貴州民族大學(xué)法學(xué)院 楊小檬

票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展可以加快我國經(jīng)濟市場資金的流動并給予中小企業(yè)資金流的支持，尤其是在實體經(jīng)濟的發(fā)展過程中，票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)達對其發(fā)展有著積極的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財就是把互聯(lián)網(wǎng)的便捷性與高效性歸集起來的一種創(chuàng)新理財產(chǎn)品。在理論上，其有著傳統(tǒng)票據(jù)原有的理論問題，如票據(jù)背書質(zhì)押問題，也有著互聯(lián)網(wǎng)背景下的新型問題，如互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)合規(guī)性分析、信用風(fēng)險等。據(jù)此，筆者對票據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)因素加入后形成的新問題進行探究，以便豐富互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的理論知識。

一、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財概述

（一）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)母拍?/h3>

深入分析目前互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財幾種模式的內(nèi)涵，可以發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財是把企業(yè)所擁有的銀行匯票通過質(zhì)押或者轉(zhuǎn)讓的方法，在互聯(lián)網(wǎng)理財平臺上操作實現(xiàn)融資，在最后會通過實體銀行或應(yīng)付款企業(yè)兌現(xiàn)的方法達到還款的目的。在這里面互聯(lián)網(wǎng)金融投資者獲得的理財回報便是在兌付金額與當(dāng)初票據(jù)理財產(chǎn)品購買額兩者的數(shù)據(jù)差額。與此同時，為了更好地保障互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的權(quán)利，在融資企業(yè)到期未履行還款義務(wù)時，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺會有維權(quán)通道，還有財產(chǎn)保險制度，當(dāng)發(fā)生理財風(fēng)險時，投保的產(chǎn)品就可以讓保險公司進行理賠。

傳統(tǒng)票據(jù)理財有其專屬特色：一是票據(jù)流通的效率性，票據(jù)自身具有轉(zhuǎn)讓功能，票據(jù)由一位持有者過渡到另一位持有者時，不需要任何手續(xù)，便可直接流轉(zhuǎn)；二是票據(jù)的利益性，票據(jù)理財是由于投資者需要擴大其資本額應(yīng)運而生的，當(dāng)然它也緩解了市場資金鏈斷裂的壓力；三是票據(jù)與銀行信用就像是硬幣的兩面，是彼此相通的，因為票據(jù)風(fēng)險最后的背負者是銀行。

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財有其自身的特征，首先是安全性和流動性，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)大部分是通過銀行承兌的匯票，安全性有銀行信用擔(dān)保，有些投資者認(rèn)為其是“第二現(xiàn)金”，可見其市場認(rèn)可度。票據(jù)本身是具有流通性的，當(dāng)票據(jù)完整地記載了《票據(jù)法》規(guī)定的事項后，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓就可以實現(xiàn)票據(jù)的流通性。有些理財產(chǎn)品靈活性較高，其投資期限可能就只有一周，周期長的有6個月；其次是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財沒有那么高的門檻，不像股票會有100股起售的做法，為此有許多普通百姓投資者會有極高的積極性，市面上主流的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品大都是百元即可投資，這樣平易近人的理財門檻使得互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)耐顿Y者基數(shù)龐大，市場流通也活躍；最后一個特征是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)娜谫Y成本低、手續(xù)簡單方便，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)就是極大地促進信息交流和資本流轉(zhuǎn)，在這樣的情況下，中小企業(yè)也可以順利地以較低的成本融資，不僅可以避免找高利貸公司融資，還可以及時的融到資金，提高企業(yè)工作效率，加速資金流轉(zhuǎn)。要想實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者信息與商業(yè)票據(jù)融資需求信息的對接，就必須借助互聯(lián)網(wǎng)平臺的及時性與便捷性，網(wǎng)絡(luò)平臺還可以對這些資源信息進行簡單識別篩選來提高達成合約的可能性，這樣一來不僅可以減少企業(yè)為融資對實體金融機構(gòu)的依附，還可以加快市場資金流轉(zhuǎn)提高其使用率。

（二）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)的發(fā)展模式

基于對現(xiàn)有的制度考察，發(fā)現(xiàn)如今互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財有以下幾種模式。

第一是票據(jù)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，需要融資的企業(yè)把因票據(jù)收益而獲得的權(quán)利與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，把票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)給平臺，轉(zhuǎn)讓的票據(jù)由第三方或者銀行托管。這時會向投資者發(fā)行一項基于該票據(jù)資產(chǎn)收益獲得的權(quán)利為標(biāo)的與票據(jù)到期日一致的理財產(chǎn)品，當(dāng)這份理財產(chǎn)品到期后，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺就會主動向該票據(jù)的承兌銀行申請付款，付款到后就會相應(yīng)地把票據(jù)的本金及利息支付給投資者。

第二是票據(jù)質(zhì)押融資，融資企業(yè)把其擁有的票據(jù)通過質(zhì)押合同，質(zhì)押給互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺，平臺拿到票據(jù)后也是到第三方機構(gòu)或者銀行完成托管，然后平臺就會基于這項抵押合同里的票據(jù)發(fā)行一項對應(yīng)的債權(quán)產(chǎn)品，此時投資人就可以在平臺上看到這項信息，出資購買這項債權(quán)產(chǎn)品，平臺再把投資者的錢發(fā)放給質(zhì)押票據(jù)融資的企業(yè)。合同期滿后，融資企業(yè)需要按時按數(shù)還本付息，平臺收到融資企業(yè)的本息后應(yīng)立即解除票據(jù)質(zhì)押；但如融資企業(yè)無法按時完成還本付息，則平臺有權(quán)依據(jù)質(zhì)押合同行使質(zhì)押權(quán)，自行向承兌銀行申請付款，把本息依據(jù)票據(jù)產(chǎn)品合同返還給投資者。

第三是代理貿(mào)易付款融資，是指互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺與投資者達成協(xié)議先進行資金的募集，再對票據(jù)進行買斷?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺是利用其線下的資源先完成貿(mào)易結(jié)算，這時用買斷的票據(jù)進行代付業(yè)務(wù)，貿(mào)易購貨的企業(yè)在票據(jù)平臺合作的實體票據(jù)商那里達成協(xié)議，用票據(jù)代理付款的方法實現(xiàn)對理財平臺的融資。當(dāng)融資協(xié)議的期限屆滿后，互聯(lián)網(wǎng)平臺進行資金的收回，此時投資人購買的理財產(chǎn)品也完成兌付。在這個完整的流程中，互聯(lián)網(wǎng)平臺完成了票據(jù)買斷變現(xiàn)和票據(jù)代付兩次融資的行為，購入貿(mào)易企業(yè)與融資企業(yè)皆需向互聯(lián)網(wǎng)平臺支付利息。

第四是信用證循環(huán)回款，此種模式較為復(fù)雜，需要融資的企業(yè)要先把票據(jù)質(zhì)押給互聯(lián)網(wǎng)理財平臺，在完成票據(jù)質(zhì)押后平臺再與對應(yīng)合作的銀行完成指定程序。平臺對質(zhì)押票據(jù)的處置權(quán)期限應(yīng)當(dāng)是雙方事先約定好的，當(dāng)約定的時間到期后，票據(jù)的質(zhì)押行為解除，此時融資企業(yè)應(yīng)當(dāng)對此票據(jù)完成回購。在合理的程序上互聯(lián)網(wǎng)平臺會把票據(jù)給銀行來質(zhì)押，銀行基于此質(zhì)押開具出信用證，在國外銀行的貼現(xiàn)后完成資金回溯，平臺完成這項程序后會收取百分之一左右的手續(xù)費，上述的所有流程的完成都是通過合法渠道進行的，當(dāng)然質(zhì)押率越高這項融資風(fēng)險也就越大。而投資人在購買這項票據(jù)理財產(chǎn)品在返還所有本金之外還會獲得百分之六左右的收益。

二、“一票多個質(zhì)權(quán)人”問題

一般來說每張票據(jù)和融資項目是相對應(yīng)的聯(lián)系著，雖然融資項目是與多位投資者對應(yīng)的關(guān)系，但票據(jù)因為是一種債權(quán)憑證不能進行分離，因此只能在一張票據(jù)上設(shè)立多個投資者的質(zhì)權(quán)，可以稱之為“共享質(zhì)權(quán)”。我國的《票據(jù)法》在第33條提到票據(jù)金額是不能進行分離的，為此分離票據(jù)質(zhì)押權(quán)的行為是違反此條法律規(guī)定的。在大部分的司法實踐中出現(xiàn)“一物多質(zhì)”的現(xiàn)象，融資企業(yè)會在一張票據(jù)上為投資者設(shè)定多個質(zhì)權(quán)。通過對德國/瑞士等西方國家的考察會發(fā)現(xiàn)針對“一物多質(zhì)”的情形是給予法律上認(rèn)可的。但我國的《物權(quán)法》是沒有對一物多質(zhì)的法律效力進行規(guī)定的，因此在我國把票據(jù)的面額分離與在一張票據(jù)上設(shè)立多個質(zhì)押權(quán)的行為是沒有法律支撐的。

在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)慕杩詈贤?，約定投資者可以自行與融資企業(yè)對接直接簽訂借貸協(xié)議。但當(dāng)平臺收到票據(jù)后，質(zhì)權(quán)人與債權(quán)人的法律關(guān)系就發(fā)生分離，所以當(dāng)投資者以債權(quán)人的身份告知需實現(xiàn)質(zhì)權(quán)時，就出現(xiàn)難以處理的境地，也就是說在債權(quán)人和擔(dān)保物權(quán)人兩者不是一人的情況下，應(yīng)當(dāng)如何處理。當(dāng)然在司法實踐中這樣的情況是少見的，可以說質(zhì)權(quán)與抵押權(quán)的問題有相同點，此時就可以借鑒債權(quán)人身份與抵押權(quán)人不一致時的司法案件。在司法實踐中不同的法院對這類案件有著各自的解決方法，其中有一部分法官是支持債權(quán)人可以實現(xiàn)抵押權(quán)的請求，他們認(rèn)為雖然主債權(quán)人與抵押權(quán)人不是一人，但借款合同與抵押合同是依法有效的且有著同樣的時間和面額，債權(quán)人、抵押權(quán)人和抵押人三者協(xié)商一致登記相關(guān)抵押信息。還有部分法官是不支持實現(xiàn)抵押權(quán)的訴訟請求的，其是依據(jù)《物權(quán)法》第179條“債權(quán)人應(yīng)為抵押權(quán)人，抵押權(quán)不得與主債權(quán)分離而作為其他債權(quán)的擔(dān)?！保b于此法律規(guī)定法官認(rèn)為債權(quán)人是不享有抵押權(quán)的。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財中質(zhì)權(quán)人與債權(quán)人為同一人時，法官在處理案件時較為輕松，因涉及方面較少、利益糾紛較簡單，但當(dāng)他們在現(xiàn)實中并非是同一人時，情況就復(fù)雜得多。我國《物權(quán)法》明確規(guī)定出質(zhì)人的范圍比質(zhì)權(quán)人的范圍相對而言較廣，其可以是債務(wù)人，也可以是第三人，而質(zhì)權(quán)人只能是前者。那么，在互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財中，票據(jù)投資者是債權(quán)人，而互聯(lián)網(wǎng)平臺在身份上為質(zhì)權(quán)人，是從物權(quán)，若其與主債權(quán)分離，則法官很難判定債權(quán)人的質(zhì)權(quán)歸屬，對債權(quán)人質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)就有了一道鴻溝。此時，債權(quán)人想要通過其他證據(jù)來佐證，則很可能會違背票據(jù)本身的性質(zhì)，例如其文義性，也是對票據(jù)制度價值的質(zhì)疑。

三、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)恼鎸嵭燥L(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財以其自身獨特優(yōu)勢，迅速占領(lǐng)投資者的心，成功擠掉傳統(tǒng)票據(jù)理財。成功與風(fēng)險共存，一方出現(xiàn)，另一方必然緊隨其后，故檢驗票據(jù)的真實性是投資者必備的技能。然而眾多投資者并沒有這項實力，這并不代表投資者均是對票據(jù)一知半解，究其原因則是因為在互聯(lián)網(wǎng)上進行的票據(jù)投資，其過程并不像在現(xiàn)實中以實體存在的方式進行的操作，而是在看不見、摸不著的虛擬世界中完成的，投資者實際上并未真實接觸，又怎能準(zhǔn)確無誤地分辨票據(jù)的真實性呢？

高的安全性與低的風(fēng)險性是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺喊出的口號，雖然事實也如此，但如果只是單純強調(diào)票據(jù)理財產(chǎn)品的收益和周期，而忽視披露票據(jù)本身的信息，沒有對融資企業(yè)情況進行詳細的介紹，則投資者無法對自己購買的票據(jù)理財產(chǎn)品其背后的融資企業(yè)情況做到知曉，就難以判斷自己的投資行為是否符合其要求，難以對理財產(chǎn)品的風(fēng)險性進行評估。正所謂知己知彼才能百戰(zhàn)不殆，如果投資者僅己方的情況，對票據(jù)理財產(chǎn)品的真實情況一知半解，又怎么能保證其利益，減損風(fēng)險負擔(dān)呢？分析大量的事件調(diào)查報告后得出互聯(lián)網(wǎng)理財平臺與傳統(tǒng)金融機構(gòu)不一樣，因為銀行可以在投資者購買票據(jù)理財產(chǎn)品時可以當(dāng)面告知背后的資金用途和收益方式，一旦不能對票據(jù)的真實性進行檢驗就會存在到期難以兌付的風(fēng)險。由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品具有網(wǎng)絡(luò)的虛擬性，難以具備信用資產(chǎn)的安全性，如沒有嚴(yán)格審查是會出現(xiàn)投資合約違約的風(fēng)險以及非法融資的違法行為。

在實踐中票據(jù)一旦開具，雖然是真實有效的，但也會出現(xiàn)一些真實性的問題，比如說在票據(jù)的保管過程中，當(dāng)經(jīng)手人無意或者故意的行為會出現(xiàn)票據(jù)真實性受損的情況。對當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的調(diào)查顯示，平臺為增強投資者的信任，會把票據(jù)交給專門的第三方機構(gòu)進行保管，一般多數(shù)為實體銀行，但即使是這些銀行保管也會出現(xiàn)銀行員工為獲得非法利益把銀行保存的票據(jù)出賣給中介機構(gòu)，然后中介出賣后票據(jù)被多次質(zhì)押，這樣的非法行為極大地攪亂了金融票據(jù)市場，對投資者來說也是極大的損害。

四、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財風(fēng)險防范建議

（一）完善法規(guī)的銜接度

我國的《票據(jù)法》規(guī)定,發(fā)行商業(yè)票據(jù)需要有實際商業(yè)貿(mào)易背景，但這一規(guī)定是限制了票據(jù)的信用功能。票據(jù)資產(chǎn)化是一種趨勢，但票據(jù)資產(chǎn)化的交易長期處于灰色角落，現(xiàn)行有效的法律無法保障這種交易，對其進行了一些制度限制，使得互聯(lián)網(wǎng)金融與票據(jù)市場難以達到融合的水準(zhǔn)。建議對票據(jù)的簽發(fā)、兌付、背書等相關(guān)程序需要進行改善，對票據(jù)的背景審核程序進行簡化，以加快票據(jù)的流通。一個完善的互聯(lián)網(wǎng)金融票據(jù)法律體系可以推動并保障互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，而一個尚存在瑕疵的互聯(lián)網(wǎng)金融票據(jù)法律體系，則會將互聯(lián)網(wǎng)金融置于危險之中。要想從根本上解決互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)恼鎸嵭燥L(fēng)險，需要相關(guān)法律法規(guī)在制度上達到有效的銜接，進而規(guī)避相關(guān)的風(fēng)險問題，建立一個完整的票據(jù)法律體系從而保障票據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)上有進一步發(fā)展的空間。

（二）健全互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資信息披露制度

投資者要想對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)娘L(fēng)險達到識別的程度，需要將相關(guān)的信息透明化，為投資者所知曉，在這方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺是具有很強的信息資源收集能力，同時基于投資合同也應(yīng)當(dāng)負有信息披露的義務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)平臺對融資企業(yè)要進行實際調(diào)查，對其提供的信息真實性做審查，把獲取的信息在行業(yè)協(xié)會組織和相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)積極備案。健全信息披露制度需要對互聯(lián)網(wǎng)平臺的信息披露義務(wù)進行明文規(guī)定，充分保護投資者的信息知情權(quán)。同時應(yīng)當(dāng)明確中國人民銀行對其的監(jiān)管地位，做到統(tǒng)一監(jiān)管，各部門協(xié)同配合，落實對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)的監(jiān)管職能?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺的核心風(fēng)險規(guī)制應(yīng)當(dāng)是披露融資者信息與票據(jù)資產(chǎn)信息。在實際操作上可以對票據(jù)資產(chǎn)的流通性、交易情況等進行定期在平臺上披露；對較高風(fēng)險的產(chǎn)品要專門對投資者發(fā)送風(fēng)險提示信息，提示信息應(yīng)重點標(biāo)注，同時加強內(nèi)部成員的業(yè)務(wù)能力，提高對票據(jù)知識性的辨別水平。

（三）建立征信系統(tǒng)

融資企業(yè)信用、票據(jù)信用、平臺信用都是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)男庞蔑L(fēng)險，融資企業(yè)提出融資請求后平臺需要對企業(yè)進行專項性調(diào)查，對其信用風(fēng)險做出準(zhǔn)確、真實評估；票據(jù)本身的真實性是票據(jù)風(fēng)險中最需要考慮的一方面，而平臺風(fēng)險是指平臺的管理、運作等公司信用風(fēng)險。為使企業(yè)征信體系更為完善，應(yīng)當(dāng)把互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺數(shù)據(jù)接入中國人民銀行征信系統(tǒng)，中國人民銀行作為法定監(jiān)管部門，應(yīng)當(dāng)對該行業(yè)的征信信息進行歸集，建立一個共享征信數(shù)據(jù)庫，可以很好地解決信用缺失帶來的問題，與此同時，商業(yè)征信機構(gòu)也應(yīng)當(dāng)同步發(fā)揮作用，為投資者提供更為精準(zhǔn)的信用信息，完善而全面的信用體系可以避免信息不對稱，從而減小失信風(fēng)險。

（四）推進投資者權(quán)益保障制度

在互聯(lián)網(wǎng)平臺進行交易的前提條件是投資者的個人信息必然已經(jīng)提交至平臺，以保證交易的安全性、真實性。大數(shù)據(jù)背景下，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境呈現(xiàn)紛繁復(fù)雜之勢，個人信息泄漏問題層出不窮，保護個人信息不被非法侵害迫在眉睫。平臺不僅掌握投資者的個人資料，交易記錄等重要信息也在其掌控下，因此需格外注意信息隱私，防止因出現(xiàn)個人信息被泄漏而給投資者帶來不必要的麻煩?！睹穹倓t》將虛擬財產(chǎn)寫入法條中，以此保護投資者的權(quán)利。

投資者在面對互聯(lián)網(wǎng)侵權(quán)時，其維權(quán)之路比其他方面要難走得多。不僅要完善互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)投資相關(guān)的法律法規(guī)，還應(yīng)構(gòu)建私力救濟。例如，參照消費者保護協(xié)會，建立互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)投資協(xié)會，為保護投資者筑墻，與此同時，幫助國家監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)平臺，共同營造互聯(lián)網(wǎng)良好環(huán)境；關(guān)注投資者救濟機制，互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性給投資者的訴訟帶來了案情復(fù)雜、取證難等問題，我們要提高規(guī)劃訴訟過程，拓寬訴訟救濟渠道，優(yōu)化訴訟制度，簡化訴訟證據(jù)等，為投資者維權(quán)鋪平道路。