李威

摘? ?要：作為世界上第一個多國參與的碳市場，歐盟碳市場已經(jīng)成為歐盟應(yīng)對氣候變化政策的基石，歐盟碳排放權(quán)交易體系（EU-ETS）是有效減少溫室氣體排放的關(guān)鍵工具。本文從歐盟碳排放權(quán)交易體系的發(fā)展歷程和運行機制入手，概括其主要特點及成效，同時針對我國碳市場發(fā)育程度不足、非市場化嚴重等問題，結(jié)合歐盟碳排放權(quán)交易體系建設(shè)的經(jīng)驗，得出我國應(yīng)完善碳交易機制、豐富碳市場交易主體、創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品、加強與國際碳市場接軌步伐等啟示。

關(guān)鍵詞：EU-ETS；碳市場；經(jīng)驗啟示

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2023.04.004

中圖分類號：F832.5；X196? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ?文章編號：1003－9031（2023）04－0044－08

一、歐盟碳排放權(quán)交易體系現(xiàn)狀及特點

《京都議定書》催生了國際碳市場，并對碳市場做了明確定義。碳市場是一個由政府政策主導的，以二氧化碳排放權(quán)作為資產(chǎn)進行交易的市場，旨在通過市場機制有效減少溫室氣體排放。在此過程中，高耗能企業(yè)受到激勵實現(xiàn)自身減排目標，承擔自身的社會責任，投資機構(gòu)和個人投資者進行碳交易促進了這一市場目標的實現(xiàn)。

（一）歐盟碳排放權(quán)交易體系發(fā)展歷程

EU-ETS是目前世界上規(guī)模最大、交易最活躍的碳市場，其交易總量占國際碳交易總量的 3/4 以上。以2022年為例，其碳交易額達7514.59億歐元，占全球總量的87%。目前，EU-ETS在30多個國家運行①，限制了超過1.1萬座高能耗設(shè)施（發(fā)電廠和工業(yè)廠房）和航空公司的溫室氣體排放，覆蓋歐盟約45%的溫室氣體排放，是其他國家和地區(qū)進行碳市場建設(shè)的主要借鑒對象。此外，2021—2022年，全球碳定價收入840億美元，比2020年提高了310多億美元，其中EU-ETS貢獻了全球碳定價收入的41%。2023年2月，受歐盟立法機關(guān)正式通過歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制的利好消息影響，歐盟碳價首次站上100.70歐元/噸的歷史高位。EU-ETS發(fā)展大致分為四個階段（見表1）?？傮w來看，覆蓋行業(yè)逐步擴大，配額總量逐步收緊，減排承諾愈加嚴格。

（二）歐盟碳排放權(quán)交易體系運行機制

EU-ETS使企業(yè)減排方式更加靈活，降低了減排成本，具體運行機制如下。

1.總量控制與配額分配機制。一方面，總量控制是EU-ETS的核心交易原則，配額總量呈遞減，且速率加快的態(tài)勢。在前兩個階段，EU-ETS采用“自下而上”的分配方式，成員國編寫一份National Allocation Plans（NAPs），在文件中公布本國分配擬定配額，歐盟委員會對這些方案進行評估，批準或修訂擬分配的配額總數(shù)。但NAPs的編制缺乏透明性與一致性，不同成員國可能采用不同的配額計算方法，進而導致不同成員國產(chǎn)業(yè)之間的競爭扭曲。因此，從第三個階段開始，EU-ETS進行了改革，由歐盟委員會掌控排放配額總量的權(quán)力，并制定整個歐盟的排放總量配額。同時，由歐盟制定總量目標，總配額上限每年以1.74%線性減少，第四階段排放上限以2.2%的速度逐年下降。配額分配主要包括免費發(fā)放與拍賣兩種形式，總體呈現(xiàn)免費發(fā)放配額逐步減少、拍賣比例逐步上升的趨勢。

2.配額儲存與預(yù)留機制。一般情況下，EU-ETS中的供給與需求主體是相互轉(zhuǎn)化的，當體系中受控減排履約企業(yè)的排放配額留有剩余時，控排企業(yè)成為供給主體，將結(jié)余的配額在碳交易市場中進行出售。反之，當控排企業(yè)的碳排放量超出分配上限，其只能成為配額的需求主體。此外，以延遲拍賣為核心的排放配額預(yù)留機制也成為另一重要舉措，這種延遲拍賣計劃在適度的范圍內(nèi)盡力維系碳排放配額的供需平衡，將短期內(nèi)的碳價波動控制在合理范圍。

3.MRV管理機制。該機制通過第三方審核機構(gòu)對排放主體的實際碳排放量進行監(jiān)測（Monitoring）、報告（Reporting）、核查（Verfication），是EU-ETS獲取配額數(shù)據(jù)的重要來源，也是維持整個體系有效運作的基礎(chǔ)與支撐。每年度結(jié)束后，EU-ETS下的相關(guān)企業(yè)須報告該年度的二氧化碳排放情況，具有資質(zhì)的獨立核查機構(gòu)會依據(jù)歐盟頒布的相關(guān)法規(guī)對報告進行核準。成員國各排放設(shè)施經(jīng)營者監(jiān)測日歷年內(nèi)設(shè)施的碳排放情況，并在各年結(jié)束后向管理機構(gòu)報告。

4.嚴格履約及懲罰機制。目前，EU-ETS的處罰力度不斷加強，第一階段40歐元/噸上調(diào)至100歐元/噸，并在第二階段中新增規(guī)定，即使減排企業(yè)繳納罰款，其超出且未能對沖的碳配額遺留到下一年度補交，進入第三階段后，處罰標準將依據(jù)歐洲消費者價格指數(shù)進行調(diào)整，且處罰力度不斷加強影響不斷加深。

（三）歐盟碳排放權(quán)交易體系特點及成效

1.歐盟金融機構(gòu)是碳市場的直接參與者。與其他商品市場類似，碳交易市場最初主要參與者是控排企業(yè)，但因履約產(chǎn)生的交易量非常有限，現(xiàn)階段歐盟交易商（金融機構(gòu)、控排企業(yè)下屬的碳交易機構(gòu)）逐漸成為創(chuàng)造市場流動性的主力。歐盟碳配額一級市場直接向控排企業(yè)發(fā)放碳配額。二級市場做市商是金融機構(gòu)直接參與碳市場的主要角色。目前，巴克萊、德銀、摩根大通、高盛、摩根士丹利等金融機構(gòu)在這一市場比較活躍。2003年，法國興業(yè)銀行、瑞士信托銀行、匯豐銀行共同出資1.35億英鎊，建立了具有盈利性質(zhì)的碳排放交易基金，用于開展自營碳交易業(yè)務(wù)。他們的加入使得歐盟碳市場參與主體多元化，也加大了歐盟的碳資金交易規(guī)模。

2.金融產(chǎn)品豐富且不斷創(chuàng)新，金融基礎(chǔ)服務(wù)完善。在金融產(chǎn)品方面，EU-ETS分為場外市場和碳交易所，幾乎可以囊括所有碳金融產(chǎn)品。如French Powernext與Austrian Energy Exchange（AEX）以碳現(xiàn)貨交易為主，European Climate Exchange（ECX）、European Energy Exchange（EEX）和 Blue next交易EUA和CER期貨和期權(quán)合約，Nord pool交易EUA和CER遠期合約。除了期貨、期權(quán)外，部分金融機構(gòu)還推出不同交易品種的掉期合同。如巴克萊資本創(chuàng)新CER-EUA掉期合同，約定將部分EUA以約定比例轉(zhuǎn)換為CER，以滿足EUA配置超量客戶調(diào)整碳資產(chǎn)配置的需求。在金融基礎(chǔ)服務(wù)方面，荷蘭銀行搭建碳金融服務(wù)平臺，為客戶提供碳排放額度保管、賬戶登記和交易清算服務(wù)。此外，還為客戶提供融資擔保、碳交易咨詢、代理交易等基礎(chǔ)金融服務(wù)。

3.體系開放，推動了低碳技術(shù)在歐盟和全球的發(fā)展。EU-ETS的開放性主要體現(xiàn)在它與《京都議定書》和其他排放交易體系的銜接上。通過雙邊協(xié)議，EU-ETS可以與其他國家的排放權(quán)交易體系實現(xiàn)兼容。截至2022年，挪威、冰島、列支敦士登、瑞士等國的碳交易已實現(xiàn)與EU-ETS的相互銜接。此外，國際碳行動伙伴關(guān)系（ICAP）的建立也為碳排放交易提供了國際平臺，這些伙伴關(guān)系包括歐盟、美國、加拿大、新西蘭、挪威等。不同的交易體系相互連接，擴大體系覆蓋范圍，提供差異化的減排方式，降低相應(yīng)成本。同時推動了歐盟內(nèi)部和全球低碳技術(shù)和低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、我國碳市場進展與挑戰(zhàn)

（一）我國全國碳市場發(fā)展現(xiàn)狀

2021年7月，全國碳排放權(quán)交易市場上線交易，形成與地方試點碳市場并行的局面，其交易中心位于上海，碳配額登記系統(tǒng)設(shè)在武漢，即上海和武漢兩地共同發(fā)揮全國碳排放權(quán)交易體系的支柱作用。

1.市場交易總體運行平穩(wěn)，碳價穩(wěn)中有升。截至2022年12月31日，共運行350個交易日，全國碳排放權(quán)交易市場累計成交額突破100億元，碳排放配額（CEA）累計成交量2.23億噸，累計成交額104.75億元，每日收盤價在55～62元/噸之間波動，比啟動交易之初上漲了20%。但與國際碳市場相比，我國碳價依然處于低位。

2.以電力為重點的排放單位地區(qū)分布差異顯著。我國碳排放量最高的行業(yè)是發(fā)電供熱行業(yè)，占國內(nèi)碳排放總量的46.33%，同時，發(fā)電企業(yè)各類數(shù)據(jù)比較規(guī)范，管理水平也較高，選擇電力行業(yè)率先啟動全國碳市場的建設(shè)工作符合我國國情。截至2022年12月底，涉及2225家發(fā)電行業(yè)作為重點排放單位，是我國利用市場倒逼機制，第一次從國家層面將溫室氣體控排責任全面和直接地落實到企業(yè)，進而推進企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。

（二）我國試點碳市場發(fā)展現(xiàn)狀

自2013年以來，我國啟動了深圳、北京、上海、廣東、天津、湖北、重慶和福建的碳市場試點，覆蓋鋼鐵、電力、水泥等行業(yè)約3000家排放企業(yè)，初步形成了規(guī)模化市場。

1.試點市場在覆蓋范圍、配額結(jié)構(gòu)等方面存在差異。試點碳市場覆蓋行業(yè)基本包括電力、熱力、鋼鐵、石油、化工、制造業(yè)等高能耗、高排放的傳統(tǒng)行業(yè)。與此同時，北京、上海、深圳等發(fā)達地區(qū)也根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟特點，將交通、建筑、服務(wù)業(yè)等非工業(yè)部門納入碳交易覆蓋范圍。在配額總量和分配方式上，各試點市場碳配額的初始分配均采取了“無償分配為主、有償分配為輔”的方式，設(shè)置了“初始分配配額”“新增預(yù)留配額”和“政府預(yù)留配額”，既控制現(xiàn)有設(shè)施的排放，又為未來經(jīng)濟增長和政府市場干預(yù)預(yù)留空間（見表2）。

2.試點市場碳排放交易量與交易額呈波動趨勢。截至2022年12月底，全國碳市場碳排放配額累計成交量約2.3億噸，累計成交額約104億元。圖3展示了各試點碳市場自開市以來至2022年12月31日累計線上配額成交情況。廣東碳市場的累計成交總量和累計成交總額最多，而且遠遠多于其他的試點碳市場，是中國試點碳市場中唯一累計成交總量過億噸的碳市場。湖北碳市場雖然開市時間較晚，但其累計成交總量和累計成交總額均位列第二，其市場活躍度僅次于廣東碳市場。深圳碳市場雖然開市最早，但其累計成交量和累計成交額均低于湖北和廣東碳市場，但高于其他試點碳市場。由此可見，有些省份碳成交量小，碳排放交易市場不活躍，企業(yè)參與碳排放交易的積極性不高。之所以形成這一格局主要原因是，一方面，投資者結(jié)構(gòu)對市場活躍度影響較大。以湖北為例，湖北碳市場在開市后1年內(nèi)，開戶的個人投資者已達600余戶，居全國首位，個人“炒碳者”中，省內(nèi)和省外客戶約各占50%左右，而上海碳市場至今未開放個人“炒碳”。另一方面，不同試點的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異。如湖北、廣東高耗能工業(yè)占比較高，帶來了更大的碳市場規(guī)模，而北京、深圳、上海第三產(chǎn)業(yè)占比較高，相對而言碳排放的強度就不如工業(yè)企業(yè)。

3.試點地區(qū)企業(yè)主動履約意識逐漸增強。由于市場交易持續(xù)時間尚短，市場主體尚未形成對碳價格的合理判斷和預(yù)期，所以在非履約期交易相對較少。除未公布數(shù)據(jù)的試點外，其余各試點碳市場，即北京、天津、廣東、深圳等，均在2021年度保持100%的履約率。各試點注重前期培訓和履約管理，試點企業(yè)對碳市場的履約機制更加熟悉，履約意識不斷提升。

（三）我國碳市場面臨的問題與挑戰(zhàn)

1.交易以政策驅(qū)動為主，且各地方交易市場發(fā)展不均衡。首先，從碳市場的成交情況來看，交易量隨履約周期變化明顯，即交易基本都集中在履約月份，而在履約期結(jié)束后，市場總體交易意愿下降，成交量明顯回落。其次，機制和規(guī)則的差異導致各地方交易發(fā)展的不均衡。各試點項目橫跨我國東、中、西部地區(qū)，且試點市場運行時間較短，碳市場仍存在一些不穩(wěn)定因素。最后，碳交易規(guī)則一定程度上提高了“碳泄露”和尋租行為發(fā)生的概率，影響碳市場運行秩序。

2.碳金融產(chǎn)品單一，碳交易市場流動性不足，非市場化嚴重。首先，全國碳市場交易只納入2000余家電力企業(yè)，且各試點碳市場交易主體也多為電力行業(yè)，商業(yè)銀行無法直接參與碳市場交易，影響了碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和碳排放交易市場的流動性，外界對市場擴容的呼聲較大。其次，由于沒有金融機構(gòu)介入，就無法通過基礎(chǔ)金融工具和衍生工具的運用，最大化地體現(xiàn)碳市場的供給與需求，從而實現(xiàn)市場有效定價和資源的優(yōu)化配置。對比EU-ETS，歐盟碳交易的方式聚焦于碳期貨、碳期權(quán)等衍生品交易，市場整體具有更強的金融屬性和價格發(fā)現(xiàn)功能。最后，各交易所碳排放權(quán)交易仍以政府為主導，市場參與程度較低，市場調(diào)節(jié)作用較弱，無法形成真正的市場價格。由于定價機制缺失，大部分碳交易市場表現(xiàn)為流動性低、活躍度弱的特征。

3.中國核證自愿減排量（CCER）機制建設(shè)緩慢。首先，CCER在實現(xiàn)“雙碳”轉(zhuǎn)型目標中能起到推動作用，由于其交易量小、個別項目不夠規(guī)范等原因在2017年被關(guān)停。其次，CCER市場存在供需不平衡的現(xiàn)象，2014和2015履約年度實際CCER市場供應(yīng)量大于需求量，各試點碳市場也存在不同程度排放配額分配寬松的情況。最后，相比只有控排企業(yè)獲得的碳排放權(quán)配額的交易，惟有主動減排效益也進入市場才能讓控排企業(yè)之外的更多市場主體有動力積極實踐各類減排項目，碳資產(chǎn)運營也才能充分激勵減排，助推“雙碳”目標實現(xiàn)。因此，CCER的重啟尤為重要。

三、經(jīng)驗與啟示

（一）完善碳交易機制，優(yōu)化配額分配方式

一是碳交易機制建設(shè)需要循序漸進。碳市場是政府依據(jù)減排目標建立的政策市場，無法完全靠市場調(diào)節(jié)，而其復雜性又決定了碳市場的建設(shè)不可能一蹴而就。歐盟在排放交易機制建立與實施過程中，采取了循序推進的方法，提高了可控性和有效性。因此，中國碳市場建設(shè)在出臺碳排放權(quán)交易各項基本制度的同時，要充分考慮到各種可能并為政策調(diào)整留有余地，根據(jù)碳市場建設(shè)過程中遇到的問題不斷完善各項制度。二是逐步完善配額分配方式。相比于歐洲，我國的能耗與排放統(tǒng)計基礎(chǔ)更薄弱、信息成本也更高，因此要吸取EU-ETS初期采用“祖父法”導致虛報歷史數(shù)據(jù)的教訓，研究以“標桿法”為主的初期分配方案，確保配額分配的相對公平。同時，要著力完善碳信息系統(tǒng)，做好初期的信息積累。三是完善CCER交易市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制定市場交易標準，規(guī)范市場交易價格，激發(fā)供需兩端企業(yè)交易積極性。同時，將建材、鋼鐵、有色等高排放行業(yè)納入全國碳排放配額管理，最大化發(fā)揮CCER重啟優(yōu)勢，吸引更多企業(yè)自主自愿地參與CCER市場交易活動。

（二）豐富碳市場參與主體，引入更多流動性

一是在培育合格市場主體的基礎(chǔ)上，適當放松機構(gòu)準入，鼓勵金融機構(gòu)入市交易。金融機構(gòu)參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，不僅可以為碳市場提供流動性，平抑價格波動，更重要的是能夠促進金融機構(gòu)創(chuàng)新金融衍生品，使得碳金融體系多元化和縱深化發(fā)展。二是管理部門進一步提升對碳市場的認知，通過制定相應(yīng)的激勵政策，鼓勵金融機構(gòu)參與碳市場，對開展碳金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)進行稅收減免等。三是強化碳排放信息披露，激發(fā)企業(yè)參與碳交易的積極性。我國尚未建立統(tǒng)一的碳信息披露標準和要求，企業(yè)不愿意公開碳排放等信息，導致碳交易市場信息不透明，增加交易成本。

（三）創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品，增強碳市場的金融屬性

一是鼓勵各種碳金融產(chǎn)品參與碳市場。市場的流動性受市場商品化程度和可交易碳金融產(chǎn)品數(shù)量的影響，流動性不足勢必帶來碳價的波動，一旦價格過度下跌，碳價無法真實反映邊際減排成本，碳交易就失去促進企業(yè)減排的作用。二是開展碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新。借鑒歐盟碳市場碳金融產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)驗，采用激勵機制促使金融機構(gòu)投入資金和技術(shù)經(jīng)驗，參與碳金融服務(wù)活動，開展包括碳資產(chǎn)授信、碳基金、碳保險、碳資產(chǎn)質(zhì)押貸款等與碳相關(guān)的金融服務(wù)。

（四）加快與國際碳市場接軌步伐

在全球應(yīng)對氣候變化的背景下，未來實現(xiàn)不同碳市場之間的連接并逐步形成一個全球性的碳市場被認為是提升碳市場流動性與有效性的重要方向。一是縮小中國與國際碳排放權(quán)交易機制的差異，建立與國際碳市場發(fā)展相匹配的國家標準，不斷提升國際碳定價能力，提高在全球碳市場體系的參與度與競爭力，確立中國在全球碳交易市場上的重要地位。二是在“共同但有區(qū)別”原則下，建立“差別定價的全球連接碳市場”。吸引發(fā)達國家企業(yè)在發(fā)展中國家碳市場中購買價格相對較低的碳配額進行履約，為發(fā)達國家促進發(fā)展中國家的低碳發(fā)展提供資金支持渠道。

（責任編輯：張恩娟）

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