石偉

The Technology Select Sector SPDR Fund是一只股票型基金，成立于1998年12月，距今已經(jīng)有25年之久，經(jīng)歷了數(shù)輪金融市場(chǎng)沉浮，在紐約證券交易所高增長(zhǎng)板市場(chǎng)進(jìn)行交易，代碼為XLK，截至2022年6月17日的規(guī)模為372億美元，位列同期全美第32大ETF，同時(shí)也是其發(fā)行人SPDR（道富環(huán)球集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)ETF業(yè)務(wù)的部門(mén)）旗下的第三大ETF產(chǎn)品，其規(guī)模僅次于SPDR S&P 500 ETF（SPY，同期全美規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品）和SPDR Gold Shares（GLD，同期全美規(guī)模最大的貴金屬ETF），這兩只ETF同期的規(guī)模分別為3357億美元和637億美元，而SPDR Gold Shares是一只專注于金礦及黃金加工、銷售企業(yè)投資的“另類投資基金”，所以嚴(yán)格來(lái)說(shuō)The Technology Select Sector SPDR Fund是其發(fā)行人SPDR旗下同期的第二大股票型ETF。

根據(jù)ETF數(shù)據(jù)庫(kù)http：//etfdb.com的信息，The Technology Select Sector SPDR Fund跟蹤的是標(biāo)普科技精選行業(yè)指數(shù)，費(fèi)用率為0.10%，截至2023年6月7日的年化收益率為0.80%，年化股息收益率為1.325%。

規(guī)模見(jiàn)漲? 吝嗇分紅

根據(jù)www.etfchannel.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年6月7日，The Technology Select Sector SPDR Fund的規(guī)模為475.41億美元，相較一年之前增長(zhǎng)103.41億美元，增幅高達(dá)27.80%。

根據(jù)ETF數(shù)據(jù)庫(kù)專業(yè)網(wǎng)站http：//etfdb.com在“分析師報(bào)告”環(huán)節(jié)的描述，The Technology Select Sector SPDR Fund給了投資者一鍵獲得對(duì)于大量龍頭科技公司風(fēng)險(xiǎn)敞口的機(jī)會(huì)，該基金所跟蹤指數(shù)的成分股必須來(lái)自科技行業(yè)的眾多領(lǐng)域之一，包括IT服務(wù)、無(wú)線通信服務(wù)和半導(dǎo)體領(lǐng)域等，該基金投資于美國(guó)數(shù)一數(shù)二的科技行業(yè)，主要頭寸都是蘋(píng)果和IBM等巨擘，并且主要覆蓋的是技術(shù)與通信服務(wù)領(lǐng)域的巨頭和大型藍(lán)籌公司，“該基金的一個(gè)主要優(yōu)勢(shì)是不區(qū)分特定的領(lǐng)域，而是投資于整個(gè)科技行業(yè)的公司，這就使得該基金非常適合于希望獲得科技行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口但又不確定哪個(gè)具體子行業(yè)會(huì)表現(xiàn)最好的投資者?！?/p>

同時(shí)，根據(jù)ETF專業(yè)網(wǎng)站www.etfchannel.com的數(shù)據(jù)，截至2023年6月初，The Technology Select Sector SPDR Fund所跟蹤的指數(shù)共有64只成分股，這與其他指數(shù)動(dòng)輒涵蓋數(shù)百乃至上千只成分股截然不同；其中前五大權(quán)重股分別為微軟（Microsoft）、蘋(píng)果（Apple）、英偉達(dá)（NVIDIA）、博通公司（Broadcom）和賽富時(shí)（Salesforce），持倉(cāng)價(jià)值分別為116.09億美元、109.61億美元、27.75億美元、19.50億美元和12.65億美元，占該基金資產(chǎn)凈值的比例分別為24.42%、23.06%、5.84%、4.10%和2.66%，合計(jì)占比高達(dá)六成以上，而僅前兩大持倉(cāng)（微軟和蘋(píng)果）的占比合計(jì)就達(dá)到47.48%，將近半壁江山。

就行業(yè)配置而言，由于僅專注于科技股行業(yè)，因此The Technology Select Sector SPDR Fund的資金分配僅限于科技行業(yè)的各個(gè)細(xì)分行業(yè)。具體而言，截至2023年6月初，該基金重倉(cāng)配置的行業(yè)分別為應(yīng)用軟件、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、科技制造業(yè)、商業(yè)服務(wù)及設(shè)備，占比分別為37.78%、24.47%、23.30%、4.82%和4.55%。

在分紅方面，美國(guó)大部分ETF選擇的是每個(gè)季度分紅一次，但也有個(gè)別ETF產(chǎn)品是每半年甚至每年分紅一次，根據(jù)www.nasdaq.com的數(shù)據(jù)，自1998年年底成立，The Technology Select Sector SPDR Fund曾經(jīng)在1999年12月17日分紅一次，2000-2001年由于美國(guó)科網(wǎng)泡沫破裂，互聯(lián)網(wǎng)及科技相關(guān)行業(yè)的股票都基本上一蹶不振，The Technology Select Sector SPDR Fund的表現(xiàn)自然也不盡如人意，因此在這兩年沒(méi)有進(jìn)行分紅，2002年恢復(fù)每年分紅一次的慣例，2006年該基金分紅兩次，2007年分紅三次，直至2008年全球性金融危機(jī)期間，The Technology Select Sector SPDR Fund才回歸每個(gè)季度分紅一次的美國(guó)ETF行業(yè)慣例，直至現(xiàn)在。自2008年采納每個(gè)季度分紅的行業(yè)傳統(tǒng)以來(lái)，The Technology Select Sector SPDR Fund季度分紅金額最高的是2020年3月23日的0.3715美元，考慮到The Technology Select Sector SPDR Fund的交易價(jià)格在歷史上基本上都在100美元以上運(yùn)行，如此少的分紅顯得有些“吝嗇”。2023年6月7日，The Technology Select Sector SPDR Fund收于163.42美元/份，而其2023年一季度分紅僅有0.3155美元，折算成年度股息收益率也僅0.7722%，在美國(guó)ETF行業(yè)中屬于較低的水平。

科技股仍“吃香”

從20世紀(jì)90年代時(shí)任總統(tǒng)比爾·克林頓提出“信息高速公路”的概念以來(lái)，美國(guó)在科技方面的投入就日漸增加，而且主要是私人部門(mén)的投資，也相繼涌現(xiàn)出了一大批全球杰出的科技型企業(yè)，比如現(xiàn)在大家耳熟能詳?shù)奈④?、蘋(píng)果、亞馬遜等都是在那個(gè)年代嶄露頭角并逐步發(fā)展壯大，科技實(shí)力也成為與美元霸權(quán)、軍事實(shí)力一起構(gòu)成美國(guó)全球霸權(quán)的三大支柱之一。

隨著相關(guān)理念深入人心，科技創(chuàng)新也成為美國(guó)資本市場(chǎng)上一道靚麗的風(fēng)景線，時(shí)至今日似乎已經(jīng)成為永不過(guò)時(shí)的主題，相關(guān)產(chǎn)品也如雨后春筍般涌現(xiàn)出來(lái)。

根據(jù)ETF專業(yè)網(wǎng)站http：//etfdb.com的信息，與The Technology Select Sector SPDR Fund同樣跟蹤標(biāo)普科技精選行業(yè)指數(shù)的ETF產(chǎn)品還包括ProShares公司旗下的ProShares Ultra Technology（ROM）和ProShares Ultra Short Technology（REW）兩只產(chǎn)品，二者截至2023年6月7日的規(guī)模分別為5.32億美元和572萬(wàn)美元，與The Technology Select Sector SPDR Fund不可同日而語(yǔ)。ProShares是一家美國(guó)專業(yè)的交易所交易產(chǎn)品（ETP）提供商，提供如杠桿交易、反向交易和波動(dòng)交易工具，歸屬于1997年創(chuàng)立的ProFunds集團(tuán)，而后者的兩位創(chuàng)始人分別為路易斯·梅博閣和邁克爾·撒皮爾，該公司于2006年推出了美國(guó)第一只杠桿和反向交易所交易基金（ETF），并于2021年10月份推出了美國(guó)第一只比特幣期貨ETF——ProShares Bitcoin Strategy ETF，代碼為BITO，而其此前曾經(jīng)在同年的7月份推出了全球第一只公開(kāi)發(fā)行的比特幣相關(guān)共同基金B(yǎng)itcoin Strategy ProFund（BTCFX）；雖然創(chuàng)立時(shí)僅有10萬(wàn)美元的啟動(dòng)資金，但該基金目前所管理的規(guī)模已經(jīng)突破640億美元，其客戶包括對(duì)沖基金、資產(chǎn)管理人、理財(cái)顧問(wèn)、養(yǎng)老金、基金會(huì)和捐贈(zèng)基金以及保險(xiǎn)公司等。

此外，與The Technology Select Sector SPDR Fund類似跟蹤其他科技股指數(shù)的規(guī)模較大ETF產(chǎn)品還包括先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的Vanguard Information Technology ETF（VGT）、貝萊德集團(tuán)旗下的iShares US Technology ETF（IYW）、泛達(dá)投資集團(tuán)旗下的VanEck Semiconductor ETF（SMH）和貝萊德集團(tuán)旗下的iShares Semiconductor ETF（SOXX）、富達(dá)投資集團(tuán)旗下的Fidelity MSCI Information Technology Index ETF（FTEC），截至2023年6月7日的規(guī)模分別為512.35億美元、122.09億美元、88.49億美元、81.88億美元和67.87億美元，除了Vanguard Information Technology ETF（VGT），其他四只產(chǎn)品的規(guī)模都要遜于The Technology Select Sector SPDR Fund，由此也可以理解The Technology Select Sector SPDR Fund在行業(yè)中的地位。

天花板較高

雖然已經(jīng)經(jīng)歷三十余年的高速發(fā)展，但對(duì)于一個(gè)方興未艾的領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，科技行業(yè)在美國(guó)仍然大有可為，隨著一項(xiàng)一項(xiàng)嶄新的技術(shù)被提出，美國(guó)科技行業(yè)的天花板越來(lái)越高，例如最近十年，前有埃隆·馬斯克的太空探索、星鏈技術(shù)，后有元宇宙、大型語(yǔ)言模型ChatGPT技術(shù)等，新技術(shù)的每次出現(xiàn)對(duì)全球都是震撼性的。

由于涉及大范圍的算力、設(shè)備、軟硬件，因此ChatGPT的每次迭代升級(jí)都會(huì)在資本市場(chǎng)引起不小的反響，各種概念相關(guān)的公司都會(huì)被資本市場(chǎng)不斷炒作，而The Technology Select Sector SPDR Fund的前三大重倉(cāng)股中，有兩個(gè)都與該模型的開(kāi)發(fā)及應(yīng)用具有莫大的關(guān)系，其第一大重倉(cāng)股微軟從2019年開(kāi)始就對(duì)OpenAI進(jìn)行了三次投資，2023年1月再次宣布以“多年、數(shù)十億美元”投資擴(kuò)展合作伙伴關(guān)系；4月28日，OpenAI完成103億美元的融資，投后估值達(dá)到270億美元至290億美元，其中微軟主導(dǎo)的戰(zhàn)略投資就高達(dá)100億美元。

英偉達(dá)（NVIDIA）是The Technology Select Sector SPDR Fund的第三大持倉(cāng)，也是ChatGPT最近一次集中炒作的大本營(yíng)。2023年3月22日，英偉達(dá)發(fā)布ChatGPT專用的GPU，推理速度提高十倍，迎合了ChatGPT對(duì)于算力的需求，將大語(yǔ)言模型的處理成本降低了一個(gè)數(shù)量級(jí)。

有分析認(rèn)為，ChatGPT的爆炒并沒(méi)有形成泡沫，而是有切實(shí)的需求，未來(lái)也會(huì)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)，微軟和英偉達(dá)的持倉(cāng)市值分別占到The Technology Select Sector SPDR Fund資產(chǎn)凈值的24.42%和5.84%，隨著資金涌入和業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化，The Technology Select Sector SPDR Fund的空間也不可限量。