文 / 張恒

疫情擴(kuò)散，股市悲觀情緒彌漫，“中字頭”行情卻一躍而起，尤其是11月29日，滬深兩市放量大漲，被冠以“中國(guó)資產(chǎn)奇跡日”。

11月29日，滬深兩市成交額近萬億，比前一日放大約2000億元。其中，北上資金單邊凈買入就達(dá)百億元。表面上看，是房地產(chǎn)和非銀主導(dǎo)的行情，但若把近期的主線連起來，就會(huì)發(fā)現(xiàn)是“中字頭”行情的延續(xù)。

多數(shù)人把年底的這波“中字頭”行情，歸為“穩(wěn)增長(zhǎng)”概念使然。但就市場(chǎng)表現(xiàn)看，表面上，穩(wěn)增長(zhǎng)靠的是建筑業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，但目標(biāo)是在尖端制造業(yè)。

一直沉寂的汽車股在11月29日也有所表現(xiàn)。A股長(zhǎng)安汽車漲5.16%、廣汽集團(tuán)漲3.44%、中國(guó)重汽漲3.41%、上汽集團(tuán)漲2.86%，國(guó)有車企整體漲幅高于民營(yíng)車企。

在確定性稀缺的時(shí)代，國(guó)企勝在長(zhǎng)遠(yuǎn)和穩(wěn)定。

首先，是國(guó)企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

最新公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降3%，其中10月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降8.6%，較上月擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，國(guó)企的盈利還在增長(zhǎng)。今年1-10月，國(guó)有控股企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺(tái)商、私營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)增速分別是1.1%、-2.1%、-7.6%、-8.1%，僅有國(guó)企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

值得一提的是，汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的恢復(fù)起到一定的作用。隨著促進(jìn)汽車消費(fèi)政策的持續(xù)顯效，汽車銷量保持較快增長(zhǎng)，汽車制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了0.8%，具有正向拉動(dòng)作用。

馬上進(jìn)入12月份，年度經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期再起。今年1-10月，發(fā)改委審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)項(xiàng)目總投資額14233億元，是去年同期的2.9倍。

此外，中國(guó)在2023年將舉辦第3屆“一帶一路”國(guó)際論壇。而自“一帶一路”建設(shè)以來，對(duì)我國(guó)汽車出口具有明顯的拉動(dòng)效應(yīng)。

G20會(huì)議期間，中國(guó)和東盟發(fā)表聲明將推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作，各國(guó)開啟“自救模式”，通過加大政府支出的方式拉動(dòng)內(nèi)需，這昭示著國(guó)企海外項(xiàng)目訂單將迎來顯著增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)商用車出口有望因此受益。

其次，是國(guó)企低估值高股息。

作為全球金融市場(chǎng)的價(jià)值洼地，南下資金對(duì)港股的影響力也越來越大。其中，南下資金對(duì)央企更為青睞，內(nèi)資對(duì)港股央企的定價(jià)影響力相對(duì)于非央企更大。數(shù)據(jù)顯示，南下資金持倉港股市值前100公司中央企這一數(shù)值為20.1%，而非央企僅有7%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年11月第三周，42%的港股央企公司市凈率低于0.5%，接近八成的公司市現(xiàn)率低于一倍；港股央企基于過去12個(gè)月分紅計(jì)算，股息率中位數(shù)高達(dá)6.9%，其中40家的股息率高達(dá)8%。

疫情令經(jīng)濟(jì)不確定性陡增，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，與此同時(shí)，央企國(guó)企承擔(dān)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和經(jīng)濟(jì)的改革的重任也變得更加堅(jiān)決。

南下資金并不是在和外資爭(zhēng)奪話語權(quán)，而是如此低估值和高股息，非常適合養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等長(zhǎng)線資金布局。

11月29日，恒生指數(shù)大漲5.24%，其中國(guó)企指數(shù)大漲6.2%。長(zhǎng)線資金的不斷流入，市場(chǎng)迎來大漲，其實(shí)也是一種協(xié)同效應(yīng)的表現(xiàn)。

再次，是國(guó)企擔(dān)負(fù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重任。

管理層有“做大做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有資產(chǎn)”的需求。其目的是利用好資本市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)從土地財(cái)政思維轉(zhuǎn)向金融財(cái)政思維。在央企國(guó)企利用資本市場(chǎng)做大之后，才能增加資本開支，成立相關(guān)的產(chǎn)業(yè)扶持基金，來扶持專精特新小企業(yè)。

實(shí)際上，在“中字頭”行情一開始，一些中小創(chuàng)新科技企業(yè)的行情也在同步啟動(dòng)（《鈉電池成焦點(diǎn)，新能源板塊期待技術(shù)革新》一文已經(jīng)有所介紹）。

這不僅能給小企業(yè)帶來進(jìn)入央企國(guó)企創(chuàng)新鏈條的機(jī)會(huì)，也能夠幫助匹配產(chǎn)業(yè)鏈安全及轉(zhuǎn)型升級(jí)的央企國(guó)企提供股權(quán)融資的機(jī)會(huì)，最終打通整個(gè)創(chuàng)新鏈條，形成循 環(huán)。

如廣汽集團(tuán)和廣州產(chǎn)投集團(tuán)的密切合作，兩者最近共同簽約擬組建300億元的汽車產(chǎn)業(yè)基金。此外，廣汽埃安和長(zhǎng)安阿維塔科技均有獨(dú)立上市的計(jì)劃，都是國(guó)企轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)、幫助尖端制造發(fā)展的典型案例。

2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官年，各地國(guó)資各出高招推進(jìn)國(guó)資企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者以及加快戰(zhàn)略性重組。央企國(guó)企承擔(dān)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和經(jīng)濟(jì)的改革的重任也變得更加堅(jiān)決，時(shí)不我待。