杜鵬

近期，多家工程機(jī)械整機(jī)上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，凈利潤實(shí)現(xiàn)較快增長，其中海外市場成為主要增長動(dòng)力之一。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年國內(nèi)工程機(jī)械進(jìn)出口金額249.92億美元，同比增長25.8%。

券商認(rèn)為，國內(nèi)工程機(jī)械廠商具有全球競爭優(yōu)勢(shì)，未來出口市場有望繼續(xù)保持高景氣。

多家企業(yè)預(yù)增

依據(jù)申萬行業(yè)劃分，A股市場共有17家工程機(jī)械整機(jī)上市公司，其中有8家已經(jīng)發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績預(yù)告或者快報(bào)，這其中6家均為業(yè)績預(yù)增。

柳工2022年?duì)I收90%以上來自工程機(jī)械業(yè)務(wù)，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收150.73億元，同比增長9.49%；凈利潤6.12億元，同比增長27.59%；扣非凈利潤5.12億元，同比增長24.06%。2021和2022年，公司扣非凈利潤分別同比下降29.6%、39.18%。

對(duì)于2023年上半年利潤預(yù)增，柳工業(yè)績快報(bào)解釋稱，公司繼續(xù)在海外市場抓住機(jī)遇，收入和利潤保持大幅增長，促進(jìn)了公司整體業(yè)績的增長。

根據(jù)年報(bào)，柳工過去三年境外市場持續(xù)發(fā)力，2020-2022年海外營收分別為33.79億元、59.84億元、81.19億元，2022年海外營收占全部營收比例達(dá)到30.66%。盈利能力方面，海外業(yè)務(wù)2022年毛利率24.38%，而國內(nèi)毛利率為13.45%。

隨著業(yè)績好轉(zhuǎn)，柳工股價(jià)自2022年12月底以來不斷上漲，從5.75元/股最高漲至8.25元/股，期間最大漲幅43%。7月31日收盤，公司股價(jià)7.99元/股，總市值156億元。

安徽合力和杭叉集團(tuán)主營產(chǎn)品均為叉車及配件。2023年上半年，前者預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6.04億元至6.9億元，同比增長40%至60%，扣非凈利潤5.26億元至5.96億元，同比增長50%-70%；后者預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤7.3億元至8.21億元，同比增長60%-80%，扣非凈利潤7.02億元至7.9億元，同比增長60%-80%。在此之前的2022年，兩者扣非凈利潤同比增幅分別為48.73%、12.07%。

對(duì)于2023年上半年業(yè)績預(yù)增，安徽合力解釋稱，主要是鋰電新能源叉車及國際化業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長；杭叉集團(tuán)解釋稱，公司以市場為導(dǎo)向持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極開展國內(nèi)、國際市場營銷，實(shí)施“新能源戰(zhàn)略”。簡單來講，兩者的增長動(dòng)力均來自叉車電動(dòng)化和拓展海外市場。

電動(dòng)化是叉車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。安徽合力電動(dòng)新能源車銷量占比由2018年的30%增長至2022年的51%，2022年電動(dòng)叉車銷量同比增長9.21%至13.29萬臺(tái)。杭叉集團(tuán)2022年業(yè)績交流會(huì)稱，公司近三年電動(dòng)化叉車復(fù)合增長率達(dá)到10%以上，并有多款新品推出。

在海外拓展方面，安徽合力境外營收從2018年的16.14億元增加至2022年的46.32億元，2022年叉車出口數(shù)量同比增長21.91%至7.78萬臺(tái)，2022年境外銷售毛利率19.35%，高于國內(nèi)的15.58%。杭叉集團(tuán)境外營收從2018年的16.44億元增加至2022年的50.38億元，其中2022年海外營收同比增長70.06%，毛利率為26.39%，高于國內(nèi)13.33%的毛利率。

2022年9月份至今，安徽合力和杭叉集團(tuán)股價(jià)均持續(xù)上漲，期間最大漲幅分別為137%、186%。8月1日收盤，兩者股價(jià)分別為21.61元/股、24.95元/股，總市值分別為160億元、233億元。

浙江鼎力主營產(chǎn)品為高空作業(yè)平臺(tái)，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤8.04億元到9.18億元，同比增長40%-60%；扣非凈利潤7.82億元到8.96億元，同比增長40.51%-61.15%。2021和2022年，公司扣非凈利潤同比增速分別為37.28%、43.47%。

對(duì)于2023年上半年業(yè)績預(yù)增，浙江鼎力公告稱，主要受益于推出新產(chǎn)品和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、靈活推動(dòng)全球市場、原材料價(jià)格等外部環(huán)境因素有積極影響。

2022年浙江鼎力實(shí)現(xiàn)海外收入33.88億元，同比增長71.21%，銷售占比達(dá)64.80%，較2021年提升23.19個(gè)百分點(diǎn)。8月1日收盤，公司股價(jià)為59.55元/股，總市值302億元。

山推股份主營產(chǎn)品為推土機(jī)、壓路機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)等，總市值80億元左右，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.72億元至3.3億元，同比下降32.33%-17.81%；扣非凈利潤2.33億元至2.92億元，同比增長100%-150%。對(duì)于扣非業(yè)績?cè)鲩L，公告解釋稱，一是公司積極開拓市場，海外收入繼續(xù)較上年同期增加；二是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)提升。

年報(bào)顯示，山推股份海外營收從2018年的12.36億元增加至2022年的43.95億元，海外市場持續(xù)發(fā)力。在產(chǎn)品開發(fā)方面，2022年年報(bào)稱，公司國內(nèi)加速國四產(chǎn)品成熟，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；國外產(chǎn)品拓展B系列產(chǎn)品，加快高端K/M系列產(chǎn)品推向市場；同時(shí)，產(chǎn)品不斷推陳出新，推出全球首臺(tái)推裝機(jī)產(chǎn)品。

海倫哲主營產(chǎn)品為高空作業(yè)車等在內(nèi)的特種車輛，總市值40億元左右，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6100萬元到6500萬元，同比增長51.61%-61.55%，主要受益于子公司上海格拉曼國際消防裝備有限公司2023年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長超過100%，以及收到部分業(yè)績補(bǔ)償款。

海外出口增長

在業(yè)績預(yù)增的6家工程機(jī)械整機(jī)上市公司中，除了海倫哲以外，其余5家利潤增長均離不開海外市場發(fā)力。

中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，2023年上半年中國工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易額為263.11億美元，同比增長23.2%。其中進(jìn)口金額13.19億美元，同比下降12.1%；出口金額249.92億美元，同比增長25.8%；貿(mào)易順差236.7億美元，同比增加53.1億美元。

分產(chǎn)品來看，2023年1-6月挖掘機(jī)、裝載機(jī)出口同比增速分別為11.2%、25.6%，1-5月起重機(jī)、壓路機(jī)、高空作業(yè)平臺(tái)、叉車出口增速分別為88.4%、37.2%、18.8%、5.97%。分地區(qū)來看，2023年1-5月出口俄羅斯、沙特、土耳其同比增速分別達(dá)217.7%、156.4%、139.4%，較2022年同期進(jìn)一步加快；出口美國、比利時(shí)、德國、英國同比增速分別為12%、20%、2%、14%。

過去幾年，國內(nèi)廠商通過收購兼并、海外建廠等方式不斷開拓海外市場，2021-2022年工程機(jī)械出口金額572億元、929億元，同比增長91.87%、48.80%，近五年國內(nèi)工程機(jī)械海外收入年化增速為34%。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)廠商海外業(yè)務(wù)占比35%左右。

同時(shí)，得益于國內(nèi)制造業(yè)的顯著成本優(yōu)勢(shì)，各家工程機(jī)械廠商在海外業(yè)務(wù)的毛利率水平基本都高于國內(nèi)。根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)廠商整體海外毛利率為24.63%，比國內(nèi)的19.41%要高5.22個(gè)百分點(diǎn)；海外市場利潤空間可觀，如今已成為國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的主要增長動(dòng)力之一。

以業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)三一重工來看，其堅(jiān)定推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，2016-2022年海外營收年化增幅為25.67%，2022年海外市場營收同比增長47.19%至365.71億元，海外業(yè)務(wù)占比提升至45.7%的新高。目前，三一重工在印尼、美國、歐洲等主要市場均有布局，總市值超過1400億元。

此外，國內(nèi)工程機(jī)械廠商競爭力顯著提升，逐漸與國際巨頭分庭抗禮。根據(jù)KHL Yellow Table發(fā)布的2021年全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)榜單，中國廠商共10家入選，其中徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、龍工、山推6家企業(yè)合計(jì)收入規(guī)模3325億元，過去五年的年化增速為30.4%，2021年合計(jì)市占率達(dá)到22.4%，較2011年提升7.4個(gè)百分點(diǎn)。

浙商證券認(rèn)為，工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位；三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

全球工程機(jī)械市場規(guī)模超2300億美元，海外市場空間廣闊。浙商證券認(rèn)為，2023年國內(nèi)龍頭加大海外市場布局，不斷拓展出口機(jī)型品類、建設(shè)完善營銷網(wǎng)絡(luò)，工程機(jī)械行業(yè)出口有望持續(xù)保持高景氣。

從內(nèi)需市場來看，房地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整，工程機(jī)械內(nèi)需有望邊際改善。房地產(chǎn)是工程機(jī)械主要下游需求之一，自7月24日中央政治局會(huì)議指出適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策的大方向后，更多細(xì)則正不斷得到落實(shí)。

太平洋證券認(rèn)為，房地產(chǎn)等下游市場已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)向好勢(shì)頭，疊加工程機(jī)械更新替換需求增加，工程機(jī)械內(nèi)需或已見底，有望迎邊際改善。中金公司認(rèn)為，地產(chǎn)政策優(yōu)化有望緩解下游需求壓力，逐漸為新機(jī)銷售提供一定提振作用，同時(shí)緩解行業(yè)回款壓力和潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。