苑晶

【摘? 要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，制造業(yè)企業(yè)不再滿(mǎn)足于以往的獲利能力，紛紛由“重資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型為“輕資產(chǎn)”。這種模式專(zhuān)注于產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)兩個(gè)高附加值環(huán)節(jié)，企業(yè)的利潤(rùn)空間更大。論文選取太平鳥(niǎo)為研究對(duì)象，運(yùn)用熵值法建立模型分析其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期間的財(cái)務(wù)績(jī)效。通過(guò)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果找出企業(yè)存在的問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題提出優(yōu)化建議，以期為其他企業(yè)提供參考。

【關(guān)鍵詞】輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng);財(cái)務(wù)績(jī)效;太平鳥(niǎo)

【中圖分類(lèi)號(hào)】F406.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2023）08-0179-03

1 引言

相對(duì)于傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式減少了資本投入，企業(yè)可以通過(guò)租賃、共享經(jīng)濟(jì)或外包等方式獲得所需資源，從而降低了成本和風(fēng)險(xiǎn)。將相對(duì)于重資產(chǎn)模式節(jié)省下來(lái)的資本投入核心業(yè)務(wù)和關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力上，企業(yè)的獲利空間將明顯增大。隨著服裝制造業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，大量“重資產(chǎn)”企業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重造成產(chǎn)品積壓，資產(chǎn)流動(dòng)性大幅降低，獲利能力嚴(yán)重下降。此時(shí)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)被凸顯出來(lái)，成為企業(yè)發(fā)展的最佳選擇。太平鳥(niǎo)自2016年開(kāi)始實(shí)施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，在服裝制造行業(yè)頗具代表性?；诖?，本文選擇太平鳥(niǎo)作為案例企業(yè)，研究輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

2 太平鳥(niǎo)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的判定

本文根據(jù)學(xué)術(shù)界對(duì)于輕資產(chǎn)模式普遍運(yùn)用的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷，即固定資產(chǎn)占比小于30%，應(yīng)收賬款占比小于20%，流動(dòng)資產(chǎn)占比大于50%，無(wú)息負(fù)債占比大于25%，無(wú)形資產(chǎn)占比大于1.5%等作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)[1]。本文選取指標(biāo)如表1所示，太平鳥(niǎo)2016-2022年指標(biāo)符合標(biāo)準(zhǔn)，判定為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。

輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式減少在固定資產(chǎn)上的支出，將資源集中投入技術(shù)研發(fā)、品牌營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)。由表1可以看出太平鳥(niǎo)2016-2022年的固定資產(chǎn)占比都保持在20%以下。企業(yè)大量出售重資產(chǎn)，將節(jié)省下的資金用于高附加值環(huán)節(jié)，提高了企業(yè)資金流動(dòng)性，符合輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的財(cái)務(wù)特征。同時(shí)，太平鳥(niǎo)的流動(dòng)負(fù)債占比極高。流動(dòng)負(fù)債中的主要組成部分為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款等無(wú)息負(fù)債，這充分表明企業(yè)的融資成本較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

3 太平鳥(niǎo)財(cái)務(wù)績(jī)效分析

3.1 償債能力分析

一般認(rèn)為合理的最低流動(dòng)比率為2，而太平鳥(niǎo)的流動(dòng)比率基本保持在1.5左右，處于較低水平;速動(dòng)比率的平均值在標(biāo)準(zhǔn)值1以上，公司的變現(xiàn)能力較好。速動(dòng)比率相較流動(dòng)比率剔除了存貨等相對(duì)不易變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，由此可以看出因?yàn)槠髽I(yè)老舊產(chǎn)品滯銷(xiāo)，存貨占用資金的影響，太平鳥(niǎo)的短期償債能力較弱。由表2可知，除2017-2019年外，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率都處于較高的數(shù)值，說(shuō)明債權(quán)人投入資本受股東權(quán)益的保護(hù)程度較低，公司的資本結(jié)構(gòu)不太穩(wěn)定，反映出企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較差。一般來(lái)說(shuō)現(xiàn)金比率的正常值為0.2以上，太平鳥(niǎo)的現(xiàn)金比率一直處于較高水平，說(shuō)明太平鳥(niǎo)短期償債能力較好，但這同時(shí)意味著現(xiàn)金的利用率不高，企業(yè)的機(jī)會(huì)成本較高。綜上所述，太平鳥(niǎo)的整體償債能力較為薄弱。

3.2 盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期以來(lái)保持較高水平，說(shuō)明企業(yè)利用自有資金獲益的能力良好，企業(yè)業(yè)績(jī)較好;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率自輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型以來(lái)，總體呈上升趨勢(shì)，側(cè)面顯示出輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式有益于企業(yè)盈利;成本費(fèi)用利潤(rùn)率一直處于較低水平，由此可以看出太平鳥(niǎo)與上游原材料供應(yīng)商的議價(jià)能力較弱，不具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致成本費(fèi)用較高。此外隨著企業(yè)的發(fā)展，公司的3項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用快速增長(zhǎng)，因此太平鳥(niǎo)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率一直處于較低水平?；久抗墒找嬉恢碧幱谳^高水平，說(shuō)明太平鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)較為優(yōu)異，獲利能力良好。但是4項(xiàng)指標(biāo)都在2022年出現(xiàn)大幅下降，表明企業(yè)的盈利能力受到較大影響，主要是外部環(huán)境影響導(dǎo)致公司獲利能力下降。綜上所述，企業(yè)的盈利能力較好。

3.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

太平鳥(niǎo)的存貨周轉(zhuǎn)率一直處于2%左右，2016-2021年整體處于上升趨勢(shì)，主要是企業(yè)清理積壓存貨的結(jié)果。但是，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一直處于較低水平，倉(cāng)儲(chǔ)成本過(guò)高，資金流動(dòng)受限，且2022年有回落趨勢(shì)。企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于13%～17%，其間下降是因?yàn)槠髽I(yè)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)客戶(hù)信用的授權(quán)增大，應(yīng)收貨款增加。總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都保持較為平穩(wěn)的狀態(tài)，波動(dòng)幅度較小。但是，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于偏低水平，流動(dòng)資產(chǎn)利用效率較低。綜上所述，太平鳥(niǎo)的整體營(yíng)運(yùn)能力較弱。

3.4 發(fā)展能力分析

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2016-2022年雖然都保持正增長(zhǎng)，但是波動(dòng)幅度較大。凈利潤(rùn)波動(dòng)更為劇烈，2016年、2019年、2021年及2022年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為7.06%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻為-20.22%，主要是因?yàn)楣竟芾碣M(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及存貨計(jì)提減值導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失大幅增長(zhǎng)。3項(xiàng)指標(biāo)在2022年都出現(xiàn)大幅度下降，主要原因是公司店鋪?zhàn)饨?、員工薪酬等成本不變的情況下，可變成本（服裝）的銷(xiāo)售量沒(méi)有增長(zhǎng)。

4 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建及評(píng)價(jià)

4.1 熵值法優(yōu)勢(shì)概述

輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，各個(gè)指標(biāo)都有獨(dú)立的特征，如何綜合、客觀地判斷各項(xiàng)指標(biāo)，是評(píng)價(jià)企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的關(guān)鍵。熵值法能夠?qū)⒍鄠€(gè)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)一的量化處理，避免了各個(gè)指標(biāo)之間單位不統(tǒng)一或權(quán)重設(shè)置不一致的問(wèn)題。它通過(guò)計(jì)算各指標(biāo)的熵值來(lái)表征其信息熵，從而綜合考慮多個(gè)指標(biāo)的重要性，并將其納入評(píng)價(jià)體系中。相比其他多指標(biāo)決策方法需要事先確定權(quán)重的方式，熵值法不需要主觀給定權(quán)重，而是通過(guò)數(shù)據(jù)本身的分布情況和波動(dòng)程度來(lái)計(jì)算熵值，更加客觀和科學(xué)。

4.2 基于熵值法的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

4.2.1構(gòu)建思路

一是數(shù)據(jù)收集，選取n家公司的m個(gè)數(shù)據(jù)，構(gòu)成初始數(shù)據(jù)矩陣。

二是對(duì)指標(biāo)進(jìn)行趨同化處理。根據(jù)財(cái)務(wù)績(jī)效與各指標(biāo)的線性關(guān)系，將所選取的指標(biāo)分為正向指標(biāo)和適度指標(biāo)。因?yàn)閿?shù)據(jù)之間存在差異，本文選取0-1標(biāo)準(zhǔn)化法處理數(shù)據(jù)。

①適度指標(biāo)：Xij=1-（Xi代表行業(yè)指標(biāo)平均值）

②正向指標(biāo)：Xij=

三是數(shù)據(jù)平移，因?yàn)楹罄m(xù)要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，為保證數(shù)據(jù)非負(fù)，對(duì)數(shù)據(jù)采取0.000 1的平移處理：Yij=Xij+0.000 1。

四是計(jì)算第i家企業(yè)第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重Pij=。

五是計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值ej=-·∑PijlnPij。

六是計(jì)算差異系數(shù)gj=1-ej。

七是計(jì)算指標(biāo)權(quán)數(shù)wj=。

八是建立i家企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)模型f（i）=w1×Yi1+w2×Yi2+…+wj×Yij。

4.2.2 樣本選取

為使財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型更具代表性，本文選取30家在滬深兩地上市的服裝制造業(yè)企業(yè)，其中包括已完成輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型和未采用輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。所用數(shù)據(jù)來(lái)自各企業(yè)2022年財(cái)務(wù)報(bào)表。

4.2.3 評(píng)價(jià)結(jié)果

由表3可知，將各維度指標(biāo)權(quán)重加和計(jì)算，得分從大到小依次是營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力。結(jié)果表明營(yíng)運(yùn)能力是離散程度最大的指標(biāo)，其對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響程度最大。因此，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)是最重要的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。

4.3 太平鳥(niǎo)2016-2022年財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

利用構(gòu)建的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型，計(jì)算得出太平鳥(niǎo)各年績(jī)效得分情況如表4所示。

由表4可知，除2018年、2020年外，太平鳥(niǎo)的財(cái)務(wù)績(jī)效得分一直保持上升態(tài)勢(shì)，說(shuō)明輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式改善了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的情況，進(jìn)入了穩(wěn)定發(fā)展階段。2018年財(cái)務(wù)績(jī)效下降的原因主要是，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)大量理財(cái)產(chǎn)品占用大量資金，導(dǎo)

致短期償債能力降低。2022年財(cái)務(wù)績(jī)效斷崖式下降則是因?yàn)橥獠凯h(huán)境影響，企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下降，各維度指標(biāo)均受到影響。

5 太平鳥(niǎo)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的優(yōu)化建議

5.1 加速存貨周轉(zhuǎn)

由上文構(gòu)建的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型可知，營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效得分的影響十分重大。歷年財(cái)報(bào)顯示，早在2011年到2014年，太平鳥(niǎo)的存貨就開(kāi)始快速上升，從6.64億元增長(zhǎng)到10.63億元。此后逐年增加，到了2021年甚至高達(dá)25.4億元。企業(yè)資金一部分被存貨占據(jù)，存貨長(zhǎng)期積壓導(dǎo)致資金利用效率不高，不利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，持續(xù)推進(jìn)“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”，以消費(fèi)者為核心，構(gòu)建消費(fèi)者需求洞察平臺(tái)，利用大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)產(chǎn)銷(xiāo)情況，避免存貨的大量積壓[2]。同時(shí)，太平鳥(niǎo)應(yīng)利用供應(yīng)鏈，充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，與供應(yīng)鏈的上游供應(yīng)商和下游的經(jīng)銷(xiāo)商互聯(lián)互通，提升商品的快反能力，從源頭上減少庫(kù)存的形成，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度。

5.2 加大產(chǎn)品研發(fā)投入

服裝制造業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻較低，各品牌的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。打造自身的品牌優(yōu)勢(shì)，才是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。要想提高品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，就需要加大產(chǎn)品的研發(fā)投入來(lái)制造更多的爆款，吸引消費(fèi)者的注意力[3]。首先，增加研發(fā)人員，可選擇與專(zhuān)業(yè)服裝院校進(jìn)行合作，培養(yǎng)大量?jī)?yōu)秀設(shè)計(jì)師。其次，增加研發(fā)費(fèi)用的投入，以支撐產(chǎn)品的快速更新和迭代，保持爆款持續(xù)輸出的能力。最后，太平鳥(niǎo)前期與各大品牌的聯(lián)名產(chǎn)品銷(xiāo)售量可觀，可以在未來(lái)發(fā)展之中，繼續(xù)與大品牌保持技術(shù)上的合作，掌握流行趨勢(shì)[4]。

5.3 合理利用企業(yè)資金

由企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以得出，太平鳥(niǎo)的貨幣資金十分充足。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式要想發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，只將重資產(chǎn)減少是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。根據(jù)微笑曲線來(lái)看，最重要的是充分利用企業(yè)的輕資產(chǎn)[5]。太平鳥(niǎo)在今后的發(fā)展中一方面可以將更多的資金投入產(chǎn)品的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)，提高自身品牌影響力，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面可以在保證企業(yè)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下，利用閑置資金進(jìn)行投資，擴(kuò)充盈利渠道。

6 結(jié)語(yǔ)

本文選取30家滬深兩地上市的服裝制造企業(yè)，結(jié)合該行業(yè)的特點(diǎn)，運(yùn)用熵值法從償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力4個(gè)維度選取15個(gè)指標(biāo)建立財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)得出各指標(biāo)權(quán)重，發(fā)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)能力是財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)最重要的維度。企業(yè)要改善經(jīng)營(yíng)情況就必須加快存貨、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)速度，借此提高營(yíng)運(yùn)能力，改善財(cái)務(wù)績(jī)效。

通過(guò)案例公司太平鳥(niǎo)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果可以得出，輕重資產(chǎn)比例的轉(zhuǎn)變改善了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效得分情況，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，評(píng)價(jià)過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下太平鳥(niǎo)存在存貨周轉(zhuǎn)速度慢、研發(fā)投入不夠和資金利用率不高的問(wèn)題，并針對(duì)存在的問(wèn)題給出了優(yōu)化建議，以期對(duì)太平鳥(niǎo)未來(lái)的發(fā)展提供參考。

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