齊冠鈞 劉 婭

（商務部國際貿易經濟合作研究院）

一、2023年全球經濟展望

（一）全球經濟增長預估

2023年，IHS、OECD、IMF、WTO等全球主要經濟機構均下調了經濟貿易增長預期（見表1），俄烏沖突與通貨膨脹壓力讓2022年全球經濟從樂觀的疫后復蘇轉向衰退，經濟前景尚未從疫后的創(chuàng)傷中愈合，隨即又迎來自70年代以來最嚴峻的通貨膨脹環(huán)境，全球經濟形勢面臨巨大的下行風險，為應對通貨膨脹壓力擴大與出乎預期的持續(xù)性，各國央行的貨幣政策同步緊縮，希望通過抑制消費需求遏制通貨膨脹，全球貨幣與金融環(huán)境的鎖緊影響了經濟復蘇，預估將到2023年底才有望得到控制。全球經濟現(xiàn)正經歷一連串的動蕩與危機，前景展望艱難。2023年對全球經濟而言將是衰退的一年，美國歐盟全年將處于增長停滯狀態(tài)，預估至2024年多數(shù)國家才將出現(xiàn)溫和復蘇，實質收入增長恢復，通膨壓力消退。其中歐洲受到俄烏沖突和能源價格高漲影響最為嚴重，影響將持續(xù)長達3～5年，新興市場與發(fā)展中國家中期展望較美洲或歐洲強勁，據(jù)圖1所示，從2023—2027年，新興市場與發(fā)展中國家的經濟平均增速達到4.18%，遠高于全球及發(fā)達國家的平均增速，因此，全球中期預估展望很大程度取決于主要亞洲新興市場經濟體是否受到重大沖擊。

圖1 全球經濟中期展望

表1 2023年全球經濟預測

（二）全球經濟增長動能

由于俄烏沖突、美國通貨膨脹未能獲得有效控制，全球經濟在2022年第二季度增長停滯，第三季度動能指標如零售額、工業(yè)生產和國際貿易下滑收斂，汽車銷售首見反彈。截至2022年10月，全球PMI新訂單分項仍連續(xù)數(shù)月下滑，消費者信心持續(xù)疲軟。能源支出在總支出中所占份額與經濟活動的周期性密切相關，能源價格上漲影響總供給曲線向上，從而降低產出并提高價格水準，排擠出其他支出，對總需求的負面影響放大供給面沖擊的產出影響，據(jù)圖2所示，2022年OECD國家能源支出迅速上升，占到GDP的17%，成為近期存在普遍衰退的風險的警訊。

圖2 OECD能源支出占總支出比例

（三）全球貿易展望

2022年，全球經濟面臨強勁逆風，能源價格飆升、通貨膨脹，俄烏沖突未見停止跡象，全球貿易在2022年下半年開始失去動能。WTO最新預測2023年全球貿易增長將大幅放緩。并在2023年持續(xù)低迷，2022年全球貨物貿易量增長約3.5%，由于對俄羅斯制裁生效，且被排除于SWIFT支付系統(tǒng)外，獨立國家聯(lián)合體在2022年第二季度進出口增長大幅下降。南美、非洲和中東因商品價格上揚推升出口收益，亞洲進口則停滯不前，上半年僅增長0.7%。WTO商品貿易晴雨表當前指數(shù)(96.2)，低于前期值與基線值，反映貿易商品需求降溫，代表2022年第四季度及2023貿易增長仍將放緩。近期晴雨表指數(shù)(藍線)與貿易量指數(shù)(黑線)背離主要是由于供應鏈中斷造成貨物發(fā)貨延遲所致。出口訂單、空運與電子零部件分項指數(shù)下滑，顯示商業(yè)信心降溫及全球進口需求疲軟。由于美國汽車銷售強勁、供應狀況改善及日元持續(xù)貶值導致日本出口增加，僅汽車產品分項高于趨勢水準。

預估2023年全球貿易增長僅為1.0%。考慮到發(fā)達經濟體貨幣政策轉變以及俄烏沖突的不確定性，2023年全球商品貿易量增長最糟情況可能會低至-2.8%，如能有所改善則貿易增長率可能高達4.6%。

（四）國際油價市場展望

2022年，布倫特國際原油價格的波動區(qū)間位76.36～134.71美元，均價為102.19美元，同比增長44.62%。全年油價波動高峰發(fā)生在3月份，其主要誘因是美國宣布禁運俄羅斯石油，隨后美國推出史上最大規(guī)模的原油釋放計劃，G7集團跟進拋售俄羅斯原油，國際油價開始波動下行。據(jù)表2的數(shù)據(jù)顯示，全球主要經濟機構預測，2023年國際油價同比下行，均價維持在90美元上下（見表2）。關于2023年國際油價市場展望，看漲觀點主要包括：俄羅斯產量因禁運與限價措施而進一步減少；中國逐步放寬封控措施提振需求；OPEC+為確保油價可能不愿增產；成本上漲與罷工威脅阻礙美國擴大生產；國際甲烷減排壓力打擊業(yè)者投資意愿等?？吹剂坑^點主要包括：物價高漲與經濟降溫威脅壓抑需求；美國仍有繼續(xù)釋放戰(zhàn)備儲油的可能性；貿易保護主義興起恐阻礙經濟表現(xiàn)；挪威等地新增產能投產有助增加供應；限價措施設定價格過低未影響俄羅斯等。

表2 2023年國際原油市場預測 單位（美元）

（五）國際天然氣市場展望

2022年，從全球三大天然氣價格基準來看，荷蘭TTF期貨價格成為全球三大天然氣價格基準高地，普氏日韓JKM價格次之，Henry Hub（HH）價格最低，但都實現(xiàn)了歷史最大漲幅。據(jù)表3數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)標的不同，國際天然氣價格差異較大，其中亞洲LNG同比下滑3.2個百分點，關于歐洲TTF的標的，兩家預測機構給出截然不同的結果，其中Refinitiv預測值為43.98美元，而EIU的預測值為34.78美元。關于2023年國際天然氣市場展望，看漲觀點主要包括：各國預防性儲備需求強烈；日本現(xiàn)貨需求因文萊長約到期而增加；俄羅斯斷供威脅持續(xù)籠罩；冬季異常低溫帶動供暖需求等?？吹剂恐饕ǎ汗I(yè)生產活動降溫降低需求；燃煤電廠重啟減輕燃氣發(fā)電用量；各國實施節(jié)約措施；美國出口能力提升等。

表3 2023年國際天然氣市場預測 單位（美元）

二、主要國家經濟展望

（一）美國經濟展望

美國商務部經濟分析局(BEA)公布最新第三季度GDP年增長率為1.9%，較上次預測上漲0.1個百分點，與第二季度數(shù)值持平。內需方面，第三季度民間消費與投資增長皆為2.1%，呈逐季下滑趨勢；外需方面，商品與勞務凈出口與進口增長分別為11.5%和7.4%，成為帶動經濟增長的亮點。

展望2023年，美國經濟隨著利率進一步推高，民間消費與投資將愈發(fā)疲弱，凈出口支撐力度減弱，上半年美國經濟恐陷入衰退。

美國制造業(yè)與服務業(yè)表現(xiàn)呈兩極分化態(tài)勢。美國供應商管理協(xié)會(ISM)公布11月制造業(yè)PMI持續(xù)降至49，再次跌破枯榮線，主要受到內外需同步回落影響，創(chuàng)2020年5月以來最低值，顯示企業(yè)悲觀看待經濟前景；只有非制造業(yè)NMI反向回升至56.5，受惠于疫情后期服務消費的態(tài)勢持續(xù)，成為支撐美國經濟主力。11月美國非農就業(yè)人數(shù)新增26.3萬人，就業(yè)增長高于市場預期的20萬人；失業(yè)率維持3.7%，民間企業(yè)勞工時薪較去年同期大漲5.09%，反映人力短缺問題，仍持續(xù)通過加薪獲取稀缺的勞動力。

美國通膨緩步回落。美國CPI在2022年6月觸頂，出現(xiàn)拐點轉折向下，11月消費者物價指數(shù)(CPI)年增率為7.7%；核心CPI則受到住房租金、薪資和供給等三大因素維持高檔，11月核心CPI為6.3%；Fed參考的通膨指標—核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)年增率則降至5%，顯示通膨持續(xù)降溫。2023年美國經濟放緩，預計需求減弱有助通膨回落，通膨黏性以致緩步回落。Fed12月的利率決策會議，升息50個基點成定局。

2023年底利率降至3%，加息政策可望止步。美國自2022年3月啟動升息循環(huán)以來，已升息375個基點，通膨已逐步走跌，F(xiàn)ed暗示升息步伐將會放緩。預估2023年第一季度能源價格漲勢將大幅緩解，隨著供應鏈正?；托枨筠D向服務，核心CPI將逐漸轉趨通膨，且房屋租金對通膨影響可能在第二季度到達頂點，疊加經濟放緩對消費的抑制作用，預期美國通膨將持續(xù)回落。彭博預測美國2023年底CPI降至3%左右，F(xiàn)ed加息政策可望在第四季度止步。

美元強勢格局，長短期公債利率利差倒掛。美國10年期與2年期公債殖利率曲線利差自7月初以來持續(xù)呈現(xiàn)倒掛，隨著鮑威爾暗示升息步伐將會放緩，12月初兩者利差擴大逾80個基點，反映投資人對未來前景更加悲觀，美國將迎來經濟衰退。美元隨美國公債殖利率走低，12月9日美元指數(shù)(DXY)下跌至104.79，預期美元指數(shù)強勢格局將于2023年下半年，隨著加息政策放緩或停止升息循環(huán)而轉弱。

（二）歐元區(qū)經濟展望

經濟恐陷技術性衰退。歐盟(EU)11月最新報告預測歐元區(qū)2022年經濟增長為3.2%，2023年經濟衰退至0.3%，2024年則逐步復蘇到1.5%。歐洲區(qū)2022年第三季度經濟增長率在德國經濟增長優(yōu)于預期的帶動下，略高于預期，受到消費者需求減弱，第四季經濟開始出現(xiàn)萎縮，隨后2023年第一季度持續(xù)下滑，歐元區(qū)將出現(xiàn)技術性經濟衰退。

通膨仍居高檔，升息步調放緩。歐元區(qū)2022年11月PMI小幅回升至47.1，服務業(yè)NMI則續(xù)降至48.5。PMI連續(xù)5個月下滑且低于枯榮線下，表明歐元區(qū)經濟正步入衰退，PMI值萎縮速度放緩，經濟路徑朝向溫和衰退方向邁進。歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)公布歐元區(qū)11月調和消費者物價指數(shù) ( HICP)為10.03%，較10月微幅調降0.6個百分點，雖仍高于歐洲中央銀行（ECB）通膨目標2%的5倍，但通膨和緩跡象為ECB升息提供放緩動力，預估2023年升息幅度會有所減緩。

（三）日本經濟展望

服務業(yè)需求回溫，帶動經濟增長。日本內閣府12月公布2022年第三季度GDP年增率為1.5%，低于前次預估的1.8%。日本政府在第一季度放寬新冠疫情的防疫措施，第二季度起服務業(yè)需求出現(xiàn)回溫，帶動日本GDP增長；凈出口大幅度滑落，削弱經濟增長幅度，日本央行公布2022年度(2022年4月—2023年3月)實質GDP增長率由前次預估的2.4%下調為2.0%，2023年度則由前次預估的2.0%下調為1.9%。失業(yè)率方面，日本2022全年度平均失業(yè)率維持在2.6%，主要受到疫情過后，旅游與餐飲等服務業(yè)人力需求增加的原因，在新冠疫情變種病毒的影響下，預計2023年日本失業(yè)率會有小幅攀升。

制造業(yè)信心不足，PMI跌破枯榮線。日本11月制造業(yè)PMI下滑為49，為2021年1月以來首次跌破景氣枯榮線之下，主要受到全球經濟衰退引發(fā)制造商對經濟前景擔憂，產出和新訂單創(chuàng)下兩來最大跌幅；服務業(yè)PMI則受惠防疫政策松綁，尚且能維持于景氣枯榮線之上50.3。日本央行9月份公布的全國企業(yè)短期經濟觀測調查，大型制造業(yè)信心指數(shù)連續(xù)3個季度衰退，主要受到通貨膨脹高漲及日元貶值推升企業(yè)成本，多數(shù)企業(yè)對經濟環(huán)境信心惡化；非制造業(yè)則受服務業(yè)逐步復蘇而小幅回升。