孔文燮

2023年乳企首份半年報(bào)近日正式出爐。華南區(qū)域乳企燕塘乳業(yè)發(fā)布的上半年業(yè)績報(bào)告顯示，營收凈利雙增，其中凈利同比增長超七成，但仍未恢復(fù)到2021年同期水平。在拋棄連續(xù)兩年虧損的冰淇淋雪糕業(yè)務(wù)后，燕塘乳業(yè)明確了聚焦低溫鮮奶的市場定位，但前有伊利、蒙牛、新希望、君樂寶等全國性乳企攻城略地，后有完達(dá)山、認(rèn)養(yǎng)一頭牛等沖擊資本市場，低溫鮮奶市場競爭愈發(fā)激烈。收獲一份可圈可點(diǎn)的半年報(bào)后，燕塘乳業(yè)真的穩(wěn)了嗎？

上半年?duì)I收凈利雙增

2023年8月15日，燕塘乳業(yè)發(fā)布的半年度業(yè)績公告十分喜人，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約9.63億元，同比增長7.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約9834萬元，同比增長70.29%。

對(duì)于營收凈利雙增的原因，燕塘乳業(yè)向記者表示，“2023年上半年，我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好。同時(shí)公司加大力度推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，強(qiáng)化‘差異化+平價(jià)產(chǎn)品雙線并進(jìn)的推廣策略，促使盈利能力大幅提升?！?/p>

作為廣東第一家液體乳上市企業(yè)，“燕塘”品牌源于1956年，2014年登陸A股。燕塘乳業(yè)主要從事乳制品和含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包括巴氏殺菌奶、超高溫滅菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳飲料等乳制品，均屬日常消費(fèi)食品。

縱觀燕塘乳業(yè)2018年以來的經(jīng)營情況，營收增長相對(duì)穩(wěn)定，2018-2022年及2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收分別約為12.97億元、14.71億元、16.37億元、19.85億元、18.75億元及9.63億元，僅在2022年出現(xiàn)小幅下滑；凈利潤卻起伏較大，2018-2022年及2023年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別約為4220萬元、1.24億元、1.05億元、1.58億元、9936萬元及9834萬元。

放棄冰品業(yè)務(wù)及時(shí)止損

2020年9月，李志平履新燕塘乳業(yè)董事長和法定代表人，這一年燕塘乳業(yè)冰淇淋雪糕業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)虧損。當(dāng)年?duì)I收約為816.35萬元，營業(yè)成本高達(dá)1007.89萬元，毛利率為-23.46%，凈虧約191.54萬元。2021年，業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)，營收約為739.78萬元，營業(yè)成本約為821.46萬元，毛利率為-11.04%，但也凈虧約81.68萬元。

對(duì)于冰淇淋雪糕業(yè)務(wù)毛利率驟降的原因，燕塘乳業(yè)曾向投資者回應(yīng)，“公司冰淇淋雪糕業(yè)務(wù)采用代加工模式，收入規(guī)模較小時(shí)無法充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低相關(guān)成本費(fèi)用。2020年，受新冠疫情影響，公司加大冰淇淋雪糕類業(yè)務(wù)的促銷力度，致使?fàn)I業(yè)收入有所下降。此外，公司根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整將‘銷售費(fèi)用科目中運(yùn)輸費(fèi)用及裝卸費(fèi)轉(zhuǎn)至‘主營業(yè)務(wù)成本，也對(duì)毛利率的下降產(chǎn)生了影響”。

市場集中度較高是冰品的一大特征。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年中國冰淇淋行業(yè)市場規(guī)模為1600億元，同比2020年增長8.84%。從全國市場來看，以和路雪、雀巢、蒙牛、伊利構(gòu)成的第一陣營占據(jù)著超過50%的份額；從區(qū)域市場來看，光明、宏寶萊、德氏、天冰等構(gòu)成第二陣營，在區(qū)域內(nèi)占有較高的市場份額。

以蒙牛和伊利為例，2022年兩者分別實(shí)現(xiàn)冰品營收56.52億元、95.67億元。相比之下，冰淇淋雪糕雖然是燕塘乳業(yè)在花式奶、乳酸菌乳飲料類和液體乳類之外的另一大收入來源，但在2016-2021年的營收僅分別約為109萬元、724.27萬元、994.04萬元、1369.5萬元、816.35萬元和739.78萬元，營收占比均不到1%，連蒙牛、伊利的零頭都不到。

就在冰淇淋雪糕出現(xiàn)虧損后的第二年，李志平果斷選擇及時(shí)止損。乳業(yè)分析師宋亮對(duì)此表示，冰品業(yè)務(wù)競爭非常激烈，盡管冰品是高毛利的行業(yè)，但是如果不能發(fā)揮出規(guī)模效應(yīng)，那么冰品業(yè)務(wù)的虧損會(huì)非常大。所以，燕塘乳業(yè)選擇放棄冰品業(yè)務(wù)，本質(zhì)上來說是正確的做法。

還能安居華南嗎

燕塘乳業(yè)定位為區(qū)域性城市型乳制品龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)區(qū)域主要在華南地區(qū)，重點(diǎn)在廣東省，廣東省外的銷售業(yè)務(wù)已在周邊省份逐步展開并增長顯著。但在蒙牛、伊利、君樂寶、新希望等全國性乳企的強(qiáng)烈攻勢下，燕塘乳業(yè)還能安居華南嗎？

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，目前低溫鮮奶市場還是以區(qū)域品牌為主、全國化品牌為輔的品牌格局，未來隨著巨頭的介入，在整個(gè)品牌效應(yīng)及規(guī)模效應(yīng)大幅提升之后，低溫鮮奶會(huì)陷入相對(duì)內(nèi)卷的狀態(tài)，區(qū)域品牌的整體增長空間將會(huì)進(jìn)一步受限。

2022年2月22日，燕塘乳業(yè)在面對(duì)投資者詢問時(shí)，重申“精耕廣東，放眼華南，邁向全國”的戰(zhàn)略。但從相關(guān)數(shù)據(jù)上來說，燕塘乳業(yè)拓展全國的速度稍顯緩慢。2020-2022年及2023年上半年，燕塘乳業(yè)廣東省外營收占比分別為1.88%、1.94%、1.68%及1.73%；2023年上半年，燕塘乳業(yè)在廣東省內(nèi)珠三角以外地區(qū)的營收還同比下滑3.84%。

近年來，蒙牛、伊利、新希望、君樂寶等乳企不斷加大布局華南地區(qū)的低溫鮮奶市場，對(duì)燕塘乳業(yè)已構(gòu)成壓力。作為最早一批布局全國市場的乳企，伊利在華南地區(qū)的營業(yè)收入不斷上漲，從2020年的251.3億元增長至2022年的298.45億元；蒙牛在廣東地區(qū)設(shè)立了鮮奶生產(chǎn)基地；新希望收購福州乳企澳牛乳業(yè)后，在“鮮戰(zhàn)略”驅(qū)動(dòng)下，在福州現(xiàn)代物流城南商貿(mào)片區(qū)落戶加工基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)后將日處理鮮奶600噸、年產(chǎn)20萬噸乳品，年產(chǎn)值達(dá)20億元；君樂寶在2023年上半年與廣東省江門市人民政府、蓬江區(qū)人民政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在江門市蓬江區(qū)投資建設(shè)華南液態(tài)奶基地項(xiàng)目，計(jì)劃投資30億元。

在宋亮看來，燕塘乳業(yè)的定位就是區(qū)域性的龍頭企業(yè)，集中在廣東、福建這一帶，應(yīng)深扎區(qū)域，做精、做透。尤其在當(dāng)前的市場環(huán)境下，不需要盲目走高端市場或拓展全國市場，要按自己的路走，做好產(chǎn)品定位和企業(yè)定位。