尹星

“推背圖”里的玄機

主持人：6 月26 日，泛舟突發(fā)奇想，畫了一幅滬指未來趨勢圖，近一個月后，將此圖拿出對照滬指這段時期的走勢，相似度達到90% 以上！你這快成“推背圖”了。先請小泛來說說，畫圖的構(gòu)思及未來滬指的趨勢。

泛舟：指數(shù)的波動模式及運行趨勢，最難判斷的是中短周期，最容易的是長周期。因為前者除了需要很強的綜合分析能力之外，更多的是對人性的洞察，也就是“羊群情緒”的理解。兩者在研究分析中的占比大致為，短中期指數(shù)分析綜合能力占30%，博弈占70%，中長期指數(shù)分析綜合能力占70%，博弈占30%。對于大多數(shù)人來說，追求長期趨勢足矣。我是喜好研究資產(chǎn)價格的短期波動，這事我都干了二十多年了。

主持人：如何理解滬指下行的那一段？

泛舟：其實我在6 月13 日寫過一句，“滬指未來無論以什么模式波動，3168 點是必穿的”，6 月26 日也正好穿了3168 點，當(dāng)天收在3150 點。

附圖

主持人：明白了！所以這幅圖你畫的是立刻會有反彈出現(xiàn)。單看這圖中陰線開路，明顯的破位走勢，誰能做出馬上反彈的判斷？

泛舟：是的，部分原因是3168 點擊穿后就會引發(fā)一次反彈。還有一層因素就是，指數(shù)在沒有實質(zhì)性利空的影響下，不經(jīng)過蓄力就直接放大波動的現(xiàn)象很少見。當(dāng)下指數(shù)經(jīng)過了近一個月的蓄力之后，就會去完成那最后一步。

主持人：向下波動？

泛舟：對的，區(qū)別只是幅度問題。不過大伙別慌，現(xiàn)在的波動和去年不是一個級別的?，F(xiàn)在討論的波動幅度也就5% 左右。在6 月26 日時我也寫得很清楚了，未來滬指下行的低點會出現(xiàn)在3050 點上下3% 左右。

主持人：那也沒多少，這里算，最多100 多點。

泛舟：本來就不是什么大波動，何況當(dāng)前市場熱點非常清晰，短期賺錢效應(yīng)也不錯，只是中期布局還需要點耐心而已。本周全市場最靚的仔，先于市場情緒冰點前出現(xiàn)了一個不完美的量能信號。幾乎同時，穩(wěn)增長其他板塊也有龍頭低位出現(xiàn)量能信號。雙信號齊出，一個五天五板，一個五天四板，帶動市場情緒走出冰點。這些和指數(shù)震蕩壓根兒就沒任何關(guān)系。這樣的環(huán)境，大伙該短線繼續(xù)短線，你做的不是指數(shù)波動，而是個股差價。

主持人：明白了，這圖最后下行的目標(biāo)幅度有限，市場短期賺錢效應(yīng)持續(xù)性尚可，大家可以放心的短中線了。

磨底期行情

主持人：市場繼續(xù)延續(xù)高低位板塊輪動的節(jié)奏，但是整體走勢卻越來越弱，這是準(zhǔn)備躺平的節(jié)奏？

海風(fēng)若雨蕭蕭：7 月初我們探討過三季度的市場環(huán)境，估計是“淡而無味”的3100 點—3300 點的低位震蕩行情。本周公布的二季度數(shù)據(jù)考慮到去年同期基數(shù)低（2.5%），是遠不及預(yù)期的，如果按照二季度情況線性外推，那么全年增速難超5.5%。目前市場類似2019 年下半年和2014 年上半年的磨底期環(huán)境，市場走出盤局需要外部強刺激因素出現(xiàn)。

主持人：會是什么刺激因素？

海風(fēng)若雨蕭蕭：2019年是美聯(lián)儲進入降息周期（2019年8月），2014年則是中國進入降息周期（2014 年11月）。共性的特點都是“分母”端下行，推動儲蓄資金流入證券市場。今年2月我們研判市場時認(rèn)為，后續(xù)的市場會是存量博弈特點，資金內(nèi)卷是無可避免的現(xiàn)實困境?，F(xiàn)在看，市場前六個月基金發(fā)行規(guī)模僅5000 億（同比下滑23%），更不用提2020～2021 年上半年基金發(fā)行平均1.3 萬億的規(guī)模，再加上注冊制的快速上量，法人股不斷減持，市場其實已經(jīng)進入“減量博弈”狀態(tài)。錢雖然不是萬能，但是沒錢是萬萬不能的。從盤面信息來看，市場樂于在低位的超跌股尋找機會，像農(nóng)業(yè)板塊、商業(yè)零售板塊、新能源材料、環(huán)保園林板塊等，而市場主線的TMT 板塊內(nèi)部分化開始加劇，領(lǐng)漲的算力板塊已經(jīng)步大模型板塊的后塵，進入分崩離析的狀態(tài)。資金主要圍繞電子和半導(dǎo)體板塊尋找一些機會，但是這些分支板塊距離算力板塊“ 一呼百應(yīng)”+“前呼后擁”的市場號召力有明顯差距。總體上講，市場交易情緒不高，主線板塊不明晰，磨底期行情大多數(shù)情況下都是圍繞“ 三低屬性”展開。

人工智能何時才能再起風(fēng)云

主持人：本周指數(shù)繼續(xù)震蕩盤跌，尤其周四，讓很多人都接近崩潰，驕陽怎么看？

驕陽：周四主要是光模塊全線暴跌引發(fā)全場崩潰。關(guān)于光模塊，可以參見我們在最頂部時候的詳細(xì)討論。估計那時候沒多少人信，但是現(xiàn)在，估計很多人都開始重視了。想想去年我們頂部時候提示的光伏和新能源車風(fēng)險的時候，是不是有點異曲同工？現(xiàn)在光模塊也好，拓維鴻博也罷，頂部經(jīng)這周大跌，基本被市場確認(rèn)了，但是調(diào)整時間明顯是不夠的，還需要很久。在沒有像360 和云從科技那樣被市場淡化、忘記之前，會一直影響市場情緒。情緒被影響了，自然人工智能就很難有好的機會。反彈上去也容易被壓下來。這塊我們需要觀察的是，光模塊逐漸被市場淡化的過程中，率先調(diào)整到底部低位的AI 的抗揍狀況和持續(xù)性。這兩者一旦共震了，新的機會就來了（前者被充分淡化，后者持續(xù)抗揍后逐漸扭轉(zhuǎn)）。

主持人：低位地產(chǎn)板塊本周漲得很好，怎么看待？

驕陽：不知道別人怎么看，反正我是不賺這個錢。就地產(chǎn)這種基本面，你無法保證你買的票不突然出現(xiàn)重大利空。

主持人：這也是我們一直強調(diào)，未來持續(xù)關(guān)注低位底部抗揍的應(yīng)用端的原因，其他都不行。找確定增量，還得是低位的，類似CCER 和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)就屬于確定性增量。當(dāng)然存儲類也是，但位置都太高了，相關(guān)邏輯的封裝應(yīng)該更好一些。實在不會做，就踏踏實實等券商的機會。每次指數(shù)見底后，券商都能給一個平均15% 左右的反彈，關(guān)鍵是安全系數(shù)高，就是稍微買多了點，你也能睡得著覺。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）