楊芮

個人養(yǎng)老金制度落地，在基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上鼓勵再增加一份積累，為老年生活再添一份保障。圖/視覺中國

個人養(yǎng)老金制度終于落地，快于市場預期。在目前已開通個人養(yǎng)老金資金賬戶的20多家銀行賬戶背后，已有7款保險產(chǎn)品快速上架。

11月23日，首批可參與個人養(yǎng)老金的保險機構(gòu)和產(chǎn)品名單“出爐”，6家公司的7款產(chǎn)品入圍，參與機構(gòu)均為大型保險機構(gòu)和專業(yè)養(yǎng)老險機構(gòu)，先行產(chǎn)品則為此前試點的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品。

11月25日，個人養(yǎng)老金政策正式啟航后，多家保險公司的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品當日即快速出單。不過，和首批發(fā)布的銀行、基金公司名單，以及養(yǎng)老儲蓄存款、養(yǎng)老理財和基金等諸多產(chǎn)品相比，保險機構(gòu)的參與者和產(chǎn)品略顯“單薄”。

養(yǎng)老金融賽道上，保險業(yè)率先入局，曾是在第三支柱中唯一一個擁有稅優(yōu)政策的行業(yè)。個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險（下稱“稅延養(yǎng)老險”）早在2018年就開始落地試點，被業(yè)界稱為“第三支柱的1.0版本”。

個人養(yǎng)老金制度的推出，在給予投資者更多選擇權(quán)的同時，也將保險公司推上了與商業(yè)銀行、理財子公司、公募基金同臺的競技場，產(chǎn)品期限、投資收益率以及領(lǐng)取方式等關(guān)鍵要素都面臨多方比拼。

賽道拓寬、競爭加劇的同時，保險業(yè)也將打開第三支柱的擴圍之門。除了已獲批的產(chǎn)品類型外，值得關(guān)注的是，在推行個人養(yǎng)老金的同時，銀保監(jiān)會近日亦強調(diào)了商業(yè)養(yǎng)老保險在“第三支柱”中的重要作用，養(yǎng)老保險公司的商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點亦將自2023年1月1日起正式啟動。

11月25日，個人養(yǎng)老金政策正式啟航后，90后的徐麗在招商銀行北京某支行下單購買了一款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，成為一家養(yǎng)老險公司首個購買個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品的客戶。

個人養(yǎng)老金的落地推進速度超出了業(yè)界預期，政策正式啟航后，多家保險公司的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品當日即快速出單。截至記者發(fā)稿，首批入圍的保險公司均已經(jīng)出單了個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。其中，中國人壽壽險公司、人保壽險均在36個先行城市（地區(qū)）全部省級分公司實現(xiàn)了個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的落地，泰康人壽、太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老、太平人壽等首批入選個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品名單的保險機構(gòu)均已正式出單。

根據(jù)人保壽險的統(tǒng)計，從36地個人養(yǎng)老金出單情況看，參?？蛻敉ㄟ^興業(yè)銀行等商業(yè)銀行開立個人養(yǎng)老金資金賬戶，投保年齡從30歲至53歲不等，涵蓋金融業(yè)、事業(yè)單位、私企等從業(yè)者，廣受各種職業(yè)與年齡人群青睞。

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險則成為首批落地的個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品的唯一“主角”。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前在售的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品共計十款，此次除太保、新華的3款產(chǎn)品外，其余在售的七款產(chǎn)品均納入首批個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品名單。

專屬商業(yè)養(yǎng)老保險自2021年6月1日起，在浙江省和重慶市開展試點，試點保險公司包括中國人壽、人保壽險、新華人壽等六家人身險公司。而后，試點區(qū)域擴大到全國范圍，并且在原有六家試點保險公司基礎(chǔ)上，允許養(yǎng)老保險公司參加試點。

在專屬商業(yè)養(yǎng)老保險之前，被業(yè)界稱為“第三支柱的1.0版本”的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險曾在2018年就開始落地試點，不過截至2021年底該產(chǎn)品僅實現(xiàn)6.3億元的保費收入，覆蓋5萬多名參保人，遠低于稅收優(yōu)惠政策可激勵的潛在人群。

與稅延養(yǎng)老險產(chǎn)品相比，專屬養(yǎng)老險的受歡迎程度更高，試點一年實現(xiàn)累計保費15.7億元。根據(jù)銀保監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年7月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老險累計投保件數(shù)近21萬件，累計保費23.5億元。

但以截至今年7月末的人身險業(yè)累計實現(xiàn)原保費收入2.39萬億元對比來看，專屬商業(yè)養(yǎng)老險的保費占比僅僅約為0.1%，依然面臨比較大的規(guī)模瓶頸。

從稅延養(yǎng)老險到專屬養(yǎng)老險產(chǎn)品，保險在第三支柱里一直未實現(xiàn)規(guī)模化的發(fā)展，業(yè)內(nèi)普遍認為，這與試點時長、稅優(yōu)因素及渠道成本均有關(guān)聯(lián)。

根據(jù)稅延養(yǎng)老險首批試點地區(qū)江蘇銀保監(jiān)局的一份專題調(diào)研顯示，試點存在的問題主要有四個：覆蓋群體有限、優(yōu)惠力度不足、手續(xù)辦理繁瑣和銷售渠道單一。

另據(jù)一位曾參與稅延養(yǎng)老險的試點的業(yè)內(nèi)人士分析，試點覆蓋的人群遠不及預期，但這也與宏觀和市場環(huán)境息息相關(guān)，試點時主要做的都是團險客戶，自保件的比例非常高。此外，多位業(yè)內(nèi)人士的分析共同指向稅優(yōu)力度這一最根本的產(chǎn)品核心要素。

開源證券曾在其研報中預測，考慮到試點范圍明顯擴大，試點機構(gòu)明顯增多（養(yǎng)老保險公司共計十家），專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品規(guī)?；虺杀稊?shù)提升，但考慮到2021年人身險保費收入超3.3萬億元，截至2021年三季度，傳統(tǒng)商業(yè)養(yǎng)老年金產(chǎn)品累計保險責任準備金6200億元，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險增量占比或仍相對較低。

與其他養(yǎng)老年金類產(chǎn)品相比，專屬養(yǎng)老險的對比優(yōu)勢明顯。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年五家險企的專屬養(yǎng)老保險平均結(jié)算利率5.2%，在商業(yè)養(yǎng)老保險中收益率最高。一位養(yǎng)老險公司中層人士分析，試點時間還短，隨著納入個人養(yǎng)老金，產(chǎn)品未來的接受度會更高。

但專屬養(yǎng)老險的發(fā)展亦存挑戰(zhàn)。一位大型上市險企高層人士對《財經(jīng)》記者表示，目前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險還存在如下問題：一是目前宣傳推廣力度不夠；二是，該產(chǎn)品需要讓利給客戶，銷售費用定價很低，險企個險渠道銷售驅(qū)動力不足，而銀保渠道合作費用亦較貴。險企銷售的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品差異性不大，競爭點主要在于渠道資源和客戶資源。

注：數(shù)據(jù)截至2022年11月25日。資料來源：中信證券 制表：顏斌

和首批發(fā)布的銀行、基金公司名單，以及養(yǎng)老儲蓄存款、養(yǎng)老理財和基金等諸多產(chǎn)品相比，保險機構(gòu)的參與者和產(chǎn)品顯得“單薄”。

對于個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，大型險企和專業(yè)養(yǎng)老保險公司熱情滿滿。根據(jù)監(jiān)管要求，符合開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的償付能力、所有者權(quán)益、責任準備金覆蓋率及風險評級等要求的壽險公司約有30余家，但首批獲得資格的機構(gòu)只有6家，更多數(shù)的中小險企并沒有拿到“入場券”。

養(yǎng)老金融賽道上，起步最早的是保險公司，但個人養(yǎng)老金政策落地背景下，在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，保險公司并非居于C位。

由于天然的賬戶開立優(yōu)勢、豐富的網(wǎng)點資源、客戶儲備率等，商業(yè)銀行被認為是此次養(yǎng)老金融賽道上的最大贏家。華創(chuàng)證券預期，至2031年，個人養(yǎng)老金配置養(yǎng)老目標基金、養(yǎng)老理財產(chǎn)品、特定養(yǎng)老儲蓄、商業(yè)養(yǎng)老保險的比例將分別達35%、30%、25%、10%。

養(yǎng)老金融同賽道競技下，原本壽險公司獨享的養(yǎng)老保險市場大蛋糕，成了整個金融市場的盛宴，多重背景下，保險業(yè)只能尋找比較優(yōu)勢和破局途徑。

長期性被業(yè)界認為是保險產(chǎn)品所具有的比較優(yōu)勢之一。據(jù)一位壽險公司總精算師分析，專屬養(yǎng)老保險保障終身，長期繳費可避免再投資風險、利率下行風險，終身領(lǐng)取可抵御長壽風險。與銀行理財和養(yǎng)老目標基金對比而言，均有自己的核心競爭優(yōu)勢。就收益率水平來看，專屬養(yǎng)老產(chǎn)品的收益率高于養(yǎng)老理財產(chǎn)品，低于一些養(yǎng)老基金產(chǎn)品。

專屬養(yǎng)老險不會是唯一入選產(chǎn)品，據(jù)一位養(yǎng)老險公司產(chǎn)品負責人告訴《財經(jīng)》記者，后續(xù)符合條件的產(chǎn)品通過保險條款和費率審批或備案的產(chǎn)品均可納入個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品名單，后續(xù)產(chǎn)品和機構(gòu)都會再擴容。

此前銀保監(jiān)會關(guān)于產(chǎn)品的細則里明確的產(chǎn)品形態(tài)包括年金保險、兩全保險，以及銀保監(jiān)會認定的其他產(chǎn)品，同時需符合保險期間不短于五年，責任限于生存保險金給付、滿期給付、死亡、全殘、達到失能或護理狀態(tài)，能夠滿足參加人交費靈活性要求以及銀保監(jiān)會規(guī)定的其他要求。

人保壽險相關(guān)負責人向《財經(jīng)》記者表示，產(chǎn)品范圍的拓寬將極大提升保險產(chǎn)品的吸引力，這對于提升保險業(yè)在養(yǎng)老金融中的地位將發(fā)揮重要作用。人保壽險正充分調(diào)研客戶需求，積極推進個人養(yǎng)老金新產(chǎn)品的開發(fā)，包括但不限于兩全險。

長期性比較優(yōu)勢之外，更多保險產(chǎn)品的擴容，被業(yè)界認為是保險業(yè)比較優(yōu)勢的潛力所在。除了產(chǎn)品供給環(huán)節(jié)，領(lǐng)取環(huán)節(jié)的保險生命年金化領(lǐng)取方式則被認為是另一大比較優(yōu)勢。

據(jù)清華大學五道口金融學院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究負責人朱俊生分析，就個體而言，長壽風險具有不確定性，并導致兩種可能：一是實際壽命超過預期壽命，個人養(yǎng)老儲蓄在身故之前消耗殆盡，造成老年生活窘迫；二是實際壽命短于預期壽命，出現(xiàn)遺產(chǎn)剩余。生命年金以被保險人生存為條件，可實現(xiàn)終身年金領(lǐng)取，即只要個人生存，就可以領(lǐng)取養(yǎng)老金。這種以生命表為依據(jù)、運用精算技術(shù)的年金化領(lǐng)取能夠有效解決個人預期壽命不確定性帶來的挑戰(zhàn)。無論實際壽命高于還是低于預期壽命，年金化領(lǐng)取都使得被保險人在退休后能定期獲得一定金額的養(yǎng)老金收入，直至過世，從而能夠規(guī)避實際壽命超過預期壽命帶來的財務(wù)風險。

資料來源：浙商證券

另據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，保險行業(yè)的比較競爭優(yōu)勢集中于綜合場景、已布局的養(yǎng)老服務(wù)等。

中國養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、太保壽險前董事長徐敬惠對《財經(jīng)》記者表示，銀行只是入口，里面的產(chǎn)品則是個人的自愿選擇?，F(xiàn)階段的銀行的理財養(yǎng)老和養(yǎng)老儲蓄的實際發(fā)行量都很小，相較而言，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的門檻非常低，適合的人群非常廣泛。再加上繳費的方式非常靈活，從進入的門檻上要比買理財和儲蓄方便。與此同時，保險產(chǎn)品背后所包含的風險保障，配套服務(wù)，包括養(yǎng)老、照護、醫(yī)療方面的服務(wù)，銀行和基金是遠遠做不到的。

作為具有首發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)，個人養(yǎng)老金的落地亦打開了保險行業(yè)在第三支柱的擴圍之門。

據(jù)一位參與首批試點的大型險企負責人分析，和銀行、基金相比，專屬養(yǎng)老保險的規(guī)模并不大，保險機構(gòu)看中的是養(yǎng)老理念提升下更多商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品的銷量提升、掛鉤養(yǎng)老服務(wù)對產(chǎn)品端的反哺效應。多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，個人養(yǎng)老金會促進險企探索創(chuàng)新發(fā)展其他第三支柱養(yǎng)老保險產(chǎn)品的熱情。

在第三支柱已積累起了豐富經(jīng)驗的保險業(yè)正在更豐富的產(chǎn)品體系、消費者教育更成熟的市場環(huán)境下探尋養(yǎng)老年金類產(chǎn)品市場的新發(fā)展。

12月1日，又一種旨在豐富第三支柱養(yǎng)老保險的新業(yè)務(wù)即將開展試點的消息引發(fā)關(guān)注。銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于開展養(yǎng)老保險公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點的通知》（下稱《通知》）宣布，將自2023年1月1日起，在北京市、上海市、江蘇省、浙江省等十個省（市）開展商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點，試點期限暫定一年。參與試點的全部為養(yǎng)老保險公司，首批包括：人保養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老以及國民養(yǎng)老。

據(jù)了解，商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險公司經(jīng)營的新型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，主要依托保險經(jīng)營規(guī)則創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，向客戶提供養(yǎng)老賬戶管理、養(yǎng)老規(guī)劃、資金管理、風險管理等服務(wù)。商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品設(shè)計以積累養(yǎng)老金為主要功能，支持個人長期持續(xù)積累養(yǎng)老資金，并可提供一定的身故、意外傷害等附加風險保障。根據(jù)參加人不同的風險偏好和投資需求，商業(yè)養(yǎng)老金提供流動性管理型、固定收益型、權(quán)益型、混合型商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品供客戶自主選擇。

太平養(yǎng)老相關(guān)負責人表示，商業(yè)養(yǎng)老金是創(chuàng)新型養(yǎng)老金融工具，體現(xiàn)在采用賬戶管理模式、提供多元投資產(chǎn)品和開展養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)。商業(yè)養(yǎng)老金亦是普惠型養(yǎng)老金融工具，體現(xiàn)在運作透明、操作便捷和條件親民上，其中養(yǎng)老保險公司將建立自營網(wǎng)絡(luò)平臺，為客戶提供一站式賬戶管理、養(yǎng)老規(guī)劃、繳費、領(lǐng)取、查詢、信息變更等操作，以及購買、贖回、轉(zhuǎn)換商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品。

就商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的市場空間，上述負責人還表示，商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險公司經(jīng)營的創(chuàng)新型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，是第三支柱養(yǎng)老保險的組成部分，對個人養(yǎng)老金制度發(fā)展具有支持和補充的作用。在中國正在邁入長壽時代、社保工資替代率持續(xù)下降、養(yǎng)老資金面臨通脹侵蝕三重壓力的大背景下，民眾的養(yǎng)老財富儲備嚴重不足，多元化養(yǎng)老需求快速提升，商業(yè)養(yǎng)老金市場發(fā)展空間巨大。

個人養(yǎng)老金的產(chǎn)品擴容、商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品的新試點，保險業(yè)正打開新的擴圍之門，通向更豐富的商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給的新期待。

（《財經(jīng)》記者丁艷對此文亦有貢獻）