劉曉靜　龔春蕾　陽(yáng)杰　應(yīng)里孟

【摘要】智能制造發(fā)展是否會(huì)影響我國(guó)傳統(tǒng)制造企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 是一個(gè)尚待厘清的新議題。實(shí)證檢驗(yàn)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用機(jī)制后發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展能夠提升企業(yè)ESG表現(xiàn)， 且主要是通過(guò)智能制造促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新和緩解融資約束兩個(gè)渠道發(fā)揮作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展在不同的公司特征與外部市場(chǎng)環(huán)境中對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)存在異質(zhì)性， 國(guó)有企業(yè)、 分屬為重污染企業(yè)和處于高度競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境的企業(yè)ESG表現(xiàn)受智能制造發(fā)展的影響更大。經(jīng)濟(jì)后果研究發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展還可以通過(guò)促進(jìn)企業(yè)ESG 實(shí)踐以提升企業(yè)價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】智能制造；ESG表現(xiàn)；綠色創(chuàng)新；融資約束

【中圖分類(lèi)號(hào)】F275? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）13-0065-8

一、 引言

隨著全球氣候變暖問(wèn)題的日益嚴(yán)峻， 資源消耗與生態(tài)環(huán)境之間的沖突不斷加劇， 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展已成為世界各國(guó)的共同發(fā)展目標(biāo)。我國(guó)在改革開(kāi)放后的40年里， 建立了門(mén)類(lèi)齊全的工業(yè)發(fā)展體系， 一躍成為世界第一制造大國(guó)， 但我國(guó)已經(jīng)不能再依賴(lài)以往的傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展模式推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。一方面是因?yàn)閷W(xué)者們普遍認(rèn)為傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展是建立在犧牲環(huán)境的前提下， 另一方面則是由于我國(guó)的人口紅利優(yōu)勢(shì)和低成本勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)正在逐漸喪失。因此， 我國(guó)制造業(yè)面臨著提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和減輕環(huán)境污染的雙重挑戰(zhàn)。

我國(guó)積極承擔(dān)綠色低碳和可持續(xù)發(fā)展責(zé)任， 企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的微觀主體， 應(yīng)當(dāng)重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)、 積極承擔(dān)ESG責(zé)任和落實(shí)ESG實(shí)踐活動(dòng)， 在推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。企業(yè)ESG表現(xiàn)分別從環(huán)境、 社會(huì)、 治理三方面綜合概括企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力， 也是國(guó)際社會(huì)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)綠色綜合可持續(xù)發(fā)展水平的流行指標(biāo)。企業(yè)ESG表現(xiàn)可以促進(jìn)全要素生產(chǎn)率、 財(cái)務(wù)績(jī)效、 創(chuàng)新水平、 聲譽(yù)等提升， 然而企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)面臨著投入成本大、 產(chǎn)出不確定等問(wèn)題， 這削弱了企業(yè)的ESG實(shí)踐動(dòng)力。與現(xiàn)有探討提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的外部影響因素的研究相比， 加強(qiáng)尋找提升ESG表現(xiàn)的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力更為重要， 推進(jìn)企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)以減輕污染問(wèn)題成為當(dāng)前制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不可回避的話題。為此， 我國(guó)政府提出了利用人工智能等新一代信息技術(shù)方法來(lái)推動(dòng)我國(guó)制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)， 試圖轉(zhuǎn)變制造業(yè)傳統(tǒng)發(fā)展模式， 緩解環(huán)境污染問(wèn)題。

智能制造是新一代信息技術(shù)與制造技術(shù)的深度融合， 它貫穿于企業(yè)設(shè)計(jì)、 生產(chǎn)、 服務(wù)等多個(gè)制造環(huán)節(jié)， 是一種全新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式， 使企業(yè)經(jīng)營(yíng)更高效、 更有利可圖和更容易實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)智能制造發(fā)展政策雖然提出較晚， 但其已對(duì)制造業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生了巨大影響。已有研究主要探究企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響， 有關(guān)企業(yè)智能制造對(duì)社會(huì)責(zé)任與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的非經(jīng)濟(jì)價(jià)值文獻(xiàn)較少， 直接討論企業(yè)智能制造發(fā)展與企業(yè)ESG表現(xiàn)的文獻(xiàn)則更為稀缺。但企業(yè)智能制造作為一種全新的生產(chǎn)技術(shù)， 其發(fā)展與應(yīng)用可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色管理（Yu等，2021）， 企業(yè)智能制造發(fā)展集合了人工智能技術(shù)、 數(shù)字化技術(shù)、 信息化技術(shù)等， 致力于推動(dòng)新一代信息技術(shù)、 人工智能等技術(shù)與傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的融合（Zhou等，2018）， 在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中， 智能制造企業(yè)可以通過(guò)紅外線技術(shù)與監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)， 直接鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的環(huán)境污染源， 并從源頭控制污染， 以實(shí)現(xiàn)綠色管理生產(chǎn)。除此之外， 企業(yè)智能制造的發(fā)展還可以提升綠色能源利用效率（Ma等，2020）， 防止出現(xiàn)能源浪費(fèi)行為。智能制造發(fā)展可為推進(jìn)企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)提供有力的技術(shù)支持， 從內(nèi)部創(chuàng)造源源不斷的動(dòng)力。有鑒于此， 本文將直接探討企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。

具體而言， 本文以2011 ～ 2021年我國(guó)滬深兩市A股制造業(yè)上市公司的年度數(shù)據(jù)為樣本， 通過(guò)文本分析和詞頻統(tǒng)計(jì)構(gòu)建企業(yè)智能制造發(fā)展指標(biāo)， 實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)其ESG表現(xiàn)的影響效應(yīng)， 并通過(guò)一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性檢驗(yàn)保證核心結(jié)論的可靠性。進(jìn)一步地， 本文將從企業(yè)綠色創(chuàng)新能力和融資約束兩方面實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用渠道?？紤]到不同公司特征和外部市場(chǎng)環(huán)境將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不同的影響， 本文繼續(xù)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)驗(yàn)證在不同公司特征和外部市場(chǎng)環(huán)境中企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異。此外， 還針對(duì)企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)促進(jìn)作用的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了實(shí)證研究。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下方面： 其一， 從企業(yè)智能制造發(fā)展的研究視角出發(fā)， 分析了促進(jìn)企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)的全新路徑， 為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展提供了新視角。其二， 拓展了企業(yè)智能制造實(shí)踐研究?，F(xiàn)有關(guān)于企業(yè)智能制造發(fā)展的研究受智能制造數(shù)據(jù)的限制， 絕大多數(shù)文章還是集中于理論分析和案例總結(jié)層面， 缺乏足夠的實(shí)證檢驗(yàn)。本文通過(guò)文本分析和詞頻統(tǒng)計(jì)構(gòu)建了企業(yè)智能制造發(fā)展指標(biāo)， 補(bǔ)充和豐富了現(xiàn)有研究。同時(shí)， 采用實(shí)證研究的方法揭示了企業(yè)智能制造對(duì)非經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。其三， 本文從綠色創(chuàng)新和融資約束兩方面入手揭示企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)影響機(jī)制的“黑箱”， 對(duì)落實(shí)企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)和推動(dòng)企業(yè)智能制造發(fā)展具有一定現(xiàn)實(shí)意義。其四， 本文對(duì)企業(yè)智能制造發(fā)展提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究， 為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、 理論分析與研究假設(shè)

在雙碳目標(biāo)背景下， 研究企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)我國(guó)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值理論與利益相關(guān)者理論相結(jié)合， 其與傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值理論不同， 股東財(cái)富最大化和企業(yè)利潤(rùn)最大化不再是企業(yè)管理的唯一目標(biāo)， 現(xiàn)代的企業(yè)價(jià)值應(yīng)當(dāng)考慮與滿(mǎn)足其他利益相關(guān)方的要求， 不僅應(yīng)當(dāng)對(duì)公司股東負(fù)責(zé)， 更應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)員工、 債權(quán)人、 消費(fèi)者、 供應(yīng)商、 政府部門(mén)、 社會(huì)以及環(huán)境負(fù)責(zé)（Freeman，1984）， 滿(mǎn)足各方需求從而達(dá)到合作共贏的局面。企業(yè)ESG表現(xiàn)是現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值理論與利益相關(guān)者理論在企業(yè)微觀層面的表現(xiàn)， 但由于企業(yè)ESG實(shí)踐活動(dòng)是一項(xiàng)具有外部性的非經(jīng)濟(jì)活動(dòng)， 存在以下問(wèn)題： 一方面， 企業(yè)生態(tài)環(huán)境治理需要大量的資金資源支持（Michael和Class，1995）， 這在一定程度上增加了企業(yè)的額外開(kāi)支， 損害了公司股東的利益， 給企業(yè)價(jià)值帶來(lái)“負(fù)效應(yīng)”； 另一方面， 由于存在技術(shù)落后、 資源不足、 信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題， 企業(yè)環(huán)境污染的私人成本小于環(huán)境污染的社會(huì)成本， 而企業(yè)生態(tài)環(huán)境治理所取得的收益無(wú)法彌補(bǔ)所耗費(fèi)的成本（Clarkson等，2004）， 導(dǎo)致激勵(lì)企業(yè)ESG實(shí)踐的內(nèi)生動(dòng)力存在不足。以智能制造為代表的新一代信息技術(shù)與產(chǎn)業(yè)革命正在全球范圍內(nèi)興起， 智能制造的發(fā)展已然成為全球制造業(yè)重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、 塑造產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、 轉(zhuǎn)換發(fā)展理念的關(guān)鍵（Nambisan等，2017）， 也是我國(guó)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

智能制造的發(fā)展對(duì)當(dāng)下制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)方式帶來(lái)了巨大沖擊， 提升了現(xiàn)有制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc韌性。與此同時(shí)， 由于全球?qū)崿F(xiàn)碳減排目標(biāo)具有緊迫性， 企業(yè)智能制造發(fā)展所發(fā)揮的作用不僅僅表現(xiàn)在對(duì)企業(yè)生產(chǎn)方式、 經(jīng)營(yíng)成果與企業(yè)價(jià)值的影響方面， 還應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在企業(yè)的環(huán)境與社會(huì)治理等非企業(yè)經(jīng)濟(jì)層面的綠色增長(zhǎng)上。首先， 智能制造發(fā)展能夠提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力， 從而促進(jìn)企業(yè)在環(huán)境與綠色發(fā)展方面做出貢獻(xiàn)； 其次， 企業(yè)智能制造發(fā)展能夠幫助其緩解內(nèi)外部信息不對(duì)稱(chēng)， 提高企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的信息透明度， 從而增強(qiáng)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的信任， 為企業(yè)帶來(lái)大量的資源， 緩解企業(yè)融資約束等。因此， 本文提出以下假設(shè)：

H1： 智能制造發(fā)展可以促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取我國(guó)2011 ～ 2021年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為研究樣本， 并對(duì)樣本進(jìn)行如下處理： 剔除ST、??ST、 PT等非正常交易狀態(tài)的公司； 剔除關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)值缺失公司； 對(duì)所有連續(xù)變量在1%和99%分位點(diǎn)進(jìn)行縮尾處理， 最終得到2816家公司共20153個(gè)“公司—年度”觀測(cè)值。其中， 本文所使用的公司財(cái)務(wù)和治理數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)， 企業(yè)ESG表現(xiàn)的數(shù)據(jù)來(lái)自WIND數(shù)據(jù)庫(kù)華證ESG評(píng)級(jí)。企業(yè)智能制造發(fā)展數(shù)據(jù)是通過(guò)收集深交所與上交所官網(wǎng)披露的相關(guān)企業(yè)上市公司年報(bào)， 并對(duì)相關(guān)上市公司年報(bào)進(jìn)行文本抓取和智能制造發(fā)展詞頻統(tǒng)計(jì)所得到的。

（二）變量定義

1. 企業(yè)ESG表現(xiàn)。本文采取華證ESG評(píng)級(jí)體系數(shù)據(jù)作為被解釋變量的原始數(shù)據(jù)。華證評(píng)級(jí)體系中的ESG評(píng)分和AAA-C評(píng)級(jí)旨在衡量企業(yè)對(duì)當(dāng)前環(huán)境、 社會(huì)和公司治理的表現(xiàn)力。本文對(duì)入選華證ESG評(píng)級(jí)的中國(guó)上市公司的評(píng)級(jí)得分采取由低到高的賦值方式， 當(dāng)公司評(píng)級(jí)為AAA時(shí)， 賦值ESG表現(xiàn)為9， 以此類(lèi)推， 當(dāng)公司評(píng)級(jí)為C的時(shí)候， 賦值ESG表現(xiàn)為1， 該評(píng)級(jí)得分越高， 表明企業(yè)當(dāng)前的ESG表現(xiàn)越好。

2. 解釋變量： 企業(yè)智能制造發(fā)展。關(guān)于企業(yè)智能制造發(fā)展程度的衡量是當(dāng)前研究的重難點(diǎn)。本文借鑒Yu等（2020）的方法， 通過(guò)文本分析和詞頻統(tǒng)計(jì)的方式構(gòu)建企業(yè)智能制造發(fā)展指標(biāo)。企業(yè)智能制造發(fā)展指標(biāo)具體的構(gòu)造方式如下： ①收集并匯總樣本公司企業(yè)年報(bào)， 提取年報(bào)中涉及“管理層討論和分析（MD&A）”部分； ②依據(jù)郭磊等（2020）研究中對(duì)智能制造的關(guān)鍵詞關(guān)聯(lián)度圖譜分析提取57個(gè)與企業(yè)智能制造發(fā)展相關(guān)的關(guān)鍵詞； ③使用Python中的“Jieba”中文分詞工具對(duì)上市公司年報(bào)文本進(jìn)行文本分析和詞頻統(tǒng)計(jì)； ④對(duì)每家企業(yè)的智能制造發(fā)展當(dāng)年詞頻數(shù)量進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)。為使研究成果更具穩(wěn)健性， 本文采取了智能制造詞頻統(tǒng)計(jì)的相對(duì)數(shù)與絕對(duì)數(shù)兩種方法來(lái)衡量當(dāng)年企業(yè)智能制造發(fā)展程度。

3. 控制變量。本文參考王海軍等（2023）的做法， 在實(shí)證模型中加入如下控制變量： 企業(yè)規(guī)模（Size）、 企業(yè)年齡（Age）、 資產(chǎn)回報(bào)率（Roa）、 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Growth）、 現(xiàn)金流比率（Cashflow）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 董事會(huì)規(guī)模（Boardsize）、 獨(dú)立董事比例（Indep）、 兩職合一（Dual）、 第一大股東持股比（Top1）、 股權(quán)制衡度（Balance）。同時(shí)控制了行業(yè)和年度虛擬變量。上述主要變量定義如表1所示。

（三）模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及作用機(jī)制， 本文構(gòu)建如下回歸模型：

1.? 基礎(chǔ)回歸模型。

ESG_i，t=β₀+β₁TINTEL_i，t+β₂Controls_i，t+ΣIndustry+ΣYear+ε_i，t（1）

其中， 本文的被解釋變量為企業(yè)ESG表現(xiàn)（ESG）， 核心解釋變量為智能制造發(fā)展程度（TINTEL）， 具體包括智能制造發(fā)展的相對(duì)數(shù)（TINTEL_a）與智能制造發(fā)展的絕對(duì)數(shù)（TINTEL_b）， Controls為前文所述控制變量。此外， 模型中還控制了行業(yè)（Industry）和年份（Year）。

2. 機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀?/p>

Mediator_i，t=β₀+β₁TINTEL_i，t+β₂Controls_i，t+ΣIndustry+ΣYear+ε_i，t （2）

ESG_i，t=β₀+β₁TINTEL_i，t+β₂Mediator_i，t+β₃Controls_i，t+ΣIndustry+ΣYear+ε_i，t（3）

該模型為智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)機(jī)制檢驗(yàn)的合并模型， 其中Mediator代表中介變量。

四、 實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2匯報(bào)了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。企業(yè)ESG表現(xiàn)的均值為6.293， 標(biāo)準(zhǔn)差為1.061， 最大值和最小值之間相差7， 說(shuō)明不同樣本企業(yè)ESG表現(xiàn)相差較大， 但從整體來(lái)看樣本企業(yè)的ESG表現(xiàn)都呈現(xiàn)了較高的水平。通過(guò)對(duì)核心解釋變量TINTEL觀察可發(fā)現(xiàn)， 樣本企業(yè)中存在部分企業(yè)尚未落實(shí)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略的情況， 且落實(shí)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)之間也存在著較大的發(fā)展差異。

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3為模型（1）的回歸結(jié)果。表3列（1）和列（4）為只加入核心解釋變量企業(yè)智能制造發(fā)展程度的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。根據(jù)結(jié)果可得， 兩種度量方式下的企業(yè)智能制造發(fā)展程度在1%的顯著性水平上均對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。依次加入與公司財(cái)務(wù)和治理相關(guān)的控制變量后， 企業(yè)智能制造發(fā)展在1%的顯著性水平上仍對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生正向促進(jìn)作用， 即企業(yè)通過(guò)實(shí)現(xiàn)智能制造， 能夠強(qiáng)化與企業(yè)利益相關(guān)者之間的聯(lián)系， 從而提升企業(yè)在環(huán)境、 社會(huì)和治理三大方面的表現(xiàn)。由此， H1得到了驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 更換被解釋變量。參考徐祥兵等（2023）的做法， 將本文基準(zhǔn)回歸模型中使用的華證ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)替換為由Bloomberg提供的ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)（ESG_PB）進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果如表4列（1）所示， 即使替換了被解釋變量ESG表現(xiàn)， 在回歸結(jié)果中企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著促進(jìn)的結(jié)論仍然成立。

2. 更換回歸模型。為了緩解難以預(yù)測(cè)的不隨公司個(gè)體和時(shí)間變化的因素所帶來(lái)的遺漏變量可能對(duì)上述回歸結(jié)果產(chǎn)生的不利影響， 本文將采用公司固定效應(yīng)模型對(duì)基本假設(shè)再次進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表4列（2）所示， 可以發(fā)現(xiàn)在使用了公司固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)后， 企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正， 表明企業(yè)智能制造發(fā)展顯著促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的結(jié)論仍然成立。

3. 滯后關(guān)鍵解釋變量。企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)影響的實(shí)證結(jié)果可能存在內(nèi)生性問(wèn)題， 即企業(yè)智能制造發(fā)展雖然對(duì)其ESG表現(xiàn)具有促進(jìn)作用， 但ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)可能更傾向于在企業(yè)中落實(shí)企業(yè)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略。因此， 本文采用滯后關(guān)鍵解釋變量的方式， 將核心解釋變量企業(yè)智能制造發(fā)展程度（TINTEL）滯后一期到三期并引入基準(zhǔn)回歸模型中進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表5所示， 企業(yè)智能制造發(fā)展程度的系數(shù)都為正， 且至少在10%的水平上顯著， 由此可得本文的實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健可信。

4. 工具變量法。本文再次使用工具變量法檢驗(yàn)企業(yè)智能制造發(fā)展程度與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系。在工具變量的選取上， 由于企業(yè)智能制造發(fā)展的某些影響因素也會(huì)影響企業(yè)ESG表現(xiàn)， 且目前關(guān)于企業(yè)智能制造發(fā)展的實(shí)證研究較少， 難以找到合適的外部因素工具變量。因此， 參考Arthur（1997）的做法， 構(gòu)建不需要外部因素的工具變量， 將企業(yè)智能制造發(fā)展與子行業(yè)企業(yè)智能制造發(fā)展水平均值之差的三次方作為本文的工具變量。工具變量的回歸結(jié)果如表6所示， 檢驗(yàn)結(jié)果中TINTEL的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 說(shuō)明本文的基本結(jié)論是穩(wěn)健的。

（四）異質(zhì)性分析

1. 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性分析。本文依據(jù)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)， 將研究樣本劃分為國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)。表7 Panel A的回歸結(jié)果顯示， 企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)國(guó)有企業(yè)的ESG表現(xiàn)具有更為顯著的促進(jìn)作用。這是由于國(guó)有企業(yè)作為貫徹落實(shí)我國(guó)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和重點(diǎn)雙碳目標(biāo)的重點(diǎn)企業(yè)， 為主動(dòng)響應(yīng)國(guó)家和政府的號(hào)召， 在企業(yè)ESG表現(xiàn)方面呈現(xiàn)更為積極的態(tài)度。此外， 由于我國(guó)十分重視推動(dòng)制造業(yè)智能制造發(fā)展， 國(guó)有企業(yè)作為國(guó)家的培育對(duì)象， 享有相較非國(guó)有企業(yè)而言更豐富的人力、 物力和財(cái)力資源， 擁有更強(qiáng)的推動(dòng)企業(yè)智能制造發(fā)展和更堅(jiān)定的落實(shí)企業(yè)ESG實(shí)踐的能力。

2. 基于行業(yè)性質(zhì)的異質(zhì)性分析。依據(jù)我國(guó)頒布的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類(lèi)管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373號(hào)）， 將研究樣本劃分為重污染企業(yè)與非重污染企業(yè)。表7 Panel B的回歸結(jié)果表明， 當(dāng)企業(yè)屬于重污染行業(yè)時(shí)， 企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有更強(qiáng)的促進(jìn)作用。這可能是由于， 為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展， 重污染企業(yè)需要在維持企業(yè)基本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上， 保證企業(yè)不收到社會(huì)投資者、 政府等利益相關(guān)者所出具的“黃牌”。出于維護(hù)自身市場(chǎng)份額和提高社會(huì)聲譽(yù)獲得利益相關(guān)者認(rèn)可的目的， 重污染企業(yè)選擇智能制造發(fā)展在助力內(nèi)外部信息交流的同時(shí)又強(qiáng)化了企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力， 從而促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

3. 基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的異質(zhì)性分析。本文選取赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度， 并按照其中位數(shù)將樣本劃分為高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)組和低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)組兩組， 分組進(jìn)行回歸。表7 Panel C的回歸結(jié)果顯示， 與處于低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)相比， 智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響在高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)組的企業(yè)中更為顯著， 這也說(shuō)明了當(dāng)處在高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中時(shí)， 企業(yè)會(huì)更有動(dòng)力利用智能制造發(fā)展來(lái)推動(dòng)ESG表現(xiàn)的提升。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度低時(shí)， 表明當(dāng)前市場(chǎng)已被少數(shù)企業(yè)壟斷， 龍頭企業(yè)占據(jù)大部分市場(chǎng)份額， 使得剩余企業(yè)在該市場(chǎng)上無(wú)利可圖， 缺乏發(fā)展的積極性（Kenneth，1962）。

五、 進(jìn)一步分析

（一）機(jī)制檢驗(yàn)

1. 綠色創(chuàng)新能力。大量研究證據(jù)與行業(yè)實(shí)踐表明， 智能制造的興起在全球范圍內(nèi)掀起了一場(chǎng)全新的由“綠色發(fā)展”引領(lǐng)的創(chuàng)新革命（Huynh等，2020）。一方面， 企業(yè)利用智能制造發(fā)展中的大數(shù)據(jù)與人工智能等先進(jìn)技術(shù)， 精準(zhǔn)把握企業(yè)、 社會(huì)與國(guó)家所面臨的環(huán)境污染問(wèn)題以及企業(yè)客戶(hù)的綠色產(chǎn)品需求， 從而為解決環(huán)境污染問(wèn)題與滿(mǎn)足客戶(hù)要求制訂精確的綠色創(chuàng)新計(jì)劃（Bajari等，2019）， 使得綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)由經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)轉(zhuǎn)向由信息數(shù)據(jù)推動(dòng)。另一方面， 智能制造發(fā)展過(guò)程中所利用的信息化、 智能化與數(shù)字化等系列信息技術(shù)， 在加速企業(yè)內(nèi)部的信息與知識(shí)交流的同時(shí)可幫助企業(yè)打破“時(shí)空限制”， 與企業(yè)外部主體形成信息共享的知識(shí)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)（Nohan和Mark，2005）， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源配置最優(yōu)化（黃大禹等，2021）， 進(jìn)一步幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新。因此， 智能制造發(fā)展有利于推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新。雖然企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)具有高度不確定性、 長(zhǎng)期性與復(fù)雜性等特點(diǎn)， 但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看， 智能制造發(fā)展所推動(dòng)的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)能幫助企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)的技術(shù)發(fā)展基礎(chǔ)， 在踐行綠色生態(tài)環(huán)境治理和履行社會(huì)責(zé)任的同時(shí)， 幫助企業(yè)提升聲譽(yù)， 培育企業(yè)獨(dú)特的綠色競(jìng)爭(zhēng)力， 提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。因此， 本文推測(cè)企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過(guò)推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展， 從而對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)起到提升作用。

本文參考宋德勇等（2022）的做法衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力（lnGI）。表8列示了綠色創(chuàng)新能力機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果， 根據(jù)列（1）和列（3）可以發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)智能制造發(fā)展均能促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的提高， 這種促進(jìn)作用在1%的顯著性水平上均得到驗(yàn)證。列（2）和列（4）結(jié)果顯示， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過(guò)提升企業(yè)綠色創(chuàng)新能力從而促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升， 這說(shuō)明企業(yè)智能制造發(fā)展在確定好綠色創(chuàng)新計(jì)劃后會(huì)促進(jìn)企業(yè)承擔(dān)更多的社會(huì)和環(huán)境責(zé)任， 通過(guò)綠色創(chuàng)新能力提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的渠道成立。

2. 融資約束。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)主體之一， 在利用資源創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)， 容易產(chǎn)生對(duì)環(huán)境與社會(huì)的負(fù)外部性影響（Huang和Lei，2021）。考慮到提升企業(yè)ESG表現(xiàn)不能為企業(yè)創(chuàng)造短期經(jīng)濟(jì)價(jià)值， 并且存在周期長(zhǎng)、 投入大、 不確定性高等問(wèn)題， 易導(dǎo)致生態(tài)環(huán)境治理的內(nèi)生動(dòng)力不足， 從而限制企業(yè)ESG發(fā)展。智能制造的出現(xiàn)可以緩解企業(yè)融資約束， 進(jìn)而有效提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。首先， 在工業(yè)4.0的號(hào)召與全球新一代信息技術(shù)變革的時(shí)代背景下， 我國(guó)出臺(tái)了“智能制造2025”等一系列政策文件助推企業(yè)落實(shí)智能制造戰(zhàn)略（呂鐵和韓娜，2015；李金華，2022）。制造業(yè)企業(yè)順應(yīng)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略， 可以獲得當(dāng)?shù)卣c國(guó)家的財(cái)政補(bǔ)助， 進(jìn)而為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)帶來(lái)更多的資源。其次， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以促進(jìn)企企、 銀企以及社會(huì)投資者之間的關(guān)系優(yōu)化。由資金供求雙方信息不對(duì)稱(chēng)而導(dǎo)致的企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇等問(wèn)題是企業(yè)融資難的主要原因（林毅夫和李永軍，2001）。隨著企業(yè)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略的落實(shí)， 包括信息化、 自動(dòng)化與數(shù)字化等在內(nèi)的信息技術(shù)可以通過(guò)顯性機(jī)制幫助提高企業(yè)信息披露質(zhì)量， 促進(jìn)資金供求雙方互動(dòng)信息透明度的提升（肖紅軍等，2021）。此外， 智能制造發(fā)展過(guò)程中所運(yùn)用的信息技術(shù)可以有效拓寬資金需求方了解企業(yè)信息的渠道（趙楊和趙澤明，2018）。最后， 企業(yè)通過(guò)智能化發(fā)展建立數(shù)字化平臺(tái)與商業(yè)網(wǎng)絡(luò)， 以更低的成本實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的高效溝通與合作， 能夠更好地滿(mǎn)足上下游企業(yè)與消費(fèi)者的需求， 從而獲得商業(yè)信任與穩(wěn)定的資金來(lái)源（王可和李連燕，2018）。因此， 本文推測(cè)： 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過(guò)拓寬資金渠道、 緩解企業(yè)融資約束， 從而對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)起到提升作用。

本文參考James等（2012）的方法， 計(jì)算出相應(yīng)的SA指數(shù)， 以此作為融資約束的代理變量（SA_index）， 該指數(shù)越大， 表明企業(yè)面臨的融資約束水平越低， 企業(yè)更易獲得資金。表9列示了融資約束機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果， 根據(jù)列（1）和列（3）可知， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以顯著緩解企業(yè)融資約束且回歸結(jié)果均在1%的水平上顯著。根據(jù)列（2）和列（4）可知， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過(guò)拓寬企業(yè)資金渠道、 緩解企業(yè)融資約束， 從而促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

（二）經(jīng)濟(jì)后果研究

經(jīng)過(guò)前文的檢驗(yàn)， 本文認(rèn)為企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)ESG表現(xiàn)有正向促進(jìn)作用。一方面， 企業(yè)落實(shí)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略能夠加快內(nèi)部各部門(mén)或與企業(yè)外部單位的信息交流和知識(shí)共享， 實(shí)現(xiàn)價(jià)值共創(chuàng)， 提高企業(yè)創(chuàng)新能力。企業(yè)智能制造發(fā)展能夠獲得政府、 金融機(jī)構(gòu)和投資者的資金支持， 共同助力企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值提升。另一方面， 根據(jù)利益相關(guān)者理論和可持續(xù)發(fā)展理論不難發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)可以獲得市場(chǎng)投資者、 金融機(jī)構(gòu)和政府的信任與支持， 產(chǎn)生一定的道德資本， 使得企業(yè)在危急時(shí)刻仍能獲得利益相關(guān)者的支持， 從而助力企業(yè)價(jià)值提高。企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響是否能夠轉(zhuǎn)換為對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響呢？根據(jù)表10的結(jié)果可知， 智能制造發(fā)展提升企業(yè)ESG表現(xiàn)這一行為能夠有效地轉(zhuǎn)換為企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。此外， 智能制造發(fā)展所提高的企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的長(zhǎng)期價(jià)值提升作用。

六、 結(jié)論與建議

本文選取2011 ～ 2021年我國(guó)制造業(yè)上市公司作為研究樣本， 實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)ESG表現(xiàn)的影響與作用機(jī)制。實(shí)證結(jié)果表明： 第一， 企業(yè)智能制造發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的促進(jìn)作用， 且這一基礎(chǔ)結(jié)論在經(jīng)過(guò)一系列的穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性檢驗(yàn)后依然保持穩(wěn)健； 第二， 企業(yè)智能制造發(fā)展可以通過(guò)提升綠色創(chuàng)新能力、 緩解融資約束兩個(gè)渠道對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生影響； 第三， 在考察不同公司特征和外部環(huán)境異質(zhì)性對(duì)企業(yè)智能制造發(fā)展與企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響時(shí)， 發(fā)現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)、 重污染企業(yè)和處于高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的企業(yè)中智能制造發(fā)展對(duì)ESG表現(xiàn)的作用更強(qiáng)； 第四， 通過(guò)經(jīng)濟(jì)后果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 智能制造發(fā)展在提高企業(yè)ESG表現(xiàn)的同時(shí)也會(huì)提升企業(yè)價(jià)值， 這對(duì)企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展的背景下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

基于上述結(jié)論， 本文提出以下建議：

對(duì)企業(yè)而言： 一方面， 企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住新一代信息技術(shù)變革所帶來(lái)的機(jī)遇， 積極落實(shí)企業(yè)智能制造發(fā)展戰(zhàn)略， 盡可能將智能制造技術(shù)深度應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各環(huán)節(jié)， 促使企業(yè)提高綠色創(chuàng)新能力、 緩解融資約束， 同時(shí)響應(yīng)我國(guó)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的號(hào)召， 推動(dòng)企業(yè)積極開(kāi)展ESG實(shí)踐。另一方面， 國(guó)有企業(yè)、 重污染企業(yè)和處在高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的企業(yè)應(yīng)當(dāng)貫徹落實(shí)相關(guān)政策， 大力推動(dòng)企業(yè)改變傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式， 從而提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于政府而言： 一方面， 政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)智能制造發(fā)展， 為企業(yè)智能制造發(fā)展?fàn)I造良好的外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境， 同時(shí)給予企業(yè)一定的財(cái)政等資源支持， 促進(jìn)企業(yè)智能制造技術(shù)深度應(yīng)用。另一方面， 政府應(yīng)當(dāng)大力宣揚(yáng)ESG環(huán)保理念， 引導(dǎo)企業(yè)提升ESG表現(xiàn)， 推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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