華泰證券：6月財(cái)政擴(kuò)張力度邊際趨弱，而隨著下半年經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能較弱、地產(chǎn)需求偏弱仍讓地方財(cái)政收入面臨一定壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需財(cái)政進(jìn)一步發(fā)力。往前看，我們認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)窗口期可能臨近，貨幣政策方面下半年可能還有溫和降息空間，邊際寬松貨幣政策將對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定積極作用，但為有效提振實(shí)體需求，可能仍需一攬子政策相配合，包括擴(kuò)張財(cái)政、穩(wěn)地產(chǎn)等，其中財(cái)政擴(kuò)張的提振作用可能更為明顯，而穩(wěn)定房產(chǎn)價(jià)格預(yù)期能讓穩(wěn)增長(zhǎng)政策更具“綱舉目張”的效果。

中信證券：我們認(rèn)為，隨著PPI、庫(kù)存周期的見(jiàn)底回升和消費(fèi)動(dòng)能回暖，下半年財(cái)政收入表現(xiàn)會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但由于土拍市場(chǎng)短期難有明顯改善，政府性基金收支增速的回暖更多要依靠專項(xiàng)債發(fā)行提速，但在“以收定支”原則下，政府性基金支出的提升空間可能有限。我們認(rèn)為，當(dāng)全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)時(shí)，政策性開發(fā)性金融工具是優(yōu)先級(jí)較高的宏觀政策工具，去年公布的政策性開發(fā)性金融工具或?qū)⒂?～10 月使用完畢，屆時(shí)建議關(guān)注是否會(huì)續(xù)發(fā)工具額度。

光大證券：6月財(cái)政收入仍然偏弱，稅收分項(xiàng)中企業(yè)所得稅、關(guān)稅等核心稅種收入均同比大幅回落，與當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降、進(jìn)出口持續(xù)走弱的現(xiàn)狀形成印證。財(cái)政收入疲弱繼續(xù)對(duì)財(cái)政支出形成掣肘，6月財(cái)政支出同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，相比5 月回落4.1 個(gè)百分點(diǎn)，從支出節(jié)奏看，也明顯低于近五年同期水平。展望來(lái)看，伴隨一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，財(cái)政收支有望改善。一方面，6月降息的效果已在逐步顯現(xiàn)，企業(yè)信貸出現(xiàn)明顯回穩(wěn)信號(hào)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能也在邊際回升；另一方面，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有望加快，7～8 月或迎來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行高峰，以發(fā)揮對(duì)有效投資的拉動(dòng)作用。

申萬(wàn)宏源：6月財(cái)政最突出的是一般公共預(yù)算支出和政府性基金支出雙雙偏弱，但這并不能解釋為不發(fā)力，反而我們更傾向于認(rèn)為財(cái)政在主動(dòng)控制節(jié)奏，平滑各個(gè)季度之間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一方面，若完成全年一般公共預(yù)算支出目標(biāo)，則下半年支出同比將達(dá)到7.2%，高于23H1的3.9% 和22H2的5.7%；另一方面，新增專項(xiàng)債的發(fā)行將比去年更加集中于下半年，更有助于下半年基建投資高基數(shù)下相對(duì)穩(wěn)定。展望下半年，從財(cái)政中長(zhǎng)期可持續(xù)角度出發(fā)，我們認(rèn)為，今年財(cái)政更多是“只托不舉”，核心抓手在于兩方面，一是有現(xiàn)金流依托的基建，指向的是公共事業(yè)投資及數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施投資；二是通過(guò)債務(wù)置換緩解地方政府付息壓力，給未來(lái)財(cái)政剛性支出創(chuàng)造空間。

數(shù)說(shuō)

22.7%

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資4316.1億元，增長(zhǎng)22.7%。綠色經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域合作不斷拓展，累計(jì)已經(jīng)簽署41個(gè)投資合作備忘錄。對(duì)外承包工程提質(zhì)增效，上半年完成營(yíng)業(yè)額4901億元，增長(zhǎng)7.0%。

95.9%

文旅部數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億，同比增長(zhǎng)63.9%；國(guó)內(nèi)旅游收入2.30 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)95.9%。其中，城鎮(zhèn)居民出游花費(fèi)1.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)108.9%；農(nóng)村居民出游花費(fèi)0.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41.5%。

8015億美元

美國(guó)財(cái)政部5月國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，中國(guó)5月減持222億美元美國(guó)國(guó)債至8467億美元，連續(xù)第二個(gè)月減倉(cāng)，持倉(cāng)規(guī)模僅次于2009年5月創(chuàng)下的8015億美元的低點(diǎn)。從去年4月起，中國(guó)的美債持倉(cāng)一直低于1萬(wàn)億美元。

3.28萬(wàn)億元

中國(guó)央行上?？偛抗?，6月末境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.28萬(wàn)億元人民幣，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.5%。

8.8%

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，汽車制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%。2023年上半年，汽車制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.1%。

48.8%

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，汽車制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%。2023年上半年，汽車制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.1%。