摘 要：影響企業(yè)績(jī)效的因素眾多，而企業(yè)研發(fā)投入與內(nèi)部控制質(zhì)量是爭(zhēng)論最多的兩個(gè)影響因素。利用2008—2019年我國(guó)滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證研發(fā)投入、內(nèi)部控制質(zhì)量與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。研究表明，擴(kuò)大企業(yè)研究開(kāi)發(fā)投資的規(guī)模能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用；研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有滯后性；內(nèi)部控制對(duì)研發(fā)投入與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入；內(nèi)部控制質(zhì)量；財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F49? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2022）36-0119-04

收稿日期：2022-01-13

作者簡(jiǎn)介：陶?qǐng)@（2001-），女，浙江麗水人，學(xué)生，從事公司治理研究。

引言

近年來(lái)，各國(guó)科技發(fā)展迅猛，科技創(chuàng)新能力是衡量一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的關(guān)鍵因素，各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)也逐漸白熱化。通過(guò)橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，綜合國(guó)力前列的國(guó)家不僅經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，更重要的是科技創(chuàng)新軟實(shí)力，經(jīng)濟(jì)實(shí)力與科技創(chuàng)新能力二者能夠相輔相成。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)科技創(chuàng)新水平得到了很大的突破，國(guó)際話語(yǔ)權(quán)也越來(lái)越重，但與美國(guó)這些老牌科技強(qiáng)國(guó)仍存在較大差距?！笆濉币?guī)劃強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)整體科技創(chuàng)新實(shí)力；“十四五”規(guī)劃指出，要聚焦人工智能等高科技領(lǐng)域，加速完善我國(guó)的創(chuàng)新體系，加快建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)。隨著我國(guó)綜合科技實(shí)力的不斷進(jìn)步與發(fā)展，在部分科技領(lǐng)域取得了一定成績(jī)，但也意識(shí)到，我國(guó)科技創(chuàng)新能力的超快速發(fā)展引發(fā)了其他國(guó)家對(duì)部分行業(yè)的嚴(yán)厲打壓，一系列的抵制事件引起中國(guó)企業(yè)以及相關(guān)部門(mén)對(duì)科技研發(fā)創(chuàng)新的高度重視。

近年來(lái)，越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到科技創(chuàng)新對(duì)其發(fā)展的重要性，對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入也逐漸增多。但研發(fā)也存在弊端，研發(fā)周期長(zhǎng)，需要長(zhǎng)期投入大量人財(cái)物，并且具備研發(fā)失敗的可能性，對(duì)公司而言，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)成功后，其帶來(lái)的回報(bào)是否如預(yù)期一樣仍具有不確定性。為了控制研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，企業(yè)需要嚴(yán)格把控研發(fā)活動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部控制就是主要手段之一[1]。

本文將研究重點(diǎn)放在我國(guó)滬深A(yù)股上市公司研發(fā)投入、內(nèi)部控制以及財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，以2008—2019年我國(guó)滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證研究研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效、內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)績(jī)效以及內(nèi)控質(zhì)量對(duì)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的作用，同時(shí)考慮研發(fā)投入產(chǎn)生的滯后性影響。

本文的研究目的有以下幾點(diǎn)：首先，研發(fā)活動(dòng)具有常態(tài)化特征，周期長(zhǎng)、難度大、金額高，分析其影響更具有代表性；其次，通過(guò)分析研發(fā)投入、內(nèi)控質(zhì)量與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，可以幫助部分高新技術(shù)企業(yè)以及其他企業(yè)正確認(rèn)識(shí)到內(nèi)部控制與研發(fā)創(chuàng)新的重要性，為公司優(yōu)化內(nèi)部管理制度和制訂研發(fā)項(xiàng)目計(jì)劃提供參考；最后，為公司重視研發(fā)、提高研發(fā)產(chǎn)出效果、重視內(nèi)部控制提供可行性建議。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）研發(fā)投入與公司財(cái)務(wù)績(jī)效

研發(fā)投入是企業(yè)掌握核心技術(shù)并促使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)地位的重要前提[1]。公司研發(fā)成功并能迅速占領(lǐng)市場(chǎng)形成市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)，就能夠獲取更多利潤(rùn)使財(cái)務(wù)績(jī)效得到提升，同時(shí)研發(fā)過(guò)程能讓企業(yè)積累一定的創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)創(chuàng)新人才，提升創(chuàng)新能力，獲得創(chuàng)新性的異質(zhì)性資源，其他企業(yè)在短期內(nèi)難以模仿。大多數(shù)學(xué)者在進(jìn)行研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性實(shí)證分析時(shí)，都得出兩者呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。Xuan Zhang& Jing Feng（2020）基于中國(guó)科技企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對(duì)中國(guó)科技企業(yè)業(yè)績(jī)具有正向作用[2]。部分學(xué)者認(rèn)為，由于研發(fā)活動(dòng)本身存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司可能進(jìn)行盲目的研發(fā)投入，這反而會(huì)降低企業(yè)績(jī)效。張儉、張玲紅（2014）發(fā)現(xiàn)，公司的研發(fā)活動(dòng)對(duì)包括當(dāng)年在內(nèi)連續(xù)三年的公司績(jī)效存在負(fù)向影響[3]。

研發(fā)項(xiàng)目通常需要較大的時(shí)間成本，其短期內(nèi)也難以實(shí)現(xiàn)推廣到市場(chǎng)并獲取收益。武志勇、劉艷娜（2021）發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在滯后性[4]。

根據(jù)上述分析，本文提出假設(shè)H1和假設(shè)H2。

H1：企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)。

H2：企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響存在滯后性。

（二）內(nèi)部控制質(zhì)量與公司財(cái)務(wù)績(jī)效

根據(jù)委托代理理論，股東與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理者之間因信息不對(duì)稱性，存在利益沖突，進(jìn)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生較大影響[1]。內(nèi)部控制的目的在于保障企業(yè)資產(chǎn)的完整性以及會(huì)計(jì)信息真實(shí)性，同時(shí)起到提升企業(yè)績(jī)效的作用。覃麗平（2020）發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制能夠促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[5]。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以通過(guò)自我調(diào)節(jié)、自我約束、自我控制的內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提高?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)H3。

H3：內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)。

（三）內(nèi)部控制質(zhì)量、研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效

由于企業(yè)的管理者是股東的委托代理人，兩者利益并不完全一致。管理者在作出決策時(shí)，可能會(huì)為了追求短期效益，而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，研發(fā)投入存在的周期長(zhǎng)、難度高等問(wèn)題會(huì)削弱管理者的研發(fā)積極性，容易引起企業(yè)研發(fā)投入不足的情況。

而內(nèi)部控制能夠影響企業(yè)的研發(fā)決策，確保企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)投入時(shí)識(shí)別多重風(fēng)險(xiǎn)，合理控制研發(fā)投入強(qiáng)度。Skaife等（2007）發(fā)現(xiàn)，通過(guò)提高信息的質(zhì)量，內(nèi)部控制能有效降低財(cái)務(wù)報(bào)告中有關(guān)創(chuàng)新的信息風(fēng)險(xiǎn)，利益相關(guān)者對(duì)創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)會(huì)更加信任，同時(shí)可以起到促進(jìn)創(chuàng)新投入資金的有效利用、加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際價(jià)值的作用[6]。據(jù)此，本文提出假設(shè)H4。

H4：內(nèi)部控制質(zhì)量的提高能夠有效促進(jìn)研發(fā)投入對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的正向影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，內(nèi)部控制質(zhì)量數(shù)據(jù)來(lái)源于迪博數(shù)據(jù)（DIB）。本文選取2008—2019年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為樣本數(shù)據(jù)。并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行以下處理：為防止數(shù)據(jù)存在虛假或較大偏差，剔除ST、*ST類型的公司以及數(shù)據(jù)異?；蛉笔У臉颖?；為減少極端值對(duì)回歸的干擾，對(duì)所有連續(xù)型變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。最終，本文得到16 993個(gè)觀測(cè)值。

（二）變量定義

1.被解釋變量?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率（ROA），即評(píng)估每單位資產(chǎn)創(chuàng)造出多少凈利潤(rùn)，公司的凈利潤(rùn)占總資產(chǎn)的比重越高說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)績(jī)效水平就越高。

2.解釋變量。一是研發(fā)投入（R&D）：將研發(fā)投入金額取對(duì)數(shù)。公司研發(fā)投入的金額越多，反映出其研發(fā)投入的規(guī)模越大。二是內(nèi)部控制（IC）：采取迪博數(shù)據(jù)庫(kù)的內(nèi)部控制指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，將內(nèi)控指數(shù)除以100作為內(nèi)部控制質(zhì)量的代理變量。迪博內(nèi)控指數(shù)數(shù)值越大，表明企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高。

3.控制變量。參照李琳和田思雨[1]、魏文君和吳蒙[7]的研究，選取以下控制變量：企業(yè)成長(zhǎng)能力（GROWTH）、資本結(jié)構(gòu)（LEV）、公司規(guī)模（SIZE）。此外，本文還控制了年度固定效應(yīng)，具體變量測(cè)量如表1所示。

（三）實(shí)證模型

根據(jù)本文提出的假設(shè)，實(shí)證檢驗(yàn)分為三個(gè)部分，模型如下。

1.研發(fā)投入對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

2.內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

3.內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)研發(fā)投入與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用。

式中，αi、βi、γi分別為模型的回歸系數(shù)（i表示橫截面數(shù)據(jù)，t表示時(shí)間序列數(shù)據(jù)，i，t表示第i家公司第t年數(shù)據(jù)），εi，t為模型的隨機(jī)誤差項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

變量的具體數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下頁(yè)表2所示。ROA最大值為0.187，而最小值為-0.362，說(shuō)明樣本公司的財(cái)務(wù)績(jī)效存在著較大差距，兩極分化較為嚴(yán)重；R&D標(biāo)準(zhǔn)差為1.249，最大值為18.929，最小值為12.848，也存在較大的差距；IC的標(biāo)準(zhǔn)差為1.528，最小值為0.000，最大值為8.085，說(shuō)明樣本公司的內(nèi)部控制質(zhì)量也有非常大的差異。

其余變量與已有文獻(xiàn)基本一致，均處于合理范圍內(nèi)，且與現(xiàn)實(shí)相符。

（二）回歸分析

為了驗(yàn)證提出的假設(shè)，對(duì)所構(gòu)建的模型進(jìn)行多元線性回歸分析，具體的回歸結(jié)果見(jiàn)表3和表4。

從表3模型（1-1）和模型（3-1）的結(jié)果可看出，研發(fā)投入的回歸系數(shù)均為正，說(shuō)明研發(fā)投入越多，公司財(cái)務(wù)績(jī)效就越高，因此可以接受假設(shè)H1；研發(fā)投入滯后一期的回歸系數(shù)為0.002，與當(dāng)期研發(fā)投入水平的回歸系數(shù)0.005均在1％水平上顯著，說(shuō)明研發(fā)投入對(duì)于公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響效果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)很難完全體現(xiàn)，研發(fā)投入對(duì)于公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有時(shí)間滯后性，接受假設(shè)H2。從模型（2-1）可發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸系數(shù)為正，且在1％的水平上顯著，說(shuō)明內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效存在顯著的正向影響，從而驗(yàn)證了關(guān)于內(nèi)部控制質(zhì)量與公司財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的假設(shè)H3。表4的回歸結(jié)果顯示，交互項(xiàng)R&Di，t×ICi，t的回歸系數(shù)為正，且在1％的水平上顯著，說(shuō)明內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)于研發(fā)投入與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系有一定的正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H4得到驗(yàn)證。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保障結(jié)果的準(zhǔn)確性及可靠性，確保沒(méi)有造成偽回歸問(wèn)題，本文采取替換被解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。用凈資產(chǎn)收益率ROE替換原被解釋變量總資產(chǎn)收益率ROA，并重新代入模型（1-1）、模型（2-1）和模型（3-1）進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果基本保持一致，所以本文研究結(jié)果較為穩(wěn)定。

五、結(jié)論與建議

本文選取2008—2019年A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入、內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了相關(guān)研究，得出以下結(jié)論：一是擴(kuò)大研發(fā)投入對(duì)當(dāng)期公司財(cái)務(wù)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生正向影響。研發(fā)投入能夠提高企業(yè)創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)，并促使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升企業(yè)績(jī)效。二是研發(fā)投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有滯后性。企業(yè)在研發(fā)投入前期就要對(duì)其未來(lái)研發(fā)支出做好相應(yīng)規(guī)劃，做好其短期內(nèi)不能直接對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向影響的準(zhǔn)備。三是內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平呈正向相關(guān)。內(nèi)部控制質(zhì)量水平越高，有利于促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，更有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。四是內(nèi)部控制能夠有效促進(jìn)研發(fā)投入對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效的正向影響。有效的內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)決策的合理性，避免盲目的研發(fā)投入，降低研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)，提高研發(fā)成果實(shí)現(xiàn)的可能性，進(jìn)而形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。

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