文/袁吉偉 編輯/白琳

黨的二十大報(bào)告明確指出，推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生。在推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程中，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，具有重要意義。環(huán)境、社會(huì)與公司治理（ESG）投資迎來(lái)更大發(fā)展機(jī)遇，監(jiān)管政策、投資方法和產(chǎn)品服務(wù)日漸完善。同時(shí)，仍面臨生態(tài)體系不完善、投資者參與度不高等方面挑戰(zhàn)，需要多措并舉不斷提高我國(guó)ESG投資發(fā)展水平。

2022年ESG投資發(fā)展回顧

2022年，我國(guó)ESG投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，監(jiān)管政策持續(xù)完善，上市公司信息披露水平有所提升，產(chǎn)品服務(wù)供給增多，投資者參與熱情升高。

監(jiān)管政策日漸完善

金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，監(jiān)管部門(mén)注重推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)踐行ESG理念，積極開(kāi)展ESG投資，支持我國(guó)綠色低碳發(fā)展。2022年，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》，要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大對(duì)綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持力度，防范環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的環(huán)境、社會(huì)和治理表現(xiàn)；證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，要求引導(dǎo)公募基金行業(yè)總結(jié)ESG投資規(guī)律，大力發(fā)展綠色金融，積極踐行責(zé)任投資理念，改善投資活動(dòng)環(huán)境績(jī)效。

企業(yè)監(jiān)管方面，各部委依據(jù)自身職能加快制定ESG相關(guān)政策制度。生態(tài)環(huán)境部建立環(huán)境監(jiān)管重點(diǎn)單位篩選標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)布?xì)夂蛲度谫Y試點(diǎn)名單、海洋生物水質(zhì)基準(zhǔn)推導(dǎo)技術(shù)指南；工信部制定了工業(yè)領(lǐng)域、有色金屬行業(yè)、建材行業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域的碳達(dá)峰實(shí)施方案；國(guó)家發(fā)展改革委推進(jìn)在民間投資、政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目中開(kāi)展ESG評(píng)價(jià)；證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，要求在溝通內(nèi)容中增加上市公司的ESG信息。

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面，為了建立我國(guó)ESG信息披露和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，《企業(yè)ESG評(píng)價(jià)指南》《企業(yè)ESG披露指南》《企業(yè)ESG信息披露通則》《企業(yè)ESG評(píng)價(jià)通則》《企業(yè)ESG評(píng)價(jià)規(guī)范》等團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)制定《中國(guó)綠色債券原則》，有利于推動(dòng)建立具有我國(guó)特色的ESG投資體系。

企業(yè)信息披露水平提升

監(jiān)管部門(mén)注重提升上市企業(yè)ESG信息披露水平，國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，要求推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，力爭(zhēng)到2023年相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”；上海證券交易所和深圳證券交易所分別更新了上市規(guī)則，納入企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)內(nèi)容，包括在公司治理中納入社會(huì)責(zé)任、要求按規(guī)定披露企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況、損害公共利益可能會(huì)被強(qiáng)制退市三個(gè)方面。

在監(jiān)管政策推動(dòng)下，上市公司更加重視ESG信息披露。根據(jù)萬(wàn)得（WIND）數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)共有1450家上市公司發(fā)布獨(dú)立ESG報(bào)告，相比2021年，上市公司披露率上升4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到31%。從不同行業(yè)來(lái)看，金融業(yè)上市公司披露比例最高，達(dá)到88.10%；其次是文化體育業(yè)，披露率超過(guò)50%；制造業(yè)中超700家上市公司公布ESG報(bào)告，是公布數(shù)量最多的行業(yè)。

金融機(jī)構(gòu)積極創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)踐行ESG理念，積極加入聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織（UN PRI）等國(guó)際性組織和平臺(tái)。截至2022年末，我國(guó)共有123個(gè)機(jī)構(gòu)加入聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織，其中資產(chǎn)所有者4家，投資管理機(jī)構(gòu)91家，較2021年末上升46%，保持較快增速。根據(jù)《2022年度中國(guó)資管行業(yè)ESG投資發(fā)展研究報(bào)告》，21%的受訪資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)ESG投資已有實(shí)踐，較2021年上升15個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)主要以公募基金行業(yè)為主，其他資管機(jī)構(gòu)ESG投資實(shí)踐仍較滯后。

從ESG產(chǎn)品服務(wù)看，公募基金以及銀行理財(cái)成為ESG投資產(chǎn)品的代表。公募基金方面，2022年末，我國(guó)存續(xù)的ESG公募基金數(shù)量為158只，規(guī)模約為1483.8億元，其中，主動(dòng)管理型ESG公募基金數(shù)量為97只，規(guī)模為1213.41億元；被動(dòng)管理型公募基金數(shù)量為61只，規(guī)模為270.40億元，ESG公募基金主要以主動(dòng)管理為主。相比2021年，ESG公募基金數(shù)量保持較快增長(zhǎng)，但是受到資本市場(chǎng)調(diào)整等因素影響，規(guī)模下降了9.4%。銀行理財(cái)方面，我國(guó)存續(xù)ESG銀行理財(cái)產(chǎn)品168只，農(nóng)銀理財(cái)、華夏理財(cái)、興銀理財(cái)存量產(chǎn)品數(shù)量保持前三位，分別為45只、35只和29只，主要以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主。

投資者熱情升高

投資者是ESG投資發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)《2022年度中國(guó)資管行業(yè)ESG投資發(fā)展研究報(bào)告》調(diào)研數(shù)據(jù)，43%的受訪機(jī)構(gòu)表示為了響應(yīng)相關(guān)專(zhuān)戶(hù)或客戶(hù)要求而開(kāi)發(fā)ESG相關(guān)產(chǎn)品。

從機(jī)構(gòu)投資者來(lái)看，資產(chǎn)所有者開(kāi)始加大ESG投資探索，部分保險(xiǎn)公司加入聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織，社?；鹄硎聲?huì)已發(fā)布《實(shí)業(yè)投資指引》，提出探索開(kāi)展可持續(xù)投資實(shí)踐，加大對(duì)ESG主題基金和項(xiàng)目投資，將環(huán)境、社會(huì)、治理等因素納入實(shí)業(yè)投資盡職調(diào)查及評(píng)估體系，ESG投資組合已開(kāi)始面向國(guó)內(nèi)公募基金公司招標(biāo)。

個(gè)人投資者方面，根據(jù)《2022年可持續(xù)發(fā)展（ESG）投資白皮書(shū)》，90%的受訪者對(duì)碳中和或ESG有認(rèn)知，僅有1.9%的受訪者完全不清楚；47.94%投資過(guò)碳中和或ESG相關(guān)主題基金產(chǎn)品，22.87%受訪者投資過(guò)相關(guān)股票，16.75%的受訪者購(gòu)買(mǎi)過(guò)相關(guān)主題指數(shù)產(chǎn)品。隨著個(gè)人對(duì)于可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注，個(gè)人投資者參與ESG投資的意愿日益升高。

我國(guó)ESG投資的發(fā)展特點(diǎn)

ESG投資已成為全球潮流，各國(guó)因所處發(fā)展階段不同，呈現(xiàn)出自身特點(diǎn)。從我國(guó)看，ESG投資起步晚，現(xiàn)階段增速快，潛力大，不均衡性突出。

ESG投資機(jī)遇突出

我國(guó)ESG投資發(fā)展處于起步階段，存量管理規(guī)模不大，但是增速相對(duì)較快，ESG投資機(jī)遇突出。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量位居全球第二位，正處于全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家開(kāi)局起步的關(guān)鍵時(shí)期，落實(shí)碳達(dá)峰碳中和“雙碳”戰(zhàn)略，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，需要投入大量資金。以應(yīng)對(duì)氣候變化為例，預(yù)計(jì)未來(lái)30年我國(guó)相關(guān)投資規(guī)?？赡芨哌_(dá)500萬(wàn)億元，我國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模已處于世界前列，綠色金融蓬勃發(fā)展，為ESG投資提供了廣闊空間。

ESG投資發(fā)展體現(xiàn)本土特色

ESG投資雖然有可遵循的普遍發(fā)展規(guī)律，但與各國(guó)實(shí)際情況相結(jié)合，也體現(xiàn)出本土特色。與國(guó)際ESG投資實(shí)踐比較，ESG信息披露方面，國(guó)內(nèi)外在環(huán)境方面的信息披露較為一致，但在社會(huì)因素方面的信息披露有一定差別。歐美國(guó)家注重現(xiàn)代奴隸、童工、員工多樣化、社區(qū)建設(shè)等方面信息的披露；我國(guó)更加注重鄉(xiāng)村振興、慈善公益等方面的信息披露。負(fù)面篩選策略方面，海外金融機(jī)構(gòu)在實(shí)施篩選策略時(shí)，主要排除酒精制造和銷(xiāo)售、武器制造和銷(xiāo)售、煤炭制造和銷(xiāo)售等企業(yè)；我國(guó)較少剔除具體行業(yè)，在實(shí)施負(fù)面篩選時(shí)，主要剔除可持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)，這種差異與宗教信仰及社會(huì)價(jià)值觀等因素有較大關(guān)系。

ESG投資發(fā)展呈現(xiàn)不均衡性

我國(guó)ESG投資發(fā)展時(shí)間短，行業(yè)成長(zhǎng)不充分，呈現(xiàn)出一定的不均衡性。金融機(jī)構(gòu)踐行ESG理念方面，公募基金管理機(jī)構(gòu)和銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)更加積極參與ESG投資，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司等機(jī)構(gòu)參與積極性相對(duì)不高，這與機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)能力、客戶(hù)需求等方面有較大關(guān)系。策略實(shí)施方面，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)主要實(shí)施負(fù)面篩選、正面篩選以及主題投資策略，而ESG整合、股東積極主義以及影響力投資策略實(shí)施比例很低，與后幾項(xiàng)策略實(shí)施難度大、專(zhuān)業(yè)水平要求高等因素有關(guān)。在資產(chǎn)應(yīng)用方面，我國(guó)主要股票資產(chǎn)方面應(yīng)用更為廣泛，債券、另類(lèi)資產(chǎn)應(yīng)用水平較低。在ESG因素重視方面，我國(guó)更加重視環(huán)境因素，社會(huì)因素和治理因素重視程度不高，相關(guān)金融工具較少，投資規(guī)模較小。

ESG投資資金來(lái)源相對(duì)均衡

海外ESG投資主要由投資者驅(qū)動(dòng)，特別是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者參與度還不高，這表現(xiàn)為75%左右的ESG投資資金來(lái)源于機(jī)構(gòu)投資者。與海外不同，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與ESG投資程度有限，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等資產(chǎn)所有者剛開(kāi)始探索ESG投資。因此，我國(guó)ESG投資資金來(lái)源相對(duì)均衡，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者貢獻(xiàn)差距不大。

ESG投資面臨的挑戰(zhàn)

我國(guó)ESG投資在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的占比仍較小，較國(guó)際先進(jìn)實(shí)踐仍有較大差距，主要表現(xiàn)為監(jiān)管部門(mén)引導(dǎo)和激勵(lì)不足、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展重視程度不高、金融機(jī)構(gòu)投入力度有待提升等，需要監(jiān)管部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及投資者共同努力應(yīng)對(duì)ESG投資發(fā)展中的挑戰(zhàn)。

監(jiān)管部門(mén)引導(dǎo)和激勵(lì)不足

我國(guó)ESG投資監(jiān)管體系日漸完善，但是在引導(dǎo)和激勵(lì)ESG投資方面還存在不足。一是缺乏ESG信息披露和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，尚未強(qiáng)制上市公司披露ESG信息，信息披露缺乏統(tǒng)一規(guī)則和指導(dǎo)，ESG投資數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱，ESG評(píng)級(jí)監(jiān)管缺失。二是缺乏有效的ESG投資推動(dòng)，未能對(duì)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等重要資產(chǎn)所有者開(kāi)展ESG投資有效指導(dǎo)和推動(dòng)，缺乏金融機(jī)構(gòu)管理ESG風(fēng)險(xiǎn)管理的政策引導(dǎo)，買(mǎi)方投顧以及私人財(cái)富規(guī)劃?rùn)C(jī)構(gòu)未將ESG因素納入咨詢(xún)建議。三是監(jiān)管政策側(cè)重環(huán)境因素的關(guān)注，缺乏對(duì)社會(huì)因素、治理因素的關(guān)注，推動(dòng)企業(yè)員工多元化、薪酬公平化等關(guān)鍵ESG議題方面的力度不足。四是ESG資管產(chǎn)品監(jiān)管缺失，對(duì)于ESG資管產(chǎn)品分類(lèi)、信息披露等方面沒(méi)有明確監(jiān)管要求，存在較大的“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)可持續(xù)發(fā)展重視程度不高

企業(yè)可持續(xù)發(fā)展重視程度仍不足，主要表現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念仍以股東利益最大化為主導(dǎo)，未能將ESG作為提升價(jià)值創(chuàng)造的重要手段，缺乏利益相關(guān)者關(guān)注和有效溝通；缺乏環(huán)境和社會(huì)因素的有效管理機(jī)制，參與氣候變化、生物多樣性、員工多元化、供應(yīng)鏈管理等方面的積極性不高；信息披露不充分，上市公司ESG信息披露率不高，披露質(zhì)量參差不齊，定量指標(biāo)較少，還不能滿(mǎn)足ESG投資的需要。

金融機(jī)構(gòu)投入力度仍有待上升

金融機(jī)構(gòu)參與ESG投資的積極性不高。雖然越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)對(duì)ESG有更深入了解，但是未上升到戰(zhàn)略層面；部分金融機(jī)構(gòu)只將ESG投資作為塑造品牌和社會(huì)形象的手段，而非通過(guò)ESG投資造福社會(huì)，滿(mǎn)足投資者相關(guān)需求；金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)、專(zhuān)業(yè)人員招募以及培訓(xùn)等方面投入還不足，ESG投資產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新和營(yíng)銷(xiāo)力度不高；ESG投資策略相對(duì)簡(jiǎn)單，還沒(méi)有完全融入投資流程全生命周期，責(zé)任管理水平較低；ESG投資政策和ESG資管產(chǎn)品信息披露較少，氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息等ESG報(bào)告披露治理不高，ESG投資運(yùn)行透明度低。

投資者參與度較低

我國(guó)投資者參與ESG投資的熱情有所提升，但是參與ESG投資水平還需要繼續(xù)提高，這既與我國(guó)ESG投資產(chǎn)品服務(wù)供給規(guī)模有限有關(guān)，也與對(duì)ESG的理解和重視程度有關(guān)。一方面，監(jiān)管部門(mén)尚未對(duì)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者在ESG投資方面提出具體要求，加之這些機(jī)構(gòu)ESG投資專(zhuān)業(yè)水平有限，參與ESG投資較少，在推動(dòng)ESG投資發(fā)展方面發(fā)揮的作用不大。另一方面，ESG投資教育不足，個(gè)人投資者對(duì)ESG投資的認(rèn)知水平有限，部分投資者存在一定誤區(qū)，盡管參與熱情逐步提升，但是ESG投資產(chǎn)品配置比例仍不高。

ESG投資生態(tài)不健全

我國(guó)ESG投資生態(tài)還不健全，ESG數(shù)據(jù)供應(yīng)商、ESG評(píng)級(jí)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量不多，綜合實(shí)力有限；ESG專(zhuān)業(yè)人才培育不足，相關(guān)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)尚未發(fā)展壯大，ESG方面的專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)較少；ESG鑒證、咨詢(xún)等方面的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)還需要加強(qiáng)培育。

2023年ESG投資發(fā)展趨勢(shì)展望

2023年，我國(guó)ESG投資仍將保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)積極參與ESG市場(chǎng)，ESG產(chǎn)品服務(wù)數(shù)量和規(guī)模保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是在監(jiān)管政策、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新以及投資者參與度方面會(huì)有較大提升。

監(jiān)管政策體系繼續(xù)完善

ESG發(fā)展的關(guān)鍵仍是健全完善現(xiàn)有監(jiān)管政策體系。2023年ESG監(jiān)管政策的重點(diǎn)主要在以下方面。一是圍繞氣候變化、生物多樣性等重點(diǎn)環(huán)境議題，加快制定相關(guān)監(jiān)管政策，支持我國(guó)綠色低碳可持續(xù)發(fā)展。二是推進(jìn)氣候投融資試點(diǎn)，學(xué)習(xí)海外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新社會(huì)債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券等ESG金融工具，大力發(fā)展轉(zhuǎn)型金融、生物多樣性金融、碳金融等ESG投資新模式，豐富ESG金融種類(lèi)。三是提升企業(yè)信息披露，在央企、金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域推進(jìn)強(qiáng)制信息披露，關(guān)注氣候變化等方面的信息披露，持續(xù)強(qiáng)化企業(yè)信息披露水平。四是規(guī)范ESG資管產(chǎn)品發(fā)展，加強(qiáng)信息披露和分類(lèi)監(jiān)管，有效防范“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)ESG責(zé)任意識(shí)提升

企業(yè)尤其是上市企業(yè)在監(jiān)管政策的引導(dǎo)以及投資機(jī)構(gòu)的推動(dòng)下，會(huì)更加注重將ESG理念融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，特別是更加積極參與氣候變化，落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)；注重保護(hù)生物多樣性，加強(qiáng)研發(fā)解決環(huán)境和社會(huì)難題的技術(shù)和解決方案，助力提升社會(huì)福祉；加強(qiáng)與利益相關(guān)者的溝通，提升ESG信息披露水平，提高信息披露質(zhì)量。

ESG投資產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新加快

我國(guó)ESG投資產(chǎn)品服務(wù)仍有較大創(chuàng)新空間。一是金融機(jī)構(gòu)可以在ESG熱點(diǎn)主題上進(jìn)行產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，發(fā)掘氣候金融、生物多樣性金融、影響力投資方面的創(chuàng)新潛力，強(qiáng)化重點(diǎn)環(huán)境和社會(huì)難題金融解決方案，滿(mǎn)足投資者需求。二是金融機(jī)構(gòu)完善ESG投資策略和方法，加強(qiáng)ESG整合、積極股東主義、影響力投資等更具正面效應(yīng)的投資策略，積極影響被投資企業(yè)，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。三是擴(kuò)大ESG投資在固定收益、另類(lèi)投資的應(yīng)用，特別是固定收益，將ESG與投資標(biāo)的篩選、盡職調(diào)查、資產(chǎn)評(píng)估和投資組合管理等方面有機(jī)結(jié)合，提高投資穩(wěn)健性。四是加強(qiáng)ESG投資專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)，為ESG創(chuàng)新發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

投資者更加關(guān)注ESG投資

一方面，ESG發(fā)展有賴(lài)于投資者的積極參與，特別是機(jī)構(gòu)投資者的參與。2023年養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等資產(chǎn)所有者大力參與ESG投資，形成較好的帶動(dòng)作用和示范效應(yīng)，也有利于監(jiān)管部門(mén)指導(dǎo)其他資產(chǎn)所有者注重ESG投資。另一方面，個(gè)人投資者參與ESG投資的重要性不可忽視，特別是女性、千禧一代更有意愿參與ESG投資，未來(lái)需要加強(qiáng)ESG投資者教育，針對(duì)重點(diǎn)個(gè)人群體加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，帶動(dòng)更多個(gè)人投資者參與ESG投資。