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        綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的環(huán)境治理效應(yīng)研究

        2023-03-28 17:16:32王萬(wàn)緒
        區(qū)域金融研究 2023年1期
        關(guān)鍵詞:交易市場(chǎng)環(huán)境治理試驗(yàn)區(qū)

        王 霞 王萬(wàn)緒

        (蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)西北金融研究中心,甘肅 蘭州 730020;蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院,甘肅 蘭州 730020)

        一、引言

        2020 年9 月,我國(guó)提出“3060”目標(biāo),即二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030 年前達(dá)到峰值,努力爭(zhēng)取2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2022年10月,黨的二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào),加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)等調(diào)整優(yōu)化,發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè),實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型。這意味著建設(shè)生態(tài)文明、解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中帶來(lái)的環(huán)境污染問(wèn)題、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫。在此背景下,發(fā)展綠色金融已經(jīng)成為解決當(dāng)前環(huán)境污染問(wèn)題的重要途徑。

        為建設(shè)生態(tài)文明,加快實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和,我國(guó)于2017年在浙江省湖州市、廣東省廣州市等5個(gè)省份的8個(gè)地區(qū)設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū),并于2019年和2022 年分別批復(fù)蘭州新區(qū)、重慶市為我國(guó)第二批次和第三批次的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。那么,設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)能否影響所在省份的環(huán)境治理?主要通過(guò)什么途徑產(chǎn)生作用?上述問(wèn)題的解決,不僅可以為其他省份的綠色金融政策積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),還能夠?yàn)槿缙趯?shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供政策引導(dǎo)。為此,本文在理論分析的基礎(chǔ)上,利用2010—2020 年31 個(gè)省份(港澳臺(tái)數(shù)據(jù)缺失,故不納入分析)的面板數(shù)據(jù),將國(guó)務(wù)院在2017 年設(shè)立的第一批次綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)和2019年設(shè)立的第二批次綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)看作準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),運(yùn)用多時(shí)點(diǎn)DID,實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)對(duì)所在省份的環(huán)境治理效應(yīng),并對(duì)試點(diǎn)政策的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行檢測(cè)。

        二、理論分析與研究假設(shè)

        國(guó)外學(xué)者佩魯?shù)脑鲩L(zhǎng)極理論指出,資本和技術(shù)向中心城市集聚的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益,不僅會(huì)促進(jìn)中心城市快速發(fā)展,同時(shí)對(duì)鄰近地區(qū)產(chǎn)生巨大的輻射效應(yīng)。部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),綠色金融對(duì)環(huán)境污染的負(fù)向空間溢出效應(yīng)顯著。加之,我國(guó)設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的地區(qū)自身發(fā)展情況較好,試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展規(guī)劃又明確指出要充分發(fā)揮試點(diǎn)地區(qū)的模范帶頭作用,建立輻射周邊的綠色金融綜合服務(wù)體系。因此,本文分析框架的假設(shè)前提是:綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)可以對(duì)周邊及地區(qū)本身產(chǎn)生輻射效應(yīng)。

        1.綠色金融及綠色金融試點(diǎn)政策對(duì)環(huán)境治理的影響。綠色金融對(duì)環(huán)境治理的影響是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。Shahbaz et al(.2013)研究發(fā)現(xiàn),金融發(fā)展為研發(fā)清潔環(huán)保技術(shù)的單位提供投融資幫助,可以產(chǎn)生減少碳排放的結(jié)構(gòu)效應(yīng),解決地區(qū)環(huán)境污染問(wèn)題。雷漢云和王旭霞(2020)研究發(fā)現(xiàn),綠色金融可以通過(guò)限制高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)資金供給,迫使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),從而促進(jìn)污染企業(yè)的降污減排,產(chǎn)生顯著的環(huán)境治理正向效應(yīng)。張宇和錢(qián)水土(2022)提出綠色金融是一種新型環(huán)境治理方式,可以激勵(lì)污染性產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,有助于消除清潔技術(shù)的負(fù)外部性。因此,本文認(rèn)為綠色金融能夠治理地區(qū)環(huán)境問(wèn)題,產(chǎn)生正向效應(yīng)。

        對(duì)于綠色金融試點(diǎn)政策對(duì)環(huán)境治理的影響問(wèn)題,國(guó)內(nèi)已有部分學(xué)者進(jìn)行理論分析和實(shí)證研究。申韜和曹夢(mèng)真(2020)采取雙重差分模型來(lái)評(píng)價(jià)和估量綠色金融試點(diǎn)政策對(duì)地區(qū)能源強(qiáng)度的作用,認(rèn)為現(xiàn)階段的試點(diǎn)政策主要通過(guò)工業(yè)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中介效應(yīng)來(lái)降低單位地區(qū)生產(chǎn)總值能源消耗,政策效應(yīng)明顯。王修華等(2021)從微觀企業(yè)角度探究中國(guó)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)政策的作用效力,發(fā)現(xiàn)綠色金融試點(diǎn)政策提高了污染企業(yè)的治污費(fèi)用和集資限制,有助于推動(dòng)綠色企業(yè)的創(chuàng)新成長(zhǎng)。可見(jiàn),綠色金融試點(diǎn)政策能夠降低地區(qū)環(huán)境污染,產(chǎn)生環(huán)境治理正向效應(yīng)。根據(jù)以上理論分析,本文提出假設(shè)H1。

        假設(shè)H1:設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)能降低地區(qū)環(huán)境污染,產(chǎn)生環(huán)境治理正向效應(yīng)。

        2.綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)影響環(huán)境治理的路徑。馮蘭剛等(2022)認(rèn)為,目前我國(guó)綠色金融主要利用綠色信貸、綠色債券和綠色保險(xiǎn)等綠色金融工具來(lái)踐行綠色金融的綠色理念與價(jià)值。綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)設(shè)立后,有助于推動(dòng)綠色金融體系的建立,促進(jìn)綠色信貸、綠色保險(xiǎn)等綠色金融工具的發(fā)展。利用綠色金融的制度體系,構(gòu)建社會(huì)、市場(chǎng)和政府都發(fā)揮作用的機(jī)制,可以對(duì)區(qū)域內(nèi)的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題治理產(chǎn)生積極影響;綠色信貸政策可以通過(guò)推動(dòng)綠色創(chuàng)新提升環(huán)境治理效能,綠色債券融資可以促進(jìn)企業(yè)環(huán)境績(jī)效顯著提高(吳世農(nóng)等,2022)。因此,本文提出假設(shè)H2。

        假設(shè)H2:綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)能通過(guò)綠色金融工具渠道降低環(huán)境污染,促進(jìn)環(huán)境治理。

        綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)積極探索建立排污權(quán)、水權(quán)等環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)。截至2020 年末,試驗(yàn)區(qū)重點(diǎn)圍繞排污權(quán)和碳排放權(quán)的環(huán)境權(quán)益業(yè)務(wù)總額已超過(guò)50億元。碳排放權(quán)交易政策可以有效提升試點(diǎn)城市能源環(huán)境效率,促進(jìn)試點(diǎn)城市的節(jié)能減排(劉海英和郭文琪,2022),達(dá)到控制環(huán)境污染的目的;排污權(quán)交易制度促進(jìn)了我國(guó)主要污染物的總量減排和工業(yè)發(fā)展;用能權(quán)交易制度能夠顯著提高能源利用效率,也顯著推動(dòng)中國(guó)工業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新;用水權(quán)交易市場(chǎng)是以市場(chǎng)化手段控制水資源,間接降低環(huán)境污染,用水權(quán)交易對(duì)水資源利用效率有積極的促進(jìn)作用(田貴良等,2020)。因此,各試驗(yàn)區(qū)在地方政府助推和指引下積極建設(shè)用水權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)等環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng),有助于地區(qū)環(huán)境治理。因此,本文提出假設(shè)H3。

        假設(shè)H3:綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)政策能通過(guò)環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)渠道降低環(huán)境污染,發(fā)揮環(huán)境治理效應(yīng)。

        三、研究設(shè)計(jì)

        (一)模型設(shè)定

        本文運(yùn)用多時(shí)點(diǎn)DID模型,研究綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)對(duì)所在省份的環(huán)境治理效應(yīng)。模型中設(shè)置倍差項(xiàng)(Treat×Post)來(lái)界定實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組、實(shí)驗(yàn)前與實(shí)驗(yàn)后。處理變量(Treat)為虛擬變量,屬于實(shí)驗(yàn)組(設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的省份)的取值為1,對(duì)照組(未設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的省份)的取值為0。時(shí)間變量(Post)同樣為虛擬變量,實(shí)驗(yàn)后(政策實(shí)施后)取值為1,實(shí)驗(yàn)前(政策實(shí)施前)取值為0。建立如下雙重差分模型:

        其中,epiit是被解釋變量,Treat*Post是模型(1)中的核心解釋變量,其系數(shù)β1則代表政策實(shí)施效果,i表示省份(i=1,2,3,…,n);t表示年份(2010—2020 年);controlit表示控制變量,包括地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(pg)、外商投資(fdi)、城鎮(zhèn)化水平(un)、人口密度自然對(duì)數(shù)值(lnpy)、財(cái)政自給率(frate)、人力資本(hr)、固定資產(chǎn)投資的自然對(duì)數(shù)值(lnfix);μi用于控制省份固定效應(yīng),λt用于控制年份固定效應(yīng),εit表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

        本文使用多元回歸模型檢驗(yàn)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)是否可以通過(guò)綠色金融工具渠道和環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)渠道發(fā)揮政策效果,建立綠色金融工具渠道變量(gc)和環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)渠道變量(eem)。模型如下:

        其中,環(huán)境污染指數(shù)(epiit)為被解釋變量,綠色信貸(gcit)和環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)(eemit)為解釋變量,i表示省份(i=1,2,3,…,n);t表示年份(2010—2020 年);controlit表示控制變量,控制變量包括地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(pg)、外商投資(fdi)、城鎮(zhèn)化水平(un)、人口密度自然對(duì)數(shù)值(lnpy)、財(cái)政自給率(frate)、人力資本(hr)、固定資產(chǎn)投資的自然對(duì)數(shù)值(lnfix);εit表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

        (二)樣本設(shè)置

        2017 年國(guó)務(wù)院在新疆、貴州、浙江、江西、廣東5個(gè)省份中的8 個(gè)地區(qū)設(shè)立第一批次的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū);2019 年正式批準(zhǔn)蘭州新區(qū)成為我國(guó)第二批次的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū);2022 年重慶市入選第三批次的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。本文考慮到重慶市設(shè)立時(shí)間較晚,暫不考慮納入實(shí)驗(yàn)組?;跀?shù)據(jù)可得性,本文選取2010—2020 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,故將重慶市納入對(duì)照組,采用首批試點(diǎn)的浙江、江西、貴州、新疆、廣東5個(gè)省份和2019年底試點(diǎn)的甘肅省作為實(shí)驗(yàn)組,采用余下的內(nèi)蒙古、重慶等25個(gè)省份作為對(duì)照組。本文以2017年為首批試點(diǎn)政策實(shí)施年份,2019年為第二批試點(diǎn)政策實(shí)施年份,進(jìn)行準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析。

        (三)變量選取及處理

        1.環(huán)境污染指數(shù)(epi)。本文使用環(huán)境污染指數(shù)指標(biāo)來(lái)測(cè)度各省份的環(huán)境污染情況。首先,計(jì)算各省份單位產(chǎn)值的污染物排放量。本文鑒于數(shù)據(jù)可得性,最終選取各省份工業(yè)三廢中的工業(yè)二氧化硫排放量、工業(yè)顆粒物排放量作為主要污染物的排放。其次,對(duì)各省份單位產(chǎn)值的污染物排放值按照[0,1]的取值范圍進(jìn)行線性標(biāo)準(zhǔn)化。最后,將各省份污染物排放量標(biāo)準(zhǔn)化值等權(quán)重加權(quán)平均,即可得到各省份的環(huán)境污染指數(shù)(epi)。

        2.本文的核心解釋變量是“是否設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)”,檢驗(yàn)的是這一政策對(duì)所在省份的環(huán)境治理效應(yīng)。如果設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)后,實(shí)驗(yàn)組省份的環(huán)境污染指數(shù)比對(duì)照組省份顯著降低,那么就說(shuō)明這一政策對(duì)于省域的環(huán)境治理具有正向效應(yīng)。

        3.本文的傳導(dǎo)渠道變量為綠色金融工具渠道變量和環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)渠道變量。綠色金融工具主要包括綠色信貸、綠色債券、綠色投資和綠色保險(xiǎn),考慮到我國(guó)綠色債券和綠色保險(xiǎn)規(guī)模較小,綠色投資主要是政府投資難以體現(xiàn)金融屬性的現(xiàn)實(shí)情況,本文選擇綠色信貸來(lái)作為綠色金融工具傳導(dǎo)渠道的解釋變量。基于數(shù)據(jù)可獲得性的考慮,參考謝婷婷和劉錦華(2019)的做法,選擇各省份六大高耗能行業(yè)利息總支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出比重的標(biāo)準(zhǔn)化值來(lái)衡量各省份綠色信貸水平,此項(xiàng)指標(biāo)為綠色信貸的負(fù)向指標(biāo),數(shù)值越大表明綠色信貸水平越低。綠色信貸2010—2016 年數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》,2017 年數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)普查年鑒》,針對(duì)個(gè)別年份數(shù)據(jù)的缺失,本文已運(yùn)用趨勢(shì)插值法進(jìn)行補(bǔ)充。環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)主要是碳排放權(quán)市場(chǎng)、用水權(quán)市場(chǎng)、排污權(quán)市場(chǎng)和用能權(quán)市場(chǎng),本文環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)指標(biāo)依據(jù)各省份是否存在環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)建立虛擬變量,存在環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)的省份記為1,不存在環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)的省份記為0。

        4.在控制變量的選取方面,參考Diamond(2016)和余東升等(2021)的做法,本文選擇各地區(qū)本專(zhuān)科學(xué)校在校學(xué)生數(shù)占各地區(qū)年末總?cè)丝诘谋戎貋?lái)反映人力資本(hr)對(duì)地區(qū)環(huán)境污染的影響;選擇各地區(qū)人均GDP 來(lái)控制地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(pg)對(duì)環(huán)境污染的影響;選擇人口密度的自然對(duì)數(shù)值來(lái)控制人口密度(lnpy)對(duì)地區(qū)環(huán)境污染的影響;選擇各地區(qū)外商投資企業(yè)年底投資總額來(lái)控制外商投資(fdi)對(duì)地區(qū)環(huán)境污染的影響;選擇各地區(qū)城鎮(zhèn)化水平來(lái)控制城鎮(zhèn)化水平(un)對(duì)地區(qū)環(huán)境的影響;選擇各省份全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的自然對(duì)數(shù)值來(lái)反映固定資產(chǎn)投資額(lnfix)對(duì)環(huán)境污染的影響。參考龐瑞芝等(2021)的做法,本文采用財(cái)政自給率(一般公共預(yù)算收入與一般公共預(yù)算支出之比)來(lái)反映地方政府財(cái)力(frate)對(duì)環(huán)境污染的影響。為排除匯率波動(dòng)的影響,本文各地區(qū)外商投資額已按當(dāng)年美元兌人民幣匯率折算成人民幣計(jì)算。

        主要變量選取及含義如表1所示。

        表1 主要變量及含義

        (四)數(shù)據(jù)來(lái)源及描述性統(tǒng)計(jì)

        本文選取31 個(gè)省份2010—2020 年數(shù)據(jù),所有原始數(shù)據(jù)均來(lái)自《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)經(jīng)濟(jì)普查年鑒》所公布的數(shù)據(jù),個(gè)別年份缺失數(shù)據(jù)已用趨勢(shì)插值法補(bǔ)齊。

        表2 為研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。主要變量描述如下:環(huán)境污染指數(shù)(epi)均值為0.182,綠色信貸(gc)均值為0.388,環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)(eem)均值為0.481,外商投資(fdi)均值為1.157,固定資產(chǎn)投資自然對(duì)數(shù)值(lnfix)均值為9.395,地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(pg)均值為5.366,人口密度自然對(duì)數(shù)值(lnpy)均值為5.283,城鎮(zhèn)化水平(un)均值為0.574,人力資本(hr)均值為0.019,財(cái)政自給率(frate)均值為0.484。

        表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

        四、實(shí)證檢驗(yàn)

        (一)平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

        在實(shí)驗(yàn)前期,要求實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的環(huán)境污染指數(shù)(epi)變化趨勢(shì)一致,否則可能存在系統(tǒng)差異和內(nèi)生性問(wèn)題。如圖1所示,本文選取政策實(shí)施前后三年進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)。政策發(fā)生當(dāng)期(Current)及之前(Before)的實(shí)驗(yàn)組未表現(xiàn)出政策效應(yīng),政策發(fā)生后,政策效果明顯,滿足平行發(fā)展趨勢(shì)。

        圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

        (二)回歸結(jié)果分析及解釋

        將實(shí)驗(yàn)組數(shù)據(jù)和對(duì)照組數(shù)據(jù)代入模型,回歸結(jié)果見(jiàn)表3。本文采用逐漸增加控制變量的方式來(lái)確保結(jié)果的可靠性。其中,列(1)引入核心解釋變量(Treat*Post),未加入控制變量,也未控制年份固定效應(yīng)和個(gè)體固定效應(yīng)。列(2)在列(1)的基礎(chǔ)上增加了年份固定效應(yīng)和個(gè)體固定效應(yīng)。列(3)在列(1)的基礎(chǔ)上控制了各省份固定資產(chǎn)投資額的自然對(duì)數(shù)值(lnfix)、人力資本(hr)、城鎮(zhèn)化率(un)、財(cái)政自給率(frate)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(pg)、外商投資(fdi)、人口密度自然對(duì)數(shù)值(lnpy)。列(4)在列(3)的基礎(chǔ)上控制了年份固定效應(yīng)和個(gè)體固定效應(yīng)。從列(1)至(4)可以發(fā)現(xiàn),核心解釋變量(Treat*Post)的回歸系數(shù)分別為-0.170、-0.075、-0.083和-0.074,且列(1)、列(3)和列(4)全部在1%水平下顯著,這說(shuō)明設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)對(duì)所在省份產(chǎn)生環(huán)境治理的正向效應(yīng)。在政策效應(yīng)上,列(4)的雙重差分估計(jì)值為-0.074,在1%水平下顯著。回歸系數(shù)表明:在其他因素保持不變的情況下,綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)政策的實(shí)施使實(shí)驗(yàn)組環(huán)境污染指數(shù)(epi)的平均下降幅度比對(duì)照組提高了7.4個(gè)百分點(diǎn)。

        表3 參數(shù)估計(jì)及檢驗(yàn)結(jié)果

        (三)傳導(dǎo)渠道檢驗(yàn)

        表3 列(6)是傳導(dǎo)渠道檢驗(yàn)的結(jié)果。結(jié)果顯示:列(6)有效,判定系數(shù)達(dá)到0.467,擬合效果較好;綠色信貸(gc)的回歸系數(shù)為0.373,在1%水平下顯著;環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)(eem)的回歸系數(shù)為-0.063,在1%水平下顯著;綠色信貸(gc)的回歸系數(shù)絕對(duì)值顯著大于環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)(eem)的回歸系數(shù)絕對(duì)值。本文綠色信貸指標(biāo)(gc)是各省份實(shí)際綠色信貸的負(fù)向指標(biāo),環(huán)境污染指數(shù)(epi)與綠色信貸(gc)存在顯著正相關(guān)關(guān)系,表明地區(qū)綠色信貸水平會(huì)顯著抑制環(huán)境污染指數(shù)(epi)。因此,本文認(rèn)為綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)政策能通過(guò)綠色金融工具渠道及環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)渠道降低環(huán)境污染,但綠色金融工具渠道是主要渠道,環(huán)境交易市場(chǎng)渠道的作用相對(duì)較小,其原因在于當(dāng)前我國(guó)環(huán)境渠道交易市場(chǎng)仍處于探索階段,規(guī)模相對(duì)較小,對(duì)地區(qū)環(huán)境治理的影響有限。

        (四)異質(zhì)性檢驗(yàn)

        黨的十八屆三中全會(huì)提出,探索編制自然資源資產(chǎn)負(fù)債表,建立以自然資源資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的綠色金融支持體系,提升綠色金融的針對(duì)性和有效性。因此,地區(qū)的自然資源豐裕度是發(fā)展綠色金融不可或缺的考量因素。參考趙凱(2014)對(duì)區(qū)域完全自然資源豐裕度的測(cè)算以及對(duì)全國(guó)31個(gè)省份的區(qū)域完全自然資源稟賦劃分結(jié)果,甘肅省屬于自然資源稟賦富集區(qū),新疆、貴州、江西和廣東屬于自然資源稟賦適中區(qū),浙江屬于自然資源稟賦貧乏區(qū)。本文以綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)所在省份為實(shí)驗(yàn)組,以實(shí)驗(yàn)組省份對(duì)應(yīng)自然稟賦富裕度劃分區(qū)域的其他省份作為對(duì)照組,進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)。表4 列(1)至(6)分別是貴州、廣東、江西、新疆、浙江和甘肅為實(shí)驗(yàn)組與各自自然資源稟賦劃分區(qū)域內(nèi)其他省份作為對(duì)照組的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示:位于自然資源稟賦富集區(qū)的甘肅政策效應(yīng)為負(fù),回歸系數(shù)為-0.206,在1%水平下顯著;位于自然資源稟賦適中區(qū)的新疆、貴州、廣東和江西,只有新疆在5%的水平下顯著,回歸系數(shù)為-0.128;位于自然資源稟賦貧乏區(qū)的浙江,在10%的水平下顯著,回歸系數(shù)為0.036。依據(jù)甘肅、浙江和新疆三省份的實(shí)證結(jié)果比較,本文認(rèn)為自然資源稟賦富裕度會(huì)影響綠色金融試驗(yàn)區(qū)的政策效果,自然資源稟賦越高的省份,政策效應(yīng)越明顯;依據(jù)貴州、廣東、江西和新疆四省份的實(shí)證結(jié)果比較,本文認(rèn)為試點(diǎn)省份內(nèi)設(shè)立國(guó)家級(jí)改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的數(shù)量會(huì)影響政策效果,實(shí)驗(yàn)省份內(nèi)國(guó)家級(jí)試驗(yàn)區(qū)的數(shù)量越多(新疆設(shè)立的試驗(yàn)區(qū)數(shù)量最多),政策效果越明顯。

        表4 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

        (五)安慰劑檢驗(yàn)

        參考黃俊威和龔光明(2019)的做法,本文采用虛構(gòu)政策發(fā)生時(shí)間的方法,來(lái)檢驗(yàn)環(huán)境污染指數(shù)(epi)的變化是否真的來(lái)源于綠色金融試點(diǎn)政策的實(shí)施。具體而言,本文選取綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)政策還未公布的2010—2017 年期間,將首批試點(diǎn)政策實(shí)施時(shí)間和第二批試點(diǎn)政策實(shí)施時(shí)間分別向前平推三年,即假設(shè)“設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)”這一政策曾經(jīng)發(fā)生過(guò),但發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不是2017 年和2019 年,而是2014 年和2016 年,然后使用虛擬的起始年份進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)。表3列(5)給出了安慰劑檢驗(yàn)的結(jié)果。由于假設(shè)政策的發(fā)生時(shí)間并不是綠色金融改革創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)政策的真正發(fā)生時(shí)間,因此預(yù)期此項(xiàng)檢驗(yàn)的回歸系數(shù)應(yīng)該不顯著。如表3 列(5)所示,將起始年份向前平推三年后,政策效應(yīng)交互項(xiàng)Treat*Post的回歸系數(shù)為-0.016 且不顯著。因此,在假設(shè)情況下,綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的政策效果并沒(méi)有顯現(xiàn),這表明地區(qū)環(huán)境污染指數(shù)(epi)的變化原因真正來(lái)源于綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)政策的實(shí)施。

        五、結(jié)論與建議

        本文基于2010—2020 年中國(guó)31 個(gè)省份的數(shù)據(jù),將2017年6月和2019年12月國(guó)務(wù)院設(shè)立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)看作準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),從環(huán)境治理的角度檢驗(yàn)試點(diǎn)政策的實(shí)踐成效。主要研究結(jié)論概括如下:第一,綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)對(duì)所在省份的環(huán)境治理產(chǎn)生正向效應(yīng),在其他因素保持不變的條件下,實(shí)驗(yàn)組的環(huán)境污染指數(shù)比對(duì)照組下降幅度增加了7.4個(gè)百分點(diǎn)。第二,綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)主要通過(guò)綠色金融工具渠道治理地區(qū)環(huán)境污染,環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)渠道的作用相對(duì)較小。第三,自然資源稟賦富裕度會(huì)影響綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的政策效果,自然資源稟賦越高的省份,政策效應(yīng)越明顯。第四,實(shí)驗(yàn)組省份內(nèi)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的數(shù)量會(huì)影響政策效果,數(shù)量越多,政策效果越明顯。

        基于上述結(jié)論,本文提出以下建議:第一,鑒于綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)在環(huán)境治理方面取得了顯著的實(shí)踐成效,建議在全國(guó)范圍內(nèi)加快推行綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū),擴(kuò)大綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)實(shí)踐省份的范圍。第二,各綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)要積極探索綠色信貸、綠色債券等綠色金融工具的創(chuàng)新與運(yùn)用,將試驗(yàn)區(qū)環(huán)境治理目標(biāo)、國(guó)家“雙碳”目標(biāo)與發(fā)展綠色金融工具緊密結(jié)合,在重點(diǎn)使用綠色信貸手段的同時(shí),要加快實(shí)現(xiàn)綠色債券、綠色保險(xiǎn)等綠色金融工具的均衡發(fā)展。第三,各國(guó)家級(jí)試驗(yàn)區(qū)要加快碳排放權(quán)交易市場(chǎng)、排污權(quán)交易市場(chǎng)、用能權(quán)交易市場(chǎng)和用水權(quán)交易市場(chǎng)等環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)的建設(shè)步伐,地方政府要重視環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),盡所能為其提供配套政策支持,著力提升其對(duì)地區(qū)環(huán)境治理的影響。第四,鑒于綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的數(shù)量會(huì)正向影響其對(duì)地區(qū)環(huán)境治理的正效應(yīng),建議在環(huán)境污染較為嚴(yán)重的省份優(yōu)先進(jìn)行試點(diǎn),并適當(dāng)增加環(huán)境污染較為嚴(yán)重的省份內(nèi)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的數(shù)量。

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