王昆 王偉

Promotion and Risk Management of Offshore

RMB Bond Business of Commercial Banks

2023年以來，離岸人民幣債券市場(chǎng)變得異?；钴S，發(fā)行公司數(shù)量、發(fā)行規(guī)模均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。無論“點(diǎn)心債”還是“明珠債”，都是中資離岸債券，距其正式推出時(shí)間已不短，多年“默默無聞”，近期卻成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，其背后的邏輯和動(dòng)因是什么？在加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，商業(yè)銀行該如何抓住離岸人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)離岸債券跨境業(yè)務(wù)發(fā)展？本文在梳理市場(chǎng)情況的基礎(chǔ)上，分析離岸人民幣債券業(yè)務(wù)快速發(fā)展的原因，并對(duì)商業(yè)銀行推動(dòng)離岸人民幣債券業(yè)務(wù)發(fā)展的思路及風(fēng)險(xiǎn)管理要點(diǎn)提出建議。

離岸人民幣債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)

離岸人民幣債券是債券發(fā)行主體在境外市場(chǎng)及上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)發(fā)行，以人民幣計(jì)價(jià)，主要面向海外投資者、上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)投資者的特殊債券品種，是中資企業(yè)在融資領(lǐng)域“先行先試”的重要?jiǎng)?chuàng)新，對(duì)豐富債券市場(chǎng)品種、提升中資企業(yè)在境外一級(jí)市場(chǎng)的融資能力有著重要意義。

業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

2022年以來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策急劇轉(zhuǎn)向，美元利率大幅上升，境外美元債、歐元債等發(fā)行量也同步下降，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而青睞人民幣債券，點(diǎn)心債、明珠債發(fā)行數(shù)量大幅增加。

點(diǎn)心債。點(diǎn)心債是指企業(yè)在境外（常見的有中國(guó)香港、倫敦、中國(guó)澳門、新加坡等市場(chǎng)）發(fā)行，以人民幣計(jì)價(jià)的離岸債券品種。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，點(diǎn)心債發(fā)行量達(dá)到4090億人民幣，創(chuàng)下發(fā)行紀(jì)錄；2023年上半年，點(diǎn)心債發(fā)行量為2376.82億元人民幣。

明珠債。最初于2016年推出，是在上海自貿(mào)區(qū)發(fā)行，主要在中國(guó)香港、澳門等地上市，由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中債登”）進(jìn)行登記托管的債券品種。2022年下半年，尤其是進(jìn)入2023年以來，明珠債市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來，發(fā)行公司數(shù)量已超90家，發(fā)行規(guī)模達(dá)到831.14億元，已超2022全年數(shù)量和規(guī)模。

發(fā)行人主體較為多元

存量點(diǎn)心債發(fā)行人包括政府機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外央行、商業(yè)銀行、企業(yè)等，其中國(guó)際大型銀行、海外主權(quán)機(jī)構(gòu)、政策性銀行等金融機(jī)構(gòu)是點(diǎn)心債的重要發(fā)行人，2023年以來中資企業(yè)的點(diǎn)心債發(fā)行量有明顯增加。存量明珠債的發(fā)行人多為各地城投公司，發(fā)行人所在行業(yè)以建筑工程、綜合投資行業(yè)為主，超過所有發(fā)行主體數(shù)量的70%。從發(fā)行人所在省份看，浙江、江蘇兩省的發(fā)行人合計(jì)占比接近50%。

以中短期債券為主

從發(fā)行期限來看，離岸人民幣債券以中短期為主。截至2023年6月末，存量離岸人民幣債券中，1—3年期占比最高，達(dá)到64.23%；1年以內(nèi)、3—5年、5—10年及10年以上期限占比分別為1.67%、17.2%、13.39%和3.5%。

與境外美元債券的異同

離岸人民幣債券的發(fā)行流程與中資美元債的發(fā)行流程比較接近。從發(fā)行結(jié)構(gòu)看，中資企業(yè)發(fā)行離岸人民幣債券有境內(nèi)主體“直接發(fā)行”的形式，也有通過境外子公司“間接發(fā)行”的形式。從擔(dān)保方式看，離岸人民幣債券的發(fā)行一般依托發(fā)行主體或擔(dān)保人信用，部分債券的發(fā)行還會(huì)由境內(nèi)銀行提供備用信用證擔(dān)保。明珠債最大特點(diǎn)在于由中債登進(jìn)行登記及代理兌付，發(fā)行人需要與中債登簽訂《債券發(fā)行、登記及代理兌付服務(wù)協(xié)議》并在中債登開立發(fā)行賬戶。

離岸人民幣債券快速發(fā)展的原因分析

近期離岸人民幣債券發(fā)行量的快速上升，既有境內(nèi)城投公司發(fā)債等融資政策收緊的內(nèi)因，也有美元加息導(dǎo)致的境外融資成本快速上升的外因。人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)、“南向通”等境外投資渠道的暢通及離岸市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善，也是越來越多中資企業(yè)選擇發(fā)行離岸人民幣債券的重要原因。

境內(nèi)融資政策收緊

在防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，地方政府融資平臺(tái)融資監(jiān)管政策逐步收緊、趨嚴(yán)，融資成本亦有所抬升。例如，交易所對(duì)城投公司境內(nèi)債券發(fā)行實(shí)施分類監(jiān)管制度，即根據(jù)發(fā)行人所在地區(qū)的財(cái)政狀況、債務(wù)率等實(shí)施“紅橙黃綠”監(jiān)管，紅色、橙色區(qū)域的城投公司發(fā)債資金用途受到一定限制，對(duì)于部分地區(qū)的城投公司，發(fā)行境內(nèi)債券融資的難度逐漸增大。2023年以來，越來越多城投公司選擇在境外發(fā)行離岸人民幣債券。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，境內(nèi)企業(yè)離岸人民幣債券發(fā)行筆數(shù)為130筆、發(fā)行規(guī)模為803.1億元人民幣，發(fā)行人中城投公司占絕大多數(shù)；而2022年同期，境內(nèi)企業(yè)離岸人民幣債券僅發(fā)行7筆、發(fā)行規(guī)模僅為55.4億元人民幣。

境外融資成本提高

2022年以來，美國(guó)等西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策大幅轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致中資企業(yè)境外融資成本快速攀升。例如，2022年美聯(lián)儲(chǔ)7次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)到425BP，美元市場(chǎng)流動(dòng)性大幅收縮，境內(nèi)、境外市場(chǎng)的融資壓力增大、融資成本提高。為應(yīng)對(duì)即將到期的存量美元債券兌付壓力，同時(shí)降低發(fā)債成本，不少企業(yè)將發(fā)債類型調(diào)整為離岸人民幣債券，中資美元債發(fā)行量因此大幅下降。2023年1—6月，中資企業(yè)境外美元債發(fā)行筆數(shù)為68筆、金額為151.83億美元，較2022年同期分別下降71.1%和63.4%。

金融開放政策紅利逐步釋放

近年來，在加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，我國(guó)金融領(lǐng)域的改革不斷推進(jìn)深入，改革紅利的釋放為離岸人民幣債券業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了政策支撐。一是穩(wěn)步審慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化，加大央行間貨幣互換力度，完善人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）等人民幣跨境清算金融基礎(chǔ)設(shè)施，擴(kuò)大人民幣跨境使用范圍。二是不斷深化粵港澳合作，推出“跨境理財(cái)通”等投資渠道，推動(dòng)形成離岸人民幣收益率曲線，豐富離岸人民幣市場(chǎng)流動(dòng)性工具。三是發(fā)揮自貿(mào)區(qū)創(chuàng)新引領(lǐng)作用，建立中債登明珠債登記托管、清算制度，允許外債資金備案登記后調(diào)回境內(nèi)使用。四是完善自貿(mào)區(qū)分賬核算賬戶及NRA賬戶管理制度，便利境外投資主體參與離岸人民幣債券投資。

離岸人民幣債券業(yè)務(wù)的推進(jìn)思路

離岸人民幣債券是商業(yè)銀行在跨境金融領(lǐng)域的重要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)品種，既是服務(wù)“一帶一路”戰(zhàn)略、支持境內(nèi)企業(yè)“走出去”，充分利用中國(guó)香港等海外市場(chǎng)金融資源的重要方式，也是積極響應(yīng)擴(kuò)大人民幣海外使用、穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的實(shí)質(zhì)性舉措。此外，對(duì)于商業(yè)銀行而言，拓展離岸人民幣債券業(yè)務(wù)還可以提升客戶服務(wù)能力，逐步構(gòu)建境內(nèi)分行、自貿(mào)區(qū)分行及海外分行聯(lián)動(dòng)的格局。商業(yè)銀行應(yīng)牢牢堅(jiān)持發(fā)行主體“實(shí)需”原則，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原則，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，拓寬中收來源渠道，完善境內(nèi)外協(xié)同機(jī)制，為引導(dǎo)和調(diào)動(dòng)境內(nèi)外金融資源、促進(jìn)更高水平對(duì)外開放、服務(wù)新時(shí)代“雙循環(huán)”發(fā)展格局貢獻(xiàn)力量。

優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，多形式參與業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行可以通過多種形式參與離岸人民幣債券市場(chǎng)，提升服務(wù)境內(nèi)外客戶尤其是境內(nèi)客戶走出去的能力，在增強(qiáng)客戶黏性的同時(shí)提高綜合收益。

一是開展直接投資。由于在海外公開發(fā)行，離岸人民幣債券發(fā)行主體信息較為透明，投資級(jí)債券也占據(jù)了相當(dāng)大的比重。商業(yè)銀行可以充分利用對(duì)境內(nèi)發(fā)行人的信息優(yōu)勢(shì)，通過公開市場(chǎng)交易、自貿(mào)區(qū)分賬核算單元、海外分行等直接參與離岸人民幣債券投資，獲取債券利息收入；持有期內(nèi)還可以根據(jù)需要在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣交易，達(dá)到靈活調(diào)節(jié)頭寸、獲取價(jià)差的目的。

二是提供擔(dān)保增信。為增進(jìn)境外投資者對(duì)發(fā)行主體的了解和信心，降低發(fā)債成本，不少境內(nèi)發(fā)行人選擇向境內(nèi)銀行申請(qǐng)開立備用信用證的方式進(jìn)行增信。對(duì)于商業(yè)銀行來說，這正是拓展擔(dān)保發(fā)債業(yè)務(wù)的機(jī)遇。商業(yè)銀行可以結(jié)合離岸人民幣債券有關(guān)政策要求，對(duì)現(xiàn)有跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重塑和優(yōu)化，形成備用信用證開立及發(fā)債資金劃轉(zhuǎn)、結(jié)算業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、綜合化、特色化服務(wù)方案，搶占擔(dān)保發(fā)債市場(chǎng)。

三是提供承銷、托管服務(wù)。對(duì)于在境外設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行，還可以通過境內(nèi)分行與境外分行、境外投行子公司等進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，為境內(nèi)企業(yè)發(fā)行離岸人民幣債券提供承銷、托管等服務(wù)。

提升定價(jià)能力，拓寬中間業(yè)務(wù)收入來源渠道

作為商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)，擔(dān)保發(fā)債業(yè)務(wù)可為商業(yè)銀行帶來中間業(yè)務(wù)收入。在擔(dān)保費(fèi)率定價(jià)方面，商業(yè)銀行需要考慮多方面因素。一是根據(jù)監(jiān)管部門有關(guān)規(guī)定，融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)應(yīng)100%占用資本。因此，擔(dān)保發(fā)債業(yè)務(wù)定價(jià)時(shí)，應(yīng)將資本消耗作為重要考慮因素。二是離岸人民幣債券的發(fā)行市場(chǎng)化程度較高，債券定價(jià)邏輯與境內(nèi)債券市場(chǎng)有所不同，不易受國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)的影響。同時(shí)，發(fā)行貨幣為人民幣，發(fā)行募集資金在滿足一定條件調(diào)回境內(nèi)后可直接使用，無須換匯或者承擔(dān)匯率套期保值成本。三是如果是境內(nèi)主體直接發(fā)行，發(fā)行人可免去境外設(shè)立SPV的財(cái)務(wù)、人工和各類中介費(fèi)用。因此，商業(yè)銀行在擔(dān)保費(fèi)率定價(jià)時(shí)，應(yīng)將擔(dān)保費(fèi)、發(fā)行利率等統(tǒng)籌考慮，結(jié)合境內(nèi)外市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，考慮匯率成本節(jié)約、發(fā)行成本節(jié)約等因素，提升定價(jià)能力，拓寬中間業(yè)務(wù)收入來源渠道。一般而言，擔(dān)保費(fèi)率應(yīng)高于非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)且不低于同期限流動(dòng)資金貸款利差，對(duì)于優(yōu)質(zhì)客戶、綜合貢獻(xiàn)較大客戶可適當(dāng)浮動(dòng)。

開展綜合營(yíng)銷，發(fā)揮境內(nèi)外協(xié)同力量

離岸人民幣債券業(yè)務(wù)具備典型的內(nèi)外結(jié)合的特點(diǎn)，是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的理想抓手。一方面，債券發(fā)行人、信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體、反擔(dān)保人的注冊(cè)地或主要經(jīng)營(yíng)地通常位于境內(nèi)；另一方面，債券的發(fā)行地及投資人均位于境外或上海自貿(mào)區(qū)。商業(yè)銀行可以根據(jù)這一特點(diǎn)，合理設(shè)置業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提供全流程服務(wù)，提升客戶黏性。在境內(nèi)，可由境內(nèi)屬地分支機(jī)構(gòu)提供發(fā)債客戶的盡職調(diào)查、授信申報(bào)、業(yè)務(wù)發(fā)起、貸后管理等傳統(tǒng)授信服務(wù)；發(fā)債資金調(diào)回境內(nèi)后，還可提供本地資金結(jié)算服務(wù)；在海外、自貿(mào)區(qū)端（境內(nèi)關(guān)外），可由海外分行、自貿(mào)區(qū)分行直接參與債券投資，由投行子公司提供托管、資金清算等服務(wù)。通過上述多機(jī)構(gòu)、全流程參與離岸人民幣債券業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以打造一體化作戰(zhàn)機(jī)制，開展綜合營(yíng)銷，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)分行、自貿(mào)區(qū)分行、境外分支機(jī)構(gòu)多極聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮境內(nèi)外協(xié)同力量。

離岸人民幣債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理建議

對(duì)商業(yè)銀行來說，無論為發(fā)行人提供備用信用證擔(dān)保，還是直接參與離岸人民幣債券投資，都是一種全新的業(yè)務(wù)模式，既要看到新業(yè)務(wù)、新模式蘊(yùn)含的發(fā)展機(jī)遇，也要始終繃緊風(fēng)控之弦，確保業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。具體而言，商業(yè)銀行應(yīng)不斷健全離岸人民幣債券業(yè)務(wù)信用風(fēng)控體系，加強(qiáng)全流程風(fēng)控管理，防范信用風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)政策研究及監(jiān)管溝通，牢牢守住合規(guī)底線；細(xì)化業(yè)務(wù)操作要求，及時(shí)完成信息報(bào)送，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

健全評(píng)估體系，防范信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行需要高度關(guān)注發(fā)行主體的信用風(fēng)險(xiǎn)，建立健全發(fā)行人、反擔(dān)保人（若有）信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，防止出現(xiàn)到期債券無法兌付引起的銀行擔(dān)保代償或債券投資損失風(fēng)險(xiǎn)。

細(xì)化評(píng)級(jí)準(zhǔn)入要求。擔(dān)保發(fā)債業(yè)務(wù)中，備用信用證一經(jīng)開出，銀行便承擔(dān)了擔(dān)保付款責(zé)任，一旦發(fā)生履約付款，不僅會(huì)給銀行帶來實(shí)質(zhì)性的資金損失，也會(huì)影響擔(dān)保履約率進(jìn)而影響監(jiān)管評(píng)價(jià)結(jié)果。因此，擔(dān)保發(fā)債客戶（承擔(dān)實(shí)質(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)的主體）準(zhǔn)入應(yīng)參照中期流動(dòng)資金貸款審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，根據(jù)行內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好明確評(píng)級(jí)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（如境內(nèi)主體信用評(píng)級(jí)不低于“AA+”）。

考慮地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)于發(fā)行人為地方城投公司的，應(yīng)堅(jiān)決打破城投信用幻覺，深入分析客戶所在地政府債務(wù)率尤其是隱性債務(wù)率情況，參照發(fā)行人評(píng)級(jí)、交易所“紅橙黃綠”標(biāo)準(zhǔn)等，建立銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

實(shí)現(xiàn)行業(yè)分散化。商業(yè)銀行介入離岸人民幣債券業(yè)務(wù)，應(yīng)擯棄短期內(nèi)依靠大客戶迅速做大規(guī)模的思維，不可過多集中于城投類業(yè)務(wù)等個(gè)別行業(yè)；而應(yīng)從業(yè)務(wù)發(fā)展伊始就堅(jiān)持分散化原則，穩(wěn)扎穩(wěn)打，防止業(yè)務(wù)規(guī)模隨行業(yè)景氣度變化、行業(yè)監(jiān)管政策變化而大幅起落。

應(yīng)關(guān)注公開市場(chǎng)信息反饋。商業(yè)銀行在離岸人民幣債券業(yè)務(wù)的貸/投前、貸/投中、貸/投后全流程，均應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)關(guān)于發(fā)債主體及其所在集團(tuán)、反擔(dān)保人的信息反饋，尤其對(duì)于有存量債券業(yè)務(wù)的主體，應(yīng)關(guān)注中債估值是否存在異常波動(dòng)，主體評(píng)級(jí)是否下調(diào)、是否存在重大負(fù)面信息等情況，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)時(shí)應(yīng)及時(shí)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

提升反擔(dān)保的有效性。商業(yè)銀行在為客戶提供發(fā)債擔(dān)保時(shí)，應(yīng)根據(jù)主體信用情況，合理設(shè)置保證金比例或要求其母公司或集團(tuán)內(nèi)信用較好的關(guān)聯(lián)公司提供反擔(dān)保，同時(shí)要關(guān)注反擔(dān)保人和申請(qǐng)人“互?！鼻闆r，評(píng)估反擔(dān)保的有效性，降低銀行代償風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)政策研究，防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

無論是擔(dān)保發(fā)行還是直接投資，離岸人民幣債券業(yè)務(wù)模式本身并不復(fù)雜，但其背后涉及的監(jiān)管政策眾多，因此防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行開展離岸人民幣債券業(yè)務(wù)的重中之重。商業(yè)銀行應(yīng)堅(jiān)決服從國(guó)家宏觀調(diào)控大局，按照監(jiān)管部門的政策和指導(dǎo)開展業(yè)務(wù)，做到有所為、有所不為。

確保主體合規(guī)。當(dāng)前，存量企業(yè)離岸人民幣債券發(fā)行主體中，境內(nèi)城投公司占相當(dāng)大的比重。商業(yè)銀行應(yīng)緊跟監(jiān)管導(dǎo)向，推動(dòng)離岸人民幣債券業(yè)務(wù)回歸本源，以項(xiàng)目實(shí)需和流動(dòng)性測(cè)算為原則進(jìn)行客戶準(zhǔn)入管理，防止離岸人民幣債券成為地方債務(wù)無序膨脹、虛假化債的融資工具，維護(hù)來之不易的跨境金融創(chuàng)新成果。

落實(shí)審核登記管理有關(guān)規(guī)定。根據(jù)2023年2月開始實(shí)施的《企業(yè)中長(zhǎng)期外債審核登記管理辦法》，1年期以上境外債券屬于中長(zhǎng)期外債范疇?，F(xiàn)階段離岸人民幣債券業(yè)務(wù)在外債審核層面視同外債管理，因此發(fā)行人在1年期以上債券發(fā)行前應(yīng)取得國(guó)家發(fā)展改革委出具的中長(zhǎng)期外債審核登記文件，商業(yè)銀行應(yīng)將其作為業(yè)務(wù)開展的前提條件，并注意應(yīng)在文件規(guī)定的有效期內(nèi)開展，超過有效期應(yīng)取得更新后的審核登記文件。

確保用途合規(guī)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在貸前/投前、貸后全流程穿透審核、監(jiān)控客戶發(fā)債資金的用途，債券募集說明書中所載發(fā)債資金用途應(yīng)符合發(fā)改委外債備案登記中關(guān)于用途的規(guī)定，資金不得回流發(fā)行人及其他涉及隱性債務(wù)的主體，不違反我國(guó)有關(guān)發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，不新增地方政府隱性債務(wù)，不用于承接存量政府隱性債務(wù)，不得用于投機(jī)、炒作等行為。

滿足外匯管理政策要求。從理論上說，離岸人民幣債券的投資者包括自貿(mào)區(qū)內(nèi)投資者和境外投資者，商業(yè)銀行在辦理業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)向?qū)俚赝鈪R管理局咨詢匯報(bào)，按要求進(jìn)行外債簽約登記及外債專戶開立。對(duì)于間接發(fā)行的情形，應(yīng)審核境外公司的注冊(cè)登記文件、商務(wù)部投資登記證書、企業(yè)年檢、境外存量投資權(quán)益登記等材料，確保符合境外投資要求及注冊(cè)地工商登記要求。

滿足國(guó)資委管理要求。當(dāng)前，發(fā)行離岸人民幣債券的企業(yè)以地方國(guó)企為主，商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)審核時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注當(dāng)?shù)貒?guó)資委對(duì)于轄內(nèi)企業(yè)發(fā)行外債的要求。從實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)看，絕大多數(shù)地方國(guó)企所在地國(guó)資委均要求在發(fā)債前完成國(guó)資委審核、備案或批復(fù)流程，在此情況下，商業(yè)銀行應(yīng)將國(guó)資委同意企業(yè)發(fā)債、同意反擔(dān)保人為發(fā)債提供反擔(dān)保的批復(fù)或證明文件作為開展業(yè)務(wù)的前提條件。

滿足企業(yè)內(nèi)部決策要求。商業(yè)銀行應(yīng)審核企業(yè)是否根據(jù)公司章程完成內(nèi)部決策流程。比如，發(fā)行人有權(quán)機(jī)構(gòu)是否出具了同意向銀行申請(qǐng)開立備用信用證為發(fā)債提供擔(dān)保的決議，發(fā)債金額、幣種、發(fā)行地、發(fā)行方式等是否在決議允許的范圍內(nèi)；反擔(dān)保人有權(quán)機(jī)構(gòu)是否出具了同意提供全程、全額反擔(dān)保的決議；需要股東大會(huì)審議的，有關(guān)股東是否在決議上簽名或簽章。

細(xì)化業(yè)務(wù)流程，降低操作風(fēng)險(xiǎn)

離岸人民幣債券業(yè)務(wù)涉及環(huán)節(jié)較多，商業(yè)銀行在開展業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)制定細(xì)致清晰的業(yè)務(wù)流程，明確各崗位職責(zé)和操作要求，防止出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)擔(dān)保文本審核。開展擔(dān)保發(fā)債業(yè)務(wù)時(shí)，若備用信用證文本不是行內(nèi)制式文本，為防范文本中有關(guān)條款給銀行權(quán)益帶來不利影響，應(yīng)將文本送專業(yè)單證崗位及法律事務(wù)部門進(jìn)行審核，必要時(shí)應(yīng)對(duì)條款進(jìn)行修訂。

取得發(fā)行材料。商業(yè)銀行應(yīng)密切關(guān)注發(fā)債事項(xiàng)進(jìn)展，確保及時(shí)掌握發(fā)行信息，及時(shí)取得必要材料。比如，在開出備用信用證前應(yīng)確保債券發(fā)行簿記定價(jià)工作已完成，并取得正式版?zhèn)技f明書及外部律師事務(wù)所出具的法律意見書。

做好信息報(bào)送工作。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，商業(yè)銀行開展離岸人民幣債券投資或擔(dān)保發(fā)債業(yè)務(wù)后，應(yīng)及時(shí)報(bào)送人民幣跨境收付信息和賬戶信息；債券發(fā)行后，應(yīng)按照要求報(bào)送借用外債信息、外債借用情況及外債資金使用情況等信息。

（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究院，

交通銀行北京中關(guān)村園區(qū)支行）

責(zé)任編輯：楊生恒

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