王艷玲

復(fù)星集團(tuán)擬出售廣州復(fù)星國際中心主塔的消息最終得到印證。

2023年5月22日，知識城集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，已經(jīng)成功收購復(fù)星國際中心項(xiàng)目，項(xiàng)目已更改地名為“開元廣場”。而早在2019年3月，南塔地塊已經(jīng)被售予新加坡豐樹集團(tuán)，交易總價(jià)為42.9億元，交易單價(jià)每平方米約3.9萬元，更名為銘豐廣場。至此，廣州琶洲再無“復(fù)星”。

退與進(jìn)之間，得益于處置資產(chǎn)降債的決心，復(fù)星“瘦身健體”的努力，在金融市場獲得部分認(rèn)可。那么，復(fù)星已經(jīng)走出危機(jī)了嗎？

出售主塔消息坐實(shí)琶洲已再無“復(fù)星”

琶洲項(xiàng)目位于廣交會展館所在的琶洲片區(qū)，與珠江新城、金融城構(gòu)成廣州一江兩岸的黃金三角CBD。

2015年6月，廣州成功出讓海珠區(qū)琶洲電子商務(wù)區(qū)7宗地塊，累計(jì)成交金額78億元，競得者巨頭云集，分別為阿里、復(fù)星、國美及騰訊。其中，復(fù)星集團(tuán)以總價(jià)32億元，獲取位于廣州市海珠琶洲核心區(qū)的AH040223及AH040237兩宗地塊。此舉也標(biāo)志著復(fù)星集團(tuán)南方總部正式落戶廣州。

彼時(shí)，復(fù)星相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，復(fù)星集團(tuán)的業(yè)務(wù)較為多元化，有醫(yī)療、電商、保險(xiǎn)、大健康等產(chǎn)業(yè)，這些業(yè)務(wù)都有可能落地在復(fù)星南方總部。復(fù)星南方將自主開發(fā)，預(yù)計(jì)建設(shè)期為3年，將邀請國際設(shè)計(jì)公司進(jìn)行建筑外形設(shè)計(jì)。

2019年后，復(fù)星集團(tuán)頻頻出售資產(chǎn)回籠資金。南塔地塊便于2019年3月被售予新加坡豐樹集團(tuán)，交易總價(jià)為42.9億元，交易單價(jià)每平方米約3.9萬元，更名為銘豐廣場，隨后于2021年3月交付。

同年12月，由復(fù)地產(chǎn)發(fā)集團(tuán)實(shí)施開發(fā)的北塔項(xiàng)目完成主體結(jié)構(gòu)施工。2020年10月，復(fù)星國際中心正式亮相，致力于打造“智慧蜂巢”，不但有復(fù)星旗下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的入駐，還將納入更多金融、科創(chuàng)類企業(yè)。

但到了2022年8月，復(fù)星國際中心主塔“被置于貨架上”的消息不脛而走。2023年5月22日，知識城集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布稱，知識城集團(tuán)下屬控股公司廣州知僑有限公司已經(jīng)完成了對廣州市星健星粵房地產(chǎn)有限公司的股權(quán)收購，進(jìn)而完全持有位于廣州市海珠區(qū)琶洲西區(qū)的復(fù)星國際中心項(xiàng)目。

對于本次收購，知識城集團(tuán)表示，引入知名企業(yè)僑鑫集團(tuán)共同成立廣州知僑公司作為琶洲項(xiàng)目收購載體，通過靈活合規(guī)的合作機(jī)制進(jìn)行資源整合和優(yōu)勢互補(bǔ)，為進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)國有企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

郭廣昌一度被傳“跑路”大舉減持股票回籠現(xiàn)金

郭廣昌掌舵下的復(fù)星，是中國資歷最老的投資型民營集團(tuán)之一。創(chuàng)業(yè)三十年，其產(chǎn)業(yè)與投資同步，資產(chǎn)橫跨國內(nèi)海外，歷來有“中國巴菲特”的名號。去年3月，復(fù)星國際斥資超過63億元收購了上海外灘金融中心物業(yè)所屬公司50%的股權(quán)，以此持有了上海外灘金融中心物業(yè)全部權(quán)益，這也為復(fù)星歷時(shí)十幾年對其進(jìn)行股權(quán)爭奪與反復(fù)的步伐畫上了一個句號。

此輪危機(jī)起源于穆迪2022年6月發(fā)布的一份評級報(bào)告。穆迪在報(bào)告中指出，截至2022年3月底，復(fù)星系最核心的上市平臺復(fù)星國際（00656.HK）在控股公司層面的現(xiàn)金，不足以償付未來12個月內(nèi)到期的短期債務(wù)，因此將復(fù)星國際列入評級下調(diào)觀察名單。

具體的壓力指向房地產(chǎn)行業(yè)。穆迪認(rèn)為，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)低迷將加大信用蔓延風(fēng)險(xiǎn)，并增加復(fù)星核心房地產(chǎn)子公司的流動性壓力。

為反擊穆迪的報(bào)告，復(fù)星國際迅速宣布對兩筆境外債券進(jìn)行回購以顯財(cái)力，且稱賬面現(xiàn)金足夠償還到期債務(wù)。不過，這顯然并沒有辦法解決市場對于復(fù)星的看空。

2022年年中，正當(dāng)復(fù)星流動性危機(jī)愈演愈烈之時(shí)，郭廣昌選擇飛赴海外進(jìn)行“業(yè)務(wù)考察”。連續(xù)3個多月、20多個國家的行程仍然未回國，“郭廣昌跑路了”的傳聞不脛而走。在種種不利消息下，去年9月，郭廣昌終于回到了國內(nèi)。

在整個2022年，復(fù)星減持了大量上市公司的股份，涉及金徽酒、海南礦業(yè)、中山公用、泰和科技、三元股份、酷特智能、ST廣田、中糧工科，甚至旗下的核心資產(chǎn)復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅游文化，乃至郭廣昌極具情懷的青島啤酒等，都進(jìn)行大舉減持或清倉處理，也顯露出郭廣昌的窘迫。

得益于多元化的資產(chǎn)組合和管理層處置資產(chǎn)降債的決心和執(zhí)行力，復(fù)星國際2022年的財(cái)報(bào)中指出，2020年集團(tuán)就啟動了對非戰(zhàn)略性非核心資產(chǎn)的處置，2022年6月以來加大了資產(chǎn)退出力度，集團(tuán)層面簽約口徑超400億元，回籠現(xiàn)金近300億元。

郭廣昌掌舵下的復(fù)星，是中國資歷最老的投資型民營集團(tuán)之一。創(chuàng)業(yè)三十年，其產(chǎn)業(yè)與投資同步，資產(chǎn)橫跨國內(nèi)海外，歷來有“中國巴菲特”的名號。

集團(tuán)歸母凈利潤下滑整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營受影響

復(fù)星將旗下業(yè)務(wù)歸納為健康、快樂、富足、智造四大板塊。復(fù)星系體量龐大，牽一發(fā)而動全身。通過持續(xù)“瘦身健體、聚焦主業(yè)”，能否徹底走出危機(jī)？

2022年復(fù)星國際歸母凈利潤錄得大幅下滑。從復(fù)星國際四個業(yè)務(wù)板塊的歸母凈利潤來看，僅快樂板塊錄得同比增長。具體來看，2022年復(fù)星國際的健康業(yè)務(wù)板塊歸母凈利潤為13.49億元，同比下滑33.53%；快樂板塊歸母凈利潤為15.61億元，同比增長360.54%；富足板塊歸母凈虧損35.1億元，凈利潤同比下滑168.02%；智造板塊歸母凈利潤為12.02億元，同比下滑66.4%。

復(fù)星國際表示，歸母凈利潤下滑系疫情反復(fù)多發(fā)及國際資本市場震蕩下行，導(dǎo)致企業(yè)成本端高企及二級資本市場投資浮虧增加，集團(tuán)整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營及產(chǎn)業(yè)投資受到不同程度影響。

顯而易見的現(xiàn)金流實(shí)難言好。最新的年報(bào)顯示，復(fù)星國際截至2022年底不受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為854.7億元，同比微跌0.91%，同期的一年內(nèi)到期短期借款高達(dá)1063億元，不受限現(xiàn)金短債比僅為0.8，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋其年內(nèi)到期的債務(wù)。

“復(fù)星系”掌門人郭廣昌旗下豫園股份的狀況也不樂觀。截至2022年底在手貨幣資金108.45億元，一年內(nèi)到期短債199.43億元，現(xiàn)金短債比僅為0.54；與此同時(shí)，豫園股份截至年底的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額仍然為負(fù)，約-0.89億元；融資性現(xiàn)金流凈額更是同比下滑238.28%至-95.23億元。

復(fù)星醫(yī)藥的2022年年報(bào)顯示，截至年底其在手現(xiàn)金162.41億元，雖然同比增長了57.42%，但一年內(nèi)到期的短債仍然高達(dá)174億元，在手現(xiàn)金仍然難以覆蓋債務(wù)。

這種狀況到今年一季度仍未得到有效改善。一季報(bào)顯示，截至今年3月底，豫園股份在手現(xiàn)金131.86億元，一年內(nèi)到期的短期負(fù)債則攀升到203.6億元，現(xiàn)金短債比為0.65，仍然處于風(fēng)險(xiǎn)紅線內(nèi)。復(fù)星醫(yī)藥在手現(xiàn)金154.7億元，一年內(nèi)到期短債攀升至177億元，現(xiàn)金短債比進(jìn)一步惡化。

復(fù)星獲新授信后現(xiàn)金流狀況或短期改善

5月30日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國際評級展望提升至“穩(wěn)定”。到2023年一季度末，復(fù)星壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款提升，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。

復(fù)星也在融資端持續(xù)努力。2022年集團(tuán)層面完成8.75億美元及16.6億元人民幣的銀團(tuán)貸款，完成102億元等值人民幣的境內(nèi)債券發(fā)行及轉(zhuǎn)售，并提前兌付境外數(shù)個到期債券。

進(jìn)入2023年，復(fù)星成功獲得國內(nèi)銀團(tuán)人民幣120億元貸款。這是2022年12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”以來，由五大國有銀行牽頭，聯(lián)合政策性銀行、股份制銀行完成的最大一筆民營企業(yè)貸款。

今年5月初，復(fù)星國際境外多幣種銀團(tuán)貸款正式推出市場，截至目前已獲得超過4.5億美元等值貸款。該境外銀團(tuán)貸款由中國銀行、東亞銀行、德國商業(yè)銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國外貿(mào)銀行、渣打銀行7家銀行作為主牽頭簿記行聯(lián)合發(fā)起邀請，已有超過10家銀行參與。有業(yè)界人士認(rèn)為，復(fù)星獲新授信后，現(xiàn)金流狀況或短期改善。

5月30日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國際評級展望提升至“穩(wěn)定”。到2023年一季度末，復(fù)星壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元，同時(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)中，銀行貸款提升，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。

不過，2023年復(fù)星仍未停止售賣資產(chǎn)、減持股票的動作。5月19日，復(fù)星系旗下豫園股份向美國黑石的“BCP ASIA”出售IGI集團(tuán)100%股權(quán)；5月底，廣州復(fù)星國際中心北塔轉(zhuǎn)手廣州知識城集團(tuán)。

外界關(guān)注復(fù)星系能否徹底走出危機(jī)

相比萬達(dá)重在地產(chǎn)，復(fù)星地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比不高，業(yè)界如此評價(jià)“輕舟已過萬重山”?？梢灶A(yù)計(jì)的是，未來復(fù)星大概率還是要積極回籠資金以改善集團(tuán)債務(wù)水平。

6月8日，2023年復(fù)星國際投資者開放日活動在滬舉行。這是疫情后復(fù)星國際首次舉辦大規(guī)模線下開放日活動，吸引了來自貝萊德基金、摩根大通證券、國投瑞銀基金等逾百位機(jī)構(gòu)投資者參加活動?；顒赢?dāng)天，復(fù)星國際及旗下復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)宏漢霖、復(fù)星旅文、豫園股份等上市公司管理層與投資者展開面對面深入交流。

但復(fù)星的危機(jī)并未真正解除。最近，復(fù)星國際與沙鋼集團(tuán)還陷入南鋼股權(quán)的紛爭。6月9日，復(fù)星國際有限公司發(fā)布出售南京南鋼最新進(jìn)展。復(fù)星國際表示，南京南鋼作為第三人參加沙鋼訴訟II不會影響集團(tuán)的正常營運(yùn)，公司將根據(jù)上市規(guī)則的要求適時(shí)進(jìn)一步刊發(fā)公告。

此前在6月1日，復(fù)星國際公布，就南京南鋼60%股權(quán)交易一事，復(fù)星高科、復(fù)星產(chǎn)投及復(fù)星工發(fā)作為賣方，于日前收到訴訟文件，南鋼集團(tuán)指稱其對相關(guān)權(quán)益有獨(dú)立請求權(quán)，因此向江蘇省高級人民法院提起民事訴訟，并以有獨(dú)立請求權(quán)第三人的訴訟地位參與沙鋼訴訟II的訴訟程序。

4月11日，復(fù)星旗下的“母嬰APP第一股”寶寶樹原CFO徐翀突然被復(fù)星免職，于當(dāng)晚實(shí)名向媒體舉報(bào)復(fù)星旗下多家企業(yè)涉嫌造假上市，并稱有翔實(shí)證據(jù)可向有關(guān)部門呈遞。這或?qū)?fù)星系造成巨大沖擊。