摘 要： 在當今互聯(lián)網(wǎng)快節(jié)奏的社會中，整個世界通過網(wǎng)絡媒介進行即時通信交流，在全球7×24小時交易的背景下，不再接受一個工作日的支付延遲，而國際結(jié)算并未充分發(fā)揮網(wǎng)絡媒介的優(yōu)勢作用，越發(fā)顯現(xiàn)出其低效的弊端。數(shù)字貨幣的興起，已經(jīng)對支付領(lǐng)域產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的重要影響，也一定會對更多領(lǐng)域和行業(yè)產(chǎn)生巨大影響并提供嶄新的歷史機遇。論文從傳統(tǒng)國際結(jié)算問題出發(fā)，闡述數(shù)字貨幣的興起及發(fā)展，分析數(shù)字貨幣的相對優(yōu)勢。經(jīng)過分析和研究，認為國際清算機構(gòu)或國際結(jié)算的參與各方，不僅要為企業(yè)及其客戶提供接收和發(fā)送加密貨幣、穩(wěn)定幣和其他數(shù)字貨幣的選擇，還要整合傳統(tǒng)支付方式，所有國際結(jié)算參與者都應該做好接受或使用數(shù)字貨幣作為結(jié)算工具的準備。

關(guān)鍵詞： 數(shù)字貨幣；虛擬貨幣；國際結(jié)算；跨境支付

中圖分類號： F 82

文獻標志碼： A

Research on International Settlement Based on Digital Currency

ZHANG Lei

（Chinaoil Shanghai International Trading Co.， Ltd.， Shanghai 200122， China）

Abstract： In todays fast-paced Internet society， the whole world communicates instantly through the medium of the network， and the global 7×24 transactions are no longer accepted in the context of a payment delay of one working day， while international settlements do not fully play the advantageous role of the network medium， revealing more and more its inefficient drawbacks. The rise of digital currency has already had an irreversible and important impact on the payment sector， and will certainly have a huge impact on more sectors and industries， opening up entirely new and historic opportunities. This paper discusses the rise and development of digital currencies in the context of traditional international payment issues， and analyses the relative advantages of digital currencies. As a result of the analysis and research， international clearing institutions or parties involved in international settlement should not only provide businesses and their customers with the ability to receive and send cryptocurrencies， stablecoins and other digital currencies， but also integrate support for traditional payment methods， and all international settlement participants should be prepared to accept or use digital currencies as settlement instruments.

Key words： digital currencies; virtual currencies; international settlements; cross-border transactions

1 傳統(tǒng)國際結(jié)算支付進程存在的問題

1.1 交易清算成本無法進一步降低

交易結(jié)算成本是傳統(tǒng)清算無法解決的問題，尤其是在跨境支付過程中。一家銀行按客戶需求安排跨境支付，那么它必須至少擁有兩種不同的貨幣，否則就沒辦法購買執(zhí)行交易所需的外幣，大多數(shù)銀行建立了一個相互授信的國際銀行網(wǎng)絡來處理其國際結(jié)算交易。一筆交易可能涉及多家代理銀行，每一方都有權(quán)在交易過程中獲得一定的收益。同時，不同的金融機構(gòu)都有其自身的信息傳遞標準，處理復雜的基礎(chǔ)設(shè)施、人工對賬干預，以及遵守監(jiān)管義務等，都進一步增加了國際支付清算的成本。

1.2 支付時間的局限性

銀行的結(jié)算服務受制于有限的工作時間。如果一筆結(jié)算需要跨越多個地區(qū)和時區(qū)，那更會加劇這種影響。不同管轄區(qū)的支付系統(tǒng)的工作時間也會出現(xiàn)不匹配情況，以及對多個中間代理機構(gòu)的依賴，都阻礙了支付的時效性。這種影響在當下全球7×24小時交易的背景下，越發(fā)顯現(xiàn)出其低效的弊端。

1.3 支付清算過程透明度不足

傳統(tǒng)支付過程中，支付主體和銀行對交易鏈中的狀態(tài)并不能做到完全跟蹤，支付的路線、狀態(tài)和收費情況都是未知的，這會大大削弱參與主體對欺詐和錯誤的風險控制能力，包括支付方與接收方。因為付款可能會被取消并轉(zhuǎn)回給發(fā)送一方的銀行，收款方也無法即時知道是否收到款項，如果出現(xiàn)此類情況，相關(guān)一方可能幾天后才會被通知是由于何種原因取消了交易。一旦發(fā)生類似情況，交易一方或雙方都可能面臨巨額違約或被欺詐的經(jīng)濟損失。

2 數(shù)字貨幣的興起與發(fā)展

2021年3月13日，比特幣價格達到歷史高點，超過6萬美元（折合人民幣39萬元），總市值超過1.12萬億美元。國際清算銀行（BIS）2021年初對中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）開展的一次調(diào)查結(jié)果顯示，近年來研究CBDC的銀行比例逐年提高。調(diào)查對象中，86％的央行正在積極研究CBDC的潛力，60％的央行正在進行CBDC實驗或概念驗證。中國在2020年已經(jīng)推行數(shù)字人民幣（e-CNY）并在多個城市進行試點。隨著信息科學技術(shù)的突破性發(fā)展，包括比特幣等虛擬貨幣在內(nèi)的數(shù)字貨幣已經(jīng)是未來日常支付、交易或清算不可回避的一環(huán)。在全球經(jīng)濟一體化的環(huán)境中，所有的參與者又是否做好準備接受或是使用數(shù)字貨幣呢？

2.1 數(shù)字貨幣的概念與分類

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，貨幣在形式上已向電子化、虛擬化演進，最早在國內(nèi)出現(xiàn)的Q幣等代幣被使用在虛擬空間，移動支付又進一步推進了貨幣在支付層面的電子化，伴隨以比特幣為代表的去中心化加密貨幣的出現(xiàn)和飛速發(fā)展，各國央行和國際金融組織也加快對法定數(shù)字貨幣研究與試驗，希望彌補經(jīng)濟原有運行形態(tài)的不足。其中一個重要的問題是，數(shù)字貨幣與電子貨幣、虛擬貨幣、加密貨幣有何區(qū)別和聯(lián)系，當前這些概念是含糊不清的，界定這些概念不僅要基于技術(shù)視角，更要基于經(jīng)濟金融視角。

2.1.1 信息技術(shù)發(fā)展的背景

分布式分類賬技術(shù)也就是區(qū)塊鏈（DLT）。區(qū)塊鏈概念最早由中本聰在2008年提出，根據(jù)他的思路設(shè)計發(fā)布的開源軟件以及建構(gòu)在其上的peer-to-peer（P2P）網(wǎng)絡，這種點對點的網(wǎng)絡允許在所有網(wǎng)絡成員復制、共享和同步數(shù)字數(shù)據(jù)的共識基礎(chǔ)上實現(xiàn)分散的權(quán)力。在此基礎(chǔ)上，2009年中本聰創(chuàng)立了比特幣（BitCoin），比特幣就是一種P2P形式的數(shù)字貨幣。點對點的傳輸且所有交易不能由單個實體操作，這就是與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心不同的去中心化形式的數(shù)據(jù)系統(tǒng)。與傳統(tǒng)貨幣不同，比特幣不是由特定金融或國家機構(gòu)發(fā)行，它依據(jù)特定算法，通過大量的計算產(chǎn)生，比特幣使用整個P2P網(wǎng)絡中眾多節(jié)點構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫來確認并記錄所有的交易行為，并使用密碼學的設(shè)計來確保貨幣流通各個環(huán)節(jié)的安全性。去中心化特性與算法本身確保了系統(tǒng)無法通過大量制造來人為操控或創(chuàng)造比特幣?；诿艽a學的設(shè)計可以使比特幣只能被真實的擁有者轉(zhuǎn)移或交易，這又確保了比特幣所有權(quán)與流通交易的匿名性。這類虛擬貨幣的一個特點就是設(shè)計之初就確定了其總數(shù)量，具有極強的稀缺性。

2.1.2 數(shù)字貨幣的價值

以比特幣為例，雖然比特幣沒有實體，但是一樣有貨幣的使用價值，這主要取決于它特殊的屬性。第一是它的稀缺性，總量被永久限定在2100萬個。第二是比特幣的分布，它分布在全球一百多個國家。第三，比特幣不僅是一個世界通用的支付系統(tǒng)，也是第一個去中心化的數(shù)字貨幣，從長期來看，比特幣和黃金一樣有著保值增值的表現(xiàn)。第四就是比特幣的匿名性，這種特殊的技術(shù)使得比特幣能打破資金國際流通限制，交易無法被追蹤，以滿足一些特定的用途。比特幣這類虛擬貨幣的價值也可以認為是由公眾共識賦予的。

提到比特幣的價格波動，不得不說到虛擬貨幣中的另一種類貨幣——穩(wěn)定幣。從字面上看，穩(wěn)定幣就是指一種具有穩(wěn)定價值的加密貨幣。為了保持價格穩(wěn)定，穩(wěn)定幣由鏈下資產(chǎn)做抵押，目前一般為美元，從本質(zhì)上來說是一種具有“錨定”屬性的虛擬貨幣。最早的穩(wěn)定幣是USDT，其開發(fā)公司宣稱，每發(fā)行一枚USDT，都會在自己的官方賬戶上存入相同數(shù)量的美元，使其始終保持相對固定的價格，1USDT≈1美元。除此之外又陸續(xù)出現(xiàn)了TUSD、PAX、USDC、GUSD等穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣的價值是由其背后錨定的資產(chǎn)決定的。央行數(shù)字貨幣（CBDC）在某種程度上也算是一種穩(wěn)定幣，央行數(shù)字貨幣與其他穩(wěn)定幣不同點是它是由中央銀行發(fā)行的，因此無須與其他資產(chǎn)或法幣掛鉤。

2.1.3 數(shù)字貨幣的一般分類

國內(nèi)一些專家學者認為，只有央行發(fā)行的具備法定地位的數(shù)字貨幣，才是真正的數(shù)字貨幣。以比特幣和以太幣等為代表的虛擬貨幣沒有國別，沒有主權(quán)背書，沒有合格發(fā)行主體，沒有國家信用支撐，不是數(shù)字貨幣。

目前尚沒有對數(shù)字貨幣定義的統(tǒng)一認識及共識，由于其不同的屬性，定義的分歧也較大，但統(tǒng)一的部分是數(shù)字貨幣是一種以數(shù)字技術(shù)形式呈現(xiàn)的貨幣，而非實體貨幣，并承載了實體貨幣部分的功能。后文中我們主要針對比特幣、穩(wěn)定幣及央行數(shù)字貨幣進行討論，因為最早出現(xiàn)的游戲虛擬幣并不會對現(xiàn)有經(jīng)濟運行有顯著影響。

按照數(shù)字貨幣的運用技術(shù)、運營機構(gòu)、價值屬性以及信用支持，可以簡單對其進行分類具體見表1。

2.2 數(shù)字貨幣的交易及應用情況

2.2.1 虛擬貨幣的交易

虛擬貨幣一般通過特定交易所進行交易。目前最大的數(shù)字貨幣交易所是Coinbase，當Coinbase在2012年成立時，比特幣這類數(shù)字貨幣主要用于非法的在線支付，但現(xiàn)在比特幣和以太坊等貨幣已經(jīng)成為越來越受機構(gòu)投資者歡迎的交易資產(chǎn)。2021年4月14日，Coinbase在納斯達克成功上市，除此之外還興起了Binance、Huobi等多家虛擬貨幣與法幣進行交易的平臺。

2.2.2 數(shù)字貨幣的支付與應用

數(shù)字貨幣的使用正日益擴展到日常支付領(lǐng)域，在跨境交易支付中，可以不需要傳統(tǒng)的貨幣轉(zhuǎn)換，具有交易高速和低成本的相對優(yōu)勢。最早一些為客戶提供特定服務的企業(yè)，例如注冊專業(yè)會計師和會計師事務所等，更傾向于接受數(shù)字貨幣作為收費方式，因為這可以在客戶滿意度方面發(fā)揮重要作用，特別是對于那些非常了解數(shù)字貨幣的虛擬貨幣企業(yè)，尤其是當這類企業(yè)為一些早期虛擬貨幣行業(yè)的企業(yè)提供系統(tǒng)開發(fā)、財務和法律服務的時候。

2.2.3 數(shù)字貨幣支付結(jié)算中的優(yōu)勢

1）可以進一步降低清算成本。傳統(tǒng)的支付由于各轄區(qū)在營業(yè)時間、數(shù)據(jù)標準和監(jiān)管要求方面缺乏標準化，銀行不得不借助其他機構(gòu)網(wǎng)絡以促進交易達成，交易的結(jié)果和成本的確定性是未知的，而支付過程中的狀態(tài)也是不可見的。同時，金融風險的暴露增加導致不可避免的更大的成本負擔，而每個代理銀行都會因此收取額外的費用。但數(shù)字貨幣的去中心化可以點對點進行直接結(jié)算，會進一步降低中間交易成本。2）大幅提高交易清算的時效性。數(shù)字貨幣支付是近乎即時的。支付或接收的所花費的時間，幾乎與發(fā)送電子郵件的時間大致相同，且無論交易規(guī)模的大小。而其他付款方式，如票據(jù)、電匯、國際清算的SWIFT系統(tǒng)，可能需要耗費幾天才能完成清算。3）大大降低清算風險。通過數(shù)字貨幣結(jié)算會減少與接收支票或發(fā)送電匯有關(guān)的風險。每年有數(shù)十億美元因支票和電匯欺詐而損失?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)，結(jié)算交易相比傳統(tǒng)數(shù)據(jù)交換是更為安全的方式，因為其加密性質(zhì)實現(xiàn)了高數(shù)據(jù)安全性。4）電子貨幣在跨境支付中會更為高效?？缇持Ц督Y(jié)算始終無法達到在統(tǒng)一區(qū)內(nèi)清算的效率，會受到來自清算系統(tǒng)及監(jiān)管的各種因素的影響。數(shù)字貨幣可以使參與結(jié)算的主體通過簡化支付過程來進一步擴大他們的國際客戶的范圍。傳統(tǒng)的跨境支付過程中，拋開相關(guān)的審查程序，在進程中也存在技術(shù)上的支付延遲，這種延時增加了付款與收款之間的時間，尤其是在跨境范圍內(nèi)，這種延時的成本可能是巨大的，因為這會毫無必要地鎖住企業(yè)的流動性，而這些流動性可能用于產(chǎn)品或服務的連續(xù)采購或提供，有時這種短期流動性的鎖死可能是致命的。通過區(qū)塊鏈技術(shù)進行的虛擬加密貨幣的支付不受國家及物理地點的限制，數(shù)字貨幣是即時發(fā)送和接收的，數(shù)字貨幣會使跨境支付體驗與本地支付沒有區(qū)別。

2.2.4 支持使用加密貨幣支付的組織以及金融機構(gòu)對數(shù)字貨幣的態(tài)度

一些金融機構(gòu)對央行數(shù)字貨幣CBDC持有積極的態(tài)度。國際清算銀行的一項調(diào)查顯示，在所有中央銀行中，至少有十幾家已經(jīng)進展到運行試點項目或發(fā)行實際的CBDC。同樣，官方貨幣和金融機構(gòu)論壇（OMFIF）的一份報告顯示，38%的中央銀行正在研究和實驗基于不同技術(shù)的CBDC。

在當今快節(jié)奏的社會中，整個世界通過社交媒體進行即時溝通，不再接受一個工作日的支付延遲。除了支付系統(tǒng)的變化，貨幣本身的類型在未來也可能會發(fā)生變化。央行數(shù)字貨幣CBDC的概念越來越受到世界各地中央銀行的關(guān)注，作為傳統(tǒng)貨幣形式的補充甚至替代。國際清算銀行的支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會指出，除了發(fā)達經(jīng)濟體的現(xiàn)金使用率下降和對快速支付的需求，金融業(yè)信息技術(shù)的進步是引入CBDC的主要驅(qū)動力。

2.2.5 基于區(qū)塊鏈技術(shù)或數(shù)字貨幣結(jié)算，對國際大宗商品交易的影響

對于國際大宗商品的交易來說，國際結(jié)算中的低效率、商業(yè)信任問題，包括貨物的所有權(quán)和原產(chǎn)地的真實性，以及通常涉及多個交易方的復雜性連續(xù)性問題一直無法避免，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣以及平臺，在改善現(xiàn)有的商品交易行業(yè)運作模式，并解決一直以來面臨的困境方面會有所幫助。

區(qū)塊鏈技術(shù)能夠透明地記錄復雜的交易，跟蹤船只或貨物，并減少可能因為信息不對稱不透明產(chǎn)生的欺詐行為。但出于不同的目的，比如依靠市場信息不對稱來賺錢的貿(mào)易商，更希望對貨物或資源的來源以及去向進行保密，從而賺取更多的價差，但更大的透明度將導致更公平的價格，這將影響那些依靠定價低效來賺錢的貿(mào)易商的利潤。當然，另一方面參與區(qū)塊鏈平臺交易的結(jié)算，可能將涉及對現(xiàn)有系統(tǒng)進行顛覆性的改造而支付非常大的成本。

2.2.6 數(shù)字貨幣清算對于監(jiān)管效率的改善

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣以及平臺可以提升監(jiān)管效率，目前監(jiān)管方式更多依靠監(jiān)管方要求參與者提交交易的合規(guī)報告。但基于交易平臺，監(jiān)管者就可以主動訪問共享賬本，可以實時檢查交易，而不是事后檢查，并對任何差異進行跟蹤。通過使用賬本中更準確、更及時、更細化的信息，他們將能夠做出更明智、更有效的干預。挑戰(zhàn)將是如何確保不同國家和商品市場的監(jiān)管指導的一致性。

2.3 數(shù)字貨幣的缺點

1.數(shù)字貨幣或具體為數(shù)字貨幣中的虛擬貨幣在某種程度上已經(jīng)受到部分國家及機構(gòu)的抵制，因為受國際制裁國家的公司可以利用虛擬貨幣的交易結(jié)算來規(guī)避這些制裁并利用國際資金（部分國家對虛擬貨幣的法律規(guī)定）。

2.創(chuàng)建和運行統(tǒng)一的虛擬貨幣和傳統(tǒng)貨幣的系統(tǒng)以進行交易結(jié)算，可能既昂貴又復雜。

3.對于國際大宗商品的交易，仍然需要證明此類貨幣是比其他融資方式更便宜、更好的選擇。

4.比特幣價格的波動和飆升已經(jīng)削弱了它作為支付方式的作用，現(xiàn)在的功能反而類似于黃金的存儲價值，主要的技術(shù)挑戰(zhàn)是如何將比特幣兌換成傳統(tǒng)貨幣。

3 數(shù)字貨幣在中國的研究進展與應用情況

3.1 央行數(shù)字貨幣

中國內(nèi)地早于2014年已開展央行數(shù)字貨幣研究。經(jīng)過數(shù)年努力，于2019年正式立項DC/EP開發(fā)數(shù)字人民幣。2020年4月中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所宣布，數(shù)字人民幣的研發(fā)工作取得穩(wěn)步進展。2020年8月，央行宣布將在粵港澳大灣區(qū)、京津冀地區(qū)、長江三角洲地區(qū)，以至華中及西部部分地區(qū)的合資格城市，開展數(shù)字人民幣的內(nèi)部試點測試。2020年9月初雄安宣布探討數(shù)字貨幣的跨境交易應用，以配合國務院早前正式授權(quán)設(shè)立跨境電子商務綜合試驗區(qū)的決定。

3.2 其他虛擬貨幣

2021年6月中國人民銀行有關(guān)部門約談部分銀行和支付機構(gòu)，就嚴打包括比特幣在內(nèi)的虛擬貨幣提出要求。7月，中國人民銀行央行營業(yè)管理部發(fā)布《防范虛擬貨幣交易活動的風險提示》，要求相關(guān)機構(gòu)不得為虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務活動提供經(jīng)營場所、商業(yè)展示、營銷宣傳等服務，也不得直接或間接為客戶提供虛擬貨幣服務，在中國大陸也有多個案例顯示禁止加密貨幣與人民幣結(jié)算。

3.3 香港關(guān)于數(shù)字貨幣的研究與進展

作為國際金融中心，中國香港于2017年開始進行央行數(shù)字貨幣的研究工作，由香港金融管理局牽頭開展概念認證研究，考證及深入了解分布式分類賬技術(shù)在批發(fā)型央行數(shù)字貨幣方面的潛在應用優(yōu)勢及挑戰(zhàn)。據(jù)報道，香港和泰國正在研究區(qū)塊鏈跨境支付雙邊系統(tǒng)，雙方曾簽訂了關(guān)于共同研究借助區(qū)塊鏈技術(shù)開展跨境交易可能性的諒解備忘錄，系統(tǒng)使用專門研發(fā)的數(shù)字貨幣。但據(jù)報道，這一系統(tǒng)將不在國內(nèi)流通，而只是用在跨境支付方面。實際上，目前還沒有宣布香港和泰國之間的加密-結(jié)算系統(tǒng)的正式啟動日期。盡管僅有為數(shù)不多的幾個國家已經(jīng)確立了加密貨幣的法律地位，但還有一系列的其他國家正在考慮實施本國加密貨幣的可能性。

4 結(jié)束語

對于許多傳統(tǒng)銀行或公司來說，由于對市場風險波動性的看法，數(shù)字貨幣仍然是禁區(qū)，因為認為比特幣等虛擬貨幣更像是一種投資資產(chǎn)，而不是一種支付方式，但這并不意味著數(shù)字貨幣不在計劃之內(nèi)。許多與數(shù)字貨幣行業(yè)無關(guān)的傳統(tǒng)企業(yè)甚至不喜歡數(shù)字貨幣，因為其波動性很大，這些企業(yè)將著眼于央行數(shù)字貨幣。

隨著越來越多的機構(gòu)探索數(shù)字貨幣在B2B交易中的潛力，以及越來越多的金融結(jié)算組織在新冠病毒大流行期間提高大額跨境交易的費用以及加強了對跨境資金流動的相關(guān)審查，數(shù)字貨幣正朝著在B2B支付生態(tài)系統(tǒng)中扮演更重要的角色發(fā)展。中國是目前全球第一個推出央行數(shù)字貨幣的國家，在國際清算系統(tǒng)中，或許是未來擺脫對SWIFT系統(tǒng)依賴的一種途徑。和發(fā)達國家相比，我們金融體系仍然相對落后，數(shù)字人民幣的推出亦可以成為金融改革的新載體，推動我國金融資源的市場化配置，提升金融效率。

盡管虛擬貨幣或數(shù)字貨幣對支付工作流程具有一定的潛在價值，但在普及之前仍有很長的路要走。但應該重點考慮的是，數(shù)字貨幣是經(jīng)濟以及科技發(fā)展飛速發(fā)展的產(chǎn)物，也一定會對更多領(lǐng)域和行業(yè)產(chǎn)生巨大影響并提供嶄新的歷史機遇。國際清算機構(gòu)或國際結(jié)算的參與各方，不僅要為企業(yè)及其客戶提供接收和發(fā)送加密貨幣、穩(wěn)定幣和其他數(shù)字貨幣的選擇，還要整合傳統(tǒng)支付方式。因為不管你是否愿意，數(shù)字貨幣已經(jīng)登上了國際經(jīng)濟以及金融結(jié)算的舞臺，并將扮演越來越重要的角色，所有參與者都應該做好接受或使用數(shù)字貨幣作為結(jié)算工具的準備。

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收稿日期：2023-04-04

作者簡介：張磊（1982—），男，內(nèi)蒙古滿洲里人，副總會計師，研究方向：金融與會計。