張子豪

全球經(jīng)濟不斷變化，使企業(yè)面臨市場價格波動、供應鏈不穩(wěn)定和采購成本上升等諸多挑戰(zhàn)。套期保值是企業(yè)的一種風險管理方法，通過在未來進行對沖交易，降低價格波動對公司產(chǎn)品及原料采購成本的影響。套期保值作為一種常用工具，可以幫助企業(yè)更好地面對不確定性和變化，提升企業(yè)的競爭力和盈利能力。

套期保值在公司生產(chǎn)與采購中的作用

降低市場價格波動風險。當企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品或采購原料時，市場價格波動可能會對其盈利能力和經(jīng)營穩(wěn)定性造成負面影響。在這種情況下，企業(yè)可以通過套期保值來降低市場價格波動風險。

假設A公司是一家生產(chǎn)鞋類產(chǎn)品的企業(yè)，其需要的主要原料是天然橡膠。由于市場價格波動幅度較大，A公司面臨著原料采購成本的不確定性，這可能導致企業(yè)的盈利水平下降。為了降低市場價格波動風險，A公司決定采用套期保值策略。

2月初，當時現(xiàn)貨市場天然橡膠價格為24500元/噸，A公司結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營計劃和目標利潤，確定了原料的采購計劃和預期用量。隨后，公司對橡膠價格的分析研判，決定使用遠期期貨合約作為套期保值工具，以鎖定未來的橡膠價格。為此，A公司選擇買入8月份天然橡膠期貨合約100手（每手10噸），成交價格為26000元/噸，對其未來生產(chǎn)所需的1000噸天然橡膠進行套期保值。

7月，天然橡膠現(xiàn)貨價格跌至20500元/噸，該企業(yè)按此價格購入現(xiàn)貨1000噸，與此同時將期貨合約對沖平倉，成交價格為22500元/噸。由于現(xiàn)貨價格下跌幅度大于期貨價格下跌幅度，期貨市場虧損3500元/噸，現(xiàn)貨市場盈利4000元/噸，兩者相抵后凈盈利500元/噸。通過套期保值，該企業(yè)天然橡膠的實際購入價為現(xiàn)貨市場實際采購價格加上期貨市場每噸虧損價格，即24000元/噸（20500+3500=24000元/噸），與2月初相比，采購原料每噸節(jié)約了500元，獲得了比預期更理想的采購價格。

A公司通過在期貨市場上購買對應數(shù)量和交割日期的橡膠，鎖定了未來的采購價格。企業(yè)能以預定的目標價格購買到原料，降低了采購成本。通過采取套期保值策略，A公司成功降低了橡膠的采購成本風險，優(yōu)化了產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高了企業(yè)的盈利水平和經(jīng)營穩(wěn)定性。

提高采購成本效率。當企業(yè)在采購原料或者生產(chǎn)產(chǎn)品時，價格波動可能會對企業(yè)的采購成本產(chǎn)生負面影響。為了降低這種風險并提高采購成本效率，企業(yè)可以采用套期保值策略，通過對價格波動進行有效管理來優(yōu)化采購成本。假設X公司是一家生產(chǎn)家具的制造商，其主要原料之一是木材，價格受市場供求和季節(jié)等因素的影響波動較大。為降低木材采購成本的波動風險，X公司決定采用套期保值策略管理木材價格風險。首先，X公司計劃在幾個月后購入一批木材，在充分進行市場調(diào)研和價格分析，并了解木材市場的供需情況、價格歷史趨勢后，為了抵御原料價格上漲風險，X公司決定采用期貨合約進行套期保值。通過與專業(yè)的金融機構(gòu)合作，購買足夠數(shù)量的木材期貨合約，以鎖定未來期貨價格，從而在一定程度上規(guī)避了木材價格上漲的風險。

套期保值優(yōu)化公司生產(chǎn)及采購成本的路徑

企業(yè)在實施套期保值和成本優(yōu)化策略時，需要綜合考慮市場情況、供應商關系、內(nèi)部協(xié)同等因素，通過設定明確目標，更好地實施套期保值和成本優(yōu)化措施。

進行數(shù)據(jù)分析與市場調(diào)研。公司需要進行詳細的數(shù)據(jù)分析和市場調(diào)研，了解產(chǎn)品和原料的市場價格走勢、價格波動風險以及供應商的供應能力等情況。這包括對歷史價格數(shù)據(jù)的分析、市場趨勢的研究等，從而全面了解市場情況。

進行風險評估與目標設定。公司需要對市場進行風險評估，并設定明確的套期保值和成本優(yōu)化目標。這包括確定公司的風險承受能力、套期保值的比例和期限等。同時，公司還需要考慮自身的財務狀況、市場前景等因素，以確保制定的目標符合整體戰(zhàn)略和經(jīng)營需求。

選擇套期保值策略。選擇套期保值策略，需要結(jié)合企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)，同時還要參考企業(yè)成本和經(jīng)營利潤目標，并進行風險評估。常見的套期保值工具包括遠期合約、期貨合約、期權(quán)合約等，確保了解其操作規(guī)則和風險特點后，再進行選擇。

實施套期保值策略。一旦確定了套期保值策略，公司就要按照事先設定的計劃實施，包括選擇合適的交易平臺或經(jīng)紀商、制定操作計劃和執(zhí)行策略等。同時，公司需要建立有效的監(jiān)管機制，及時跟蹤市場價格變動，及時調(diào)整保值頭寸，確保實施效果符合預期。

評估與改進績效體系。公司需要建立有效的績效評估體系，對套期保值和成本優(yōu)化的實施效果進行評估和監(jiān)控，并根據(jù)評估結(jié)果進行改進和調(diào)整，以不斷優(yōu)化套期保值和成本優(yōu)化策略。這包括監(jiān)控和評估套期保值的實施效果、分析成本優(yōu)化措施等，及時對策略進行調(diào)整，以適應市場變化和保證供應鏈的持續(xù)、穩(wěn)定。

例如，白糖期貨是在交易所上市交易的標準化期貨合約，可以用于交易和套期保值。白糖期貨的價格與現(xiàn)貨市場的價格存在較高相關性，因此白糖企業(yè)可以借助白糖期貨進行套期保值。

假定2020年10月，某制糖企業(yè)持有10000噸白糖庫存，該企業(yè)擔心白糖價格下跌，影響企業(yè)銷售利潤，因此考慮利用期貨市場進行賣出保值，一旦現(xiàn)貨價格下跌，期貨市場的盈利就可以抵消現(xiàn)貨價格下跌帶來的損失。當時的現(xiàn)貨價格為2680元/噸，該企業(yè)10月份賣出SR03合約1000手（10噸/手），成交價為2660元/噸。到了12月，現(xiàn)貨價格下跌至2580元/噸，期貨價格下跌至2530元/噸，該企業(yè)選擇銷售現(xiàn)貨，同時平倉期貨。由于現(xiàn)貨市場下跌幅度不及期貨市場，現(xiàn)貨市場虧損100元/噸，期貨市場盈利130元/噸，該企業(yè)實際銷售價格為12月現(xiàn)貨價格加上期貨平倉盈利，即2580+130=2710元，較好地規(guī)避了價格下跌風險。

假設12月現(xiàn)貨價格上漲至2800元/噸，期貨價格上漲至2780元/噸，該企業(yè)選擇銷售現(xiàn)貨的同時平倉期貨，則該企業(yè)在現(xiàn)貨市場實現(xiàn)盈利120元/噸，期貨市場實現(xiàn)虧損120元/噸，兩者盈虧完全相抵，即該企業(yè)實際銷售價格為SR03合約開倉價格為2660元/噸，該企業(yè)通過賣出保值提前鎖定了銷售利潤，規(guī)避了價格波動風險。以上是白糖企業(yè)如何利用期貨市場進行套期保值的案例，該案例說明了不同市場情況下，企業(yè)如何通過套期保值規(guī)避價格風險，提高企業(yè)的穩(wěn)定性和盈利能力。

套期保值和成本優(yōu)化是企業(yè)管理的重要工具，可以幫助企業(yè)降低市場風險、提高采購效率和降低成本。通過深入了解市場、設定明確目標、采取合適的套期保值策略、優(yōu)化采購合同、提高內(nèi)部協(xié)同以及持續(xù)改進和監(jiān)控等，企業(yè)可以實現(xiàn)持續(xù)的業(yè)務增長和盈利。因此，企業(yè)應該認真考慮套期保值和成本優(yōu)化的路徑，并結(jié)合實際情況制定相應的管理策略，以在競爭激烈的市場中保持競爭優(yōu)勢。