亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        央行再次降準(zhǔn)的邏輯

        2022-12-26 08:09:08鐘正生
        中國新聞周刊 2022年45期
        關(guān)鍵詞:債券市場流動性貨幣政策

        鐘正生

        11月25日,中國人民銀行(下稱“央行”)公告自12月5日起降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約5000億元,可降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。

        此前的11月22日,國常會就已提出“適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”,盡管在這之前,市場普遍預(yù)計未來有降準(zhǔn)的可能性,但考慮到債券市場的風(fēng)波已“告一段落”,以及近期央行在多個場合均釋放了偏“鷹派”的信號,仍不免令市場有些“意外”。

        央行此時提出降準(zhǔn),或出于以下幾方面考量:

        第一,經(jīng)濟(jì)基本面走弱是最主要的因素。受到疫情多點(diǎn)散發(fā)的影響,2022年10月中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速多數(shù)回落:從生產(chǎn)端來看,工業(yè)生產(chǎn)弱于季節(jié)性,而服務(wù)業(yè)受疫情沖擊更加明顯;從需求端來看,10月社會消費(fèi)品零售總額同比增速時隔四個月后再度轉(zhuǎn)負(fù),其中商品零售和餐飲收入的當(dāng)月同比均明顯下滑。此外10月中國進(jìn)口和出口均同比負(fù)增長,外需放緩壓力已然顯現(xiàn),而固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比從前值6.5%回落到5.0%,全口徑基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)三大分項投資當(dāng)月同比增速均放緩。對比近兩次國常會來看,對四季度經(jīng)濟(jì)的定調(diào)已發(fā)生明顯改變,從10月26日的“努力推動四季度經(jīng)濟(jì)好于三季度”,變?yōu)?1月22日的“力爭實(shí)現(xiàn)較好結(jié)果”,可見當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加重。

        第二,降準(zhǔn)在平滑流動性波動的同時,還可以釋放貨幣寬松尚未退出的信號。盡管近期債券市場資金面企穩(wěn),但信用債拋壓尚未完全解除,市場信心仍有待修復(fù)。此外,今年12月及明年1月中期借貸便利(MLF)到期量分別達(dá)到5000億元、7000億元,加之春節(jié)臨近、地方債發(fā)行等因素,債券市場流動性易再次受到擾動。央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中,提出“加強(qiáng)對流動性供求形勢和金融市場變化的分析監(jiān)測”“提升債券定價的有效性及傳導(dǎo)功能”,通過降準(zhǔn)釋放中長期資金,有助于平滑流動性,防止債券市場再次出現(xiàn)較大調(diào)整。

        第三,近期圍繞穩(wěn)定房地產(chǎn)市場出臺了諸多政策,降準(zhǔn)有助于商業(yè)銀行加大信貸支持。近期與房地產(chǎn)企業(yè)融資相關(guān)的金融政策頻出,民營企業(yè)“第二支箭”延期并擴(kuò)容,人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》,銀保監(jiān)會等三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》,央行面向六家商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”無息貸款支持計劃等。其中,商業(yè)銀行加大信貸支持是改善房企流動性壓力、推動“保交樓”的重要途徑,目前國有六大行已經(jīng)向17家房企授信超萬億元,未來隨著實(shí)際貸款的發(fā)放,流動性或?qū)⒅鸩节吘o。因此,本次降準(zhǔn)亦具有配合房地產(chǎn)融資政策的作用。

        第四,美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩的預(yù)期升溫,中國貨幣寬松面臨的外部掣肘減弱。美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示,美國10月CPI同比7.7%,低于預(yù)期的7.9%,已連續(xù)第四個月回落;核心CPI同比6.3%,同樣低于預(yù)期的6.5%,且是五個月以來首次回落。美國通脹的超預(yù)期下行導(dǎo)致市場加息預(yù)期降溫,近期公布的美聯(lián)儲11月紀(jì)要放“鴿”,預(yù)計12月美聯(lián)儲將加息50bp。外部因素對中國貨幣政策的掣肘減弱,也為本次降準(zhǔn)提供了有利環(huán)境。

        本次降準(zhǔn)有助于緩釋前期市場上出現(xiàn)的貨幣政策將收緊的擔(dān)憂,信號意義明顯。但短期來看,其對經(jīng)濟(jì)和資本市場的進(jìn)一步影響,或有待觀察:今年第四季度中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大下行壓力。當(dāng)前,盡管防疫政策已優(yōu)化,但疫情對經(jīng)濟(jì)的拖累在持續(xù);此外,從中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)等指標(biāo)看,11月中國出口可能進(jìn)一步走弱。目前信貸需求端仍面臨諸多掣肘,包括疫情對消費(fèi)和生產(chǎn)活動的壓制、居民購房意愿不足等,寬貨幣到穩(wěn)信用之間的梗阻仍厚。其他政策相配合,比如防疫政策在執(zhí)行層面進(jìn)一步優(yōu)化、近期出臺的支持房地產(chǎn)各項政策盡快落地,才能更好發(fā)揮貨幣寬松支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。另外,此次降準(zhǔn)對資本市場的進(jìn)一步影響或許也比較有限。

        2023年中國貨幣政策寬松的必要性不減,也有進(jìn)一步寬松的空間,從補(bǔ)充流動性缺口的角度看,預(yù)計2023年準(zhǔn)備金率或有0.5~1個百分點(diǎn)的下調(diào)空間。2022年基礎(chǔ)貨幣投放在補(bǔ)充流動性缺口方面發(fā)揮了較大作用,9月末基礎(chǔ)貨幣同比增長5.4%,較2021年末的-0.3%明顯提高。今年前三季度央行上繳結(jié)存利潤1.13萬億元,以及結(jié)構(gòu)性再貸款工具的使用,均形成了基礎(chǔ)貨幣的投放。若2023年央行上繳利潤規(guī)模大幅下降,而出口走弱外匯占款下降,考慮到再貸款再貼現(xiàn)擴(kuò)張需要時間,要保持M2大致平穩(wěn)增長,2023年對降準(zhǔn)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的訴求或強(qiáng)于2022年。

        猜你喜歡
        債券市場流動性貨幣政策
        債券市場數(shù)據(jù)
        債券(2021年8期)2021-09-23 23:38:57
        正常的貨幣政策是令人羨慕的
        中國外匯(2019年19期)2019-11-26 00:57:20
        債券市場對外開放的進(jìn)程與展望
        中國外匯(2019年20期)2019-11-25 09:54:58
        研判當(dāng)前貨幣政策的“變”與“不變”
        中國外匯(2019年18期)2019-11-25 01:41:48
        中國外匯(2019年16期)2019-11-16 09:27:50
        金融系統(tǒng)多維度流動性間溢出效應(yīng)研究
        ——基于三元VAR-GARCH-BEEK模型的分析
        “豬通脹”下的貨幣政策難題
        中國外匯(2019年22期)2019-05-21 03:14:50
        貨幣政策目標(biāo)選擇的思考
        我國債券市場的久期分析
        組織成員流動性對組織學(xué)習(xí)中知識傳播的影響
        国产亚洲精品aaaa片小说| 久久久精品国产亚洲av网麻豆| 日韩a级精品一区二区| 久久久久亚洲av综合波多野结衣| 精品久久久久久久久久中文字幕| 亚洲另类激情专区小说婷婷久 | 性欧美丰满熟妇xxxx性久久久 | 国产欧美日韩一区二区加勒比| 熟妇激情内射com| 中文字幕人妻中文av不卡专区| 尤物AV无码色AV无码麻豆| 日本妇女高清一区二区三区| 亚洲av日韩av永久无码下载| 国产无套护士在线观看| 美女窝人体色www网站| 三个黑人插一个女的视频| 文字幕精品一区二区三区老狼| 中文字幕乱码熟女人妻水蜜桃| 国产精品亚洲A∨天堂| 一区二区三区视频偷拍| 在线精品首页中文字幕亚洲| 国产精品无码久久综合网| 97久久香蕉国产线看观看| 国产一区二区丰满熟女人妻| 亚洲成人av一区二区| 粗大的内捧猛烈进出小视频| 无码人妻丰满熟妇片毛片| 天天狠天天透天干天天| 人妻熟女中文字幕av| 人妻少妇中文字幕在线观看| 精品国产一二三产品区别在哪| 亚洲人成无码网www| 中文字幕一二区中文字幕| 激情亚洲一区国产精品| 好看的欧美熟妇www在线| 日韩最新在线不卡av| 亚洲精品国产综合久久| 大地资源中文第3页| 国产精品一久久香蕉国产线看观看| 亚洲大片一区二区三区四区| 丰满精品人妻一区二区 |