文/趙偉 李欣越 編輯/孫艷芳

2022年11月，中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中“國外資產(chǎn)”項下“外匯”科目環(huán)比增加636億元，創(chuàng)2014年5月以來最大單月增幅，引發(fā)了市場的密切關(guān)注。

對此，央行特別在官網(wǎng)“答記者問”中指出，“2007—2008年，為支持商業(yè)銀行建立相應(yīng)的外匯資產(chǎn)風(fēng)險準(zhǔn)備，人民銀行允許部分商業(yè)銀行以外匯資金交存部分人民幣存款準(zhǔn)備金。2008年以來，部分商業(yè)銀行自愿將上述外匯資金逐步置換回人民幣形式來交存存款準(zhǔn)備金。近期，部分商業(yè)銀行繼續(xù)置換所剩外匯資金，置換后體現(xiàn)為貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中‘外匯’ 科目余額增加。”

具體來看，央行資產(chǎn)負(fù)債表上“國外資產(chǎn)”主要由“外匯”“黃金”“其他國外資產(chǎn)”三項組成。（1）“外匯”科目記錄了央行為購買外幣而投放的人民幣。當(dāng)央行投放人民幣購入/出售外匯時，在資產(chǎn)負(fù)債表上反映為資產(chǎn)端“外匯”科目與負(fù)債端“儲備貨幣”科目的同增/同減。（2）“黃金”科目記錄了央行對黃金的購入，在國內(nèi)市場直接用人民幣購買時反映為資產(chǎn)端“黃金”科目與負(fù)債端“貨幣發(fā)行”科目的同增；在國際市場動用外匯儲備購入時反映為資產(chǎn)端“外匯”科目的減少與“黃金”科目的增加。（3）“其他國外資產(chǎn)”主要包括國際貨幣基金組織頭寸、特別提款權(quán)、其他多邊合作銀行的股權(quán)以及其他存款性公司以外匯繳納的人民幣準(zhǔn)備金等。當(dāng)商業(yè)銀行用外匯繳納人民幣準(zhǔn)備金時，表現(xiàn)為資產(chǎn)端“其他國外資產(chǎn)”科目與負(fù)債端“其他負(fù)債”的同增；當(dāng)商業(yè)銀行將這類外匯資金置換為人民幣存款準(zhǔn)備金時，表現(xiàn)為資產(chǎn)端“外匯”科目的增加與“其他國外資產(chǎn)”的減少，負(fù)債端“其他負(fù)債”的減少和“其他存款性公司存款”的增加。

2022年11月，央行資產(chǎn)端“外匯”科目增加636億元，“其他國外資產(chǎn)”科目增加311億元。央行指出的商業(yè)銀行將外匯交存的人民幣存款準(zhǔn)備金置換為人民幣的過程，應(yīng)當(dāng)帶來“其他國外資產(chǎn)”科目的減少和“外匯”科目的增加，但實際上，“其他國外資產(chǎn)”科目不減反增。從其他可能影響“其他國外資產(chǎn)”科目變化的來源來看，基金組織儲備頭寸、其他多邊合作銀行的股權(quán)基本維持穩(wěn)定，特別提款權(quán)減少8.1億SDR（折約74億元），新增外匯各項存款減少20億美元（或帶來商業(yè)銀行交存的外匯存款準(zhǔn)備金減少），按照10月遠期售匯簽約額計算的11月外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金交存額約184億元。這說明，一方面，在11月可能存在其他操作，帶來“其他國外資產(chǎn)”科目的增加；另一方面，商業(yè)銀行置換外匯交存的人民幣存款準(zhǔn)備金的規(guī)?？赡懿⒉蛔阋越忉尅巴鈪R”科目636億的增幅，“外匯”科目增加并不全是央行資產(chǎn)端內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，也有部分由資產(chǎn)端、負(fù)債端共同增加所致。

2022年11月中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表變動情況

從“外匯”科目增加的其他潛在來源來看，一部分可能對應(yīng)于國外負(fù)債的增加。2022年11月國外負(fù)債增加32億元，即境外金融機構(gòu)（主要為中國香港的金融機構(gòu)）在央行的存款增加32億元。這部分或反映了外資金融機構(gòu)對國內(nèi)經(jīng)濟形勢預(yù)期的改善。另一部分可能由國內(nèi)商業(yè)銀行結(jié)匯所致。2008年8月6日，國務(wù)院發(fā)布修訂后的《中華人民共和國外匯管理條例》，新條例取消了強制性結(jié)匯的要求，境內(nèi)機構(gòu)可以保留外匯收入；此后，商業(yè)銀行可以自主決定結(jié)售匯。2022年11月，國內(nèi)商業(yè)銀行或增加了結(jié)匯，這在其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表上同樣有反映。其他存款性公司的“國外資產(chǎn)”包括外匯占款、境外貸款、有價證券投資等。11月銀行結(jié)售匯逆差62.8億美元（折約448億元），而其他存款性公司國外資產(chǎn)減少92億元，其中境外貸款、有價證券投資等增加80億美元（折約570億元）。這說明商業(yè)銀行除置換外匯交存的人民幣存款準(zhǔn)備金外，或仍有約200億元規(guī)模的外匯資金結(jié)匯。

2022年我國長期貿(mào)易順差積累了大量商業(yè)銀行代客結(jié)售匯順差，前期美元的升值預(yù)期下，商業(yè)銀行傾向于在自身賬戶上留存這部分外匯，表現(xiàn)為其他存款性公司“國外資產(chǎn)”項的持續(xù)增長。而當(dāng)下，商業(yè)銀行結(jié)匯行為出現(xiàn)了變化。一方面，這反映了國內(nèi)商業(yè)銀行對人民幣升值預(yù)期的改善。2022年11月以來，人民幣兌美元匯率步入升值區(qū)間，商業(yè)銀行也因此選擇在美元的高位結(jié)匯。另一方面，年終將至，企業(yè)與商業(yè)銀行間的季節(jié)性結(jié)匯需求也在增加。為了更好管理外匯頭寸，商業(yè)銀行主動增加結(jié)匯，以滿足企業(yè)、居民的結(jié)匯需求。

圖1 其他存款性公司國外資產(chǎn)變動情況

圖2 央行國外資產(chǎn)變動情況與人民幣匯率走勢

整體來看，央行與其他存款性金融機構(gòu)“國外資產(chǎn)”的此消彼長，一方面體現(xiàn)了央行政策透明度的提升，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，增強政策的可信度；另一方面，這也體現(xiàn)了我國商業(yè)銀行外匯資金管理能力的提升，銀行業(yè)在為實體經(jīng)濟提供金融服務(wù)的同時，有效實現(xiàn)了外匯風(fēng)險的管理，也將進一步推動我國金融業(yè)更高水平的對外開放。