光大證券：隨前期積壓外需訂單、居民消費(fèi)及購房需求集中釋放后，二季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)斜率放緩。但是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有所改善，制造業(yè)、基建表現(xiàn)相對亮眼，高技術(shù)制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級鏈條維持較高增速，消費(fèi)景氣度也相對5 月回升。綜合6 月PMI、金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)在二季度末逐步企穩(wěn)，但動能較弱。地產(chǎn)銷售持續(xù)下探，出口受全球需求回落和部分國家推進(jìn)“脫鉤斷鏈”的沖擊，進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間。經(jīng)濟(jì)“新舊動能”切換推進(jìn)，恢復(fù)勢頭仍需政策呵護(hù)。但考慮當(dāng)前完成年度5% 預(yù)期增速目標(biāo)依然是大概率事件，預(yù)計政策將更突出體現(xiàn)“針對性強(qiáng)”的特征，保持戰(zhàn)略定力、堅持穩(wěn)中求進(jìn)，持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

興業(yè)證券：整體來看，二季度中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“V”字型，二季度初有所放緩，但5 月經(jīng)濟(jì)動能放緩已減速，6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)出現(xiàn)邊際改善。結(jié)構(gòu)上來看，新動能的韌性延續(xù)。往后看，等待后續(xù)庫存周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，本輪主動去庫存周期可能在四季度進(jìn)入被動去庫存階段，整體庫存增速可能在2024 年初見底。

國泰君安：從6月邊際變化來看，工業(yè)增加值、制造業(yè)和基建投資、社零環(huán)比增速均強(qiáng)于季節(jié)性，與6 月以來穩(wěn)消費(fèi)、促投資的擴(kuò)內(nèi)需政策方向相一致。但另一方面，地產(chǎn)邊際未見明顯改善，制約了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的彈性。考慮到下半年基數(shù)抬升的因素，全年完成5% 左右GDP 目標(biāo)亟須政策進(jìn)一步加碼。

太平洋證券：本月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)部分超出市場預(yù)期，此前公布的金融數(shù)據(jù)、PMI 數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)積極的邊際變化強(qiáng)化了上述信號，盡管4 月以來經(jīng)濟(jì)向常態(tài)化趨勢回歸中出現(xiàn)回落，二季度GDP兩年平均同比回落1.3 個百分點(diǎn)至3.3%，但階段性下行可能已近尾聲，低位企穩(wěn)跡象有所顯現(xiàn)。不過消費(fèi)的有限修復(fù)和結(jié)構(gòu)性差異、地產(chǎn)的持續(xù)低迷以及偏高的年青人失業(yè)率表明經(jīng)濟(jì)依然面臨一定挑戰(zhàn)，回升模式尚未開啟。向后看，隨著價格底部的確認(rèn)逐漸傳導(dǎo)至庫存，企業(yè)補(bǔ)庫或成為拉動經(jīng)濟(jì)向上的一大動能。此外政策方面，上個月利率的調(diào)降開啟了新一輪穩(wěn)增長政策周期，而出口承壓但內(nèi)生動力偏弱的現(xiàn)實(shí)背景下，政策逆周期調(diào)節(jié)的力度可能會加大。二季度GDP 低于預(yù)期，年輕人失業(yè)率繼續(xù)走高，這兩個是決策層較為重視的數(shù)據(jù)，如今表現(xiàn)較差，說明政策繼續(xù)發(fā)力的必要性較強(qiáng)，對應(yīng)著經(jīng)濟(jì)向上回升也將有所支撐。

圖說

預(yù)計二季度是經(jīng)濟(jì)底（復(fù)合增速），下半年經(jīng)濟(jì)形勢總體將有回暖。二季度經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行中在5、6月已開始顯現(xiàn)一些積極因素。包括居民端主體人群就業(yè)明顯改善，消費(fèi)能力以及意愿開始回升，預(yù)期穩(wěn)中向好，疤痕效應(yīng)減弱，消費(fèi)形勢預(yù)計仍將回暖；企業(yè)端工業(yè)庫存基本去化，主動補(bǔ)庫臨近，利潤逐步改善，生產(chǎn)有望繼續(xù)回升；政府端也將針對經(jīng)濟(jì)形勢變化加大宏觀政策調(diào)控力度，推動投資企穩(wěn)回升?？傮w看GDP復(fù)合增速在二季度筑底后，三四季度有望小幅回升，全年GDP同比增長5.4% 左右。

——摘自中信建投宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告