王 琦，王孔文，徐 鵬

(西南政法大學(xué)商學(xué)院，重慶 401120)

一、引 言

企業(yè)社會責(zé)任是提高企業(yè)價值的一種“利器”[1]。然而，企業(yè)社會責(zé)任本身具有效益實現(xiàn)周期長、高投入和行為復(fù)雜性等特征，那么企業(yè)具體會采取何種企業(yè)社會責(zé)任決策才能有效地提升企業(yè)價值？目前，董事網(wǎng)絡(luò)已成為企業(yè)間相互影響、學(xué)習(xí)以及模仿的重要渠道[2][3]。企業(yè)常常會利用董事網(wǎng)絡(luò)來學(xué)習(xí)和模仿其他企業(yè)成熟和先驗的企業(yè)社會責(zé)任行為[4][5]，以這種簡單直接、快速有效的方式來提高企業(yè)價值。因此，本文將在董事網(wǎng)絡(luò)情境下對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的關(guān)系展開細致研究。從組織間模仿理論來看，企業(yè)通過企業(yè)社會責(zé)任模仿行為可以獲取行為合法性并降低決策不確定性[6][7]，進而更為有效地提高企業(yè)價值。但大量實踐表明，如果企業(yè)社會責(zé)任模仿程度過高，很可能產(chǎn)生預(yù)期之外的潛在風(fēng)險，例如，容易引發(fā)企業(yè)資源配置不合理和加劇企業(yè)間競爭風(fēng)險等，從而阻礙企業(yè)價值的提升。可見，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為會對企業(yè)價值具有明顯的雙刃劍效應(yīng)。

目前，關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)的相關(guān)研究十分有限。具體來看，一方面，對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間倒U型關(guān)系的邏輯推理和實證研究還有待進一步提煉和強化。已有文獻主要從組織間模仿理論視角進行研究，表明企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是企業(yè)成功實施企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略并從中創(chuàng)造更大企業(yè)價值的重要方式和途徑。然而，這些文獻以企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是理性和積極的決策為前提條件，未考慮企業(yè)社會責(zé)任模仿行為不符合企業(yè)自身發(fā)展特征和戰(zhàn)略目標的情況，并未關(guān)注企業(yè)盲目模仿現(xiàn)象，進而未對現(xiàn)實中過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為可能產(chǎn)生的負面影響給予合理的理論解釋。因此，關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值雙刃劍效應(yīng)的研究具有十分重要的理論貢獻和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。另一方面，對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)邊界條件的探討較為鮮見，尚未發(fā)現(xiàn)專門探討影響企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間倒U型關(guān)系的調(diào)節(jié)因素及其權(quán)變機制的實證研究。由于企業(yè)社會責(zé)任模仿行為可能會對企業(yè)價值產(chǎn)生促進作用和抑制作用，因此，挖掘和剖析企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)的邊界條件就顯得尤為重要，這將影響企業(yè)是否可以采取有效措施來提高適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為所帶來的潛在正面效應(yīng)和控制過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為所產(chǎn)生的潛在負面效應(yīng)。

為了彌補已有研究的不足，本文基于組織間模仿理論，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，重點研究如下兩個關(guān)鍵問題：第一，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是否會對企業(yè)價值產(chǎn)生雙刃劍效應(yīng)，即企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間是否存在倒U型關(guān)系？第二，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值產(chǎn)生雙刃劍效應(yīng)的邊界條件包括哪些，即環(huán)境不確定性、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度和企業(yè)間同質(zhì)性是否會對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用？

本文的主要貢獻如下：第一，突破已有組織間模仿行為的研究視角和研究內(nèi)容，豐富了企業(yè)社會責(zé)任模仿行為經(jīng)濟后果的相關(guān)文獻。本文將戰(zhàn)略匹配性融入組織間模仿理論中，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系進行深入探討，重點考察企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的正面影響機理和負面影響機理的差異性變化，全面解析企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的雙刃劍效應(yīng)，由此對現(xiàn)有研究的缺口進行重要補充，也為組織間模仿理論的發(fā)展作出有益貢獻。第二，擴展了企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)邊界條件的相關(guān)研究。結(jié)合董事網(wǎng)絡(luò)情境，本文從環(huán)境不確定性、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度和企業(yè)間同質(zhì)性三個方面研究影響企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間倒U型關(guān)系的調(diào)節(jié)因素及其權(quán)變機制，進而剖析企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)的邊界條件問題，對組織間模仿理論的邊界研究進行有益擴展和突破性補充。第三，研究結(jié)論具有一定的實踐啟示。從實踐角度看，本文對我國企業(yè)在董事網(wǎng)絡(luò)中如何更好地利用企業(yè)社會責(zé)任模仿行為來提升企業(yè)價值提供了有益指導(dǎo)。

二、理論分析與假設(shè)提出

(一)董事網(wǎng)絡(luò)的渠道功能

是否擁有具體的模仿渠道是企業(yè)模仿行為發(fā)生的先決條件之一[8][9][10]。組織間模仿理論認為，模仿渠道直接決定了被模仿企業(yè)的可觀察性，進而影響企業(yè)的模仿行為決策，如模仿程度以及模仿效果等[2]。綜觀眾多的模仿渠道，由連鎖董事所形成的董事網(wǎng)絡(luò)是一種企業(yè)間常見的社會網(wǎng)絡(luò)，其會更有效地發(fā)揮渠道作用，這不僅是由于董事網(wǎng)絡(luò)具有先天的信息傳遞功能和資源流動功能[11]，而且是因為董事網(wǎng)絡(luò)是基于互惠和信任而形成的，其所帶來的信息和資源更為可靠、低成本、有用、隱性和真實[12]?？梢哉f，董事網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)模仿行為發(fā)生的重要渠道機制[13]。

目前，在我國企業(yè)間廣泛的董事網(wǎng)絡(luò)可以為企業(yè)社會責(zé)任模仿提供重要的渠道[14]。企業(yè)通過董事網(wǎng)絡(luò)這一渠道可以充分了解和掌握被模仿對象真實的企業(yè)社會責(zé)任水平和情況，便于企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的形成。因此，董事網(wǎng)絡(luò)更接近于企業(yè)社會責(zé)任模仿行為發(fā)生的真實環(huán)境，這有助于精確化企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的研究，從而為企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的相關(guān)理論研究與實證檢驗提供一個比較理想的情境。綜上，本文以董事網(wǎng)絡(luò)為情境，深入分析企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的影響。

(二)假設(shè)提出

1.企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的關(guān)系

企業(yè)社會責(zé)任模仿程度可以反映出企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的本質(zhì)和特征。企業(yè)社會責(zé)任模仿程度較低意味著企業(yè)適度和理性地模仿其他企業(yè)成熟和先驗的企業(yè)社會責(zé)任行為。從組織間模仿理論來看，適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為可以通過降低決策不確定性和增加行為合法性兩個作用機制來提升企業(yè)價值，其具有積極的戰(zhàn)略與經(jīng)濟價值。具體影響機理如下：一方面，企業(yè)進行企業(yè)社會責(zé)任決策時會經(jīng)常面臨各種形式的不確定性和決策風(fēng)險。而模仿行為是企業(yè)應(yīng)對決策不確定性的一種有效回應(yīng)[15][16]。企業(yè)通過模仿其他企業(yè)已發(fā)生和成熟的企業(yè)社會責(zé)任行為，可以降低決策不確定性，減少決策風(fēng)險，進而提升企業(yè)價值。另一方面，企業(yè)存在于制度環(huán)境之中，是一個社會性組織，這就要求企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展必須與規(guī)范、傳統(tǒng)以及社會影響保持一致，以獲取合法性地位，最終導(dǎo)致企業(yè)行為的趨同化[17]。目前，在全球越來越重視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)綠色增長的趨勢下，企業(yè)在進行企業(yè)社會責(zé)任決策時面臨的合法性壓力越來越大[18]。在面對合法性壓力時，企業(yè)更有可能采用防御性策略，即出于從眾心理去模仿領(lǐng)先企業(yè)，以達到合規(guī)的目的[19]。因此，為符合社會規(guī)范及期待，企業(yè)會把其他企業(yè)較為成功的企業(yè)社會責(zé)任行為當(dāng)作“合理合法”的依據(jù)，通過模仿決策方式，增加企業(yè)行為合法性，改善企業(yè)的生存前景和機會，從而有助于其獲取利益相關(guān)者的認可和信任，以獲得企業(yè)發(fā)展所需要的資源，有效地提升企業(yè)價值。綜上所述，適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為會對企業(yè)價值產(chǎn)生正面作用。

然而，當(dāng)企業(yè)社會責(zé)任模仿程度過高時，可能會抑制企業(yè)價值的提升。尹建華等(2019)認為戰(zhàn)略導(dǎo)向是企業(yè)社會責(zé)任行為的邏輯起點并會對企業(yè)社會責(zé)任實踐提出相應(yīng)的要求[20]。從戰(zhàn)略匹配性來看，要判斷企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是否有效，最為關(guān)鍵的是要看其是否以企業(yè)整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，其是否與企業(yè)自身發(fā)展特征相一致。企業(yè)社會責(zé)任模仿程度過高意味著企業(yè)只是在完全照搬和盲目模仿其他企業(yè)已成功的企業(yè)社會責(zé)任行為[6]，其實質(zhì)上是企業(yè)非理性決策的結(jié)果。這時，企業(yè)會不顧其自身戰(zhàn)略的總體要求，一味地通過模仿行為來降低決策風(fēng)險和增加行為合法性，反而會造成企業(yè)資源配置不合理，加劇企業(yè)間競爭，容易產(chǎn)生無效行為，進而惡化其與利益相關(guān)者的關(guān)系，削弱企業(yè)價值。綜上所述，過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為會對企業(yè)價值產(chǎn)生負面作用。

董事網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)社會責(zé)任模仿行為形成中會發(fā)揮著重要的渠道作用。董事網(wǎng)絡(luò)不僅可以拓展企業(yè)邊界和緩解信息資源約束的限制，還可以在企業(yè)間建立有效的聯(lián)結(jié)關(guān)系，能夠幫助企業(yè)獲取模仿所需的各種信息和資源，有利于企業(yè)間相關(guān)信息共享與資源整合，這為企業(yè)社會責(zé)任模仿行為價值效應(yīng)的產(chǎn)生提供了一個絕佳的渠道場景。綜上所述，在董事網(wǎng)絡(luò)渠道作用下，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值具有雙刃劍效應(yīng)，即隨著企業(yè)社會責(zé)任模仿程度增加，企業(yè)價值相應(yīng)上升，但當(dāng)企業(yè)社會責(zé)任模仿程度過大，超過某一閾值時，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值呈現(xiàn)出相反的變化趨勢，并逐漸增強。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

H1：在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間存在倒U型關(guān)系。

2.環(huán)境不確定性、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度和企業(yè)間同質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

組織間模仿理論認為，企業(yè)外部環(huán)境、模仿渠道特征和企業(yè)間特征相似性是影響企業(yè)模仿行為形成的重要因素[21][22]，影響企業(yè)模仿行為特征及其效果。據(jù)此，我們推測，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的倒U型影響會因環(huán)境不確定性的差異、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的不同和企業(yè)間同質(zhì)性的差別而發(fā)生變化。

(1)環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用

組織間模仿理論認為，環(huán)境不確定性是企業(yè)模仿行為發(fā)生的重要動機之一[2][3]。適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為意味著企業(yè)采取理性的模仿決策，在環(huán)境不確定性條件下，企業(yè)為了避免自身決策失誤或者失敗，積極學(xué)習(xí)和模仿其他企業(yè)成熟的企業(yè)社會責(zé)任行為是其應(yīng)對環(huán)境不確定性的自然反應(yīng)[16]。隨著環(huán)境不確定性增加，企業(yè)決策風(fēng)險將不斷上升，因此，企業(yè)社會責(zé)任理性模仿行為會更有效地降低決策風(fēng)險，更有助于提高企業(yè)價值[15]。而過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是一種盲目行為。在此情況下，環(huán)境不確定性越高，企業(yè)的反應(yīng)會越被動和機械，因而企業(yè)對被模仿企業(yè)的依賴程度將會加深[23]，從而進一步降低了其自身對外部環(huán)境的適應(yīng)性。此時，企業(yè)會更為盲目地跟從被模仿企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任行為，進而給企業(yè)價值帶來更大損失。綜上，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，隨著環(huán)境不確定性的增加，適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的正面效應(yīng)和過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的負面效應(yīng)都得到增強。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

H2：環(huán)境不確定性對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。

(2)董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的調(diào)節(jié)作用

組織間模仿理論認為，模仿渠道是決定企業(yè)模仿行為發(fā)生的關(guān)鍵因素[12]。萬良勇等(2016)發(fā)現(xiàn)，模仿渠道特征會直接影響到企業(yè)模仿行為的偏好和效用[24]?，F(xiàn)階段董事網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)模仿和學(xué)習(xí)的重要渠道之一[15]，其中，關(guān)系強弱是董事網(wǎng)絡(luò)的最顯著特征之一，其能反映出董事聯(lián)結(jié)企業(yè)間的互動頻率、互惠程度以及親密性等[3]。在董事網(wǎng)絡(luò)渠道作用下，對于適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為而言，企業(yè)間董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系越強，企業(yè)間溝通和交流機會就會越多，企業(yè)間互動會更加容易和頻繁，并且信息傳遞和資源流動的準確度和質(zhì)量無疑也會更高[25]，這有助于企業(yè)社會責(zé)任理性模仿行為對企業(yè)價值的提升。而過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的產(chǎn)生主要源于企業(yè)決策的非理性。這時，企業(yè)間董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系越強，越限制企業(yè)從其他渠道獲取異質(zhì)性信息和資源，越容易形成企業(yè)間董事網(wǎng)絡(luò)的封閉性和排他性，從而加大企業(yè)判斷難度和認知偏差[26]，進一步加劇了企業(yè)社會責(zé)任非理性模仿行為對企業(yè)價值的負面影響。綜上，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，隨著董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的增加，適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的正面效應(yīng)和過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的負面效應(yīng)都得到增強。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

H3：董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。

(3)企業(yè)間同質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

不同的被模仿企業(yè)對企業(yè)的吸引力和影響力是不同的。組織間模仿理論認為，企業(yè)對與自己特征相似的被模仿企業(yè)具有一種先天偏好性，這主要是因為相關(guān)特征接近的企業(yè)會面臨著相似的決策問題和制度環(huán)境，具有共同的信息資源需求，彼此間有著較強的認同感和信任感[27]。陳仕華和盧昌崇(2013)研究表明企業(yè)往往會優(yōu)先模仿與自己具有某方面相似的領(lǐng)先企業(yè)[2]。萬良勇等(2016)進一步研究發(fā)現(xiàn)同質(zhì)性的企業(yè)間具有很強的可比性，彼此間的經(jīng)驗借鑒對企業(yè)模仿決策的意義更大，這會對企業(yè)模仿行為效果的產(chǎn)生具有很強的催化劑作用[24]。綜上，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，隨著企業(yè)間同質(zhì)性的增加，適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的正面效應(yīng)和過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的負面效應(yīng)都得到增強。據(jù)此，提出如下假設(shè)：

H4：企業(yè)間同質(zhì)性對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

(一)模型建立和變量定義

本文參考Fracassi和Tate(2012)[28]以及陳運森和鄭登津(2017)[3]的研究思路，采用對偶模型探討在董事網(wǎng)絡(luò)情境下企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的影響。我們將同一年度內(nèi)每一個A股上市公司與其具有相同董事的所有上市公司進行兩兩配對，形成具有直接董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)樣本，同時剔除重復(fù)的配對企業(yè)樣本。具體模型如下。

Tobin’Q=β0+β1CSRS+β2CSRS2+β3CEO+β4Board+β5IND+β6SHARE+β7MAN+β8SIZE+β9LEV+β10CF+ε

(1)

Tobin’Q=β0+β1CSRS+β2CSRS2+β3EU+β4EU×CSRS+β5EU×CSRS2+β6CEO+β7Board+β8IND+β9SHARE+β10MAN+β11SIZE+β12LEV+β13CF+ε

(2)

Tobin’Q=β0+β1CSRS+β2CSRS2+β3NS+β4NS×CSRS+β5NS×CSRS2+β6CEO+β7Board+β8IND+β9SHARE+β10MAN+β11SIZE+β12LEV+β13CF+ε

(3)

Tobin’Q=β0+β1CSRS+β2CSRS2+β3Same+β4Same×CSRS+β5Same×CSRS2+β6CEO+β7Board+β8IND+β9SHARE+β10MAN+β11SIZE+β12LEV+β13CF+ε

(4)

在因變量方面，本文選擇Tobin’Q來衡量企業(yè)價值。根據(jù)組織間模仿理論，企業(yè)模仿行為具有方向性特征，即規(guī)模較大、較為成功或者績效更好的企業(yè)更容易成為被模仿和學(xué)習(xí)的對象[17]。因此，本文選取配對企業(yè)中企業(yè)社會責(zé)任水平較低企業(yè)的Tobin’Q值作為因變量。

在自變量方面，關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的衡量是一個難點問題，如果企業(yè)對被模仿企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任模仿程度越大，那么兩者間企業(yè)社會責(zé)任行為的相似度也就越高。本文選取具有直接董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)間的企業(yè)社會責(zé)任行為相似度(CSRS)作為企業(yè)社會責(zé)任模仿程度的替代變量。采用潤靈環(huán)球責(zé)任評級(RKS)所提供的企業(yè)社會責(zé)任報告評級數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)社會責(zé)任，該評價體系從整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性以及行業(yè)性四個維度對企業(yè)社會責(zé)任進行綜合評分，能全面和客觀地反映企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)，評分越高說明企業(yè)社會責(zé)任水平越高。本文從整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性以及行業(yè)性四個維度來明確企業(yè)社會責(zé)任行為的向量，在此基礎(chǔ)上，從“點與點”層面運用修正余弦相似度分析方法對配對企業(yè)間的企業(yè)社會責(zé)任行為相似度進行計算，以表示配對企業(yè)中企業(yè)社會責(zé)任水平較低企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任模仿程度。

第一步，通過向量Ci=(cij)=(ci1，ci2，ci3，ci4)形式來表示企業(yè)i在企業(yè)社會責(zé)任某一維度j的履行情況得分，j=1，2，3，4。

第二步，利用如下模型，計算出具有直接董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)間的企業(yè)社會責(zé)任行為初始相似度。

(5)

(6)

(7)

其中，caj為配對企業(yè)a在企業(yè)社會責(zé)任某一維度j的履行情況得分，cbj為配對企業(yè)b在企業(yè)社會責(zé)任某一維度j的履行情況得分，csj為全部企業(yè)在企業(yè)社會責(zé)任某一維度j的履行情況平均得分。Similarity取值范圍為[-1，1]。

第三步，通過極差標準化公式對Similarity值進行綱化處理，最終得到配對企業(yè)間的企業(yè)社會責(zé)任行為相似度CSRS，其取值范圍為[0，1]，該值越大，表示在董事網(wǎng)絡(luò)渠道下企業(yè)社會責(zé)任模仿程度越高。

本文的調(diào)節(jié)變量為環(huán)境不確定性(EU)、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度(NS)和企業(yè)間同質(zhì)性(Same)。其中，參考申慧慧等(2012)[29]的做法，用配對企業(yè)中企業(yè)社會責(zé)任水平較低企業(yè)經(jīng)行業(yè)調(diào)整后過去5年銷售收入的標準差來衡量環(huán)境不確定性(EU)。此外，對同時在配對企業(yè)中任職的董事人數(shù)(S)進行自然對數(shù)化處理，以表示董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度(NS)，其計算公式為In(S+1)。同時，在企業(yè)間同質(zhì)性(Same)衡量上，參考陳仕華和盧昌崇(2013)[2]的做法，用配對企業(yè)是否屬于同一行業(yè)來表示配對企業(yè)間特征相似性。同行業(yè)企業(yè)間會面臨相似的外部環(huán)境和行業(yè)特征，具有共同的信息資源需求和消費群體，這會導(dǎo)致同行業(yè)企業(yè)間的特征具有較高的相似度。因此，如果配對企業(yè)屬于同一行業(yè)時為1，意味著配對企業(yè)間具有高度的同質(zhì)性，否則為0，意味著配對企業(yè)間具有較高的異質(zhì)性。

此外，本文還控制了如下變量：兩職合一(CEO)、董事會規(guī)模(Board)、董事會獨立性(IND)、股權(quán)集中度(SHARE)、管理層持股比例(MAN)、企業(yè)規(guī)模(SIZE)、杠桿水平(LEV)和企業(yè)現(xiàn)金流(CF)。同時，本文對年度和行業(yè)固定效應(yīng)進行控制。具體變量的定義參見表1。

表1 變量定義表

(二)樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文的樣本為2015—2018年A股非金融保險類上市公司。在選取配對企業(yè)樣本時，從CSMAR數(shù)據(jù)庫里查找董事信息，通過對連鎖董事所在的企業(yè)進行兩兩配對，剔除重復(fù)值后得到具有直接董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)樣本。之所以本文只選取具有直接董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)樣本，是因為如果配對企業(yè)間董事聯(lián)結(jié)路徑過長，則企業(yè)社會責(zé)任模仿行為質(zhì)量和效用會受到較大影響，這會影響研究結(jié)果的準確性。同時，企業(yè)社會責(zé)任數(shù)據(jù)從潤靈環(huán)球責(zé)任評級數(shù)據(jù)庫獲取，其他財務(wù)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。在樣本選擇過程中，剔除財務(wù)數(shù)據(jù)錯誤或者缺失以及ST、PT企業(yè)的樣本，最終獲得2863個有效配對企業(yè)樣本。其中，2015年有572個配對企業(yè)樣本，2016年有684個配對企業(yè)樣本，2017年有725個配對企業(yè)樣本，2018年有882個配對企業(yè)樣本。本文對所有連續(xù)型變量在1%水平上進行了Winsorize處理。

四、實證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

主要變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。由表2可知，Tobin’Q的均值為1.976，標準差為1.251，最大值和最小值分別為7.399和0.418，兩者相差較大，說明樣本中企業(yè)價值的浮動范圍較大，有利于研究。CSRS的均值為0.553，標準差為0.132，最大值和最小值分別為0.794和0.173，表明具有直接董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的企業(yè)間企業(yè)社會責(zé)任行為的相似度整體水平較高，初步斷定在董事網(wǎng)絡(luò)中存在著企業(yè)社會責(zé)任模仿現(xiàn)象。

表2 描述性統(tǒng)計

從主要變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)來看，CSRS與Tobin’Q的相關(guān)系數(shù)為0.158，但在10%水平上不顯著，初步表明企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值并不存在一定的線性相關(guān)，這很可能是因為企業(yè)社會責(zé)任模仿行為具有雙刃劍效應(yīng)。其他變量間相關(guān)系數(shù)的絕對值均在0.4以下，說明本文模型不存在嚴重的多重共線性問題(1)限于篇幅，相關(guān)系數(shù)表未列示，作者備索。。

(二)回歸結(jié)果分析

1.企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的關(guān)系

利用模型(1)檢驗假設(shè)1，其回歸結(jié)果如表3所示。從表3中列(2)可知，CSRS的回歸系數(shù)為0.493，在10%水平上不顯著，說明在董事網(wǎng)絡(luò)下企業(yè)社會責(zé)任模仿行為并不會對企業(yè)價值產(chǎn)生線性影響。從表3中列(3)可知，CSRS的回歸系數(shù)為0.378，CSRS2的回歸系數(shù)為-0.425，且均在1%水平上顯著，說明在董事網(wǎng)絡(luò)下企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間存在倒U型關(guān)系，假設(shè)1成立。由此可見，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值具有顯著的雙刃劍效應(yīng)，即適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為能夠顯著提高企業(yè)價值，過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為反而會顯著削弱企業(yè)價值。這主要是因為，適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是企業(yè)理性動機驅(qū)使下的積極主動模仿行為，企業(yè)并非完全以被模仿企業(yè)相關(guān)行為特征作為模仿決策依據(jù)，而是根據(jù)實際情況理性應(yīng)對，這樣才會有效降低決策不確定性和增加行為合法性，從而提高企業(yè)價值。而過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為是企業(yè)非理性的模仿行為，企業(yè)并未考慮其模仿決策是否與自身總體戰(zhàn)略相匹配的問題，這樣會導(dǎo)致企業(yè)資源配置不合理，產(chǎn)生無效行為，從而削弱企業(yè)價值。

表3 企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的關(guān)系

2.環(huán)境不確定性、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度和企業(yè)間同質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

利用模型(2)檢驗假設(shè)2，其回歸結(jié)果如表4所示。從表4中列(2)可知，EU×CSRS的回歸系數(shù)為0.112，在5%水平上顯著，EU×CSRS2的回歸系數(shù)為-0.231，在1%水平上顯著，因此，環(huán)境不確定性強化了企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系，假設(shè)2成立。

表4 環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用

利用模型(3)檢驗假設(shè)3，其回歸結(jié)果如表5所示。從表5中列(2)可知，NS×CSRS的回歸系數(shù)為0.098，NS×CSRS2的回歸系數(shù)為-0.163，均在1%水平上顯著，因此，董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度強化了企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系，假設(shè)3成立。

表5 董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的調(diào)節(jié)作用

利用模型(4)檢驗假設(shè)4，其回歸結(jié)果如表6所示。從表6中列(2)可知，Same×CSRS的回歸系數(shù)為0.207，Same×CSRS2的回歸系數(shù)為-0.345，均在1%水平上顯著，因此，企業(yè)間同質(zhì)性強化了企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系，假設(shè)4成立。

表6 企業(yè)間同質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

(三)穩(wěn)健性檢驗(2) 限于篇幅，此處未報告結(jié)果，作者備索。

1.工具變量檢驗

本文研究結(jié)果可能存在關(guān)聯(lián)效應(yīng)問題，在自變量衡量上會存在準確性不足的情況。董事聯(lián)結(jié)企業(yè)間企業(yè)社會責(zé)任行為的相似性并不完全等同于企業(yè)社會責(zé)任模仿程度，這是因為董事聯(lián)結(jié)企業(yè)間具有相似的特征也會造成董事聯(lián)結(jié)企業(yè)間企業(yè)社會責(zé)任行為的相似性。本文盡可能控制了影響企業(yè)價值的企業(yè)特征變量，但仍遺漏了某些不可觀測或難以衡量的企業(yè)特征變量，這會導(dǎo)致這些遺漏的特征變量與自變量相關(guān)。因此，本文參照劉柏和盧家銳(2018)[6]的做法，使用工具變量法來解決這一問題，同時還可以克服其他內(nèi)生性問題。本文選取被模仿企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任水平(ICSR)作為工具變量，即配對企業(yè)中企業(yè)社會責(zé)任水平較高值。從組織間模仿理論來看，企業(yè)社會責(zé)任模仿程度會受到被模仿企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任水平的影響，即企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與被模仿企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任行為相關(guān)，但被模仿企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任行為并不直接影響企業(yè)自身價值，本文將采用兩階段最小二乘法進行回歸分析。實證結(jié)果說明控制內(nèi)生性問題和排除關(guān)聯(lián)效應(yīng)以后，研究結(jié)論依然成立。

2.重新篩選研究樣本

根據(jù)連鎖董事類型，董事網(wǎng)絡(luò)分為內(nèi)部連鎖董事網(wǎng)絡(luò)和獨立連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，兩者會產(chǎn)生強弱不同的渠道作用。其中，內(nèi)部連鎖董事網(wǎng)絡(luò)的渠道功能較強[25]，這會導(dǎo)致企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)更為明顯。而獨立連鎖董事網(wǎng)絡(luò)的渠道功能較弱[25]，這會造成企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)相對不明顯。但本文并未對董事網(wǎng)絡(luò)情境進行具體區(qū)分，因此研究結(jié)果可能存在一定偏差。按照配對企業(yè)間的連鎖董事是否是內(nèi)部董事，將總樣本分為具有內(nèi)部連鎖董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)樣本2537個和具有獨立連鎖董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)樣本326個。為避免獨立連鎖董事網(wǎng)絡(luò)弱渠道功能的干擾，本文剔除326個具有獨立連鎖董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的配對企業(yè)樣本，基于剩余的2537個有效樣本對前文結(jié)論進行重新檢驗。實證結(jié)果與前文結(jié)論一致。

3.替換自變量

本文用配對企業(yè)間企業(yè)社會責(zé)任總水平差額的絕對值(CSRD)替換配對企業(yè)間的企業(yè)社會責(zé)任行為相似度作為自變量，然后通過線性方法將其標準化為0-1的范圍內(nèi)，該值越大說明配對企業(yè)間企業(yè)社會責(zé)任行為的差異越小，即在董事網(wǎng)絡(luò)渠道下企業(yè)社會責(zé)任模仿程度越高，之后，重新進行回歸分析。研究結(jié)果依然能夠驗證前文結(jié)論。

五、進一步分析

為進一步驗證并更清楚地觀察企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系，以及環(huán)境不確定性、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度和企業(yè)間同質(zhì)性對該倒U型關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，我們將分別繪制倒U型關(guān)系圖和相應(yīng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖。

首先，繪制企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系圖，如圖1所示。在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間呈倒U型關(guān)系曲線，進一步支持假設(shè)1。

圖1 企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè) 價值間的倒U型關(guān)系圖

其次，繪制環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖，如圖2所示。在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，相比較低的環(huán)境不確定性，當(dāng)環(huán)境不確定性較高時，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系曲線更加陡峭，進一步支持假設(shè)2。

圖2 環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖

再次，繪制董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖，如圖3所示。在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，相比于較弱的配對企業(yè)間董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，當(dāng)配對企業(yè)間董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系較強時，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系曲線更加陡峭，進一步支持假設(shè)3。

圖3 董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖

最后，繪制企業(yè)間同質(zhì)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖，如圖4所示。在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，當(dāng)配對企業(yè)屬于同一行業(yè)時，企業(yè)間具有高度的同質(zhì)性，企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系曲線更加陡峭，進一步支持假設(shè)4。

圖4 企業(yè)間同質(zhì)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖

六、結(jié)論與啟示

本文基于組織間模仿理論，在董事網(wǎng)絡(luò)情境下，探討企業(yè)社會責(zé)任模仿行為對企業(yè)價值的雙刃劍效應(yīng)及其邊界條件。研究發(fā)現(xiàn)：在董事網(wǎng)絡(luò)下企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間存在倒U型關(guān)系，即適度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為能夠提高企業(yè)價值，而過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為會降低企業(yè)價值。而且環(huán)境不確定性、董事網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強度以及企業(yè)間同質(zhì)性分別會對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為與企業(yè)價值間的倒U型關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用。這些研究結(jié)論拓展了組織間模仿理論的研究框架和內(nèi)容，為企業(yè)社會責(zé)任模仿行為雙刃劍效應(yīng)的相關(guān)研究提供更多的經(jīng)驗證據(jù)，進而深化了對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的雙刃劍效應(yīng)及其邊界條件的認知和理解。

本文的研究結(jié)果具有一定的實踐啟示。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身戰(zhàn)略特征，合理和適度地模仿其他企業(yè)成熟和先驗的企業(yè)社會責(zé)任行為，使其能夠為企業(yè)價值創(chuàng)造作出積極貢獻，進而規(guī)避過度企業(yè)社會責(zé)任模仿行為所帶來的負面影響。具體建議如下：第一，企業(yè)應(yīng)該加大企業(yè)社會責(zé)任模仿力度來積極主動適應(yīng)環(huán)境不確定性。與此同時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)與外界環(huán)境建立有效聯(lián)系，以獲取更多外界資源和信息的優(yōu)勢，并對企業(yè)社會責(zé)任模仿行為進行動態(tài)優(yōu)化，從而提升應(yīng)對環(huán)境不確定性風(fēng)險的能力，形成良性循環(huán)。第二，企業(yè)要理性對待和利用董事網(wǎng)絡(luò)這一渠道，積極與被模仿企業(yè)進行互動，以便更好地掌握被模仿企業(yè)所實施的企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略優(yōu)勢和劣勢，從而制定最優(yōu)的企業(yè)社會責(zé)任模仿決策。同時，企業(yè)還應(yīng)主動拓寬其他模仿渠道，避免陷入對董事網(wǎng)絡(luò)過度依賴，進而使企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的負面效應(yīng)降至最低。第三，企業(yè)應(yīng)當(dāng)實施先內(nèi)后外的企業(yè)社會責(zé)任模仿行為，以同類企業(yè)作為被模仿對象，制定積極的企業(yè)社會責(zé)任模仿決策，并參考非同類企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略，不斷改善企業(yè)社會責(zé)任模仿行為，以便最大限度發(fā)揮企業(yè)社會責(zé)任模仿行為的正面效應(yīng)。