丹尼爾·科斯特（Danielle Kost）

越來(lái)越多的公司正在以新的方式將看似不相關(guān)的業(yè)務(wù)整合在一起，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的股票分類。如何運(yùn)用AI來(lái)獲取新的投資機(jī)會(huì)

傳統(tǒng)的投資分類中，沃爾瑪是一家日常消費(fèi)品零售商，但該公司在全球擁有6000多家零售和分銷物業(yè)，其在地產(chǎn)方面的投資組合，讓許多專業(yè)的商業(yè)房地產(chǎn)公司都相形見(jiàn)絀。

哈佛大學(xué)的研究小組表示：“在過(guò)去20年里，由于數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式，企業(yè)的邊界變得更加模糊。沃爾瑪也是一家房地產(chǎn)公司，它們有很多大樓?！笔聦?shí)上，對(duì)尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，這種投資分類的區(qū)別至關(guān)重要。

快速的技術(shù)變革已經(jīng)模糊了行業(yè)界限。人們開(kāi)始利用AI來(lái)發(fā)現(xiàn)和揭示公司行業(yè)屬性的悄然變化和細(xì)微差別。

自1999年以來(lái)，美國(guó)的投資組合經(jīng)理和分析師一直在使用全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）來(lái)比較股票，該標(biāo)準(zhǔn)由11個(gè)大行業(yè)、25個(gè)行業(yè)組和其他子集組成。維護(hù)該系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)普爾和摩根士丹利資本國(guó)際定期審查這些分類，并對(duì)上市公司進(jìn)行分類。

相比之下，哈佛大學(xué)的研究小組使用機(jī)器學(xué)習(xí)、動(dòng)態(tài)分析公司描述，重新對(duì)公司進(jìn)行分類，在醫(yī)療保健、公用事業(yè)、能源、房地產(chǎn)和科技領(lǐng)域開(kāi)展股票投資，獲取了比用傳統(tǒng)全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）分類更高的收益率。這一定程度上，也顯示出企業(yè)分類的復(fù)雜的新情況。

該考慮對(duì)公司重新分類了

三四十年前，世界是大企業(yè)集團(tuán)的世界，而隨著時(shí)間的推移，這些都發(fā)生了變化，開(kāi)始有更多純粹的公司。因此，在一段時(shí)間內(nèi)，行業(yè)分類是有意義的。雖然分類并不完美，但也別無(wú)選擇。

過(guò)去20年里，由于數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式，企業(yè)的邊界變得更加模糊。

想想沃爾瑪和亞馬遜，它們的商業(yè)模式都隨著時(shí)間的推移發(fā)生了變化。許多公司正在成為科技公司。當(dāng)考慮到Apple?Pay時(shí)，蘋果和Visa之間的區(qū)別正在迅速消失；而亞馬遜現(xiàn)在正在與制藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

那么如何定義公司所在的行業(yè)呢？一個(gè)行業(yè)從哪里開(kāi)始，又從哪里結(jié)束？

這個(gè)時(shí)候不妨想想，其實(shí)在技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，人們理解和使用數(shù)據(jù)技術(shù)來(lái)理解和評(píng)估業(yè)務(wù)的能力也日新月異。

AI在投資中的價(jià)值正在釋放

AI在公司的新的行業(yè)分類中扮演著重要的角色。機(jī)構(gòu)投資者（對(duì)沖基金等）一直在使用機(jī)器學(xué)習(xí)方面走在最前沿。因?yàn)橄胭嶅X，所以如果AI可以帶來(lái)盈利，提高風(fēng)險(xiǎn)管理和交易效率，機(jī)構(gòu)投資者們樂(lè)見(jiàn)其成。目前，機(jī)器學(xué)習(xí)是最新的量化技術(shù)，它也延伸到了投資世界的許多其他領(lǐng)域。

“人加機(jī)器”的理念正在對(duì)人們的做事方式產(chǎn)生重大影響。有些事情機(jī)器可以做，而人類不必做。當(dāng)然，在一天交易結(jié)束的時(shí)候，在許多情況下，可能仍然要依靠人工。

一名量化交易員需要不斷改進(jìn)模型，并以這種方式推動(dòng)交易策略更加有效，而AI是目前最好的解決方法。而在投資決策的其他地方，可能更多的還是基于人的決策，目前來(lái)看，量化交易是基于“人加機(jī)器”的決策。

股票投資脫離全球分類標(biāo)準(zhǔn)？

過(guò)去很多年，人們制定了股票分析的一套標(biāo)準(zhǔn)，為人們做同一件事提供了理解和交流的方式，是一套每個(gè)人都可以使用的通用方式。因此，除非有很好的替代方案，否則很難放棄過(guò)去的這些方式，它們已經(jīng)嵌入到了模型中，嵌入到了合同中。

例如績(jī)效考核衡量系統(tǒng)，基金經(jīng)理根據(jù)回報(bào)率超過(guò)GICS投資組合回報(bào)率的多少來(lái)獲得報(bào)酬，這是既定的，意味著基金經(jīng)理根據(jù)比GICS投資組合做得更好的程度來(lái)獲得報(bào)酬。如此，就不得不使用GICS框架。如果讓人們不能再使用GICS，就必須告訴大家還有什么可以作為基準(zhǔn)。

事實(shí)上，如果基準(zhǔn)不斷變化，會(huì)使一些事情復(fù)雜化。因此使用標(biāo)準(zhǔn)框架有著顯而易見(jiàn)的好處。

不過(guò)，在現(xiàn)實(shí)投資分析中已經(jīng)不得不去考慮公司的新的行業(yè)分類。以亞馬遜為例，疫情期間它的股價(jià)一路飆升，而沃爾瑪卻在下跌。如果你正在觀察零售業(yè)，會(huì)感到困惑，為什么亞馬遜表現(xiàn)得很好，而沃爾瑪表現(xiàn)得很差？亞馬遜飛速發(fā)展，因?yàn)樗诤芏喾矫娑际且患壹夹g(shù)公司，而且是信息技術(shù)公司，它可不僅僅是在網(wǎng)上零售。

因此，許多投資機(jī)構(gòu)中的基金經(jīng)理開(kāi)始發(fā)現(xiàn)，本應(yīng)屬于GICS同一行業(yè)的股票卻表現(xiàn)不一致，進(jìn)而導(dǎo)致他們的賬面上出現(xiàn)巨大損失。這可以歸因于這些公司實(shí)際業(yè)務(wù)和行業(yè)屬性的不同導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)分布不一致。如何對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？就管理風(fēng)險(xiǎn)而言，行業(yè)分類變得至關(guān)重要。

金融業(yè)可能重新思考股市基準(zhǔn)

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)真的能代表市場(chǎng)嗎？為什么是500只股票？為什么人們不能擁有真正能識(shí)別一個(gè)行業(yè)的股票組合呢？未來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)。

看看歐洲，代表市場(chǎng)的股票或指數(shù)是歐洲股票50。問(wèn)題不在于有多少只股票，而在于它們有多少的代表性。

所以，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)需要更加能代表市場(chǎng)，畢竟標(biāo)準(zhǔn)普爾基金中有數(shù)萬(wàn)億美元的養(yǎng)老資產(chǎn)。

來(lái)源：哈佛商學(xué)院；編譯：王夢(mèng)菲