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引言

風(fēng)電項目具有投資周期長、投資額度大的特點，不可避免地存在各種綜合性投資風(fēng)險，隨著國家產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境、社會環(huán)境、技術(shù)條件以及其它多種因素的動態(tài)變化，風(fēng)電項目投資風(fēng)險同樣具有風(fēng)險預(yù)測難、識別難、控制難等方面的風(fēng)險管理問題進(jìn)一步凸現(xiàn)。在風(fēng)電項目的前期論證、中期建設(shè)與運營以及后期退出的整個流程中，隨時有可能因各種原因引發(fā)投資風(fēng)險，因此有必要對風(fēng)電項目投資風(fēng)險控制策略進(jìn)行研究。

一、投資風(fēng)險概念

投資風(fēng)險指的是投資主體由于各種不確定性原因而造成的本金損失風(fēng)險或投資收益風(fēng)險。投資風(fēng)險表現(xiàn)在投資決策、投資管理活動以及投資回收的整個過程中，因此，投資風(fēng)險管理與控制是投資者在投資過程中普遍關(guān)注的焦點問題，另外，由于投資風(fēng)險形成的原因復(fù)雜多樣，與政策環(huán)境、市場環(huán)境、金融環(huán)境、技術(shù)條件以及投資管理措施等多種內(nèi)外因素密切相關(guān)，而且不同投資階段的風(fēng)險特征也存在一定的差異，這就加大了投資風(fēng)險控制難度。

二、風(fēng)電項目投資風(fēng)險特征

風(fēng)電項目是通過搭建塔基、布置風(fēng)電機組等方式將風(fēng)動能轉(zhuǎn)換成電能的新興產(chǎn)業(yè)項目，雖然該類項目具有環(huán)保、能源再生等方面的優(yōu)勢，但該類項目同樣面臨著各種投資風(fēng)險，與傳統(tǒng)水電、火電以及光伏發(fā)電項目投資風(fēng)險相比，風(fēng)電項目投資風(fēng)險特征體現(xiàn)在以下幾個方面。

(一)綜合性

雖然風(fēng)電項目投資建設(shè)周期不長，但投資回收期相對較長，在項目投資決策、運營以及后期維護(hù)的整個過程中，不但需要確保內(nèi)部管理以及技術(shù)水平與項目管理需要相匹配，而且政策、市場、生態(tài)以及社會環(huán)境的變化都有可能形成各種不確定性風(fēng)險。

(二)不可預(yù)知性

風(fēng)電項目建設(shè)基地大多位于沿海島嶼、草原牧區(qū)、山區(qū)和高原等偏遠(yuǎn)地帶，與投資管理方之間的物理距離過于漫長，后期運維的往返交通難度大，如果齒輪箱、發(fā)電機、塔基塔架等高價值設(shè)施以及電力電子等敏感零部件得不到及時維護(hù)，那么很有可能出現(xiàn)各種不可預(yù)知風(fēng)險。

(三)間歇性

與其它發(fā)電方式相比，風(fēng)力發(fā)電的動力源來自于自然環(huán)境下的風(fēng)力資源，而事實上，無論是高原山區(qū)，還是沿海島嶼等風(fēng)力項目駐地，風(fēng)力大小并不受人為控制，在不同氣候作用下，風(fēng)力在不同季節(jié)或時間段具有不同的風(fēng)向和風(fēng)力，在風(fēng)力過大的環(huán)境下，可能會突破風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的承受力而形成設(shè)備損失風(fēng)險，而在無風(fēng)或風(fēng)力過小的環(huán)境下又無法形成電能或電能不足，因此，這種風(fēng)能轉(zhuǎn)化能力的不穩(wěn)定性、間歇性，是風(fēng)電項目普遍存在的投資風(fēng)險。

(四)反調(diào)峰性

由于風(fēng)力發(fā)電具有季節(jié)性和周期性的特點，因此難以確保電力供給與需求維持在平衡狀態(tài)，這就使風(fēng)電項目投資具有反調(diào)峰特征。當(dāng)出現(xiàn)電壓過低、機組溫度過高狀態(tài)時，其調(diào)峰能力則會受到極大削弱，其它調(diào)頻場也難以得到有效調(diào)峰，從而產(chǎn)生低波頻現(xiàn)象；而在電壓升高的情況下，反而會出現(xiàn)高波頻現(xiàn)象，這就給大電網(wǎng)調(diào)峰帶來極大壓力。

三、風(fēng)電項目投資風(fēng)險的識別

根據(jù)風(fēng)電項目運營特點，結(jié)合風(fēng)險識別結(jié)果，其投資風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下六個方面。

(一)政策風(fēng)險

雖然風(fēng)力發(fā)電項目以其清潔環(huán)保、裝機規(guī)模靈活等方面的優(yōu)勢給行業(yè)發(fā)展帶來巨大的發(fā)展?jié)摿?，但項目開發(fā)建設(shè)所占用的土地面積大，甚至有可能對當(dāng)?shù)刈匀簧鷳B(tài)和水土資源形成負(fù)面影響，因此，風(fēng)電項目的準(zhǔn)入、建設(shè)以及運營等方面都有可能受到各地方政府的政策影響，如果風(fēng)電項目投資方在土地供給、稅收補貼以及發(fā)電并網(wǎng)等方面得不到地方政府的政策支持，或者地方政府終止風(fēng)電項目優(yōu)惠政策，那么風(fēng)電項目的投資方案就得隨之進(jìn)行調(diào)整，而已形成的存量投資也有可能出現(xiàn)收益下降、成本上升的運營困境。

(二)經(jīng)濟風(fēng)險

風(fēng)電項目投資的經(jīng)濟風(fēng)險主要是由投資回收期長、運維成本以及保護(hù)性電價等方面原因所引發(fā)。首先，由于風(fēng)電項目具有投資額度大、回收期長的特點，因此，投資方通常需要通過銀行借貸等渠道進(jìn)行投融資，以緩解資金壓力，而在風(fēng)電項目建設(shè)和運營期間，難免會受到貸款利率調(diào)整、通貨膨脹因素的負(fù)面影響。其次，由于風(fēng)電項目的建設(shè)地址大多位于交通基礎(chǔ)設(shè)備不完善的偏遠(yuǎn)山區(qū)或海島，項目土建開發(fā)、往來運輸、人力資源雇傭以及后期運維成本都會隨之加大；最后，風(fēng)電項目同樣受到投資收益不穩(wěn)定的經(jīng)濟風(fēng)險，因為風(fēng)力發(fā)電的裝機容量通常難于形成規(guī)模效應(yīng)，而且風(fēng)力發(fā)電常出現(xiàn)季節(jié)波動或間歇影響，發(fā)電成本相對較高，但風(fēng)電價格受到國家統(tǒng)一電價限制，成本收益率難以得以有效改善。

(三)自然環(huán)境風(fēng)險

一方面，風(fēng)力發(fā)電對自然環(huán)境的要求較高，如果風(fēng)電項目建設(shè)地址地質(zhì)結(jié)構(gòu)存在斷層，或者建設(shè)場地處于地震帶、泥石流、沙塵暴地區(qū)，那么，風(fēng)電項目就難以正常運行，并隨時可能受到各種惡劣環(huán)境或極端氣候的影響，比如，在冬季氣溫環(huán)境條件下，發(fā)電設(shè)備、齒輪箱和葉片可能會由此而出現(xiàn)難以運轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，這不僅加速發(fā)電機組磨損，而且會加大線路負(fù)荷成本。另一方面，風(fēng)電項目在運營過程中同樣存在破壞當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境而引發(fā)的風(fēng)險，在風(fēng)電項目建設(shè)施工以及土地平整期間，通常需要砍伐場地內(nèi)所有植被，從而引起當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境出現(xiàn)水土流失、動物遷徙等異常現(xiàn)象。

(四)技術(shù)風(fēng)險

風(fēng)力發(fā)電的技術(shù)要求較高，特別是在機組選擇、設(shè)峰設(shè)備以及并網(wǎng)運行等方面，如果出現(xiàn)技術(shù)不達(dá)標(biāo)或操作失誤等問題，都有可能引發(fā)風(fēng)險。首先，在機組選擇方面，投資方為追求發(fā)電規(guī)模效應(yīng)，往往會選擇發(fā)電量和裝機容量過大的發(fā)電機組，而如果當(dāng)?shù)仫L(fēng)況、交通狀況與發(fā)電機組并不匹配，那么將會形成投資浪費；其次，在調(diào)峰設(shè)備的技術(shù)層面，由于風(fēng)力發(fā)電在受到氣候、季節(jié)影響下常出現(xiàn)電力供應(yīng)不穩(wěn)定的情況，因而加大了電力調(diào)峰和供電量預(yù)測難度；最后，從并網(wǎng)運行角度來看，由于風(fēng)力發(fā)電功率難于穩(wěn)定，在并網(wǎng)技術(shù)不成熟的條件下，風(fēng)電并網(wǎng)會對當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)形成較大的波動，因而受到電力系統(tǒng)的并網(wǎng)限制。

(五)管理風(fēng)險

在風(fēng)電項目施工階段，不僅需要過硬的技術(shù)條件支撐，更需要投資方在進(jìn)度控制、工程質(zhì)量及其安全等管理層面的配合，否則將會帶來相應(yīng)的風(fēng)險隱患。在進(jìn)度管理層面，如果因不可抗因素或人為因素影響建設(shè)工期，都會加大投資方建設(shè)成本；在安全管理層面，由于風(fēng)電項目設(shè)備的高空安裝作業(yè)難度大、涉及的施工人員多，任何安全管理的疏忽都有可能給施工人員帶來人身傷害；而質(zhì)量管理風(fēng)險主要是由機械設(shè)備、原材料、施工人員專業(yè)資質(zhì)以及工藝技術(shù)水平不合格等方面的原因所致。

(六)融資風(fēng)險

風(fēng)電項目在前期土地征用、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè)備購置等環(huán)節(jié)的資金需求量大，雖然我國資本市場已逐步發(fā)育成熟， BT、BOT 和PPP 等不同的融資模式在企業(yè)界得到了有效應(yīng)用，但由于此類融資模式準(zhǔn)入門檻相對較高，風(fēng)電項目投資大多難以符合資本市場融資條件，因此，投資方大多會通銀行貸款的方式融資，銀行雖然貸款具有利率低、期限長的優(yōu)勢，但如果風(fēng)電項目難以獲取持續(xù)收益或貸款抵押物減值，那么銀行就有采取終止新增貸款或提前收回存量貸款的措施，這無疑會加大風(fēng)電項目投資方的融資壓力和融資風(fēng)險。

四、風(fēng)電項目投資風(fēng)險應(yīng)對措施

(一)政策風(fēng)險規(guī)避措施

風(fēng)電項目是利用風(fēng)能轉(zhuǎn)換為電能的新興產(chǎn)業(yè)項目。近年來，國家從財政補貼、稅收優(yōu)惠以及電價、并網(wǎng)等方面對風(fēng)電項目給予了大力支持和推動，但隨著我國電力系統(tǒng)市場化改革進(jìn)程的逐步加快，風(fēng)力發(fā)電項目長期以來所享受的諸多優(yōu)惠政策也在逐年減少，而如果投資方缺乏對國家相關(guān)政策的了解或誤讀政策走向，那么將會加劇風(fēng)電投資風(fēng)險，基于此，建議風(fēng)電項目投資方設(shè)置專職部門或?qū)Ｂ毴藛T，全面搜集、整理國家在電力行業(yè)的新政策、新法規(guī)，并及時將政策信息反饋、上傳到?jīng)Q策部門，以防止出現(xiàn)項目投資決策失誤風(fēng)險。

另外，風(fēng)電項目與駐地政府之間的溝流交通是否順暢、是否能得到駐地政策對項目的關(guān)注與重視，與風(fēng)電項目風(fēng)險防范化解有著密切關(guān)系，比如政府削減土地供給、取消稅收優(yōu)惠政策或放松風(fēng)電工程的治安管治，等等，都在很大程度上決定著風(fēng)電項目投資效果，為此，風(fēng)電項目投資行為必須符合國家法律法規(guī)以及當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)管理規(guī)定，最大限度地爭取當(dāng)?shù)卣畬ν顿Y項目的支持和保護(hù)。

(二)經(jīng)濟風(fēng)險規(guī)避措施

追求投資回報、防控投資項目的經(jīng)濟風(fēng)險，為風(fēng)電項目投資方所重點關(guān)注，而風(fēng)電項目投資領(lǐng)域風(fēng)險防范的關(guān)鍵在于財務(wù)管理制度是否健全、項目成本管理措施是否到位。根據(jù)風(fēng)電項目投資管理特點，一是要建立和健全完善的財務(wù)管理制度體系，由于風(fēng)電項目投資與行業(yè)政策以及項目駐地政府管理法規(guī)有著密切關(guān)系，這就需要財務(wù)部門嚴(yán)把資金支付關(guān)，對不符合國家政策或得不到地方政策支持的項目，須從經(jīng)濟風(fēng)險、資金風(fēng)險的角度向決策層提供高價值咨詢信息；二是強化成本管控，在投資調(diào)查論證、投資建設(shè)到后期運維的整個流程中，風(fēng)電項目成本敞口較為寬泛，這就很容易出現(xiàn)成本失控問題，為此，風(fēng)電項目管理方應(yīng)從預(yù)算管理入手，將成本管控納入預(yù)算范圍，以杜絕成本超標(biāo)現(xiàn)象發(fā)生。

(三)環(huán)境風(fēng)險規(guī)避措施

風(fēng)力發(fā)電依托于自然所形成的風(fēng)能進(jìn)行能量轉(zhuǎn)換，如果風(fēng)電項目駐地氣候條件惡劣、自然災(zāi)害頻繁或風(fēng)速不穩(wěn)定，都會影響到風(fēng)電項目的正常運行，這就需要項目管理方從環(huán)境監(jiān)測、災(zāi)害預(yù)警以及保險賠付等方面入手，規(guī)避或化解環(huán)境風(fēng)險。一是加強與當(dāng)?shù)貧庀蟛块T、地質(zhì)勘探部門的溝通聯(lián)系，全面掌握項目駐地氣候特征以及風(fēng)力、風(fēng)向規(guī)律，更要在掌握駐地地質(zhì)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，規(guī)避地震帶、泥沙流等惡劣自然現(xiàn)象頻繁地區(qū)；二是要根據(jù)項目駐地環(huán)境特征和規(guī)律，制定突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案，并要求相關(guān)人員根據(jù)應(yīng)急預(yù)警方案強化日常演練，提升其處置環(huán)境風(fēng)險的能力，從而減少因環(huán)境風(fēng)險而導(dǎo)致的投資損失；三是在投資管理中引入保險理賠方式，這就需要投資方理清風(fēng)電項目投資風(fēng)險范圍以及風(fēng)險發(fā)生概率，在此基礎(chǔ)上與保險公司協(xié)商溝通與合作，爭取保額支付與保險收益的最優(yōu)配置。

(四)技術(shù)風(fēng)險規(guī)避措施

機組選擇、調(diào)峰設(shè)備、并網(wǎng)運行與設(shè)備維護(hù)是防范風(fēng)電項目投資風(fēng)險的重點內(nèi)容，而事實上，由于技術(shù)落后或技術(shù)不過關(guān)所導(dǎo)致的投資風(fēng)險，在風(fēng)電項目投資總體風(fēng)險中占比依然較高，這一方面是由于我國風(fēng)電技術(shù)應(yīng)用時間不長，經(jīng)驗不足，另一方面是由于風(fēng)電項目關(guān)鍵設(shè)備和關(guān)鍵技術(shù)依然依賴于歐美發(fā)達(dá)國家。技術(shù)風(fēng)險的有效防范，需要風(fēng)電項目投資方重點強化以下幾個方面的管理內(nèi)容。一是要求投資方將環(huán)境風(fēng)險管控手段前移，在前期項目論證和規(guī)劃階段就要加大技術(shù)研發(fā)力度，或引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)設(shè)備，提升環(huán)境風(fēng)險處置能力；二是在風(fēng)電項目施工階段要嚴(yán)格技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，施工圖紙、施工方案必須經(jīng)專家論證；三是投資方要在穩(wěn)定風(fēng)電運行功率、提升風(fēng)電并網(wǎng)能力方面加大技術(shù)研發(fā)，盡快獲得當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)并網(wǎng)認(rèn)證。

(五)管理風(fēng)險規(guī)避措施

風(fēng)電投資項目大多位于偏遠(yuǎn)地區(qū)，現(xiàn)場作業(yè)人員少，這也是項目方往往忽視內(nèi)部管理的原因所在，而內(nèi)部管理缺失必然會加大風(fēng)電項目投資風(fēng)險發(fā)生概率，因此，項目管理方應(yīng)轉(zhuǎn)型管理理念，從內(nèi)部管理視角進(jìn)行投資風(fēng)險控制。一是嚴(yán)把項目管理人員選拔關(guān)，項目管理人員必須懂技術(shù)、懂溝通，而且有擔(dān)當(dāng)精神，以優(yōu)秀人才帶動整個團(tuán)隊的能力提升；二是持續(xù)開展管理人員和普遍員工的工作能力培訓(xùn)和操作技能培訓(xùn)，對管理人員以管理知識應(yīng)用、成本控制、交流溝通藝術(shù)為重點教育培訓(xùn)內(nèi)容，對普通員工則要強化日常操作事項培訓(xùn)，固化其操作流程；三是要在內(nèi)部管理中強化規(guī)章制度執(zhí)行力，并對制度執(zhí)行情況實行合理區(qū)間的獎罰方式，以提升員工遵章守紀(jì)的主動性。

(六)融資風(fēng)險規(guī)避措施

風(fēng)電項目資金需求量大，投資回收期長，如果僅僅依賴于銀行貸款渠道進(jìn)行融資，不僅需要投資方承擔(dān)長期的還本付息壓力，而且風(fēng)電項目運營過程中的資金缺口也難以完全通過銀行渠道得到彌補，為有效規(guī)避當(dāng)前可能引發(fā)的融資風(fēng)險，一是要求投資方積極探索債券融資、證券融資以及與政府合作的PPP 等融資方式，在符合資本監(jiān)管要求的情況下可在適當(dāng)范圍內(nèi)嘗試多元化融資方式，以滿足風(fēng)險項目建設(shè)和運營期間的資金需求；二是為有效huanjie銀行貸款利息支付壓力，投資方應(yīng)在全面、及時掌握金融政策法規(guī)的基礎(chǔ)上，主動與銀行協(xié)商溝通，爭取享受更多的利率優(yōu)惠。

五、結(jié)語

投資風(fēng)險是由投資過程中各種不確定性因素所導(dǎo)致，在投資決策、投資運營以及投資回收等各每一流程中都有可能隱藏著投資本金損失或收益損失風(fēng)險，而風(fēng)險項目技術(shù)要求高、與政策、社會環(huán)境和自然環(huán)境有較大的依賴性，而且項目投資額度較大、投資回收期長、投資運營管理難度大，這就決定了風(fēng)電項目投資風(fēng)險呈現(xiàn)出方面綜合性、不可預(yù)知性、間歇性、反調(diào)峰性等方面的特征，因此，項目投資風(fēng)險通常會表現(xiàn)出政策風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、自然環(huán)境風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、 管理風(fēng)險和融資風(fēng)險，需要投資方針對不同類型風(fēng)險采取差異化風(fēng)險規(guī)避措施。