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        數(shù)字普惠金融、數(shù)字化與文旅企業(yè)財務(wù)績效

        2023-06-05 02:06:09嚴(yán)榮胡益萍金濤
        會計之友 2023年11期
        關(guān)鍵詞:中介作用數(shù)字普惠金融數(shù)字化

        嚴(yán)榮 胡益萍 金濤

        【摘 要】 數(shù)字普惠金融的發(fā)展有利于優(yōu)化實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu),更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)。文章以2011—2020年滬深A(yù)股文旅企業(yè)作為研究對象,采用實證分析對數(shù)字普惠金融和企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系進(jìn)行探究。結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著提高文旅企業(yè)財務(wù)績效,數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度均對文旅企業(yè)財務(wù)績效起促進(jìn)作用。(2)數(shù)字化在數(shù)字普惠金融影響文旅企業(yè)財務(wù)績效的過程中發(fā)揮部分中介效應(yīng),提高數(shù)字化水平進(jìn)而提升文旅企業(yè)財務(wù)績效。(3)相對于非國有企業(yè)和大企業(yè)而言,在國有企業(yè)和中小企業(yè)中,數(shù)字普惠金融對文旅企業(yè)財務(wù)績效的促進(jìn)作用更顯著。

        【關(guān)鍵詞】 數(shù)字普惠金融; 文旅企業(yè); 企業(yè)財務(wù)績效; 數(shù)字化; 中介作用

        【中圖分類號】 F830;F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937(2023)11-0017-08

        一、引言

        黨的二十大報告明確指出要加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,加快建設(shè)一流企業(yè),建設(shè)現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)體系,這是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的主題。實現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展首先就要解決企業(yè)的金融風(fēng)險控制問題,而數(shù)字普惠金融可以通過一系列云計算、大數(shù)據(jù)等分析技術(shù)實現(xiàn)金融服務(wù)的數(shù)字化,促進(jìn)信息共享,降低交易成本,并對企業(yè)產(chǎn)生顯著的影響。旅游業(yè)是我國戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)之一,在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著重要的作用,是促進(jìn)我國經(jīng)濟發(fā)展的重要動力之一[ 1 ]。因為文旅企業(yè)的經(jīng)營具有一定的獨特性和綜合性,相比于其他類型企業(yè),更容易受外部經(jīng)濟環(huán)境的影響,從而金融風(fēng)險更大,這就使得學(xué)者開始研究文旅企業(yè)的數(shù)字普惠金融問題。對于文旅企業(yè)而言,它是旅游業(yè)的重要組成部分,在旅游業(yè)中創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟價值,但近年來文旅企業(yè)的財務(wù)狀況不斷惡化,尤其是上市公司面臨債務(wù)危機、退市等問題。一方面是因為文旅企業(yè)金融資源配置效率低下,不能實現(xiàn)增值,在民營企業(yè)中尤為突出,它們規(guī)模小、信息收集難,在進(jìn)行融資時有一定困難,使得自身沒有獲得足夠資金進(jìn)行運轉(zhuǎn),進(jìn)而無法提升自己的財務(wù)績效;另一方面是由于文旅企業(yè)依然堅持傳統(tǒng)模式,在數(shù)字化時代,未能及時運用人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、計算機等數(shù)字技術(shù)進(jìn)行商業(yè)模式的創(chuàng)新和服務(wù)水平的提升,導(dǎo)致自身市場競爭地位不占優(yōu)勢,財務(wù)狀況未能好轉(zhuǎn)。

        傳統(tǒng)金融服務(wù)方式下,銀行以公司模式、產(chǎn)權(quán)特征、抵押物及資產(chǎn)“硬信息”為依據(jù)開展業(yè)務(wù)[ 2 ],導(dǎo)致中小企業(yè)面臨較為嚴(yán)重的融資約束[ 3 ]。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的方式不同,基于大數(shù)據(jù)分析、區(qū)塊鏈等技術(shù)的數(shù)字普惠金融服務(wù)方式在拓展風(fēng)險分析手段、提升風(fēng)險分析精細(xì)性等領(lǐng)域給現(xiàn)有金融服務(wù)方式帶來了顛覆性的變化[ 4 ]。數(shù)字普惠金融的發(fā)展在一定程度上能降低企業(yè)的成本和風(fēng)險,為更多的企業(yè)提供更精準(zhǔn)的融資服務(wù),最終幫助企業(yè)實現(xiàn)盈利。自數(shù)字普惠金融提出以來,引起學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注。大多聚焦于宏觀經(jīng)濟層面,包括數(shù)字普惠金融對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的影響、對政府的影響以及對民生的影響。如數(shù)字普惠金融能否促進(jìn)實體經(jīng)濟的發(fā)展[ 5 ]以及數(shù)字普惠金融對政府收入的影響[ 6 ],結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融在宏觀層面發(fā)揮著正向促進(jìn)作用。也有集中在微觀層面的研究,包含對企業(yè)的影響和對家庭的影響。如數(shù)字普惠金融是否能優(yōu)化企業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境[ 7 ]、能否緩解家庭經(jīng)濟的脆弱性[ 8 ],結(jié)果發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對其均具有正向影響。同時還有學(xué)者研究數(shù)字普惠金融對企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的影響。如數(shù)字普惠金融能提升企業(yè)盈余管理[ 9 ]和創(chuàng)新活動[ 10 ]。但是很少有學(xué)者研究數(shù)字普惠金融和財務(wù)績效的關(guān)系,并探索數(shù)字化這一路徑是否在數(shù)字普惠金融和企業(yè)的財務(wù)績效之間發(fā)揮中介作用?;诖?,本文以2011—2020年滬深A(yù)股文旅企業(yè)作為研究對象,通過實證分析的方法對數(shù)字普惠金融服務(wù)與企業(yè)財務(wù)業(yè)績之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系展開研究,有助于推動企業(yè)更快更好地發(fā)展,實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

        本文可能的貢獻(xiàn):第一,將數(shù)字普惠金融納入文旅企業(yè)財務(wù)績效的分析框架,驗證了數(shù)字普惠金融對文旅企業(yè)財務(wù)績效的影響機理,拓寬了數(shù)字普惠金融在微觀層面的研究方向。第二,從數(shù)字化的角度探索了數(shù)字普惠金融服務(wù)對文旅企業(yè)財務(wù)工作效果的作用,有利于企業(yè)更好地把握未來的發(fā)展途徑。第三,揭示出不同產(chǎn)權(quán)特征、不同企業(yè)規(guī)模下,數(shù)字普惠金融服務(wù)對文旅企業(yè)整體財務(wù)狀況績效產(chǎn)生的異質(zhì)性影響,為數(shù)字時代背景下政府推進(jìn)不同類型文旅企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供政策啟示,同時也為文旅企業(yè)在推進(jìn)數(shù)字普惠金融服務(wù)時提供管理經(jīng)驗。

        二、理論分析與研究假設(shè)

        (一)數(shù)字普惠金融與財務(wù)績效

        文旅企業(yè)作為旅游行業(yè)的主體之一,實現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展能更好地促進(jìn)旅游經(jīng)濟的發(fā)展。目前學(xué)術(shù)界對數(shù)字金融和企業(yè)之間關(guān)系的研究主要包括以下方面:第一,研究數(shù)字普惠金融對企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的影響,并探討其內(nèi)在機制路徑。王澎涵等[ 11 ]驗證了數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)企業(yè)融資效率的提升,并通過緩解融資約束這一路徑發(fā)揮中介影響作用;數(shù)字普惠金融還能促進(jìn)中小企業(yè)減少債務(wù)風(fēng)險[ 12 ],并且在中小企業(yè)中這種抑制企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的作用更為顯著。第二,探討數(shù)字普惠金融對企業(yè)外部產(chǎn)生的作用。如Laeven[ 13 ]驗證了數(shù)字普惠金融對企業(yè)整體經(jīng)營價值具有促進(jìn)作用,金融的發(fā)展可以通過改善資產(chǎn)配置、推動科技進(jìn)步、促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升等方面促進(jìn)經(jīng)濟增長[ 14 ];張曉燕和李金寶[ 15 ]同樣發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融有效拓寬了企業(yè)資金來源,提高了融資效率,緩解了融資約束,促進(jìn)企業(yè)價值長期提升。

        文旅企業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的主體之一,它的發(fā)展有利于促進(jìn)社會經(jīng)濟的增長,拓寬企業(yè)的融資渠道。在傳統(tǒng)融資模式中,金融結(jié)構(gòu)有一定的限制條件,包括企業(yè)的性質(zhì)、資質(zhì)信息獲取等,這些因素都會造成企業(yè)資金供給不足,影響未來發(fā)展。從企業(yè)外部環(huán)境來看,數(shù)字普惠金融打破了傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu),減少了信息不對稱、市場資源不均衡問題,提高了企業(yè)金融資源配置的效率,幫助企業(yè)獲得更多的信貸支持,實現(xiàn)企業(yè)增值。從企業(yè)自身角度而言,數(shù)字普惠金融的發(fā)展使企業(yè)更好地適應(yīng)市場新環(huán)境,改善原有的組織結(jié)構(gòu),建立一套新的一體化組織管理模式,提高管理水平,促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,實現(xiàn)財務(wù)績效的提升?;谏鲜龇治鎏岢鲆韵录僭O(shè):

        H1:數(shù)字普惠金融將有效推動企業(yè)財務(wù)績效的改善。

        (二)數(shù)字普惠金融、數(shù)字化與財務(wù)績效

        在數(shù)字經(jīng)濟時代,文旅企業(yè)往往面臨數(shù)字化問題。已有研究表明企業(yè)的數(shù)字化問題會影響企業(yè)的財務(wù)績效,實現(xiàn)數(shù)字化的企業(yè)有更好的績效水平。隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展,能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化,進(jìn)而提升財務(wù)績效,主要方式有以下幾種。首先,數(shù)字普惠金融能夠使企業(yè)獲得更多的金融信息,大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)可以為企業(yè)提供精準(zhǔn)的信息導(dǎo)向,盡可能避免金融資源錯配現(xiàn)象的發(fā)生,實現(xiàn)企業(yè)效率的提升,減少企業(yè)發(fā)生的交易成本,進(jìn)而可以提升財務(wù)績效;其次,通過數(shù)據(jù)手段可以實現(xiàn)全面的金融風(fēng)險分析和控制,拓寬金融資產(chǎn)的選擇領(lǐng)域,降低傳統(tǒng)金融配置活動的規(guī)模偏向性和產(chǎn)權(quán)偏向性,減少傳統(tǒng)的金融歧視,提升財務(wù)績效,同時數(shù)字普惠金融的發(fā)展還可以幫助金融機構(gòu)提高服務(wù)效率,加深金融機構(gòu)對實現(xiàn)數(shù)字化企業(yè)的理解,為企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化提供金融支持;最后,從創(chuàng)新角度而言,企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化不僅需要內(nèi)部的資金支持還需要外部的金融支持,而數(shù)字普惠金融就能提供外部的金融支撐,在企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化后能夠推動企業(yè)進(jìn)行商業(yè)模式的創(chuàng)新,擴大企業(yè)市場占有額,提升競爭力,同時還能幫助優(yōu)化企業(yè)各個生產(chǎn)管理階段,實現(xiàn)資源最優(yōu)配置,降低管理費用,提升效率,最終實現(xiàn)財務(wù)績效的提升。有研究表明數(shù)字化的應(yīng)用可以緩解企業(yè)的融資約束,提升企業(yè)融資效率,降低企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險,在一定程度上實現(xiàn)財務(wù)績效的提升。基于此提出以下假設(shè):

        H2:數(shù)字普惠金融可以通過提升數(shù)字化水平促進(jìn)財務(wù)績效的提升,即數(shù)字化在數(shù)字普惠金融和財務(wù)績效之間產(chǎn)生中介效應(yīng)。

        三、研究設(shè)計

        (一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

        本文選取了我國滬深A(yù)股文旅企業(yè)2011—2020年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫,數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)編制的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011—2020)》,數(shù)字化數(shù)據(jù)來源于上市公司企業(yè)年報。為了提高回歸數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了清理,刪除ST、*ST上市股份有限公司,并剔除缺失樣本,同時對數(shù)據(jù)進(jìn)行上下1%縮尾處理異常值,最后獲得313個有效數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)處理使用Stata16.0完成。

        (二)變量定義

        1.被解釋變量

        文旅企業(yè)的財務(wù)績效。企業(yè)財務(wù)績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)有很多種,但企業(yè)會計類指標(biāo)更能反映企業(yè)的財務(wù)績效,因此選擇總資產(chǎn)收益率(ROA)作為被解釋變量,參考以往學(xué)者相關(guān)研究把凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

        2.解釋變量

        數(shù)字普惠金融。參考陳倩和史桂芬[ 16 ]對數(shù)字普惠金融的相關(guān)研究,本文使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融中心編制的數(shù)字普惠金融指標(biāo)[ 17 ],在實證研究中采用省級數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFI),并將數(shù)字普惠金融指數(shù)除以100,與其他衡量指標(biāo)相匹配,同時對數(shù)字普惠金融下覆蓋廣度(DIFI-cover)、使用深度(DIFI-depth)和數(shù)字化程度(DIFI-digitalize)三維度進(jìn)行分指數(shù)檢驗。

        3.中介變量

        數(shù)字化(Lndigital)。借鑒吳非等[ 18 ]的研究算出衡量數(shù)字化的指標(biāo)。首先通過搜集上市企業(yè)年報將其轉(zhuǎn)為文本形式,從數(shù)字化、信息化、智能制造和互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式四個維度進(jìn)行高頻詞搜索,其次運用Python進(jìn)行關(guān)鍵詞的抓取,最后參考楊水利等[ 19 ]的研究進(jìn)行加1取對數(shù)處理得到數(shù)字化衡量指標(biāo)。

        4.控制變量

        依據(jù)學(xué)術(shù)界現(xiàn)有資料,并根據(jù)文旅公司的特征選擇了以下控制變量:企業(yè)年齡(Age)、第一大股東持股比例(Top1)、董事會規(guī)模(Board)、獨立董事占比(Indep)和企業(yè)規(guī)模(Size)。此外,設(shè)置年份(Year)為虛擬變量使變量研究充分。具體變量定義如表1。

        (三)模型設(shè)定

        為探究數(shù)字普惠金融對企業(yè)財務(wù)績效的影響,設(shè)定以下基準(zhǔn)回歸模型:

        ROAit=?琢0+?琢1DIFIit+CV+∑Year+?著it

        (1)

        其中ROAit是文旅企業(yè)i第t年的財務(wù)績效,DIFIit是文旅企業(yè)i所在省級市第t年的數(shù)字普惠金融指數(shù),CV代表控制變量,?著it為隨機擾動項。

        為了探討數(shù)字普惠金融和數(shù)字化與文旅企業(yè)財務(wù)績效之間的傳遞機理,本文參照溫忠麟和葉寶娟[ 20 ]的研究成果,建立如下中介效應(yīng)檢驗?zāi)P停?/p>

        ROAit=?琢0+?琢1DIFIit+CV+∑Year+?著it

        (2)

        Lndigitalit=?琢0+?琢1DIFIit+CV+∑Year+

        ?著it (3)

        ROAit=?琢0 + ?琢1DIFIit + ?琢2Lndigitalit +CV+∑Year+?著it

        (4)

        其中Lndigitalit是中介變量,?琢0為常數(shù)項,?琢i為影響系數(shù),可以判斷變量影響的正負(fù)方向,i代表第i個企業(yè)數(shù)據(jù),t代表第t年,?著it表示隨機誤差項,CV代表選擇的所有控制變量。

        四、實證結(jié)果分析

        (一)描述性統(tǒng)計

        從表2的描述性統(tǒng)計可以看出數(shù)值樣本個數(shù)均為313個,說明缺失數(shù)值均已剔除。ROA的均值為4.1804,標(biāo)準(zhǔn)差為7.0503,最小值為-24.7614,最大值為18.2400,數(shù)據(jù)的波動區(qū)間相對較大,說明企業(yè)之間績效水平有一定差距。DIFI的均值為2.4022,最小值為0.2491,最大值為4.1788,DIFI-cover的均值為2.2053,DIFI-depth的均值為2.4286,DIFI-digitalize的均值為2.9644,表明不同城市之間的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平存在一定差距。Lndig的均值為1.6330,最小值為0,最大值為4.2195,表明不同企業(yè)的數(shù)字化發(fā)展程度不一樣。

        (二)數(shù)字普惠金融對企業(yè)財務(wù)績效的影響

        1.基準(zhǔn)回歸分析

        回歸分析對數(shù)字普惠金融與文旅企業(yè)的財務(wù)績效之間關(guān)系進(jìn)行了檢驗,實證結(jié)果如表3所示。列(1)沒有加入控制變量,僅控制了年份,DIFI的系數(shù)為4.7394;列(2)加入了控制變量,DIFI的系數(shù)為3.5170。上述回歸結(jié)果都在1%的水平上顯著,表明隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展,企業(yè)財務(wù)績效將有所改善。因為數(shù)字普惠金融能通過數(shù)字技術(shù)了解企業(yè)的資金需求情況及信貸情況,能精準(zhǔn)地為企業(yè)提供金融服務(wù),使企業(yè)更快地創(chuàng)新金融產(chǎn)品,提升自身財務(wù)績效。

        2.分指數(shù)回歸

        為了更深入檢驗數(shù)字普惠金融對文旅企業(yè)整體財務(wù)績效的影響,設(shè)置了數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度(DIFI_ cover)、使用深度(DIFI_depth)和數(shù)字化程度DIFI-digitalize三個層面,探討數(shù)字普惠金融的不同維度是否同樣對上市企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生顯著影響(表4)。結(jié)果表明DIFI-cover的影響系數(shù)為2.5013,在5%的水平顯著;DIFI-depth、DIFI-digitalize的影響系數(shù)分別為1.9153、1.4252,分別在5%、10%的水平顯著??梢钥闯鰺o論是數(shù)字普惠金融廣度、數(shù)字普惠金融深度還是數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度,均會促進(jìn)企業(yè)績效的增加。所以,文旅企業(yè)要不斷擴大數(shù)字普惠金融的覆蓋面,同時進(jìn)一步發(fā)掘數(shù)字普惠金融的深層次和數(shù)字化意義,為繼續(xù)改善公司的財務(wù)業(yè)績做好準(zhǔn)備。

        (三)中介效應(yīng)檢驗

        表5從數(shù)字化視角對數(shù)字普惠金融和企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了探討。列(1)數(shù)字普惠金融系數(shù)顯著為正,說明數(shù)字普惠金融對企業(yè)財務(wù)績效具有促進(jìn)作用。列(2)數(shù)字普惠金融系數(shù)為0.8235,且在1%水平顯著,表明數(shù)字普惠金融能在一定程度提升企業(yè)的數(shù)字化水平。企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化的過程其實是一個充滿風(fēng)險的創(chuàng)新過程,而數(shù)字普惠金融可以為企業(yè)提供外部的金融支持,降低企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新的風(fēng)險。由于數(shù)字普惠金融能夠為企業(yè)提供一定的融資支持,在一定程度上解決了企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新、實現(xiàn)智能制造,進(jìn)而提升企業(yè)數(shù)字化水平。列(3)是加入中介變量數(shù)字化后的結(jié)果,可以看出數(shù)字化對上市企業(yè)財務(wù)績效的影響在5%水平顯著為正,同時加入數(shù)字化中介變量后數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)依然為正,表明數(shù)字化在數(shù)字普惠金融促進(jìn)企業(yè)財務(wù)績效提升的過程中發(fā)揮部分中介作用。即文旅企業(yè)如果加速自身數(shù)字化水平的提升,會促進(jìn)企業(yè)更快更新產(chǎn)品,實現(xiàn)盈利,提升財務(wù)績效。

        (四)穩(wěn)健性檢驗

        為了研究被解釋變量和解釋變量之間的關(guān)系是否存在長期關(guān)系,將被解釋變量向前1期進(jìn)行考察,如表6所示,回歸系數(shù)為3.1477,在1%的水平正向顯著,即數(shù)字普惠金融對向前1期的數(shù)字化存在顯著的正向影響,且數(shù)字普惠金融、數(shù)字化對向前1期的財務(wù)績效的影響均顯著,即中介效應(yīng)存在。因此,數(shù)字普惠金融對文旅企業(yè)財務(wù)績效的提升具有長期效應(yīng)。

        為驗證主回歸結(jié)果的穩(wěn)健性,本文采用替換被解釋變量方法重新進(jìn)行檢驗,將凈資產(chǎn)收益率ROE作為企業(yè)財務(wù)績效的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗,以減少由于度量因素誤差而對企業(yè)財務(wù)業(yè)績的干擾[ 21 ],重新估計回歸結(jié)果后,與前文一致。進(jìn)一步驗證了數(shù)字普惠金融對企業(yè)財務(wù)績效具有正向促進(jìn)作用,且數(shù)字普惠金融會通過企業(yè)數(shù)字化路徑促進(jìn)企業(yè)財務(wù)績效的提升,說明主要模型研究結(jié)論總體上沒有顯著差異(限于篇幅表略)。

        五、異質(zhì)性分析

        綜上結(jié)果表明,數(shù)字普惠金融能夠有效促進(jìn)文旅企業(yè)的財務(wù)績效。進(jìn)一步考察數(shù)字普惠金融的異質(zhì)性,包括產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性和企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性,文旅企業(yè)是否會因為產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同、企業(yè)類型的不同導(dǎo)致結(jié)果發(fā)生改變。

        從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)來看,文旅企業(yè)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)。對于國有企業(yè)而言,國有產(chǎn)權(quán)本就有著自備的政治關(guān)聯(lián),相對于非國有企業(yè)更容易獲得市場中的金融支持,也更容易提升自身的財務(wù)績效。與國有企業(yè)相比,非國有企業(yè)沒有國資背景,獲得金融支持的概率較小,存在資金限制,因此相對而言促進(jìn)財務(wù)績效提升的速度緩慢,進(jìn)而導(dǎo)致財務(wù)狀況變差。按照文旅企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組進(jìn)行回歸,從表7中的列(1)和(2)可以看出,在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中數(shù)字普惠金融的系數(shù)均顯著,但國有企業(yè)系數(shù)顯著大于非國有企業(yè)系數(shù),表明數(shù)字普惠金融在國有企業(yè)和非國有企業(yè)均能促進(jìn)財務(wù)績效發(fā)揮作用,而在國有企業(yè)中數(shù)字普惠金融更能推動企業(yè)財務(wù)績效的改善。

        從企業(yè)的規(guī)模差異性考慮,不同規(guī)模企業(yè)的融資能力和融資手段豐富程度不同,數(shù)字普惠金融可以在一定程度上降低一般金融機構(gòu)對銀行的排斥,緩解金融服務(wù)錯配。在企業(yè)異質(zhì)性計算中對企業(yè)數(shù)量的計算采用相對模式,即先統(tǒng)計每個樣本企業(yè)的規(guī)模平均數(shù),然后將等于平均數(shù)的企業(yè)定義為大企業(yè),小于等于平均數(shù)的企業(yè)定義為中小企業(yè)[ 22 ]。列(3)與列(4)結(jié)果表明,無論大企業(yè)還是中小企業(yè),數(shù)字普惠金融對企業(yè)財務(wù)績效的影響均顯著為正,但相比大企業(yè),在中小企業(yè)中,數(shù)字普惠金融對企業(yè)財務(wù)績效的推動作用更明顯。

        六、結(jié)論與啟示

        在數(shù)字時代背景下,文旅企業(yè)經(jīng)營壓力大,融資困難,尤其是中小微文旅企業(yè)存在許多信貸痛點,導(dǎo)致銀行無法為企業(yè)提供金融支持。因此推進(jìn)文旅企業(yè)數(shù)字化、金融服務(wù)的數(shù)智化,能夠助力文旅企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新升級。本文以2011—2020年我國滬深A(yù)股文旅企業(yè)作為研究樣本,實證檢驗了數(shù)字普惠金融對文旅企業(yè)財務(wù)績效的影響及作用機制,并從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模的角度進(jìn)一步探討其異質(zhì)性的影響。研究結(jié)果表明:第一,數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著促進(jìn)文旅企業(yè)財務(wù)績效,其數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度均對文旅企業(yè)財務(wù)績效起到促進(jìn)作用。第二,數(shù)字化在數(shù)字普惠金融影響文旅企業(yè)財務(wù)績效的過程中發(fā)揮部分中介效應(yīng),提升數(shù)字化水平進(jìn)而提高文旅企業(yè)財務(wù)績效。第三,對于國有企業(yè)和中小企業(yè),數(shù)字普惠金融對文旅企業(yè)財務(wù)績效的促進(jìn)作用更顯著。

        基于以上結(jié)論提出相關(guān)建議:對政府而言,首先應(yīng)加大對數(shù)字普惠金融的投資力度,積極推動數(shù)字普惠金融在旅游行業(yè)的普及,實現(xiàn)文旅金融產(chǎn)品創(chuàng)新,更好地提升自身經(jīng)營水平。其次,因為數(shù)字普惠金融對財務(wù)績效的影響在不同性質(zhì)和規(guī)模的企業(yè)中不同,政府應(yīng)制定分級政策,對大型文旅企業(yè)根據(jù)其數(shù)字化進(jìn)程制定金融適配體系,對中小文旅企業(yè)加深數(shù)字普惠金融使用深度,使所有企業(yè)充分得到保障。對文旅企業(yè)自身而言,在內(nèi)部要積極運用數(shù)字技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化升級,提升自身財務(wù)水平;在外部要積極利用數(shù)字技術(shù)降低獲取金融資源的難度,讓自身有更多的精力投入到創(chuàng)新活動中,實現(xiàn)競爭力的提升。

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