唐昕月

【摘要】人類活動產(chǎn)生大量溫室氣體排放，進而引起的全球氣候變化問題。旨在緩解這一問題的金融工具——碳金融應運而生，并成為理論研究與實踐的熱點。對碳金融問題，國內(nèi)外各界的學者進行大量研究。本文以生態(tài)經(jīng)濟學中碳金融相關理論為基礎，對碳金融的發(fā)展與主要相關概念進行了梳理與綜述，并對比我國發(fā)展與研究現(xiàn)狀，探究我國的碳金融問題和發(fā)展策略。

【關鍵詞】碳金融；碳排放；碳市場；生態(tài)經(jīng)濟學

一、碳金融概述

隨著全球氣候問題的不斷加劇，旨在減少溫室氣體排放的低碳經(jīng)濟學興起并不斷發(fā)展。在這個低碳經(jīng)濟大背景大環(huán)境下，碳金融迅速發(fā)展，成為一種新興金融工具，不僅促進低碳經(jīng)濟發(fā)展，也為不斷發(fā)展擴充金融體系。

二、碳金融發(fā)展路徑研究

（一）碳金融研究基礎

1.以科斯定理為基礎

國外學者對碳金融的研究時是環(huán)境金融的延伸而來的。國外學者認為碳金融是環(huán)境金融的一個分支，且環(huán)境金融是環(huán)境經(jīng)濟學的一個分支。因此對于碳金融的研究是從以經(jīng)濟學理論為基礎的，特別是以科斯定理為基礎。根據(jù)科斯定理的思想，學者大量研究了以界定產(chǎn)權的，具體來說是排放權的金融工具與市場體系，并將其應用于實踐。京都議定書界定三種靈活機制就是科斯定理的一個應用。

2.環(huán)境金融的延伸

隨著科學技術的不斷發(fā)展，特別是工業(yè)革命以來，環(huán)境問題逐漸成為困擾人類生存和發(fā)展的一個重大問題。如何在經(jīng)濟發(fā)展的同時，降低人類對環(huán)境的破壞，使環(huán)境的犧牲成本降到最低，成為各國政府和學術界關注的焦點。在此基礎上，環(huán)境經(jīng)濟學誕生。為了能夠將經(jīng)濟理論應用于實踐，金融手段被廣泛研究和使用。隨著自然科學的進步，人們越發(fā)的認識到氣體溫室效應的危害性，節(jié)能減排成為最重要的環(huán)保問題之一。當國際環(huán)境保護的重心轉向以減少二氧化碳和其他溫室氣體排放為標志、以遏制全球氣候變暖這一議題時，環(huán)境金融便開辟出一個新的發(fā)展方向——碳金融。為了控制溫室氣體的排放，國際組織機構設計市場機制，使溫室氣體的排放成為商品，可以在市場上轉讓。這些市場機制直接推動了全球碳市場與碳金融的形成與發(fā)展。

因此，就像劉麗?。?010）所述，國外是從環(huán)境金融應對氣候變化方面延伸出碳金融概念的，然后在此基礎上揭示金融市場和金融工具在應對氣候變化方面的投融資作用以及環(huán)境風險管理作用，并用豐富的案例介紹碳金融的市場操作機制，把市場力量引進到解決氣候問題的方法。

國外對碳金融的研究，是以國際碳市場為基礎，重點關注歐盟排放交易體系（EU ETS）和清潔發(fā)展機制（CDM）的運行機制與成效。

3.從低碳角度出發(fā)

除了從環(huán)境金融的角度出發(fā)。我國學者也從低碳經(jīng)濟的角度去研究碳金融。為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、減緩和適應國際氣候變化，應該走低碳經(jīng)濟的發(fā)展道路需要金融支持并做出制度、產(chǎn)品、業(yè)務、市場等的創(chuàng)新性安排。即從促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的高度，倡導在國內(nèi)推行碳金融。

（二）碳金融工具發(fā)展路徑研究

碳金融的產(chǎn)生與排放主要是由于許多實體經(jīng)濟部門的經(jīng)濟活動，通過何種手段與路徑來控制實體經(jīng)濟的碳排放一直是碳金融的研究基礎與研究熱點。

最初，各國的減排手段是碳稅，即采用征稅的方式來提高企業(yè)排放成本。但是碳稅這種方法有其固有的缺陷，一是政府很難獲得有效的信息，進而制定有效地稅率從而到達有效的減排量：二是，碳稅容易通過價格被轉嫁與消費者。

Sorrell and sijm（2003）在《京都議定書》的基礎上，認為二氧化碳排放標準和碳排放交易政策可以有效地共存。只要有助于提高靜態(tài)或動態(tài)效率的交易計劃，這些政策工具的組合都是可以接受的。但是，共存的政策工具卻提高整體減排成本，沒有在進一步減少排放量作出貢獻，因此在政策組合的目標和取舍必須是明確的。

三、碳排放權交易的研究

碳排放權交易是一種市場化的碳減排手段，是碳金融體系以碳排放為基礎和核心。國際碳交易市場在國際組織和各國政府的干預下形成與發(fā)展，其中較為成功和成熟的的是歐盟排放權交易體系（EU ETS）。以碳排放市場為基礎，金融機構創(chuàng)新衍生產(chǎn)品，促進了碳金融市場的發(fā)展與交易活躍程度。目前，碳交易可分為兩大類：一是基于配額的交易，買家在“總量管制與交易”（Cap-and-Trade）體制下購買減排配額，如歐盟排放交易體系（EU ETS）就是基于配額的。二是基于項目的交易，買主向可證實的減少溫室氣體排放的項目購買減排額，清潔發(fā)展機制（CDM）以及聯(lián)合履行機制（Ⅱ）就是基于此的。

Rubin（1996）使用了連續(xù)均衡模型探討了排放權的價格、銀行與跨期借款。他運用最優(yōu)控制理論分析框架下，探討了分散的企業(yè)行為可以使聯(lián)合成本最小，實現(xiàn)成本最小的方案。得出排放許可證價明確的解決方案的時間路徑，討論了當允許企業(yè)同時向銀行借貸和只允許企業(yè)與銀行的交易排放許可證的情況。同時排放權可以借貸的條件下的定價問題，表明減排的邊際貼現(xiàn)成本應該不隨時間變動，是固定的。由于均衡條件下，排放權應該等于邊際成本，因此許可的價格應該隨無風險貼現(xiàn)率增長。

我國是溫室氣體排放大國，也是積極參與京都議定書的國家，碳排放與碳金融的研究也成為了我國的學術熱點。但是與國外相比，我國碳金融理論研究起步較晚，且碳金融實踐程度也較弱。目前我國的碳金融研究多數(shù)為定性研究。

（一）我國碳金融研究方法

我國的碳金融研究主要從介紹我國目前碳金融的發(fā)展現(xiàn)狀人手，指出當前發(fā)展碳金融存在的問題，然后提出發(fā)展碳金融的對策建議。

初昌雄（2010）對我國碳金融發(fā)展現(xiàn)狀進行了梳理。我國很早就開始著手通過政策引導信貸資源向節(jié)能環(huán)保領域配置的工作。2009年底，全行家分行全部開展了節(jié)能減排項目貸款業(yè)務，共支持全國34個節(jié)能減排項目，融資金額達到165億，近幾年注冊成功的合作項目和簽發(fā)量都得到了迅猛的增長，在全球碳市場中，中國已成為全世界核證減排量一級市場上最大供應國。

（二）我國碳金融發(fā)展路徑與對策

目前我國從理論和實踐方面，均以開始著手發(fā)展碳金融市場與碳交易市場。但是相關制度與機制相對缺失。主要應該從以下幾個方面入手，發(fā)展我國碳金融市場。

1.完善碳金融的法律

碳金融的形成與發(fā)展不是自然而言形成的，是高度依賴制度與管制的。目前中國在國際碳市場上缺少話語權，碳市場制度與法規(guī)基本是由歐洲制定的。為了提高競爭力，保護我國利益，相關立法保障是必不可少的。

對于國內(nèi)市場，在碳排放上就沒有有力的法律法規(guī)作為保障。實體的碳排放的混亂，使得以其為基礎的碳金融無法發(fā)展。目前并沒有從立法上強制要求減排，近年來提出的減排目標也需要后續(xù)的額度分配、監(jiān)測、考核、問責等政策的出臺和落實。只有在統(tǒng)一的社會規(guī)范和協(xié)調的法律體系下，才能構建一個碳排放的約束環(huán)境，真正促進低碳經(jīng)濟與碳金融的發(fā)展。同時，健全的碳金融法律法規(guī)是確保中國碳金融業(yè)務規(guī)范發(fā)展的必要保障。

2.構建全國碳交易體系

目前我國已成立了四個碳排放交易所，包括成立于2008年的北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所、天津排放權交易所，深圳排放權交易所。組建全國統(tǒng)一的碳交易體系不僅十分必要，而且迫在眉睫。

3.創(chuàng)新金融工具

國際碳金融市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，各類碳基金和國際金融公司開拓了碳金融交易，并吸引了大量私人資本進入。目前繼碳基金、碳交易、碳銀行之后規(guī)避支付風險的碳保險也應運而生。我國的銀行業(yè)要成為低碳金融服務的“創(chuàng)新者”，大力發(fā)展相關金融及衍生工具，保證以為碳交易提供全程金融服務促進碳金融的發(fā)展。