清新環(huán)境的業(yè)務(wù)資源和市場(chǎng)資源獲取會(huì)有很大的幫助，從而助力公司的長(zhǎng)期發(fā)展，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、逆向混改助推清新環(huán)境高質(zhì)量發(fā)展的效果

（一）企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

董雅靜（2023）依據(jù)融合“管資本”“世界一流”“創(chuàng)新”“綠色低碳”等發(fā)展要求構(gòu)建了國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，指標(biāo)體系分為兩個(gè)層次，第一層為評(píng)價(jià)維度，包括盈利回報(bào)、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、價(jià)值增長(zhǎng)、資本布局、創(chuàng)新能力等八個(gè)評(píng)價(jià)維度；第二層為指標(biāo)層，即為各評(píng)價(jià)維度的具體指標(biāo)，如表格1所示。

（二）逆向混改前后清新環(huán)境發(fā)展質(zhì)量比較

通過(guò)對(duì)比選取了六個(gè)評(píng)價(jià)維度的具體指標(biāo)來(lái)研究清新環(huán)境逆向混改前后企業(yè)的質(zhì)量發(fā)展情況，研究發(fā)現(xiàn)清新環(huán)境的資產(chǎn)質(zhì)量、價(jià)值增長(zhǎng)和創(chuàng)新能力三個(gè)維度都是有明顯提高的，盈利回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和資本布局三個(gè)維度雖無(wú)并無(wú)明顯提高，但仍然維持在一個(gè)較好的水平，說(shuō)明逆向混改助推清新環(huán)境的高質(zhì)量發(fā)展取得了一定的成果。

表格1顯示，在盈利回報(bào)維度，清新環(huán)境的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)混改之后并無(wú)明顯提高，但依然高出行業(yè)水平較多，這是因?yàn)楸M管凈利潤(rùn)在增加，但資產(chǎn)和成本等指標(biāo)也在增加；在資產(chǎn)質(zhì)量維度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)都得到了提升，這可能是因?yàn)閲?guó)資控股后，完善了管理制度和委派了財(cái)務(wù)專業(yè)董事，對(duì)清新環(huán)境的資產(chǎn)進(jìn)行管理，提高了資產(chǎn)質(zhì)量；在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)維度，各指標(biāo)數(shù)值并無(wú)明顯改善，仍然維持著較高負(fù)債率，這是因?yàn)槟嫦蚧旄耐貙捔饲逍颅h(huán)境的融資渠道，融資能力提高，相應(yīng)的負(fù)債也繼續(xù)增加，其風(fēng)險(xiǎn)依然較高；在價(jià)值增長(zhǎng)維度，利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)，資本也繼續(xù)實(shí)現(xiàn)保值，這是因?yàn)槟嫦蚧旄暮笄逍颅h(huán)境獲得了國(guó)資方的業(yè)務(wù)資源，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)都有較大的增加，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率有所下降是員工增加幅度大于收入增加幅度所導(dǎo)致的，這是因?yàn)榍逍颅h(huán)境逆向混改后新增的員工人數(shù)較多，積極履行了作為國(guó)企的社會(huì)責(zé)任；在資本布局維度，主業(yè)集中度和主業(yè)毛利率都維持在一個(gè)較好的水平，這是因?yàn)槟嫦蚧旄闹?，?guó)資方也助力了清新環(huán)境的業(yè)務(wù)發(fā)展；在創(chuàng)新能力維度，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度有所下降，這是因?yàn)槟嫦蚧旄闹髧?guó)資方參考國(guó)企制度進(jìn)行管理，對(duì)創(chuàng)新投入有所約束，但是每萬(wàn)元收入有效發(fā)明專利數(shù)指數(shù)逐年上升，說(shuō)明產(chǎn)出效率有所提高，國(guó)資方管理有效。清新環(huán)境的高質(zhì)量發(fā)展能夠取得一定的成果，這與逆向混改之后國(guó)資方的扶持有離不開(kāi)的關(guān)系。

三、逆向混改助推清新環(huán)境高質(zhì)量發(fā)展的路徑分析

（一）獲得更多資源提升了企業(yè)價(jià)值

1.融資金額和渠道增加，融資能力提高

（1）銀行授信額度增加

如圖1所示，在逆向混改之后，清新環(huán)境獲得的銀行授信額度和使用額度都有提高。2017年-2019年銀行授信的總額度沒(méi)有什么變化，維持在17億元左右，到2020年極速增加到23.9億元，增長(zhǎng)幅度40.23%，相應(yīng)的已使用額度也有較大幅度的增加。這是因?yàn)?020年中國(guó)進(jìn)出口銀行四川分行授予清新環(huán)境5億元的授信額度，對(duì)于注冊(cè)地址和辦公地址都在北京的清新環(huán)境來(lái)說(shuō)顯然是依靠了國(guó)資方川發(fā)環(huán)境的地緣政治關(guān)系。

（2）獲得國(guó)資方貸款

清新環(huán)境逆向混改之后，除了從銀行獲得授信額度之外，從控股股東國(guó)資方及其子公司處獲得了貸款，且貸款金額較高。2019年9月，控股股東川發(fā)環(huán)境及其同一控制下的四川發(fā)展投資有限公司各授予清新環(huán)境8億元的貸款；2021年10月，控股股東川發(fā)環(huán)境及其同一控制下的四川發(fā)展投資有限公司各授予清新環(huán)境8億元和10億元的貸款。如圖2所示，逆向混改后，清新環(huán)境的借款較之前有所增加，特別是長(zhǎng)期借款大幅度增加，2020年和2021年長(zhǎng)期借款占總資產(chǎn)的比例都超過(guò)了20%。這都表明逆向混改緩解了清新環(huán)境的融資約束，增加了融資金額和渠道，提高了融資能力，從而增加了公司的資金流動(dòng)性。

（3）發(fā)行綠色公司債券

2019年7月，清新環(huán)境引入國(guó)資方川發(fā)環(huán)境，次月就發(fā)布公告擬公開(kāi)發(fā)行綠色債券。2019年12月，即使清新環(huán)境存在著收入下滑、償債壓力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降等眾多風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，還是被證監(jiān)會(huì)許可公開(kāi)發(fā)行綠色公司債券，且發(fā)行的綠色公司債券的信用評(píng)級(jí)達(dá)到了前所未有的“AAA級(jí)”，這可能是因?yàn)閲?guó)資方控股的子公司四川發(fā)展融資擔(dān)保股份有限公司為這次發(fā)行提供了擔(dān)保。清新環(huán)境這次發(fā)行的綠色公司債券的票面利率定為3.79%，在2019年綠色公司債券的票面利率范圍（3.5%-7.0%）中處于較低水平。這在一定程度上降低了清新環(huán)境的融資成本，減少后續(xù)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高公司的融資能力。

2.國(guó)資提供業(yè)務(wù)市場(chǎng)資源，提高了清新環(huán)境的盈利能力

在業(yè)務(wù)布局上，清新環(huán)境借助國(guó)資方的地緣關(guān)系，以川發(fā)環(huán)境為支點(diǎn)，開(kāi)拓西南地區(qū)的業(yè)務(wù)市場(chǎng)，獲得了更多的合作項(xiàng)目：2020年7月，清新環(huán)境與雅安政府共同設(shè)立合資公司，并由其建設(shè)管理約5.00億元的危廢處置項(xiàng)目；2020年11月，清新環(huán)境在四川達(dá)州內(nèi)設(shè)立全資孫公司，并由其實(shí)施約4.50億元的危廢處置項(xiàng)；2020年6月，子公司清新節(jié)能以8.06億元收購(gòu)西南地區(qū)共18個(gè)余熱發(fā)電項(xiàng)；2021年6月，清新環(huán)境與云南玉溪玉昆鋼鐵簽訂日常經(jīng)營(yíng)合同，為玉昆鋼鐵建設(shè)煙氣脫硫脫硝設(shè)施，單運(yùn)營(yíng)固定服務(wù)費(fèi)就已超過(guò)5.6億元；2022年2月與廣西建工集團(tuán)冶金建設(shè)有限公司組成聯(lián)合體共同與弘光能源（東方）有限責(zé)任公司簽署合同，并負(fù)責(zé)弘光能源瓊中加釵100MW農(nóng)林光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目等。

如圖3所示，2017年-2019年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年下滑，西南地區(qū)的業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重維持在1.3%左右。2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由下滑轉(zhuǎn)為上升，到2022年增長(zhǎng)到80億元。而2021-2022年西南地區(qū)的業(yè)務(wù)收入較2017-2020年大幅增長(zhǎng)，由2017年的5256.99萬(wàn)元增長(zhǎng)到2022年度139073.72萬(wàn)元，漲幅高達(dá)2545.5%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重也由2017年的1.28%上升到2022年的17.31%。這表明逆向混改助力清新環(huán)境在西南地區(qū)開(kāi)拓的業(yè)務(wù)市場(chǎng)取得了較明顯的效果，增加了營(yíng)業(yè)收入。

（二）完善公司治理

1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。逆向混改盡管并沒(méi)有消除“一股獨(dú)大”的股權(quán)局面，但股權(quán)呈現(xiàn)多元化特性，能夠促進(jìn)多種經(jīng)濟(jì)成分的混合，國(guó)企控股一定程度上能夠監(jiān)督完善管理層決策，規(guī)范企業(yè)行為，從而完善公司的治理機(jī)制，提升企業(yè)績(jī)效。

降低了股權(quán)質(zhì)押比例。逆向混改之后，由于控股股東的變換，公司的股權(quán)質(zhì)押比例明顯降低，在逆向混改當(dāng)年從44.33%降低至31.68%，次年持續(xù)下降至12.66%的較低水平。質(zhì)押的股權(quán)中控股股東所占的比例也由97.85%在連續(xù)下降后降至50%。股權(quán)質(zhì)押比例不斷下降，有效降低了清新環(huán)境股價(jià)下跌時(shí)的強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減少了意外轉(zhuǎn)讓股份或者被惡意并購(gòu)的可能。

2.完善董事制度

逆向混改之后，清新環(huán)境對(duì)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)進(jìn)行了改組，改變了家族企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)一手遮天的局面。改組后川發(fā)環(huán)境的非獨(dú)立董事和獨(dú)立董事都比世紀(jì)地和多一名，且新增了兩位財(cái)務(wù)董事，有利于在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)更貼合企業(yè)的實(shí)際情況，特別是有利于解決清新環(huán)境的資金不足和投資過(guò)度等問(wèn)題。另外，公司章程關(guān)于董事會(huì)方面的也有修改，例如董事在任期屆滿前從股東大會(huì)不得無(wú)故解除修改為可解除其職務(wù)等。這都有利于完善董事會(huì)制度，提高治理效率，從而推動(dòng)清新環(huán)境的持續(xù)發(fā)展。

3.調(diào)整、完善了公司組織架構(gòu)

逆向混改后，清新環(huán)境變更為國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)，為了更好的滿足公司治理需求和業(yè)務(wù)發(fā)展需求，國(guó)有資本委派了董事進(jìn)入董事會(huì)管理，并參考國(guó)有企業(yè)優(yōu)良的管理制度等調(diào)整、完善公司的組織架構(gòu)。原來(lái)專門進(jìn)行對(duì)外投資與管理工作的“戰(zhàn)略與投融資部”改為“戰(zhàn)略投資部”；新設(shè)立了“資本運(yùn)營(yíng)部”，從事證券發(fā)行等專業(yè)化的融資活動(dòng)；除此之外，清新環(huán)境針對(duì)業(yè)務(wù)板塊，新設(shè)了危廢事業(yè)部，擴(kuò)展危廢項(xiàng)目和相關(guān)市場(chǎng)的開(kāi)拓。這些變動(dòng)都有助于清新環(huán)境進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文主要探究清新環(huán)境進(jìn)行逆向混改的動(dòng)因，分析逆向混改對(duì)清新環(huán)境高質(zhì)量發(fā)展的影響及其影響路徑。研究發(fā)現(xiàn)，除了受到國(guó)家政策的影響外，清新環(huán)境的逆向混改存在明顯的融資需求和業(yè)務(wù)資源獲取動(dòng)機(jī)，并通過(guò)拓寬融資渠道、獲取國(guó)資業(yè)務(wù)新市場(chǎng)、完善公司治理等路徑，推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。隨著政策和行業(yè)的推動(dòng)，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行逆向混改，而清新環(huán)境的逆向混改可以給其他企業(yè)提供參考和借鑒，幫助民營(yíng)企業(yè)借助國(guó)資方的背景提高效益和競(jìng)爭(zhēng)力等，從而推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)進(jìn)一步深化混合所有制改革政策的制定也具有一定參考價(jià)值，共同促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步和發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：甘采妮，女，1998年10月生，漢族，廣西玉林人，碩士研究生，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)。

楊世信（通訊作者），男，1981年1月生，漢族，廣西桂平人，廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)與審計(jì)學(xué)院/廣西會(huì)計(jì)研究院教授、博士，研究方向：會(huì)計(jì)與資本市場(chǎng)，審計(jì)與國(guó)家治理。

基金資助：廣西哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃研究課題一般項(xiàng)目“國(guó)有資本‘逆向混改’助推民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的激勵(lì)效應(yīng)與作用機(jī)制研究（21BGL013）”；廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院校級(jí)研究生教育創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目“‘逆向混改’助推民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展多案例研究”（YCX202214）