摘要：更新版《可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄報(bào)告——減緩氣候變化》通過(guò)對(duì)比分析中國(guó)和歐盟關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)認(rèn)定的分類(lèi)目錄，納入中歐共同認(rèn)可的有助于實(shí)現(xiàn)減緩氣候變化目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，建立了國(guó)際認(rèn)可的綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。本文從中歐分類(lèi)目錄的異同出發(fā)，分析其如何通過(guò)情景分析對(duì)中國(guó)和歐盟的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸納融合，并結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況，對(duì)該目錄在綠色債券項(xiàng)目認(rèn)證、非債券類(lèi)產(chǎn)品的綠色項(xiàng)目認(rèn)證等場(chǎng)景中的應(yīng)用前景進(jìn)行展望。

關(guān)鍵詞：共同分類(lèi)目錄 綠色債券 綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)

2022年6月，更新版《可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄報(bào)告——減緩氣候變化》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《共同分類(lèi)目錄》）發(fā)布。該目錄建立了國(guó)際認(rèn)可的綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，有利于提升國(guó)際可持續(xù)金融分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的可比性、兼容性、一致性，也為全球投資者進(jìn)一步參與我國(guó)綠色低碳發(fā)展創(chuàng)造了條件。

《共同分類(lèi)目錄》出臺(tái)的背景和意義

綠色金融分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)是綠色金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，通過(guò)明確綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)范圍、設(shè)定其應(yīng)滿(mǎn)足的具體技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，有利于引導(dǎo)資金流向真正的綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提高市場(chǎng)透明度，促進(jìn)綠色金融市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。在《共同分類(lèi)目錄》發(fā)布前，全球關(guān)于綠色方面的界定標(biāo)準(zhǔn)繁多，相互間普遍缺乏可比性和兼容性，容易造成市場(chǎng)分割、引發(fā)“洗綠”和“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)，不利于跨境資本流動(dòng)。

在此背景下，中國(guó)和歐盟作為參與全球綠色金融市場(chǎng)的兩大主要經(jīng)濟(jì)體，秉持求同存異原則，積極推動(dòng)國(guó)際綠色分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)趨同。2020年7月，由中歐等經(jīng)濟(jì)體共同發(fā)起的可持續(xù)金融國(guó)際平臺(tái)（IPSF）設(shè)立可持續(xù)金融分類(lèi)目錄工作組（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“工作組”），中國(guó)人民銀行和歐盟委員會(huì)相關(guān)部門(mén)擔(dān)任共同主席。工作組通過(guò)對(duì)中國(guó)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)分類(lèi)目錄”）和歐盟《可持續(xù)金融分類(lèi)方案——?dú)夂蚴跈?quán)法案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“歐盟分類(lèi)目錄”）進(jìn)行全面和細(xì)致的比較，編制了初版《共同分類(lèi)目錄》，并于2021年11月發(fā)布。2022年6月，更新版《共同分類(lèi)目錄》發(fā)布，該目錄包含了中歐分類(lèi)目錄共同認(rèn)可的72項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，較初版《共同分類(lèi)目錄》增加了17項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。更新版《共同分類(lèi)目錄》著眼于中國(guó)和歐盟分類(lèi)目錄的重合部分，從環(huán)境與氣候目標(biāo)、原則依據(jù)、具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)條目及其條件等角度出發(fā)，集中展示中歐雙方認(rèn)可的對(duì)減緩氣候變化有重大貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。該目錄的發(fā)布，對(duì)于推動(dòng)中歐綠色合作、引導(dǎo)跨境氣候投融資活動(dòng)、降低跨境交易的綠色認(rèn)證成本都具有重要意義。

中國(guó)和歐盟分類(lèi)目錄的異同

《共同分類(lèi)目錄》編制過(guò)程中面臨的主要挑戰(zhàn)在于如何對(duì)中歐現(xiàn)存的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸納融合。中國(guó)和歐盟分類(lèi)目錄涉及的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均為具有環(huán)境效益、符合一定條件的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但在環(huán)境與氣候目標(biāo)、適用范圍、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)篩選方法、分類(lèi)結(jié)構(gòu)上存在差異（見(jiàn)表1）。

（一）環(huán)境與氣候目標(biāo)

中國(guó)和歐盟的分類(lèi)目錄均服務(wù)于氣候變化、環(huán)境、資源利用等相關(guān)目標(biāo)，各項(xiàng)目標(biāo)整體有所對(duì)應(yīng)但不完全相同。

中國(guó)分類(lèi)目錄的目標(biāo)源于我國(guó)綠色金融體系中對(duì)綠色金融的定義，包括應(yīng)對(duì)氣候變化、環(huán)境改善和資源節(jié)約高效利用三個(gè)目標(biāo)。根據(jù)2016年8月印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)。中國(guó)分類(lèi)目錄以此為基礎(chǔ)納入了有助于實(shí)現(xiàn)以上三個(gè)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

歐盟分類(lèi)目錄根據(jù)《歐盟分類(lèi)法條例》設(shè)置了六個(gè)目標(biāo)，包括減緩氣候變化、適應(yīng)氣候變化、水資源和海洋資源的可持續(xù)利用與保護(hù)、向循環(huán)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、污染的預(yù)防和控制、生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)的保護(hù)與恢復(fù)等。目前歐盟分類(lèi)目錄納入的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已符合減緩氣候變化和適應(yīng)氣候變化目標(biāo)，歐盟正在制定對(duì)其余四個(gè)環(huán)境與氣候目標(biāo)有“實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)”的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)。

（二）適用范圍

中國(guó)分類(lèi)目錄主要用于金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行綠色債券時(shí)進(jìn)行綠色項(xiàng)目認(rèn)定，對(duì)于所有綠色債券發(fā)行機(jī)構(gòu)和第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)都具有強(qiáng)制性。發(fā)行人需確保綠色債券募集資金投向符合中國(guó)分類(lèi)目錄認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目。通過(guò)明確界定符合綠色債券資金投向的項(xiàng)目，有助于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)，有效引導(dǎo)資金流向綠色企業(yè)、項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

歐盟分類(lèi)目錄可供任何類(lèi)型的主體使用，僅在部分情況下具有強(qiáng)制性，并不要求綠色債券發(fā)行人必須使用。根據(jù)歐盟相關(guān)法律規(guī)定，在歐盟成員國(guó)和歐盟制定任何公共政策及標(biāo)準(zhǔn)、金融市場(chǎng)參與者提供可持續(xù)金融產(chǎn)品、大型公司進(jìn)行非財(cái)務(wù)報(bào)告等對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行認(rèn)證時(shí)必須使用歐盟分類(lèi)目錄，但該目錄對(duì)綠色債券發(fā)行人認(rèn)證綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不具有強(qiáng)制性。

（三）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)篩選方法

中國(guó)分類(lèi)目錄主要從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的環(huán)境效益考量，一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)若要被納入中國(guó)分類(lèi)目錄，需在相應(yīng)的技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)下產(chǎn)生有助于目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的環(huán)境效益，同時(shí)需遵守相關(guān)的安全、環(huán)保和質(zhì)量方面的法規(guī)與政策。

歐盟分類(lèi)目錄主要從三方面對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行考量。首先，該經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須對(duì)6個(gè)環(huán)境與氣候目標(biāo)中的至少1個(gè)作出“實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)”，即需產(chǎn)生一定環(huán)境效益從而推動(dòng)相應(yīng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。其次，該經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須對(duì)其他五個(gè)環(huán)境與氣候目標(biāo)“無(wú)重大損害”，即不能阻礙其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。最后，該經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須滿(mǎn)足“最低限度保障措施”，即需符合相關(guān)法律法規(guī)中涉及的人權(quán)和商業(yè)原則。

（四）分類(lèi)結(jié)構(gòu)

中國(guó)分類(lèi)目錄主要基于項(xiàng)目或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的類(lèi)型，并不與產(chǎn)業(yè)分類(lèi)直接掛鉤。中國(guó)分類(lèi)目錄總體分為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、綠色服務(wù)等6大一級(jí)分類(lèi)領(lǐng)域，并逐層細(xì)分至25個(gè)二級(jí)分類(lèi)、47個(gè)三級(jí)分類(lèi)、203個(gè)四級(jí)分類(lèi)，四級(jí)分類(lèi)所對(duì)應(yīng)的具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)描述、中國(guó)分類(lèi)目錄層級(jí)結(jié)構(gòu)示例見(jiàn)表2。

歐盟分類(lèi)目錄主要基于產(chǎn)業(yè)分類(lèi)，根據(jù)歐盟產(chǎn)業(yè)分類(lèi)體系將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為9大類(lèi)，包括林業(yè)、環(huán)境保護(hù)和恢復(fù)活動(dòng)、制造業(yè)、能源、供水和污水處理、交通、建筑和房地產(chǎn)活動(dòng)、信息通信技術(shù)、專(zhuān)業(yè)及科學(xué)和技術(shù)活動(dòng)等，并細(xì)分到88項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

《共同分類(lèi)目錄》對(duì)中國(guó)和歐盟標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸納融合

《共同分類(lèi)目錄》主要通過(guò)對(duì)比分析中國(guó)和歐盟分類(lèi)目錄的制定原則以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)等，集中展示了當(dāng)前中歐標(biāo)準(zhǔn)下可被雙方共同認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

（一）環(huán)境與氣候目標(biāo)

《共同分類(lèi)目錄》采納了中國(guó)和歐盟分類(lèi)目錄具有統(tǒng)一內(nèi)涵的目標(biāo)。由于歐盟目前僅針對(duì)氣候變化目標(biāo)進(jìn)行了界定，且中國(guó)分類(lèi)目錄更側(cè)重于與減緩氣候變化相關(guān)的表述，因此本次《共同分類(lèi)目錄》僅涵蓋了中歐共同認(rèn)可的有助于實(shí)現(xiàn)減緩氣候變化目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（見(jiàn)圖1）。

（二）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)篩選原則

《共同分類(lèi)目錄》主要針對(duì)“實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)”界定標(biāo)準(zhǔn)。由于當(dāng)前“無(wú)重大損害”原則標(biāo)準(zhǔn)量化難度較大，雙方最低保障措施參考的制度要求并不一致且較難比較，因此當(dāng)前《共同分類(lèi)目錄》主要明確了“實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)”的界定標(biāo)準(zhǔn)。

（三）產(chǎn)業(yè)分類(lèi)

《共同分類(lèi)目錄》主要通過(guò)產(chǎn)業(yè)類(lèi)別進(jìn)行分類(lèi)，根據(jù)《所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類(lèi)》（ISIC）統(tǒng)一分類(lèi)代碼進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分類(lèi)對(duì)應(yīng)，保障了分類(lèi)的客觀性。通過(guò)沿襲ISIC中的“門(mén)類(lèi)”和“類(lèi)”的層次劃分方法，更新版《共同分類(lèi)目錄》共包括7大門(mén)類(lèi)、16個(gè)類(lèi)別和72項(xiàng)減緩氣候變化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（見(jiàn)表3）。7大門(mén)類(lèi)包括農(nóng)業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)?、蒸氣和空調(diào)的供應(yīng)，供水、污水處理、廢物管理和修復(fù)活動(dòng)，建筑業(yè)，運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)，其他等。

（四）情景分析

《共同分類(lèi)目錄》通過(guò)情景分析方法對(duì)每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的描述和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行界定。該目錄對(duì)每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的具體描述和技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比分析，基于中歐雙方目錄中相關(guān)內(nèi)容的重合度設(shè)置6種情景，并將每種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與場(chǎng)景進(jìn)行對(duì)應(yīng)（見(jiàn)表4）。此外，通過(guò)對(duì)比《共同分類(lèi)目錄》與中國(guó)分類(lèi)目錄可以發(fā)現(xiàn)，在符合情景1、3、4的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，《共同分類(lèi)目錄》共有27項(xiàng)與中國(guó)分類(lèi)目錄的表述基本一致，集中在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和清潔能源產(chǎn)業(yè)。

（五）未來(lái)優(yōu)化方向

目前《共同分類(lèi)目錄》已完成第一階段的編制工作，根據(jù)工作組在使用說(shuō)明中提出的工作計(jì)劃，未來(lái)將考慮從以下方面對(duì)《共同分類(lèi)目錄》進(jìn)行拓展和優(yōu)化。

一是納入更多行業(yè)。當(dāng)前《共同分類(lèi)目錄》優(yōu)先納入了制造業(yè)、建筑業(yè)等溫室氣體排放量較高的行業(yè)，未來(lái)將考慮覆蓋服務(wù)業(yè)、信息通信技術(shù)業(yè)等因排放量相對(duì)不高而暫未納入的行業(yè)。

二是納入更多環(huán)境與氣候目標(biāo)。后續(xù)將考慮開(kāi)展適應(yīng)氣候變化目標(biāo)下分類(lèi)目錄的對(duì)比工作，并在歐盟出臺(tái)其余四個(gè)目標(biāo)的技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)后進(jìn)一步將其納入目錄分析工作。

三是補(bǔ)充相關(guān)原則要求。未來(lái)將在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置中將“無(wú)重大損害”原則和最低限度保障措施要求納入考量。

四是納入轉(zhuǎn)型金融內(nèi)容。根據(jù)近期發(fā)布的《G20可持續(xù)金融綜合報(bào)告》和《G20可持續(xù)金融路線圖》，未來(lái)可持續(xù)金融需要將支持范圍從“綠色活動(dòng)”擴(kuò)大到“綠色和轉(zhuǎn)型活動(dòng)”，《共同分類(lèi)目錄》未來(lái)可能將反映各經(jīng)濟(jì)體在轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)方面的進(jìn)展。

五是納入其他分類(lèi)目錄?！豆餐诸?lèi)目錄》在內(nèi)容與分析方法上具有靈活性和兼容性，未來(lái)可在其他國(guó)家和地區(qū)出臺(tái)分類(lèi)目錄時(shí)探索將其納入《共同分類(lèi)目錄》的可能性。

《共同分類(lèi)目錄》的應(yīng)用前景展望

（一）境內(nèi)發(fā)行人發(fā)行綠色債券

境內(nèi)發(fā)行人在境內(nèi)外發(fā)行綠色債券時(shí)，可引入《共同分類(lèi)目錄》進(jìn)行認(rèn)證，有效提升我國(guó)綠色債券的國(guó)際認(rèn)可度，降低綠色債券相關(guān)項(xiàng)目的識(shí)別成本，吸引更多境外投資者參與投資?！豆餐诸?lèi)目錄》發(fā)布以來(lái)，已有多家商業(yè)銀行在綠色債券募投項(xiàng)目的評(píng)估認(rèn)證過(guò)程中引入《共同分類(lèi)目錄》標(biāo)準(zhǔn)，獲得市場(chǎng)廣泛支持。未來(lái)隨著《共同分類(lèi)目錄》的持續(xù)推廣，預(yù)計(jì)將有越來(lái)越多的非金融企業(yè)基于該目錄發(fā)行綠色債券。

（二）境外發(fā)行人發(fā)行綠色熊貓債

境外發(fā)行人可在境內(nèi)市場(chǎng)通過(guò)《共同分類(lèi)目錄》認(rèn)證發(fā)行綠色熊貓債，推動(dòng)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)多元化發(fā)展。根據(jù)最新發(fā)布的《中國(guó)綠色債券原則》，境外發(fā)行人在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行綠色熊貓債時(shí)，可直接依據(jù)《共同分類(lèi)目錄》等國(guó)際綠色產(chǎn)業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綠色項(xiàng)目認(rèn)定，這將極大地便利境外發(fā)行主體充分參與中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)，為符合雙方認(rèn)可的跨境項(xiàng)目進(jìn)行融資，有效推動(dòng)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)多元化發(fā)展。

（三）境內(nèi)存量綠色債券的補(bǔ)充認(rèn)證

通過(guò)對(duì)存量綠色債券按照《共同分類(lèi)目錄》進(jìn)行補(bǔ)充認(rèn)證，可以提高我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的國(guó)際吸引力。作為全球第二大綠色債券市場(chǎng)，我國(guó)當(dāng)前綠色債券存量規(guī)模近1.4萬(wàn)億元，其中有一部分債券募集資金投向節(jié)能環(huán)保和清潔能源產(chǎn)業(yè)，相關(guān)債券可直接按照《共同分類(lèi)目錄》標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行貼標(biāo)認(rèn)證，該部分債券獲得國(guó)際投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可后，也將大大提高我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的國(guó)際吸引力與影響力。

（四）非債券類(lèi)產(chǎn)品的綠色項(xiàng)目認(rèn)證

《共同分類(lèi)目錄》可推廣應(yīng)用于跨境融資項(xiàng)目、中國(guó)其他綠色金融產(chǎn)品等?！豆餐诸?lèi)目錄》還可以應(yīng)用于綠色國(guó)際銀團(tuán)貸款等跨境融資項(xiàng)目。通過(guò)在跨境融資中引入《共同分類(lèi)目錄》，有助于各企業(yè)在統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)下深化合作，推動(dòng)資金更多地流向綠色項(xiàng)目，為綠色跨境融資注入更多發(fā)展動(dòng)能。此外，還可以探索運(yùn)用《共同分類(lèi)目錄》為中國(guó)其他綠色金融產(chǎn)品（如綠債基金、綠債交易型開(kāi)放式指數(shù)基金等）進(jìn)行貼標(biāo)認(rèn)證，降低投資者對(duì)綠色資產(chǎn)的識(shí)別成本，合力推動(dòng)我國(guó)綠色金融市場(chǎng)多元化發(fā)展。

（五）作為“一帶一路”沿線國(guó)家綠色可持續(xù)投融資參考標(biāo)準(zhǔn)

《共同分類(lèi)目錄》可用于支持“一帶一路”建設(shè)。2018年11月中英機(jī)構(gòu)發(fā)布的《“一帶一路”綠色投資原則》（GIP）倡議充分運(yùn)用綠色金融工具為綠色項(xiàng)目融資?！豆餐诸?lèi)目錄》可作為“一帶一路”沿線國(guó)家綠色可持續(xù)投融資參考標(biāo)準(zhǔn)，助力降低跨境交易的綠色識(shí)別成本，不斷提高境外項(xiàng)目環(huán)境可持續(xù)性，為共同推動(dòng)和實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國(guó)2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、落實(shí)《巴黎協(xié)定》承諾、促進(jìn)“一帶一路”沿線國(guó)家共建繁榮未來(lái)貢獻(xiàn)力量。