摘要：本土信用評級機構(gòu)的國際競爭力是構(gòu)建國家話語權(quán)的重要基礎(chǔ)與體現(xiàn)，是維護國家經(jīng)濟主權(quán)的重要支撐，具有戰(zhàn)略意義。拓展境外評級業(yè)務、樹立國際評級聲譽是提升本土信用評級機構(gòu)國際競爭力的必然要求。依據(jù)信用評級行業(yè)聲譽機制與競爭機制要求，本土信用評級機構(gòu)聲譽資本從量的積累到生成影響力實現(xiàn)質(zhì)的飛躍需要依靠制度化認可與授權(quán)。加快培育本土信用評級機構(gòu)國際競爭力的關(guān)鍵在于制度加持下評級話語權(quán)的生成與內(nèi)生性根植，打破鎖定效應，推動影響力跨場域、跨地域外溢以促進國際認可，實現(xiàn)由區(qū)域性生成向全球化形成演變。在構(gòu)建上，應從政府、行業(yè)組織支持和機構(gòu)國際化發(fā)展層面展開。

關(guān)鍵詞：國際競爭力 影響力 評價標準 信用評級機構(gòu)

信用評級機構(gòu)被稱為金融市場的“看門人”，信用關(guān)系全球化發(fā)展的特性使其成為重要的國際金融樞紐之一。2022年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推進社會信用體系建設高質(zhì)量發(fā)展促進形成新發(fā)展格局的意見》，提出要“培育具有國際競爭力的信用評級機構(gòu)”。在國際形勢發(fā)生復雜變化、國內(nèi)資本市場開放程度加深的背景下，開展本土信用評級機構(gòu)國際競爭力培育研究，對于增強國家競爭優(yōu)勢、維護國家安全和主權(quán)具有非常重要的歷史與現(xiàn)實意義。

本土信用評級機構(gòu)國際競爭力培育的戰(zhàn)略意義

信用評級機構(gòu)的國際競爭力是其能以更客觀有效的方式向投資者、發(fā)行人和監(jiān)管部門等國際評級市場相關(guān)參與者表明評級對象的信用質(zhì)量，為全球市場提供更有聲譽和公信力的信用產(chǎn)品和服務的能力，決定著其所在國家在國際信用格局中的地位。

我國已發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟體和第二大債券市場，全球影響力日益提升，需要與之相匹配的競爭力系統(tǒng)，而信用資源的分配很大程度上取決于評級話語權(quán)結(jié)構(gòu)。從信用關(guān)系的國際化發(fā)展開始，在寡頭壟斷的競爭格局下，本土信用評級機構(gòu)國際競爭力已成為提高國家話語權(quán)的重要基礎(chǔ)與體現(xiàn)。

進一步來講，信用評級話語權(quán)不但可以決定國內(nèi)機構(gòu)的融資成本與交易可行性，還在相當程度上可以決定一國的經(jīng)濟金融安全與主權(quán)。國際上因國家意志、戰(zhàn)略與利益影響信用評級的事例已多次證明，本土信用評級機構(gòu)國際競爭力的弱化會增加全局系統(tǒng)性風險的隱患，并涉及對金融乃至國家安全的整體性沖擊。要牢牢掌握自身發(fā)展權(quán)，就要確保信用評級的國家主導權(quán)。在此過程中，拓展境外評級業(yè)務、樹立國際評級聲譽是提升本土信用評級機構(gòu)國際競爭力的必然要求。

信用評級機構(gòu)國際競爭力的評價標準

本土信用評級機構(gòu)國際競爭力所涉及的市場環(huán)境是全球經(jīng)濟金融一體化的世界性大市場，是在全球范圍內(nèi)展開競爭和開放的市場。本土信用評級機構(gòu)國際競爭力則體現(xiàn)為信用評級機構(gòu)與國內(nèi)外其他信用評級機構(gòu)相比，更具有被國際監(jiān)管者和投資者認可的國際信用風險揭示、金融資源配置和風險定價的專業(yè)能力。

提升本土信用評級機構(gòu)國際競爭力，首先需要對國際競爭力有確切的評價標準，以便因勢利導，循序漸進。參考有關(guān)研究，評價標準可以分為現(xiàn)實競爭力和潛在競爭力兩個方面。其中，在現(xiàn)實競爭力方面應關(guān)注：一是評級市場的國際占有率；二是評級聲譽的認可度，即得到評級業(yè)務所在國家和地區(qū)政府、專家及投資者的贊譽程度；三是評級業(yè)務開展的區(qū)域范圍，即評級結(jié)果在全球主要金融市場的應用程度；四是評級業(yè)務覆蓋的國際化幣種類別，即評級結(jié)果應用于受評對象發(fā)行債券時用以計價和結(jié)算的國際化貨幣數(shù)量占比；五是評級機構(gòu)國際化運營能力。而潛在競爭力主要關(guān)注信用評級機構(gòu)的人力資本、科技進步和創(chuàng)新能力等方面，是聲譽資本發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)，也是打破鎖定效應的重要根據(jù)。依據(jù)以上標準，可以將信用評級機構(gòu)國際競爭力分為區(qū)域性和全球性兩個類別，有利于進行國際競爭力培育的路徑探索研究。

以國際三大評級機構(gòu)的國際化進程為例，其國際競爭力是在特定歷史條件下逐步建立起來的。20世紀60年代，經(jīng)濟全球化和跨國公司的快速發(fā)展促進了跨境資本流動，促使信用評級業(yè)務需求激增，產(chǎn)生市場外溢效應，推動具有先發(fā)優(yōu)勢的國際三大評級機構(gòu)在有利的監(jiān)管條件下，憑借自身長期技術(shù)和聲譽積累優(yōu)勢，從構(gòu)建區(qū)域性國際業(yè)界權(quán)威開始，開展全球化布局。其開展業(yè)務的區(qū)域從歐美地區(qū)逐步擴大到亞太、拉美、非洲地區(qū)，再向全球其他地區(qū)擴張，覆蓋了全球絕大部分市場，并形成了全球性競爭優(yōu)勢。

本土信用評級機構(gòu)國際競爭力培育的路徑探索

國際三大評級機構(gòu)積累評級聲譽資本、積蓄評級符號權(quán)力、積攢行業(yè)社會認同的發(fā)展經(jīng)驗和崛起路徑具有一定的借鑒價值。在此基礎(chǔ)上，依據(jù)信用評級機構(gòu)發(fā)展規(guī)律、市場競爭格局以及前述評價標準分類，可以進一步分階段探索本土信用評級機構(gòu)國際競爭力培育的路徑。

（一）區(qū)域性信用評級機構(gòu)國際競爭力生成的主要模式

本土信用評級機構(gòu)國際競爭力的生成源于一定的場域，先期需要基于評級聲譽的認可度提高、評級業(yè)務開展區(qū)域范圍及運營能力拓展。信用評級來源于信息不對稱，評級結(jié)果正確率高、市場檢驗認可度高的信用評級機構(gòu)有可能獲得更好的公信力及更大的生存發(fā)展機遇，積累聲譽資本。在這一階段還需要有其他因素的支持，如隨著本國貨幣和企業(yè)走出去的渠道不斷擴大、政府及行業(yè)組織積極推動制度化確認，會進一步引發(fā)質(zhì)變，在不同場域中形成一定的影響力。

首先要建立起本土聲譽資本的外溢需求。當前人民幣國際化進程在有序推進，相關(guān)部門在不斷健全制度環(huán)境和基礎(chǔ)設施。雖然全球直接投資受一些因素影響面臨萎縮，新冠肺炎疫情全球蔓延，但中國對外直接投資逆勢增長，首次位居全球第一。

如果得到政府的支持、多個聯(lián)系緊密的區(qū)域跨境信用服務合作互認與制度化授權(quán)落地，就能有力地促進一些實施國際化戰(zhàn)略的本土信用評級機構(gòu)積極有序爭取各類國際市場的準入資格，不斷提升評級聲譽的認可度，建立起區(qū)域國際競爭力基礎(chǔ)。

近年來，一些本土信用評級機構(gòu)與國外同業(yè)開展合作，有的還約定雙方互為其所在國的唯一信用評級合作伙伴。一般的合作內(nèi)容包括：為對方開展跨境信用評級提供支持；與兩國監(jiān)管層、發(fā)行人和投資者共建持續(xù)交流機制，獲取市場參與者合作機構(gòu)的認可。2022年6月23日，國家主席習近平主持金磚國家領(lǐng)導人第十四次會晤并發(fā)表重要講話，指出要拓展金磚國家跨境支付、信用評級合作。在此背景下，跨境區(qū)域及國際組織合作正在構(gòu)建醞釀中。

（二）全球性信用評級機構(gòu)國際競爭力形成的催化模式

隨著跨境場域內(nèi)政府或行業(yè)組織權(quán)威認可產(chǎn)生的自上而下外力支持效果逐漸明顯，在區(qū)域影響力生成并不斷增長時，若要進一步提高信用評級機構(gòu)國際競爭力，可以考慮采取一些催化方式，以打破原有的評級鎖定，推動產(chǎn)生穩(wěn)定的自主可控跨境新場域。

具體來講，需要使用多種手段滿足國際多元評級需求，在監(jiān)管與機構(gòu)合作等外部支持下，提高信用評級機構(gòu)對國際投資者的服務質(zhì)量，拓展多層次聲譽資本，促進自身國際影響力輻射到國際評級的場域理念與規(guī)則中，將其內(nèi)化為越來越多國際信用評級市場參與者自身的價值判斷與行為邏輯提升，形成廣泛范圍內(nèi)的國際信用評級權(quán)威。

在綠色數(shù)字經(jīng)濟時代，信用風險的監(jiān)測和預警技術(shù)不斷發(fā)展，也影響著新型信用評級理念創(chuàng)新，信用評級機構(gòu)需要與時俱進。在利用金融科技來弱化不確定性、降低運營成本的同時，可以通過滿足境外投資信用風險揭示需求，克服以往鎖定效應，促進認可信用評級機構(gòu)所處新場域的運行革新規(guī)則，將該規(guī)則內(nèi)化為國際參與者的行動指導，并引致自覺規(guī)范沉淀，形成與此相適應的相對穩(wěn)定的新心智模式，在逐漸賦予新的國際業(yè)界合法性過程中，根植于內(nèi)部。

總之，在國際信用評級領(lǐng)域，尋求區(qū)域性評級合作互認、開展全球信用評級體系重構(gòu)和完善國際性監(jiān)管是未來發(fā)展的重點領(lǐng)域。不斷興起的區(qū)域信用評級合作為此提供了良好的契機。金磚國家信用評級合作業(yè)界的建議為信用評級機構(gòu)帶來了啟發(fā)，可以通過摒棄過時的信用評級思路、創(chuàng)立具有全球高度的新評級標準、聯(lián)結(jié)官方與非官方的多種渠道來增加非鎖定益處，更好地為國際投資者服務，構(gòu)建影響力與習慣，以提升本土信用評級機構(gòu)國際競爭力。

加快培育本土信用評級機構(gòu)國際品牌競爭力的建議

國際化是本土信用評級機構(gòu)未來的發(fā)展方向，也需要建立長期積累的聲譽資本價值、國家及國際認可和國際金融運行路徑依賴等優(yōu)勢。在升級開辟國際新市場時，本土信用評級機構(gòu)會面臨國際政治、經(jīng)濟金融以及各國行政司法、金融監(jiān)管、社會管理與民族文化等方面的諸多挑戰(zhàn)，本土信用評級機構(gòu)需要具備國際競爭的戰(zhàn)略與實力，同時政府、行業(yè)組織也要做好相應的規(guī)劃和組織保障。

（一）政府及行業(yè)組織的支持建議

政府及行業(yè)組織的信任與授權(quán)是國際競爭力生成和打破舊場域的重要因素。為促進本土信用評級機構(gòu)國際競爭力由區(qū)域性生成向全球化形成演變，有關(guān)政府及行業(yè)組織應積極完善信任與授權(quán)支持措施。

1.加強戰(zhàn)略規(guī)劃與制度建設

依據(jù)本土信用評級機構(gòu)國際競爭力的戰(zhàn)略意義，建議組織各界力量系統(tǒng)研究編制信用評級行業(yè)國家發(fā)展行動規(guī)劃，確定信用評級行業(yè)國際化高質(zhì)量發(fā)展的目標、內(nèi)容、步驟與支持政策措施等，推動評級跨區(qū)域合作，構(gòu)建行業(yè)聲譽機制和良性競爭機制，營造支持氛圍。

2.培養(yǎng)自主可控的本土信用評級國際化旗艦

立足國家戰(zhàn)略需求，堅持聲譽和公信力是信用評級機構(gòu)國際化發(fā)展的核心競爭力這一原則。鼓勵本土信用評級機構(gòu)的可持續(xù)成長、組織體系構(gòu)建和企業(yè)家精神建設。依據(jù)法律及合規(guī)性要求，結(jié)合國家宣傳渠道，有重點地支持本土信用評級機構(gòu)走向世界，支持其根據(jù)自身情況，采取多種形式獲取境外評級牌照和國際監(jiān)管認可。

3.推動多國間及區(qū)域性信用評級合作

積極建立多個區(qū)域的國際信用評級合作機制，通過促進多層次評級合作高層對話，搭建廣泛的評級交流平臺，強化多種制度手段，獲取合作認可，提供跨境評級支持。在經(jīng)濟交流及合作緊密區(qū)域，可推動金融科技發(fā)展，共同籌建區(qū)域行業(yè)組織，推進金融市場基礎(chǔ)設施互聯(lián)互通，設立信用評級研究機構(gòu)，定期舉辦大型交流活動，拓展評級業(yè)務空間，傳播聲譽。

4. 培育行業(yè)發(fā)展良好環(huán)境

本土信用評級機構(gòu)的國際化發(fā)展處于初期階段時，需要科學管理，優(yōu)化信用評級競爭與監(jiān)管機制建設。應借鑒國外經(jīng)驗，通過監(jiān)管引導，向境外投資者傳遞更多本土信用評級機構(gòu)的觀點，推動建立影響力。同時加強區(qū)域監(jiān)管政策協(xié)調(diào)，擴大信用評級服務范圍，共享相關(guān)信息，提升評級話語權(quán)。

（二）信用評級機構(gòu)國際化發(fā)展建議

本土信用評級機構(gòu)可選擇先做強后做大的發(fā)展模式，提供更具價值的國際信用評級服務，促進影響力外溢和習慣根植，積累境外認可，以逐步創(chuàng)立國際化評級新場域。

1.切實推動國際化戰(zhàn)略發(fā)展

當前構(gòu)建新全球信用評級體系面臨新契機，金融科技也在一定程度上提供了彎道超越傳統(tǒng)權(quán)威影響力的機會，一些本土信用評級機構(gòu)已具有對國內(nèi)信用發(fā)展和信用風險評級的認識與實踐優(yōu)勢，有利于培育聲譽并做強，應積極加快自身國際化戰(zhàn)略發(fā)展步伐，多方拓展國際溝通渠道，循序漸進地擴大在國際資本市場的影響力。

2.積極對接實現(xiàn)區(qū)域評級合作

國家間及區(qū)域性信用評級合作發(fā)展將促進本土協(xié)議評級機構(gòu)在提供信用服務方面更有作為，同時也有利于中資企業(yè)國際金融安全和穩(wěn)定。為適應國際化發(fā)展的需求，本土信用評級機構(gòu)應加快全球評級技術(shù)體系的開發(fā)，促進國際范圍的信任與接受，不斷提高聲譽資本。

3.有效落實國際市場開拓策略

多方獲得國際市場準入資格是本土信用評級機構(gòu)開拓國際市場的必然環(huán)節(jié)。應鼓勵制定可行的國際化短期與中長期進入策略。建議因地制宜、因時制宜選擇申請評級資質(zhì)、設立分支機構(gòu)、兼并參股收購、進行技術(shù)與戰(zhàn)略合作，獲得境外信用評級市場資質(zhì)，推動品牌滲入，提高知名度。同時，在國際化業(yè)務中逐步完善、優(yōu)化信用評級技術(shù)，獲得相關(guān)國際機構(gòu)的認可，也有利于開拓評級結(jié)果的更廣泛應用場景，強化國際化發(fā)展優(yōu)勢。

4.持續(xù)強化信用評級品牌塑造

評級鎖定、習慣根植都要求提升信用評級機構(gòu)在國際投資者中的知名度。本土信用評級機構(gòu)應依據(jù)國際評級市場的不同要求，持續(xù)強化信用評級品牌塑造；應重視境外不同投資者服務的特點，發(fā)揮技術(shù)特長，幫助降低融資成本，積攢聲譽資本。同時，應拓展國際視野，加強多層次國際信用評級體系建設，將評級機構(gòu)的聲譽內(nèi)植于各國投資者的全方位需求中。

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