張金泉 溫素彬 李慧

【摘 要】 隨著高質(zhì)量發(fā)展的落實(shí)，企業(yè)盈利的質(zhì)量要求進(jìn)一步提高，評價(jià)維度日益豐富和完善。文章結(jié)合利益相關(guān)者理論和質(zhì)量管理理論，對盈利質(zhì)量的概念進(jìn)行了重新界定，認(rèn)為盈利質(zhì)量是盈利的五個(gè)固有屬性滿足利益相關(guān)者需求的程度。因此從利益相關(guān)者滿意視角出發(fā)，分析不同利益相關(guān)者對盈利的需求，并采用組合賦權(quán)法計(jì)算評價(jià)指標(biāo)和維度的權(quán)重系數(shù)，以科學(xué)有效地評價(jià)企業(yè)盈利質(zhì)量水平。研究結(jié)果表明：（1）我國制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量整體不高，呈先快速下降再平緩下降最后快速下降的趨勢；（2）制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量五個(gè)維度得分差異明顯，其中盈利收現(xiàn)性最好，盈利水平最差。研究為企業(yè)績效管理提供了新思路。

【關(guān)鍵詞】 多維度盈利能力； 盈利質(zhì)量； 利益相關(guān)者； 綜合評價(jià)

【中圖分類號】 F230；F234.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）11-0147-07

一、引言

黨的二十大報(bào)告明確指出：“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。”從微觀層面上，國家要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，首先要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，而企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心表現(xiàn)就是高盈利質(zhì)量。只有實(shí)現(xiàn)盈利數(shù)量的合理增長和盈利質(zhì)量的穩(wěn)步提升，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。盈利是企業(yè)經(jīng)營結(jié)果的綜合體現(xiàn)，其質(zhì)量更是反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。近年來，由于盈利質(zhì)量不高而出現(xiàn)倒退、經(jīng)營困難的企業(yè)較多，因此從質(zhì)量的視角研究盈利意義重大。

《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第405號——多維度盈利能力分析》強(qiáng)調(diào)了從多個(gè)維度分析企業(yè)盈利能力的重要性，通過對企業(yè)利潤進(jìn)行多維度透視，能夠更好地把握企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。盈利質(zhì)量是企業(yè)利益相關(guān)者共同作用產(chǎn)生的，是對公司經(jīng)營獲利狀況進(jìn)行多維度分析的綜合評價(jià)結(jié)果。所以，本文從多個(gè)維度構(gòu)建企業(yè)盈利質(zhì)量的綜合評價(jià)模型。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）盈利質(zhì)量的概念界定研究

對于盈利質(zhì)量的概念界定研究，現(xiàn)有研究主要從現(xiàn)金流、持續(xù)性、結(jié)構(gòu)性和穩(wěn)定性等單方面或多方面定義盈利質(zhì)量。從現(xiàn)金流視角，盈利質(zhì)量指企業(yè)確認(rèn)的盈利與現(xiàn)金流的同步伴隨程度。儲一昀和王安武[ 1 ]指出，盈利質(zhì)量應(yīng)與企業(yè)現(xiàn)金流入量密切相關(guān)，若企業(yè)確認(rèn)盈利的同時(shí)伴隨著相應(yīng)的現(xiàn)金流入，反映企業(yè)具有較高的盈利質(zhì)量，否則說明企業(yè)的盈利質(zhì)量較低。秦志敏[ 2 ]認(rèn)為分析盈利質(zhì)量需要結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金流水平，從結(jié)構(gòu)性視角，盈利質(zhì)量反映了企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)是否合理、稅后能否實(shí)現(xiàn)盈利、企業(yè)盈利與自身業(yè)績的相關(guān)性程度。從現(xiàn)金流、持續(xù)性和穩(wěn)定性視角，周曉蘇[ 3 ]認(rèn)為盈利質(zhì)量應(yīng)有短期和長期之分，短期而言盈利質(zhì)量表現(xiàn)為與現(xiàn)金流的匹配程度，長期而言表現(xiàn)為利潤的可持續(xù)性。還有觀點(diǎn)認(rèn)為，盈利水平、收現(xiàn)性、結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和穩(wěn)定性五個(gè)維度均衡發(fā)展越好，盈利質(zhì)量越好[ 4 ]。

（二）盈利質(zhì)量的評價(jià)模型研究

Siegel[ 5 ]從總資產(chǎn)的回報(bào)率、現(xiàn)金流量等六個(gè)指標(biāo)綜合評價(jià)盈利質(zhì)量。Dewi等[ 6 ]認(rèn)為盈利質(zhì)量反映的是公司真實(shí)盈利能力，并從會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)度對盈利質(zhì)量進(jìn)行衡量，發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)度越高，盈利質(zhì)量越好。錢愛民和張新民[ 7 ]運(yùn)用多維度分析方法，從利潤結(jié)構(gòu)的內(nèi)在質(zhì)量、增值質(zhì)量、現(xiàn)金流保障情況三個(gè)維度構(gòu)建企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)質(zhì)量的綜合評價(jià)模型。李慧等[ 4 ]采用DANP的方法，從盈利水平、收現(xiàn)性、結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和穩(wěn)定性五個(gè)維度構(gòu)建了企業(yè)盈利質(zhì)量綜合評價(jià)模型。

（三）文獻(xiàn)評述

從上述文獻(xiàn)回顧可以看出，盡管大量文獻(xiàn)研究了盈利質(zhì)量的概念、前置影響因素和評價(jià)模型，但出于不同的考量，盈利質(zhì)量的評價(jià)維度和指標(biāo)選取、權(quán)重計(jì)算等方面存在較大爭議。一方面，從評價(jià)維度和指標(biāo)選取而言，以往的研究鮮有從盈利的本質(zhì)上分析其質(zhì)量問題，評價(jià)維度和指標(biāo)的選取缺乏理論基礎(chǔ)；另一方面，盈利質(zhì)量的權(quán)重計(jì)算主要有以指標(biāo)信息為基礎(chǔ)的客觀賦權(quán)和以專家經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)的主觀賦權(quán)兩種方法，鮮有文獻(xiàn)將客觀賦權(quán)和主觀賦權(quán)組合起來計(jì)算盈利質(zhì)量的指標(biāo)權(quán)重。因此，盈利質(zhì)量的內(nèi)涵和外延、評價(jià)體系的構(gòu)建邏輯、指標(biāo)權(quán)重計(jì)算的方法還有待深入研究。

三、多維度盈利能力分析的基本內(nèi)容和一般流程

多維度盈利能力分析是對企業(yè)一定時(shí)期生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)果的一種評價(jià)，是通過分析損益的原因支持精益管理并滿足內(nèi)部運(yùn)營管理需求的一種分析方法。多維度盈利能力分析實(shí)際上是在考量企業(yè)滿足利益相關(guān)者需求的程度。通過對利益相關(guān)者需求滿足程度的考量，分析企業(yè)經(jīng)營薄弱點(diǎn)，有利于企業(yè)全面了解自身財(cái)務(wù)狀況，從而有針對性地提高并推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

多維度盈利能力分析的一般步驟包括確定分析維度、構(gòu)建分析模型、制定數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、收集與加工數(shù)據(jù)、編制分析報(bào)告等程序。

確定分析維度：企業(yè)應(yīng)根據(jù)組織架構(gòu)、生產(chǎn)管理等管理需求，建立盈利能力綜合分析的維度類別，通常包括區(qū)域、產(chǎn)品、部門、客戶、渠道、員工等。

建立分析模型：企業(yè)應(yīng)以營業(yè)收入等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，構(gòu)建多維度盈利能力綜合分析模型。企業(yè)也可以結(jié)合自身行業(yè)特征，將一些重要且具有行業(yè)特色的指標(biāo)納入多維度盈利能力分析體系。

制定數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)應(yīng)根據(jù)盈利能力分析各維度的分類規(guī)則和所構(gòu)建的分析模型制定統(tǒng)一的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)及數(shù)據(jù)校驗(yàn)規(guī)則，保證各維度盈利能力分析數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的一致性和準(zhǔn)確性。

收集與加工數(shù)據(jù)：企業(yè)應(yīng)根據(jù)管理最小顆粒度確定數(shù)據(jù)源的獲取標(biāo)準(zhǔn)，從信息系統(tǒng)中收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并生成各維度盈利信息。

編制分析報(bào)告：企業(yè)應(yīng)根據(jù)管理需求，進(jìn)一步整理多維度盈利能力分析信息，綜合使用趨勢分析法、比率分析法、因素分析法等方法，編制多維度盈利能力分析報(bào)告。

四、盈利質(zhì)量綜合評價(jià)體系構(gòu)建

（一）確定盈利質(zhì)量的評價(jià)維度

質(zhì)量管理理論認(rèn)為，質(zhì)量涉及“固有屬性”和“滿足需求”兩個(gè)維度，質(zhì)量是客觀存在的固有屬性與主觀意識的滿足需求的辯證統(tǒng)一。程虹和陳川[ 8 ]認(rèn)為固有屬性是質(zhì)量的決定性因素，反映的是質(zhì)量投入要素；而滿足需求是質(zhì)量的結(jié)果性表現(xiàn)形式，反映的是質(zhì)量產(chǎn)出要素。

按照質(zhì)量的一般定義，“質(zhì)量”就是一組固有屬性滿足需求的程度?？梢姡|(zhì)量即滿足企業(yè)的利益相關(guān)者需求的一組特征。企業(yè)是依靠利益相關(guān)者各自的資本投入而連接在一起、由利益相關(guān)者組成的多元資本共同體，若企業(yè)盈利不能均衡所有利益相關(guān)者的需求，可能會(huì)損失某些利益相關(guān)者的關(guān)鍵資源，從而嚴(yán)重影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，破壞利益相關(guān)者多元資本共同體的穩(wěn)定性，最終導(dǎo)致經(jīng)營失敗[ 9 ]。

綜上分析，就盈利而言，按照利益相關(guān)者對企業(yè)的期望，盈利的固有屬性包括五個(gè)方面：（1）盈利水平，指以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)衡量的會(huì)計(jì)利潤，反映了企業(yè)盈利數(shù)量的多少；（2）盈利收現(xiàn)性，指利潤獲取的現(xiàn)金流保障程度，反映了盈利的獲現(xiàn)能力；（3）盈利結(jié)構(gòu)性，指企業(yè)主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤所占的比重，揭示了盈利的來源與構(gòu)成；（4）盈利持續(xù)性，指利潤的可持續(xù)增長情況，反映了企業(yè)盈利的長期增長水平；（5）盈利穩(wěn)定性，指企業(yè)創(chuàng)造利潤的波動(dòng)程度，反映了盈利的波動(dòng)大小。因此，盈利質(zhì)量的重新定義即盈利的五個(gè)固有屬性滿足所有利益相關(guān)者需求的程度。

盈利水平越好的企業(yè)，其資本保值增值的能力越強(qiáng)，越有利于滿足每個(gè)資本利益相關(guān)者的需求，越容易獲得所有利益相關(guān)者的資本投入，盈利質(zhì)量越好；當(dāng)企業(yè)的盈利水平較低時(shí)，企業(yè)資本保值增值能力差，難以滿足利益相關(guān)者的需求，致使利益相關(guān)者減少資本投入。如貨幣資本利益相關(guān)者減少或停止貨幣投入，人力資本利益相關(guān)者工作不積極，社會(huì)資本利益相關(guān)者中的客戶降低對企業(yè)產(chǎn)品的購買意愿，供應(yīng)商停止提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和優(yōu)惠的價(jià)格，政府取消企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策并減少對企業(yè)的資源投入……，這些行為減少了企業(yè)資本總量，降低了盈利質(zhì)量水平。

盈利收現(xiàn)性較好的企業(yè)，其運(yùn)營能夠正常進(jìn)行，并能及時(shí)償還債權(quán)人的利息和本金，及時(shí)支付管理者和員工的工資，有足夠的資金搞研發(fā)和產(chǎn)業(yè)升級，能保證稅收，及時(shí)支付供應(yīng)商的貨款。因此，盈利收現(xiàn)性是滿足利益相關(guān)者需求的保障。盈利收現(xiàn)性越好，利益相關(guān)者越滿意，企業(yè)越容易獲得所有利益相關(guān)者的資本投入，盈利質(zhì)量越好。當(dāng)企業(yè)的盈利收現(xiàn)性較差時(shí)，企業(yè)可能因現(xiàn)金流斷裂而出現(xiàn)難以持續(xù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，沒有足夠的資金回報(bào)利益相關(guān)者，導(dǎo)致利益相關(guān)者減少或中斷對企業(yè)持續(xù)的資本投入，惡化企業(yè)經(jīng)營情況，使得盈利質(zhì)量低下。

盈利結(jié)構(gòu)性水平較高的企業(yè)，其利潤很大程度上來源于自身的經(jīng)營活動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低，產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量越高，從而表明企業(yè)具有較高的行業(yè)競爭地位和市場競爭力，能夠較好地抵御宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)周期帶來的沖擊。因此，盈利結(jié)構(gòu)性能夠影響利益相關(guān)者的資本回報(bào)。盈利結(jié)構(gòu)性水平越高，利益相關(guān)者越滿意，越有可能向企業(yè)投入自有資本。當(dāng)企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)性較差時(shí)，意味著企業(yè)大部分利潤來源于不可持續(xù)的其他業(yè)務(wù)利潤和金融業(yè)務(wù)利潤，這種發(fā)展模式是不可持續(xù)的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大，很難提升產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。此時(shí)，利益相關(guān)者的需求得不到滿足，會(huì)減少對企業(yè)的資本投入，從而降低企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。

盈利持續(xù)性較好的企業(yè)，比較注重長期可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的創(chuàng)新能力較強(qiáng)。該類企業(yè)的資本增值能力較強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對較低，服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量相對較高，有助于獲取利益相關(guān)者的資源支持，從而形成一個(gè)良好的發(fā)展循環(huán)，盈利質(zhì)量越好。當(dāng)企業(yè)的盈利持續(xù)性較差時(shí)，企業(yè)可能采取短期盈利戰(zhàn)略，資本增值能力較弱，創(chuàng)新發(fā)展能力不足，可持續(xù)發(fā)展有限，不能較好地滿足利益相關(guān)者的需求，從而導(dǎo)致利益相關(guān)者減少對企業(yè)的資本投入，降低盈利質(zhì)量水平。

盈利穩(wěn)定性較好的企業(yè)，其盈利穩(wěn)定，表明企業(yè)占有并保持一定的市場份額，抵御經(jīng)濟(jì)政策變化和行業(yè)周期沖擊的能力較強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)發(fā)展能力也較強(qiáng)。平穩(wěn)的盈利水平會(huì)受到眾多利益相關(guān)者的青睞，能夠持續(xù)滿足不同資本利益相關(guān)者的需求，使利益相關(guān)者更愿意持續(xù)向企業(yè)投入自有資本，提升企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。

通過以上分析盈利的五個(gè)固有屬性滿足利益相關(guān)者需求的程度可知，盈利的五個(gè)固有屬性均是所有利益相關(guān)者需要的。因此，盈利的五個(gè)固有屬性滿足利益相關(guān)者需求的程度決定了盈利質(zhì)量的高低。

（二）盈利質(zhì)量的評價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)

1.盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的初步選取

現(xiàn)有研究主要通過盈利質(zhì)量的內(nèi)涵和前人文獻(xiàn)構(gòu)建盈利質(zhì)量的評價(jià)指標(biāo)體系。本文沿用此方法，結(jié)合盈利質(zhì)量的內(nèi)涵和相關(guān)研究經(jīng)驗(yàn)初步選取了39個(gè)盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)。

2.盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的進(jìn)一步篩選：專家調(diào)查

為了進(jìn)一步確認(rèn)盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的合理性和科學(xué)性，采用德爾菲法對初步選取的39個(gè)評價(jià)指標(biāo)進(jìn)行重要性檢驗(yàn)。

首先，構(gòu)建7點(diǎn)Likert重要性量表。其次，選擇問卷星對相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)14位資深專家進(jìn)行咨詢，該環(huán)節(jié)主要對盈利質(zhì)量5個(gè)準(zhǔn)則層維度和39個(gè)方案層指標(biāo)的重要性進(jìn)行評價(jià)，以確定盈利質(zhì)量5個(gè)準(zhǔn)則層維度和39個(gè)方案層指標(biāo)的合理性和重要性。最后，對權(quán)威專家反饋的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析、一致性檢驗(yàn)，從而確定盈利質(zhì)量5個(gè)準(zhǔn)則層維度和39個(gè)方案層指標(biāo)的重要性評價(jià)結(jié)果。需要注意的是，由于在Likert量表中“6”表示“較重要”，所以選用6作為判斷盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的重要性閾值。通過對權(quán)威專家反饋的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，若某評價(jià)指標(biāo)的重要性值大于6，認(rèn)為是重要的；若某評價(jià)指標(biāo)的重要性值低于4，則表明該指標(biāo)并不重要將會(huì)被刪除。對于重要性值在4到6之間的評價(jià)指標(biāo)，需要進(jìn)行第二輪專家調(diào)查以進(jìn)一步確認(rèn)指標(biāo)的重要性。為了使盈利質(zhì)量所有評價(jià)指標(biāo)均能得到確認(rèn)，共經(jīng)過三輪問卷調(diào)查，且問卷的系數(shù)均大于0.7，表明問卷的內(nèi)部一致性良好。經(jīng)過三輪反饋后，所有評價(jià)指標(biāo)均得到確認(rèn)，此階段共剔除流動(dòng)資產(chǎn)凈利潤率、固定資產(chǎn)凈利潤率、成本費(fèi)用利潤率、營業(yè)收入現(xiàn)金含量、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金毛利率、營業(yè)外收支占比、金融業(yè)務(wù)利潤占比等12個(gè)指標(biāo)，最終保留了27個(gè)指標(biāo)。

3.盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的進(jìn)一步篩選：相關(guān)性分析

剔除相關(guān)系數(shù)較大的指標(biāo)，有利于降低信息重復(fù)并優(yōu)化評價(jià)體系，從而提升評價(jià)結(jié)果的可靠性。

（1）指標(biāo)篩選前的標(biāo)準(zhǔn)化處理

盈利質(zhì)量的評價(jià)指標(biāo)性質(zhì)存在較大差異，有必要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。正向指標(biāo)是數(shù)值越大表明盈利質(zhì)量越好的指標(biāo)，負(fù)向指標(biāo)是數(shù)值越大表明盈利質(zhì)量越差的指標(biāo)。設(shè)xij為指標(biāo)值，yij為指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后的值，n為樣本數(shù)。對于正向指標(biāo)，計(jì)算公式為：

對于負(fù)向指標(biāo)，計(jì)算公式為：

（2）計(jì)算評價(jià)指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)

運(yùn)用上述方法，最終得到樣本公司盈利質(zhì)量初步評價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。根據(jù)相關(guān)系數(shù)計(jì)算公式，可得rij：

（3）指標(biāo)篩選

如果兩個(gè)指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)大于0.9，那么刪除其中任何一個(gè)指標(biāo)，否則兩個(gè)指標(biāo)都保留。

經(jīng)過相關(guān)性篩選，從27個(gè)初步指標(biāo)中刪除了營業(yè)凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率變異系數(shù)3個(gè)評價(jià)指標(biāo)，確保剩余24個(gè)評價(jià)指標(biāo)不存在信息重復(fù)的情況。相關(guān)性篩選后的指標(biāo)體系如表1所示。

（三）權(quán)重計(jì)算與模型構(gòu)建

本文在構(gòu)建盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合綜合評價(jià)方法的權(quán)重計(jì)算過程，確定上市公司盈利質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)，從而構(gòu)建企業(yè)盈利質(zhì)量測量模型。計(jì)算綜合評價(jià)指標(biāo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是確定準(zhǔn)則層和方案層的指標(biāo)權(quán)重，一個(gè)有效的賦權(quán)方法能夠提高衡量綜合評價(jià)指標(biāo)的準(zhǔn)確性?？紤]到主觀賦權(quán)法存在主觀性太強(qiáng)等缺陷，而客觀賦權(quán)法又忽略了專家經(jīng)驗(yàn)，因此為避免主觀判斷和企業(yè)數(shù)據(jù)資料有限產(chǎn)生的偏差，本文參照郭亞軍[ 10 ]的做法，選擇極差最大化法將主觀法賦權(quán)和客觀法賦權(quán)綜合統(tǒng)一，以實(shí)現(xiàn)主觀經(jīng)驗(yàn)與客觀事實(shí)在指標(biāo)權(quán)重設(shè)計(jì)中的結(jié)合（權(quán)重計(jì)算過程略）。具體結(jié)果如表2所示。

從表2可知，盈利水平的組合權(quán)重為0.276，盈利持續(xù)性的組合權(quán)重為0.245，這兩個(gè)維度所占權(quán)重之和在0.5以上，表明盈利水平和盈利持續(xù)性對盈利質(zhì)量的影響最大。盈利水平是一家公司盈利數(shù)量的多少，是評價(jià)盈利質(zhì)量的基礎(chǔ)，只有在合理數(shù)量下穩(wěn)步提升質(zhì)量，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；盈利持續(xù)性代表的是企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，也是評價(jià)盈利質(zhì)量較重要的一個(gè)維度。所以，該組合結(jié)果符合現(xiàn)實(shí)情境。

五、盈利質(zhì)量綜合評價(jià)的應(yīng)用

（一）數(shù)據(jù)獲取與處理

本文選取2017—2021年我國制造業(yè)上市公司為研究樣本，為了提高研究的有效性，按照如下原則篩選數(shù)據(jù)：（1）剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司；（2）剔除同時(shí)發(fā)行B股或H股的上市公司；（3）剔除被ST的企業(yè)。通過對初始數(shù)據(jù)的檢查和篩選，有1 427家制造業(yè)上市公司符合條件，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）我國制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的總體評價(jià)

本文運(yùn)用盈利質(zhì)量綜合評價(jià)模型對我國制造業(yè)企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行綜合評價(jià)，并按照評價(jià)結(jié)果把盈利質(zhì)量得分劃分為[60，70）、[70，80）、[80，90）、[90，100]四個(gè)區(qū)間，分別設(shè)定差、中、良、優(yōu)四個(gè)等級，進(jìn)而揭示我國制造業(yè)企業(yè)的盈利質(zhì)量水平，如圖1、圖2所示。

從圖1可知，我國制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量整體不高，呈現(xiàn)先快速下降再平緩下降最后快速下降的趨勢。從圖2可知，制造業(yè)盈利質(zhì)量綜合得分介于80～90的有64家，僅占4.48%；介于60～70的有134家，占9.39%；絕大部分綜合得分介于70～80，占總樣本的86.12%，超過八成。以上結(jié)果表明制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量沒有表現(xiàn)為優(yōu)的，僅有少部分上市公司盈利質(zhì)量表現(xiàn)為良，大部分上市公司盈利質(zhì)量表現(xiàn)一般，說明制造業(yè)盈利質(zhì)量水平整體有待進(jìn)一步提高。

為了更全面認(rèn)識制造業(yè)盈利質(zhì)量各維度的具體情況，本文對制造業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量綜合得分和各維度得分以及相應(yīng)排名進(jìn)行展示，礙于篇幅，僅列示排名前10的公司和行業(yè)層面相關(guān)指標(biāo)，具體如表3所示。

通過對制造業(yè)1 427家企業(yè)盈利質(zhì)量的分析，可以發(fā)現(xiàn)盈利質(zhì)量普遍不高，平均得分為73.63，得分等級為中。綜合得分超過80的有64家，僅占制造業(yè)上市公司的4.48%，不足110。從細(xì)分維度來看，盈利水平、盈利收現(xiàn)性、盈利結(jié)構(gòu)性、盈利持續(xù)性和盈利穩(wěn)定性的平均得分分別為70.11、78.07、77.93、74.39、77.58，這些指標(biāo)得分等級均為中，表現(xiàn)一般。相對而言，制造業(yè)的盈利收現(xiàn)性、盈利結(jié)構(gòu)性和盈利穩(wěn)定性相對較好，表明利潤與現(xiàn)金流對應(yīng)程度較高，主業(yè)相對突出，盈利波動(dòng)性小。盈利收現(xiàn)性得分最高的是比亞迪，為97.24，但比亞迪盈利質(zhì)量的其他維度得分較低，均排在了倒數(shù)，導(dǎo)致盈利質(zhì)量綜合得分較差。這意味著僅僅從盈利收現(xiàn)性分析盈利質(zhì)量是不夠的，需要從多個(gè)維度分析企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。

如表3所示，盈利質(zhì)量綜合評分高的前10家上市公司最大值為88.46，最小值為85.14，平均值為86.29。盈利水平、盈利收現(xiàn)性、盈利結(jié)構(gòu)性、盈利持續(xù)性和盈利穩(wěn)定性的得分最大值分別為100.00、88.29、93.44、92.44和87.41，最小值分別為85.50、75.83、77.21、75.06和74.26，平均值分別為95.85、83.45、84.39、84.56和80.89。從五個(gè)維度的平均值可知，前10家上市公司的盈利水平最好，得分等級為優(yōu)，其余四個(gè)維度表現(xiàn)較好，得分等級為良，表明前10家上市公司需要提高主營業(yè)務(wù)水平，發(fā)展核心競爭力，以提升盈利質(zhì)量。

六、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文結(jié)合利益相關(guān)者理論和質(zhì)量管理理論，對盈利質(zhì)量的概念進(jìn)行了重新界定，認(rèn)為盈利質(zhì)量就是滿足所有利益相關(guān)者需求的程度。同時(shí)從利益相關(guān)者滿意視角構(gòu)建了盈利質(zhì)量綜合評價(jià)模型，從而對我國制造業(yè)1 427家上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)。研究結(jié)果表明：（1）我國制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量整體不高，呈現(xiàn)先快速下降再平緩下降最后快速下降的趨勢。制造業(yè)盈利質(zhì)量綜合得分介于80～90的有64家，僅占4.48%；介于60～70的有134家，占9.39%；絕大部分綜合得分介于70～80，占總樣本的86.12%，超過八成。（2）制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量五個(gè)維度得分差異明顯。制造業(yè)上市公司五個(gè)維度的平均得分在70～80之間。其中，盈利水平、盈利收現(xiàn)性、盈利結(jié)構(gòu)性、盈利持續(xù)性和盈利穩(wěn)定性的平均得分分別為70.11、78.07、77.93、74.39、77.58，平均得分最好的盈利結(jié)構(gòu)性與最低的盈利水平相差7.96，差距明顯。（3）前10家上市公司盈利質(zhì)量綜合評分高，最大值為88.46，最小值為85.14，平均值達(dá)86.29。前10家上市公司的盈利水平最好，得分等級為優(yōu)，其余四個(gè)維度表現(xiàn)較好，得分等級為良，表明前10家上市公司需要提高主營業(yè)務(wù)水平，發(fā)展核心競爭力，以提升盈利質(zhì)量。

（二）研究啟示

1.針對性地提高我國制造業(yè)的盈利質(zhì)量水平

我國制造業(yè)上市公司盈利質(zhì)量整體不高，不同維度的平均得分差異明顯，五個(gè)維度表現(xiàn)最差的是盈利水平，僅為70.11，表明我國制造業(yè)企業(yè)應(yīng)該提升自身的盈利水平。本文還發(fā)現(xiàn)，我國制造業(yè)1 427家上市公司的盈利質(zhì)量存在不同程度的短板，企業(yè)要認(rèn)清自身的不足，針對性地改善，提高盈利質(zhì)量。

2.提高利益相關(guān)者的資源使用效率

本文為利益相關(guān)者評價(jià)企業(yè)價(jià)值提供了理論依據(jù)。盈利質(zhì)量綜合評價(jià)模型是在利益相關(guān)者基礎(chǔ)上提出的，能夠滿足利益相關(guān)者的價(jià)值需求。本文的研究有利于利益相關(guān)者正確認(rèn)識我國制造業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量水平，為利益相關(guān)者做決策提供了“方向盤”的作用，從而提高利益相關(guān)者資源配置效率。

3.監(jiān)管部門應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注盈利質(zhì)量較差的上市公司

盈利質(zhì)量較差意味著上市公司存在某個(gè)維度或者幾個(gè)維度表現(xiàn)較差的情況，監(jiān)管部門應(yīng)該督促這些公司進(jìn)行相應(yīng)的整改，提升核心競爭力，加快轉(zhuǎn)型升級，以實(shí)現(xiàn)高盈利質(zhì)量為目標(biāo)，逐步提升我國制造業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量水平。

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