吳昌嶸

摘要：利用2011～2017年的省級面板數(shù)據(jù)，探究數(shù)字普惠金融對我國居民消費(fèi)水平的影響所受社會保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上同時進(jìn)行數(shù)字普惠金融發(fā)展三個維度的異質(zhì)性分析和居民消費(fèi)水平的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進(jìn)我國居民消費(fèi)水平，并且該促進(jìn)作用受到社會保障的顯著正向調(diào)節(jié)；數(shù)字普惠金融覆蓋廣度與使用深度對我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用皆受到社會保障的顯著正向調(diào)節(jié)，且該調(diào)節(jié)效應(yīng)在城鎮(zhèn)地區(qū)顯著于農(nóng)村，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用受到的社會保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著于使用深度；數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度對我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的顯著提升作用不具備社會保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)。基于此，提出了數(shù)字普惠金融保險業(yè)務(wù)和社會保險聯(lián)動發(fā)展，數(shù)字普惠金融和社會保障發(fā)展相互促進(jìn)，完善收入分配制度，提高城市化水平和外商投資水平等建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；城鄉(xiāng)對比；居民消費(fèi)水平；調(diào)節(jié)效應(yīng)；社會保障

一、引言

2016年，20國集團(tuán)（G20）峰會發(fā)布由普惠金融全球合作伙伴制定的《G20數(shù)字普惠金融高級原則》成為推廣數(shù)字普惠金融的首個國際性共同綱領(lǐng)。2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，普惠金融向數(shù)字普惠金融轉(zhuǎn)型反映出我國宏觀經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的狀況。2021年中央一號文件首次提出發(fā)展農(nóng)村數(shù)字普惠金融，展現(xiàn)出中國共產(chǎn)黨對數(shù)字普惠金融發(fā)展加速鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的信心。在以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，促進(jìn)消費(fèi)的政策一輪輪出臺，關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的研究也逐漸豐富。數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)的影響會因地理區(qū)域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)、居民家庭債務(wù)收入比以及居民受教育程度等因素的不同而不同。

“十四五”規(guī)劃提出我國要建成世界上規(guī)模最大的多層次社會保障體系。中央財經(jīng)大學(xué)中國社會保障研究中心研究發(fā)現(xiàn)，2011～2017年，我國社會保障發(fā)展總水平在中位運(yùn)行。如表1所示，僅從該研究中心研究的社會保障發(fā)展總指數(shù)的排名看，我國各省份的社會保障發(fā)展總水平具有相對穩(wěn)定性，其中，北京市的社會保障發(fā)展總指數(shù)在這7年內(nèi)始終領(lǐng)先全國。

因此，各省份7年社會保障發(fā)展總指數(shù)的平均值能較為集中地反映該省社會保障發(fā)展的絕對水平以及相對水平，如表2所示。從離均差可以看出，我國各省份社會保障發(fā)展總水平存在極端值，相對于全國其他省份，北京市和廣東省7年來社會保障總指數(shù)的平均值是極高值，并且這兩者之間也存在較大差距，吉林省7年社會保障總指數(shù)的平均值是極低值，除此之外，其他省份社會保障發(fā)展總指數(shù)的差距較小，說明我國各省市社會保障發(fā)展水平存在差異。

在該研究中心的這套指標(biāo)體系中，社會保險是主要衡量指標(biāo)，數(shù)字普惠金融使用深度中商業(yè)保險業(yè)務(wù)的總量以及活躍度也是重要衡量指標(biāo)，因此，二者的發(fā)展內(nèi)容具有較大的關(guān)聯(lián)：一方面，數(shù)字普惠金融使用深度的不斷提高會提升數(shù)字普惠金融保險服務(wù)的質(zhì)量，進(jìn)而提高居民享受社會保險的積極性，促進(jìn)自身社會保障水平；另一方面，較高的社會保障水平會刺激居民享受數(shù)字普惠金融保險服務(wù)的欲望，為數(shù)字普惠金融的發(fā)展帶來機(jī)遇。同時，作為政府的轉(zhuǎn)移性支出，社會保障水平的提高對于居民來說直接或間接表現(xiàn)為收入的增加以及未來生活保障和信心的提高，這又將在一定程度上對居民消費(fèi)水平產(chǎn)生作用。因此，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的影響是否會因社會保障發(fā)展水平的不同而不同，在經(jīng)濟(jì)增長模式是消費(fèi)驅(qū)動型的新時期具有重要的研究價值。

二、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界關(guān)于金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的機(jī)制分析或渠道檢驗的研究中既有中介效應(yīng)又有調(diào)節(jié)效應(yīng)，并且主要集中于前者。其中，關(guān)于“金融”，學(xué)者們的研究包括宏觀金融和微觀金融，后者的研究又主要包括數(shù)字金融、普惠金融和數(shù)字普惠金融；關(guān)于“居民消費(fèi)”，學(xué)者們的研究有消費(fèi)水平、消費(fèi)規(guī)模、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)需求、消費(fèi)行為、消費(fèi)升級以及城鄉(xiāng)消費(fèi)差距等。

（一）中介效應(yīng)

部分研究金融發(fā)展影響居民消費(fèi)中介效應(yīng)的學(xué)者從宏觀經(jīng)濟(jì)層面選擇中介變量。例如，姚健基于技術(shù)創(chuàng)新和人力資本的中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展可以通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和人力資本積累等途徑實現(xiàn)居民消費(fèi)升級。江紅莉和蔣鵬程基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和城鄉(xiāng)居民收入差距的中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和縮小城鄉(xiāng)居民收入差距來提升居民消費(fèi)水平和優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)。何海霞基于銀行競爭的中介效應(yīng)檢驗發(fā)現(xiàn)，普惠金融發(fā)展會通過提高農(nóng)村地區(qū)銀行競爭程度來增加農(nóng)民消費(fèi)支出的規(guī)模。

部分研究金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的中介效應(yīng)的學(xué)者從微觀經(jīng)濟(jì)層面選擇中介變量。例如，易行健和周利基于支付和流動性約束的中介效應(yīng)檢驗發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融給受流動性約束越大的居民的消費(fèi)水平促進(jìn)作用更明顯；高網(wǎng)購頻率以下，數(shù)字普惠金融越能便利支付手段，對居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用就越強(qiáng)。謝家智和吳靜茹基于信貸約束程度的中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融可以通過提高借貸可得性，緩解家庭信貸約束來促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提升。鄒新月和王旺基于收入和保險的中介作用分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠通過增加居民收入、提升風(fēng)險管理能力和減少不確定性來提高居民消費(fèi)支出。孟兆娟基于農(nóng)民投資水平、受教育機(jī)會以及創(chuàng)業(yè)機(jī)會的中介效應(yīng)研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融發(fā)展可以通過提高農(nóng)村居民投資水平，增加受教育和創(chuàng)業(yè)機(jī)會來刺激農(nóng)民消費(fèi)需求。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)

目前，研究金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的調(diào)節(jié)效應(yīng)的學(xué)者主要從宏觀經(jīng)濟(jì)層面選擇調(diào)節(jié)變量。徐兆豐基于對外開放和技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)擴(kuò)大對外開放程度和提升技術(shù)創(chuàng)新水平可以增強(qiáng)數(shù)字金融對消費(fèi)升級的驅(qū)動作用。熊曉軼等基于土地流轉(zhuǎn)改革的調(diào)節(jié)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)土地流轉(zhuǎn)改革放大了普惠金融推動農(nóng)村居民消費(fèi)增長的作用。李運(yùn)涵基于銀行零售業(yè)務(wù)的調(diào)節(jié)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)銀行零售業(yè)務(wù)的發(fā)展可以促進(jìn)普惠金融對居民消費(fèi)水平的提升作用。

目前，尚未有學(xué)者研究數(shù)字普惠金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。社會保險是社會保障的核心內(nèi)容，學(xué)術(shù)界對社會保險的研究業(yè)已非常豐富。從金融服務(wù)的類型來看，目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于普惠金融的研究主要集中于普惠信貸，對普惠保險的專門研究較少，關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究則主要集中于總體發(fā)展水平，也并未深入某一具體業(yè)務(wù)形態(tài)。作為普惠金融服務(wù)的重要類型之一，學(xué)界和業(yè)界對于普惠保險的理論與實踐都有所忽視。為了順應(yīng)新興金融服務(wù)種類多樣化和模式多元化的發(fā)展潮流，彌補(bǔ)學(xué)術(shù)界關(guān)于普惠保險研究的不足，本研究選擇微觀經(jīng)濟(jì)層面的社會保障作為調(diào)節(jié)變量，探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的影響是否會因該地區(qū)社會保障發(fā)展水平的不同而不同，深入發(fā)掘數(shù)字普惠金融保險和社會保險在理論上和實踐上的聯(lián)系，在細(xì)化數(shù)字普惠金融使用深度具體業(yè)態(tài)研究的基礎(chǔ)上完善關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展總體水平的研究，為數(shù)字普惠金融和社會保障聯(lián)動發(fā)展提供指導(dǎo)建議。另外，本研究也能引起學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)水平的其他調(diào)節(jié)變量的思考和尋找，進(jìn)一步探究在宏觀層面或微觀層面其他變量的不同水平下，數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)水平影響強(qiáng)度的具體狀況，對改善相應(yīng)條件的發(fā)展來間接提升數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)水平的促進(jìn)效益提供指導(dǎo)。

三、理論分析與研究假設(shè)

數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國居民消費(fèi)水平總體上具有促進(jìn)作用，這已經(jīng)在理論層面和實踐層面被反復(fù)證明。但該影響的強(qiáng)弱程度在不同地區(qū)不同條件的不同水平下是不同。首先，根據(jù)杜森貝里的相對收入消費(fèi)理論，居民消費(fèi)水平取決于相對收入水平。社會保障的提高往往間接表現(xiàn)為居民收入水平的增加。在該理論下，隨著社會保障水平的提高，一方面，收入不確定性的下降使得居民當(dāng)期收入的實際水平或是心理感知水平高于過去自身沒有接受或者所接受的社會保障水平較低時的收入水平，提高了消費(fèi)的勇氣和膽量，敢于尋找并通過金融渠道或服務(wù)提前滿足自己的消費(fèi)欲望；另一方面，相比沒有接受社會保障或者所接受的社會保障水平較低的其他居民，自身收入的實際水平或感知水平也更高，提升消費(fèi)安全感。其次，根據(jù)凱恩斯流動性偏好理論，居民持有貨幣可以滿足其交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。隨著社會保障水平的提高，居民面對意外事件的物質(zhì)保障增強(qiáng)，因此預(yù)防動機(jī)會減弱，受到金融排斥就越少，消費(fèi)欲望和能力都會得到一定程度增強(qiáng)；同時，社會保障水平的提高會增強(qiáng)居民的投機(jī)動機(jī)，使得居民參與金融市場的主動性增強(qiáng)，金融素養(yǎng)和實踐能力不斷提升，利用互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品分散自身風(fēng)險的能力逐漸增強(qiáng)，利用能夠便捷消費(fèi)支付的數(shù)字普惠金融滿足因預(yù)防動機(jī)減弱帶來的自身消費(fèi)需求的可能性就會提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也會逐漸優(yōu)化。當(dāng)社會保障水平較低時，居民缺乏消費(fèi)的勇氣，即使數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高，其對居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用也微乎其微。

據(jù)此提出本文研究假設(shè)：數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的提升作用會隨著社會保障水平的提高而增強(qiáng)。

四、計量模型設(shè)定以及變量說明

（一）模型設(shè)定

為了探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國居民消費(fèi)水平的影響是否受到社會保障的調(diào)節(jié)，建立計量模型（1）：

lnconsumlevelit=α0+α1lndigitfinit+α2lndigitfinit×lnsocisecurit+α3lnsocisecurit+α4∑controlsit+θi+ιit（1）

中央財經(jīng)大學(xué)中國社會保障研究中心的社會保障發(fā)展總指數(shù)指標(biāo)體系中涵蓋了較多城鄉(xiāng)基本分項指標(biāo)，《測度中國數(shù)字普惠金融發(fā)展：指數(shù)編制與空間特征》中關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展空間格局里也重點報告了城鄉(xiāng)差異。同時，學(xué)術(shù)界關(guān)于居民城鄉(xiāng)消費(fèi)差距或差異的研究也較多。因此，為了探究數(shù)字普惠金融發(fā)展的各個維度分別對我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)水平的影響是否都受到社會保障的調(diào)節(jié)，將模型（1）的核心解釋變量以及交互項中的核心解釋變量分解成數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度，同時將被解釋變量分解成城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平和農(nóng)村居民消費(fèi)水平，建立計量模型（2）～（7）：

lnurbconsumlevelit=β0+β1lncoverit+β2lncoverit×lnsocisecurit+β3lnsocisecurit+β4∑controlsit+θi+ιit（2）

lnurbconsumlevelit=γ0+γ1lnusageit+γ2lnusageit×lnsocisecurit+γ3lnsocisecurit+γ4∑controlsit+θi+ιit（3）

lnurbconsumlevelit=δ0+δ1lndigitit+δ2lndigitit×lnsocisecurit+δ3lnsocisecurit+δ4∑controlsit+θi+ιit（4）

lnruconsumlevelit=ε0+ε1lncoverit+ε2lncoverit×lnsocisecurit+ε3lnsocisecurit+ε4∑controlsit+θi+ιit（5）

lnruconsumlevelit=ζ0+ζ1lnusageit+ζ2lnusageit×lnsocisecurit+ζ3lnsocisecurit+ζ4∑controlsit+θi+ιit（6）

lnruconsumlevelit=η0+η1lndigitit+η2lndigitit×lnsocisecurit+η3lnsocisecurit+η4∑controlsit+θi+ιit（7）

上述7個模型中，∑controlit表示控制變量集合，θi是控制了影響被解釋變量但不隨年份變動的個體固定效應(yīng)，ιit是隨機(jī)干擾項，所有變量的下標(biāo)i和t分別表示省份和年份。為了消除異方差的影響，對所有模型中的被解釋變量、核心解釋變量、調(diào)節(jié)變量以及部分控制變量取對數(shù)。

（二）數(shù)據(jù)和變量

北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)是目前大部分學(xué)者用來衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展的指標(biāo)，鑒于該指標(biāo)在學(xué)術(shù)界的認(rèn)可度和有效性，本研究也將其作為核心解釋變量的衡量指標(biāo)。對于社會保障發(fā)展水平的衡量，大部分學(xué)者采用中華人民共和國人力資源和社會保障部公布的財政支出中的社會保障和就業(yè)支出。中央財經(jīng)大學(xué)中國社會保障研究中心發(fā)布的《中國社會保障發(fā)展指數(shù)報告》計算了我國各省社會保障發(fā)展總指數(shù)。該指數(shù)包括養(yǎng)老保障指標(biāo)、醫(yī)療保障指標(biāo)、就業(yè)保障指標(biāo)和貧困保障指標(biāo)，每個分項指標(biāo)都從覆蓋面、保障度、持續(xù)性和高效性這4個維度進(jìn)行衡量，計算體系嚴(yán)密。另外，該指標(biāo)涵蓋的項目類型也在不斷更新，具有較強(qiáng)的時效性，貼合社會保障發(fā)展的實時狀況。因此，相比財政支出中的社會保障和就業(yè)支出，更能精準(zhǔn)地衡量社會保障發(fā)展水平，本研究將其作為調(diào)節(jié)變量的衡量指標(biāo)，是本研究的創(chuàng)新點之一。學(xué)術(shù)界關(guān)于居民消費(fèi)水平的衡量指標(biāo)較多，包括居民消費(fèi)支出與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）的比值、居民消費(fèi)支出（最終消費(fèi)支出=100）、居民消費(fèi)水平（元）、居民消費(fèi)水平指數(shù)（上年=100）與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)（上年=100）的比值、居民人均消費(fèi)支出（元）以及居民人均消費(fèi)支出與人均國內(nèi)總產(chǎn)值的比值等。從具體計算公式上看，數(shù)字普惠金融指數(shù)和社會保障發(fā)展總指數(shù)都是人均經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，為了使數(shù)據(jù)口徑一致，消除量綱影響，將居民人均消費(fèi)支出作為被解釋變量的衡量指標(biāo)?？刂谱兞恐校x取就業(yè)者受教育程度，是因為由于高學(xué)歷人才的集聚效應(yīng)的存在，就業(yè)者受教育程度不僅能反映當(dāng)?shù)鼐用竦恼w受教育水平，還能反映就業(yè)競爭壓力以及就業(yè)質(zhì)量，這在一定程度上都會影響居民消費(fèi)。對于居民或者就業(yè)者受教育程度的衡量，部分學(xué)者將中學(xué)作為學(xué)歷下限，而隨著全面小康社會的建成，高等教育普及化的實現(xiàn)，擁有大學(xué)及以上學(xué)歷，在勞動力市場上才更具有競爭力，更能為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展做出貢獻(xiàn)。因此，本研究將學(xué)歷下限定為大學(xué)?？苼砗饬烤蜆I(yè)者受教育程度。

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本研究選用2011～2017年31個省（自治區(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。相關(guān)變量的解釋說明、數(shù)據(jù)來源以及描述性統(tǒng)計如表3和表4所示。

關(guān)于內(nèi)生性問題的處理：第一，數(shù)字普惠金融、社會保障和居民消費(fèi)水平之間不存在互為因果的關(guān)系；第二，本研究所利用的面板數(shù)據(jù)期限較長，同時又避免了新冠肺炎疫情沖擊對時間序列平穩(wěn)性的影響；第三，選用了省份固定效應(yīng)模型，控制了影響居民消費(fèi)水平但不隨年份變動的個體效應(yīng)；第四，模型中加入了較多的控制變量。因此，模型（1）～（7）因存在的內(nèi)生性問題而帶來估計偏誤的可能性較小。

五、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

模型（1）的回歸結(jié)果如表5所示，核心解釋變量數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)及其與調(diào)節(jié)變量社會保障水平交互項的回歸系數(shù)皆在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進(jìn)我國居民消費(fèi)水平，并且該促進(jìn)作用受到社會保障的顯著正向調(diào)節(jié)，即社會保障水平越高，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的提升作用就越強(qiáng)，據(jù)此驗證本文假設(shè)。可能的原因是：一方面，社會保障發(fā)展水平高的地區(qū)居民社會保險的參與度高，降低了弱勢群體獲得金融保險服務(wù)的門檻并提高了該類群體所能享受金融保險服務(wù)的質(zhì)量，提升了數(shù)字普惠金融使用深度，緩解了居民信貸約束；另一方面，隨著社會保障水平的提高，居民收入的不確定性會降低，預(yù)防性儲蓄動機(jī)會減弱，發(fā)展資料消費(fèi)或享受資料消費(fèi)的潛力得到釋放，提高自身的消費(fèi)層次，這都暢通了數(shù)字普惠金融促進(jìn)自身消費(fèi)水平的渠道，使得居民在高社會保障水平下敢于消費(fèi)。

控制變量中，外商投資額、人均財政支出、城市化率和金融發(fā)展程度的提高皆能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)水平，可能的原因是一地區(qū)對外開放程度越高、政府支持力度越大、城市化水平越高、金融市場越活躍，會帶來更大的消費(fèi)需求，居民消費(fèi)能力也會越強(qiáng)。

（二）異質(zhì)性分析

模型（2）～（7）的回歸結(jié)果如表6所示。從整體上看，數(shù)字普惠金融發(fā)展的3個維度中，覆蓋廣度與使用深度對我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用皆受到社會保障的顯著正向調(diào)節(jié)，數(shù)字化程度對我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的顯著提升作用不受社會保障的調(diào)節(jié)；橫向看，該調(diào)節(jié)效應(yīng)在城鎮(zhèn)地區(qū)顯著于農(nóng)村；縱向看，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用受到的社會保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著于使用深度?？赡艿脑蚴牵阂环矫?，相比于農(nóng)村居民，城鎮(zhèn)居民更擅長使用或習(xí)慣使用支付寶進(jìn)行支付、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投資理財以及基于信用的金融服務(wù)，這樣一來，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸對緩解居民信貸約束的貢獻(xiàn)力度更大；另一方面，社會保障的發(fā)展在我國城鎮(zhèn)地區(qū)主要表現(xiàn)為社會保險的發(fā)展，城鎮(zhèn)居民接觸保險知識的機(jī)會多，保險意識更強(qiáng)，在享受更優(yōu)質(zhì)保險服務(wù)的同時也反向提升了數(shù)字普惠金融的使用深度，增加了數(shù)字普惠金融對自身消費(fèi)水平促進(jìn)的可能性。然而，上述調(diào)節(jié)效應(yīng)的顯著性并不具有明顯的城鄉(xiāng)差異，可能的原因是城鄉(xiāng)消費(fèi)差距在縮小，數(shù)字普惠金融發(fā)展的城鄉(xiāng)空間格局在不斷優(yōu)化，覆蓋廣度和使用深度都在不斷提升，社會保障的城鄉(xiāng)覆蓋面和保障度都在不斷上升，城鄉(xiāng)貧困發(fā)生率差距逐漸縮小，農(nóng)村最低生活保障標(biāo)準(zhǔn)逐漸向城市靠攏，這些都持續(xù)高效地改善了居民生活保障預(yù)期。

控制變量中，農(nóng)村居民儲蓄能夠顯著促進(jìn)消費(fèi)水平，可能的原因是我國農(nóng)村居民的消費(fèi)觀念較保守，預(yù)防性儲蓄動機(jī)較強(qiáng)，當(dāng)儲蓄達(dá)到一定程度時，消費(fèi)潛力才能得到釋放。城鎮(zhèn)地區(qū)金融發(fā)展程度能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)水平，可能的原因是相比農(nóng)村地區(qū)，城鎮(zhèn)地區(qū)金融市場活躍程度足以刺激居民消費(fèi)。其余控制變量的回歸系數(shù)與基準(zhǔn)回歸的結(jié)果基本一致，其原因亦可從相同的角度解釋。

（三）穩(wěn)健性檢驗

數(shù)字普惠金融的發(fā)展越來越表現(xiàn)為使用深度的提升，尤其是支付和保險業(yè)務(wù)。將模型（1）中的核心解釋變量以及交互項中的核心解釋變量數(shù)字普惠金融分別替換成數(shù)字普惠金融支付指數(shù)lnpay和數(shù)字普惠金融保險指數(shù)lnincur，并對所有變量進(jìn)行了1%分位上雙邊縮尾處理，剔除了極端值的影響?；貧w結(jié)果如表7所示，可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融支付業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)對我國居民消費(fèi)水平的顯著促進(jìn)作用仍然受到社會保障發(fā)展的顯著正向調(diào)節(jié)，控制變量的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果基本一致，說明本文的計量模型是穩(wěn)健可靠的。

六、研究結(jié)論和政策建議

本文基于我國2011～2017年31個省份（自治區(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。通過基準(zhǔn)回歸得出的結(jié)論是：數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著促進(jìn)我國居民消費(fèi)水平，并且該促進(jìn)作用受到社會保障的顯著正向調(diào)節(jié)。在此基礎(chǔ)上同時進(jìn)行數(shù)字普惠金融發(fā)展3個維度的異質(zhì)性分析以及居民消費(fèi)水平的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析，研究發(fā)現(xiàn)：從整體上看，數(shù)字普惠金融發(fā)展的3個維度中，覆蓋廣度與使用深度分別對我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用皆受到社會保障的顯著正向調(diào)節(jié)，數(shù)字化程度對我國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的顯著提升作用不受社會保障的調(diào)節(jié)；橫向看，該調(diào)節(jié)效應(yīng)在城鎮(zhèn)地區(qū)顯著于農(nóng)村；縱向看，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的提升作用受到的社會保障的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著于使用深度。

基于上述研究結(jié)論，為提高我國社會保障水平，增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用，提出如下政策建議：

第一，推進(jìn)社會保障高質(zhì)量發(fā)展，健全社會保險體系，優(yōu)化養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險和就業(yè)保險服務(wù)，拓寬社會保障資金融通渠道。各地方政府要制定符合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、物價水平、消費(fèi)需求、勞動力價格以及居民收入水平等實際情況的社會保障法律制度。提高社會保障籌資效率，增強(qiáng)社會保障資金來源的可靠性和穩(wěn)定性。提高社會保障的管理和服務(wù)水平，增強(qiáng)和優(yōu)化我國財政社會保障支出和工業(yè)商業(yè)金融等事務(wù)支出的力度和結(jié)構(gòu)，動態(tài)調(diào)整最低社會保障標(biāo)準(zhǔn)。社會保障的發(fā)展要以緩解居民流動性約束、降低居民收入不確定性和提高居民消費(fèi)層次等為導(dǎo)向，暢通數(shù)字普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)的渠道，增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)水平的提升力度。建立社會保障和收入發(fā)展的強(qiáng)效聯(lián)動機(jī)制，因為社會保障提高的是生活保障度和收入預(yù)期，難以直接帶來實質(zhì)性收入的增加。

第二，大力發(fā)展數(shù)字普惠金融保險業(yè)務(wù)，在提升數(shù)字普惠金融使用深度的同時實現(xiàn)與社會保障的聯(lián)動和配套發(fā)展。數(shù)字普惠金融保險業(yè)務(wù)服務(wù)的發(fā)展要延續(xù)普惠保險業(yè)務(wù)的態(tài)勢，注重服務(wù)的覆蓋面和質(zhì)量，推動數(shù)字普惠時代保險業(yè)的革命性發(fā)展。因地制宜發(fā)展數(shù)字普惠金融。普及社會保障和數(shù)字普惠金融的知識，提高居民金融素養(yǎng)，使居民了解、熟悉、掌握并樂于利用支付寶、花唄和借唄等互聯(lián)網(wǎng)支付方式，并鼓勵居民用支付寶綁定銀行卡，提高利用第三方支付進(jìn)行理財和轉(zhuǎn)賬等的能力，學(xué)會享受金融服務(wù)，提高居民參與社會保險的意識，提升數(shù)字普惠金融覆蓋廣度。鼓勵消費(fèi)信貸的發(fā)展，引導(dǎo)居民進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸，提倡適度負(fù)債消費(fèi)，平滑時間差異，減少消費(fèi)質(zhì)量的損失，完善數(shù)字普惠金融發(fā)展相關(guān)的法律法規(guī)，根據(jù)數(shù)字普惠金發(fā)展的空間格局進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的差異化發(fā)展。

第三，完善收入分配制度，根據(jù)各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、就業(yè)者受教育程度、金融發(fā)展程度和城市化水平等不斷調(diào)整最低工資標(biāo)準(zhǔn)?；钴S鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)勞動力市場，提供穩(wěn)定的勞動收入，鼓勵以勞動獲得收入為主，在金融市場進(jìn)行投資理財獲得收入為輔，要明確數(shù)字普惠金融始終只是促進(jìn)自身消費(fèi)水平的輔助手段，通過踏踏實實勞動獲得的收入才是自身消費(fèi)需求滿足、消費(fèi)水平和能力提高的根本保障。優(yōu)化居民家庭收入結(jié)構(gòu)，關(guān)注各種來源收入在家庭總收入中的占比，提高居民發(fā)展資料和享受資料消費(fèi)等高層次消費(fèi)對勞動收入的敏感程度。降低收入不平等，以此減少消費(fèi)不平等和機(jī)會不平等，為居民家庭消費(fèi)升級和高質(zhì)量消費(fèi)的實現(xiàn)創(chuàng)造機(jī)會。

第四，提高城市化水平，增加勞動收入份額，發(fā)揮城市人口的內(nèi)需效應(yīng)以及商業(yè)區(qū)對居民消費(fèi)層次和結(jié)構(gòu)的拉伸和優(yōu)化效應(yīng)。增加城市化對社會保障覆蓋面擴(kuò)大的貢獻(xiàn)度，提升交通基礎(chǔ)設(shè)施的便捷程度，縮小城鄉(xiāng)收入差距，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，不斷創(chuàng)造新的消費(fèi)需求，打破數(shù)字普惠金融發(fā)展、社會保障以及消費(fèi)需求的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌規(guī)劃城鄉(xiāng)社會保障體系建設(shè)，促進(jìn)城鄉(xiāng)社會保障協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化數(shù)字普惠金融和社會保障發(fā)展的空間格局。

第五，提高外商投資水平，優(yōu)化外資營商環(huán)境，擴(kuò)大對外開放程度，提高我國外循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量，發(fā)揮其對居民消費(fèi)潛力的釋放作用，滿足居民高質(zhì)量消費(fèi)需求，提升消費(fèi)層次，以國際外循環(huán)促進(jìn)國內(nèi)大循環(huán)，進(jìn)一步穩(wěn)固國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

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＊基金項目：中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項目“數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的影響研究”（21zyx012）。

（作者單位：中國勞動關(guān)系學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）