曹姝 劉明陽(yáng)

摘?要：恒力石化作為遼寧省化工企業(yè)的代表，為遼寧省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。文章通過(guò)對(duì)恒力石化財(cái)務(wù)比率變動(dòng)的分析，找出影響其盈利能力的因素，提出通過(guò)加強(qiáng)成本控制、提高存貨周轉(zhuǎn)速度等建議改善企業(yè)盈利能力，使企業(yè)具有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

關(guān)鍵詞：化工企業(yè)；恒力石化；盈利能力

中圖分類(lèi)號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2023）09-0008-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.09.008

1?恒力石化及其行業(yè)概況

1.1?行業(yè)概況

我國(guó)是許多化工產(chǎn)品的主要生產(chǎn)基地，部分化工產(chǎn)品的年產(chǎn)量位居全國(guó)第一。2021年的全球化工企業(yè)排行榜中，我國(guó)有七家企業(yè)進(jìn)入前五十的行列。但目前我國(guó)化工企業(yè)的許多項(xiàng)目仍然需要使用國(guó)外的原料或者技術(shù)，尤其在煉化一體化項(xiàng)目中需要從國(guó)外引進(jìn)技術(shù)、購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)利，在精細(xì)化工領(lǐng)域也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。

隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，生產(chǎn)新型環(huán)保型產(chǎn)品成為新的發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)該加大研發(fā)投入，搶占新型環(huán)保產(chǎn)品的市場(chǎng)。同時(shí)，5G時(shí)代的到來(lái)，對(duì)于新基站、新終端的材料提出了更高的要求，企業(yè)必須抓住5G材料這個(gè)機(jī)遇，用國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口。我國(guó)的化工企業(yè)未來(lái)一定會(huì)由技術(shù)依賴走向自主創(chuàng)新，由資源加工走向自主開(kāi)發(fā)，真正引領(lǐng)化工行業(yè)的發(fā)展。

1.2?恒力石化概況

恒力石化股份有限公司（簡(jiǎn)稱恒力石化），注冊(cè)資本70.39億元，1999年成立，僅僅經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展就完成上市。在2020年公司又登上了上市公司市值500強(qiáng)和中國(guó)品牌500強(qiáng)的榜單，可以說(shuō)為民營(yíng)化工企業(yè)樹(shù)立了榜樣。恒力石化在石化、煉化纖維和新材料方面都取得了不凡的成績(jī)。在追求經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)還注重環(huán)境保護(hù)，研發(fā)可降解材料，用實(shí)際行動(dòng)踐行綠色化工的理念。

恒力石化作為一個(gè)民營(yíng)企業(yè)，把產(chǎn)品從下游一直做到中上游，成為僅次于中石油、中石化的化工企業(yè)，在民營(yíng)化工企業(yè)中穩(wěn)居第一。在煉化方面，投建年產(chǎn)能2000萬(wàn)噸的煉化一體化項(xiàng)目。是中國(guó)半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)規(guī)模最大的煉化一體化項(xiàng)目，該項(xiàng)目將我國(guó)的芳烴產(chǎn)量提升了30%，煉化產(chǎn)品目前占其收入的60%以上；在石化方面，現(xiàn)有的PTA基地年產(chǎn)量可以達(dá)到1700萬(wàn)噸，成為我國(guó)技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)量最大的PTA生產(chǎn)企業(yè)，PTA占其收入的20%以上；在化纖方面，擁有的三大生產(chǎn)基地都采用數(shù)字化紡絲裝備，大大減少了人力投入。恒力石化還投建了每年產(chǎn)量可以達(dá)到150萬(wàn)噸的乙烯項(xiàng)目和年產(chǎn)量可以達(dá)到180萬(wàn)噸的乙二醇項(xiàng)目，我國(guó)的乙二醇等高端化工原料一直依賴進(jìn)口，該項(xiàng)目的投產(chǎn)很大程度上減少了我國(guó)對(duì)于乙二醇的進(jìn)口需求。恒力石化在為東北振興計(jì)劃做出貢獻(xiàn)的同時(shí)，也為我國(guó)化工事業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn)。

2?恒力石化盈利能力分析

文章對(duì)恒力石化盈利能力的分析是基于杜邦分析法來(lái)進(jìn)行的，分別從凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)四個(gè)方面來(lái)分析影響恒力石化盈利能力的原因。為了更好地分析這一問(wèn)題，選取同是位居我國(guó)化工企業(yè)前三的中石化和中石油來(lái)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，通過(guò)對(duì)中石化和中石油的對(duì)比可以更好地分析出恒力石化的不足之處，進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力，盡快縮小恒力石化與中石油、中石化之間的差距。

2.1?凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率用來(lái)反映企業(yè)資產(chǎn)投資的收益情況，一般情況而言，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)所做的投資行為給企業(yè)帶來(lái)的收益越高，越有利于盈利能力的提升。該指標(biāo)往往受到銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三者變動(dòng)的影響。

由表1可以看出，恒力石化近五年的凈資產(chǎn)收益率整體處于上升狀態(tài)，2018年出現(xiàn)較大幅度下降，下降了4.28%，在2020年達(dá)到最大值32.55%。通過(guò)對(duì)比可知，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于中石化和中石油，說(shuō)明該企業(yè)近年來(lái)一直處于較好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，整體上盈利能力不斷提升。

為了更好地分析恒力石化凈資產(chǎn)收益率在2018年大幅下降的原因，采用因素替代法對(duì)其進(jìn)行分析，找出影響其變動(dòng)的因素，以及各因素對(duì)其影響程度。其中，銷(xiāo)售凈利率產(chǎn)生的影響：（5.66%-6.79%）×1.11×3.39=-4.25%，使其下降4.25%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生的影響：6.79%×（0.63-1.11）×3.39=-11.05%，使其下降11.05%；權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生的影響：6.79%×1.11×（4.49-3.39）=8.29%，使其上升8.29%。通過(guò)上述計(jì)算可以看出：恒力石化2018年凈資產(chǎn)收益率的下降主要是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降造成的，銷(xiāo)售凈利率的下降也對(duì)其產(chǎn)生了一定的影響，但是權(quán)益乘數(shù)卻對(duì)其下降起到了反作用，在一定程度上延緩了凈資產(chǎn)收益率的下降。

2.2?銷(xiāo)售凈利率分析

銷(xiāo)售凈利率是企業(yè)獲利能力的表示，企業(yè)的銷(xiāo)售活動(dòng)會(huì)直接影響企業(yè)的收入和凈利潤(rùn)情況，該指標(biāo)可以直接體現(xiàn)企業(yè)銷(xiāo)售活動(dòng)的情況，間接反映企業(yè)的盈利能力。

由表2可以看出，雖然恒力石化近五年的銷(xiāo)售凈利率一直處于變動(dòng)之中，在2018年和2020年出現(xiàn)較大的下降，但其銷(xiāo)售凈利率一直處于較高水平。與同行業(yè)企業(yè)相比，要遠(yuǎn)超過(guò)中石油和中石化，說(shuō)明與同行業(yè)企業(yè)相對(duì)而言該企業(yè)具有較好的獲利能力。

銷(xiāo)售凈利率主要是由凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入總額決定的，恒力石化2017—2021年的凈利潤(rùn)分別為32.22億元、34.02億元、101.1億元、134.9億元和155.4億元，各年度都發(fā)生了較大幅度甚至翻倍的增長(zhǎng)，相比較而言2018年和2020年的增長(zhǎng)幅度較小。近五年的營(yíng)業(yè)收入分別為474.8億元、600.7億元、1008億元、1524億元和1980億元，2018年的營(yíng)業(yè)收入增加125.9億元，相比于上一年僅增加了26.52%。該年的營(yíng)業(yè)總成本增加了119.3億元，僅營(yíng)業(yè)成本就增加了109.5億元，導(dǎo)致該年的凈利潤(rùn)只增加了1.8億元，相比于上一年僅增加了5.59%。由于該年成本費(fèi)用大量增長(zhǎng)，使得凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比率小于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比率，因此銷(xiāo)售凈利率下降。2020年恒力石化只有第一季度的凈利潤(rùn)低于上一年，其余三個(gè)季度都高于上一年，凈利潤(rùn)相比于上一年增加了33.43%，營(yíng)業(yè)收入增加了51.19%，銷(xiāo)售凈利率出現(xiàn)小幅度下降，未受到疫情的重大影響，主要?dú)w功于恒力石化應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)，通過(guò)機(jī)械化操作減少人員的使用，同時(shí)又成為生產(chǎn)口罩等防疫物品的主力企業(yè)，在一定程度上保證了企業(yè)的收入，但是大量成本費(fèi)用的存在降低了企業(yè)的凈利潤(rùn)。

2.3?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來(lái)判斷企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況和資產(chǎn)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的運(yùn)行情況，該指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，其銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，企業(yè)越可以賺取更多的利潤(rùn)。

從表3可以看出，恒力石化的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年處于波動(dòng)狀態(tài)，在2017年達(dá)到最高值1.11次，在2018年降到最低值0.63次。通過(guò)對(duì)比可以看出：中石油和中石化在趨勢(shì)上基本保持一致，其中中石化領(lǐng)先于該企業(yè)，中石油整體上也高于該企業(yè)，反映出該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，恒力石化是典型的重資產(chǎn)企業(yè)，資產(chǎn)中非流動(dòng)資產(chǎn)占比在60%以上，其構(gòu)成主要是固定資產(chǎn)。隨著企業(yè)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使得固定資產(chǎn)大幅度增加，進(jìn)而增加了資產(chǎn)總額，降低了該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。由于恒力石化作為發(fā)展中企業(yè)需要通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，因此通過(guò)降低固定資產(chǎn)總額提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，不利于企業(yè)盈利能力的提升，需要進(jìn)一步分析其流動(dòng)資產(chǎn)的情況。在恒力石化的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨占有最大比重，從表4可以看出恒力石化的存貨周轉(zhuǎn)情況不是很穩(wěn)定，并且存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于中石油和中石化，由于存貨在該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中占比重最大，因此會(huì)降低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從表5可以看出，中石油、中石化各年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都保持在30次以上，恒力石化雖然近兩年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要遠(yuǎn)高于中石油和中石化，但是整體上來(lái)看要低于兩者并且其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不太穩(wěn)定。一方面會(huì)影響企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，另一方面會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。綜上所述，恒力石化要提高企業(yè)的盈利能力應(yīng)該提高存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

2.4?權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)用來(lái)反映企業(yè)的負(fù)債程度，衡量企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，該數(shù)值越大，企業(yè)的負(fù)債率越高，面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，權(quán)益乘數(shù)的正常范圍應(yīng)該維持在2～3。

從表6可以看出，中石油和中石化近五年的權(quán)益乘數(shù)基本都維持在2以下，一直處于正常范圍內(nèi)；恒力石化前四年一直處于上升狀態(tài)，在2019年達(dá)到頂峰4.75，比中石油、中石化的兩倍還多；在2020年開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，到2021年下降到3.67，無(wú)論是2021年還是最低點(diǎn)都遠(yuǎn)高于正常水平。權(quán)益乘數(shù)過(guò)高反映出恒力石化的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

恒力石化近五年的資產(chǎn)負(fù)債率基本都在70%以上，中石油的資產(chǎn)負(fù)債率近五年都沒(méi)有超過(guò)50%，中石化僅有一年超過(guò)50%，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該維持在40%～60%，可見(jiàn)恒力石化的資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)高于正常水平。恒力石化近幾年資產(chǎn)負(fù)債率較高主要是由于企業(yè)不斷投建各種項(xiàng)目和大型基地，大量進(jìn)行籌資造成的企業(yè)負(fù)債大幅度增加。隨著投入項(xiàng)目的完工、新產(chǎn)品的銷(xiāo)售，公司的資產(chǎn)增加，負(fù)債減少，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，權(quán)益乘數(shù)有所下降。恒力石化為了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期盈利能力考慮，應(yīng)該調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

3?影響恒力石化盈利能力的因素

3.1?成本費(fèi)用控制不足

企業(yè)要提高盈利能力，在增加收入的同時(shí)也要將成本控制在合理范圍內(nèi)，才能保證企業(yè)的凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而促進(jìn)盈利能力的提升。從對(duì)銷(xiāo)售凈利率的分析可以看出，恒力石化的銷(xiāo)售凈利率要遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，影響其盈利能力提升的原因在于企業(yè)的成本費(fèi)用支出過(guò)高，影響凈利潤(rùn)的增加。該企業(yè)近五年成本占收入的比重都在90%左右，雖然近兩年比重有所下降，但是仍然高于同行業(yè)水平。該企業(yè)的成本主要由營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用構(gòu)成，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于成本和費(fèi)用的控制不足，導(dǎo)致企業(yè)成本支出比重過(guò)高，影響企業(yè)的盈利能力。

3.2?存貨周轉(zhuǎn)速度慢

通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析可以看出，影響企業(yè)盈利能力的主要因素是存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低。造成恒力石化存貨周轉(zhuǎn)率低的原因：一方面，該企業(yè)是一體化生產(chǎn)，上、中、下游的原料和產(chǎn)品之間緊密聯(lián)系，某種中間產(chǎn)品短缺就可能造成整個(gè)流程中斷，企業(yè)為了避免流程中斷會(huì)保留必要的庫(kù)存，因此會(huì)造成存貨數(shù)量增加；另一方面，企業(yè)各部門(mén)之間的信息不對(duì)稱，各部門(mén)之間對(duì)彼此的實(shí)際情況的變動(dòng)不能及時(shí)掌握，對(duì)于產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量不能及時(shí)作出預(yù)測(cè)和調(diào)整，會(huì)造成一定數(shù)量的庫(kù)存積壓。企業(yè)不必要的庫(kù)存數(shù)量增加降低了存貨周轉(zhuǎn)的速度。

3.3?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低

恒力石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然一直處于增長(zhǎng)之中，但是整體還是低于同行業(yè)水平，同時(shí)回款速度不是很穩(wěn)定。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低和回款速度不穩(wěn)定會(huì)使企業(yè)出現(xiàn)款項(xiàng)回款速度慢的狀況，減少企業(yè)的流動(dòng)資金數(shù)量，降低企業(yè)的短期償債能力，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成一定風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)應(yīng)收賬款回款速度慢，反映出應(yīng)收賬款無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)增大，一旦應(yīng)收賬款不能收回，在增加企業(yè)損失的同時(shí)又會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，必然會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。

3.4?資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高

恒力石化的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，企業(yè)流動(dòng)資金有限，一旦發(fā)生突發(fā)狀況，現(xiàn)有流動(dòng)資金可能無(wú)法應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況，影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)由于該企業(yè)的負(fù)債多為借款，因此企業(yè)還需要承擔(dān)相應(yīng)的利息費(fèi)用，進(jìn)一步增加了企業(yè)所要負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，降低企業(yè)的獲利能力。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高不僅會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，還會(huì)限制企業(yè)盈利能力的提升。

4?建議

4.1?加強(qiáng)成本費(fèi)用控制

恒力石化作為化工企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈冗長(zhǎng)復(fù)雜，不利于成本管理，可以進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)，降低成本費(fèi)用；作為化工企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)要耗用大量原料，企業(yè)在購(gòu)進(jìn)原料時(shí)要選用物美價(jià)廉的原材料，從源頭減少成本的支出。減少成本的同時(shí)，要嚴(yán)格控制企業(yè)的費(fèi)用支出，尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用。企業(yè)可以設(shè)置成本監(jiān)管體系，加強(qiáng)各部門(mén)的成本控制意識(shí)，規(guī)定各類(lèi)費(fèi)用的支出限額，嚴(yán)格控制費(fèi)用支出，增加企業(yè)凈利潤(rùn)，提高企業(yè)盈利能力。

4.2?提高存貨流轉(zhuǎn)速度

提高存貨周轉(zhuǎn)速度能最大程度地提高企業(yè)的盈利能力。存貨周轉(zhuǎn)率受銷(xiāo)售成本和存貨數(shù)量的影響，企業(yè)在保證銷(xiāo)售成本的同時(shí)需要減少存貨的數(shù)量。一方面，企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品之前，要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行充分調(diào)查，結(jié)合以前的銷(xiāo)售情況進(jìn)行積極有效的預(yù)測(cè)，同時(shí)及時(shí)追蹤訂單的變動(dòng)情況，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，使庫(kù)存與銷(xiāo)售需求盡可能縮小差距，降低庫(kù)存數(shù)量；另一方面，企業(yè)應(yīng)該注重創(chuàng)新，加大研發(fā)費(fèi)用的投入，研發(fā)真正適合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，依靠創(chuàng)新產(chǎn)品既可以減少存貨囤積，又可以更好地占領(lǐng)市場(chǎng)，企業(yè)的盈利能力自然會(huì)得到提升。

4.3?提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

加快應(yīng)收賬款的回款速度可以增加企業(yè)的流動(dòng)資金，減少企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)需要實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)資金的支付和收回情況，實(shí)時(shí)掌握資金的動(dòng)向。當(dāng)企業(yè)發(fā)生情況時(shí)能夠及時(shí)做出相應(yīng)的調(diào)整，為企業(yè)活動(dòng)提供穩(wěn)定的資金供給，避免意外情況的發(fā)生。同時(shí)，對(duì)于提前支付的應(yīng)收款項(xiàng)可以給予一定的折扣，對(duì)于超過(guò)支付時(shí)間的應(yīng)收賬款可以考慮采用融資等方式，盡快收回應(yīng)收賬款，避免不必要的資金占用。

4.4?改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)

恒力石化采取的籌資方式主要是短期借款和長(zhǎng)期借款，近五年借款金額占到企業(yè)負(fù)債總金額的2/3以上。企業(yè)采用銀行借款的籌資方式雖然可以讓其在短期內(nèi)迅速取得所需資金，但是采用銀行借款籌資不僅會(huì)增加利息費(fèi)用，同時(shí)要受到許多條件和金額的限制。企業(yè)可以采用的籌資方式有很多種，恒力石化應(yīng)該適當(dāng)控制借款的比例，可以考慮向企業(yè)員工融資，在解決資金問(wèn)題的同時(shí)提高員工積極性?？傊?，恒力石化應(yīng)該根據(jù)自身面對(duì)的實(shí)際情況，選擇恰當(dāng)籌資方式，降低負(fù)債中銀行借款的比例，在減少利息費(fèi)用的同時(shí)降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高企業(yè)的盈利能力。

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［作者簡(jiǎn)介］劉明陽(yáng)（1996—），女，山東菏澤人，研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理、管理會(huì)計(jì)。