郭志強

晶科能源（688223.SH）定增預計募資97億元；山東黃金（600547.SH）擬募資73.83億元；湖南裕能（301358.SZ）、天音控股（000829.SZ）擬分別定增募資65億元、25億元。A股市場定增行情火爆，大手筆募資接連涌現(xiàn)。

今年以來，定增市場持續(xù)火熱，不僅上市公司定增募集額實現(xiàn)大幅提升，機構參與上市公司定增的熱情也持續(xù)升溫。

7月24日至25日，中國證監(jiān)會召開的2023年系統(tǒng)年中工作座談會上提出：“科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一、二級市場動態(tài)平衡?！?/p>

盡管定增市場火爆，但政策風向的變化也引起機構關注，比如再融資如何常態(tài)化？像定增、可轉債這類再融資項目是否有賺錢效應？圍繞這些問題，《中國經濟周刊》記者采訪了多位市場機構人士。

定增市場火爆，再融資項目同比增長近一倍

進入2023年，A股定增市場火熱。據Wind數(shù)據統(tǒng)計，按定增股份上市日統(tǒng)計，今年以來已有222家公司實施定增，相比去年同期的193家，上升15.03%。

此外，今年以來截至7月28日，A股共有321家公司首次公布定增預案，比2022年同期（165家）增長94.55%。

從定增規(guī)模來看，僅8月份，實施定增的24家上市公司中，共有10家公司定增募資總額超10億元。其中，陸家嘴（600663.SH）定增募集資金67.44億元居首。

8月2日晚間，國產GPU龍頭景嘉微（300474.SZ）40億元定增過會，從深交所受理算起僅用兩周。公司披露稱，定增募集資金約30.29億元將用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產業(yè)化項目，約9.45億元將用于通用GPU先進架構研發(fā)中心建設項目。

景嘉微相關負責人告訴記者：“沒想到公司定增項目14天就獲得了深交所的同意，監(jiān)管層對解決‘卡脖子技術十分重視。我們此次募集資金主要用于第四代GPU研發(fā)，項目最初也是按正規(guī)流程申報，但隨后被安排進入再融資分類審核通道，監(jiān)管審核效率很高，項目目前處于等批文階段?！?/p>

一家剛披露超60億元定增預案上市公司負責人告訴記者：“公司磷酸鐵鋰產品出貨量連續(xù)三年位居行業(yè)第一，我們準備趁熱打鐵，進一步擴大市場規(guī)模，搶抓市場機會。”

如何搶抓再融資項目成果過會機會？一家市值近1500億元的券商區(qū)域負責人告訴《中國經濟周刊》記者：“進入8月，再融資能否成功發(fā)行還是要看行業(yè)，諸如農業(yè)、新能源行業(yè)可能會收緊，但高科技、軍工類概念股受到影響較小?！?/p>

國金證券一位資深再融資負責人表示：“全面注冊制取消了向特定對象增發(fā)的定增項目的發(fā)審委審核機制，上述定增審核申請均由交易所負責審核。這加快了定增審核進程，提高了發(fā)行效率，使得審核進度更加具有預期性，這也是助推再融資火爆的原因之一?！?/p>

上述國金證券再融資負責人透露，國金證券跟進的幾個定增項目中，有相當比例的產業(yè)投資者參與定增投資?！罢腔诳春媚纪俄椖亢凸咀陨砦磥淼陌l(fā)展前景而進行的相關投資決策，近期定增市場機會與以前幾年投資者關注于短期價差套利有很大的不同?！?/p>

此外，今年定增市場還有一個新特點——國企定增規(guī)模大幅增長。數(shù)據顯示，今年前7個月，68家央國企定增募資合計2622億元，占比64%。郵儲銀行（601658.SH）、長江電力（600900.SH）、中國國航（601111.SH）等7家上市公司定增募資額均超百億元。

證監(jiān)會優(yōu)化再融資監(jiān)管安排

8月18日，針對市場對IPO節(jié)奏關注較多、再融資將暫停等傳聞，證監(jiān)會回應稱：“實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。我們始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調節(jié)，更好地促進一、二級市場協(xié)調平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。”

“科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化?！边@意味著不僅IPO常態(tài)化要保持科學合理，再融資常態(tài)化也需要保持科學合理。

多位券商分析人士告訴記者：“今年二級市場還是缺少增量資金入場，現(xiàn)在提出科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，也是為一、二級資本市場蓄水以實現(xiàn)平衡發(fā)展?！?/p>

上述券商區(qū)域負責人表示：“近年，上市公司再融資也出現(xiàn)了一些不科學、不合理的做法，諸如部分上市公司賬上躺著數(shù)百億資金卻頻繁推出再融資‘補血方案；一些前次融資項目未達業(yè)績預期的上市公司連續(xù)拋出再融資項目等。”

8月27日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，證監(jiān)會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏作出安排。其中提出“引導上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注”。

《中國經濟周刊》梳理發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管機構對雄韜股份（002733.SZ）、大業(yè)股份（603278.SH）、唐人神（002567.SZ）等多家前次募投項目未達預期效益情況的公司都進行了問詢。

以生豬養(yǎng)殖企業(yè)唐人神（002567.SZ）為例，唐人神此前有3次募資，分別為2019年公開發(fā)行可轉換公司債券、2020年非公開發(fā)行股票、2022年非公開發(fā)行股票，合計募集資金38.69億元。今年6月，唐人神再次披露，公司擬定增募資不超3億元。

《中國經濟周刊》記者梳理唐人神2022年報發(fā)現(xiàn)，公司2019年可轉債募集資金用于新建養(yǎng)殖項目和新建飼料生產項目都屬于“未達到預期效益”；2020年定增募集資金投資的生豬養(yǎng)殖項目和飼料項目屬于“未達到預期效益”狀態(tài)。

中國證監(jiān)會在唐人神2022年定增項目反饋意見中明確指出：“唐人神2019年可轉債、2020年非公開發(fā)行股票募集資金使用存在大比例變更情形，且實現(xiàn)效益遠低于承諾效益。前次發(fā)行股份購買資產實現(xiàn)業(yè)績遠低于業(yè)績承諾?！?/p>

針對上述定增不合理、不科學情況，近日，財經評論人皮海洲撰文稱，一些上市公司在融資時，將募資投入項目吹得天花亂墜。然而，一旦真的募資投入了，結果募資投入項目收益欠佳，有的甚至成了公司的包袱。這表明有的上市公司其實就是在亂花錢，根本就沒有對投資者的投入負責。

上述券商區(qū)域負責人告訴《中國經濟周刊》記者：“大部分行業(yè)定增項目會有窗口指導，尤其一些有‘圈錢嫌疑的定增項目會被直接叫停，畢竟上市公司是存量市場，再融資緩一緩不會影響公司生存發(fā)展?！?/p>