文/許婧（青海民族大學(xué)）

一、引言

近年來，創(chuàng)新的理念深入人心，隨著國家對(duì)創(chuàng)新戰(zhàn)略追求力度的加強(qiáng)，以及企業(yè)出于對(duì)人才的重視，達(dá)到提高企業(yè)創(chuàng)新能力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的目標(biāo)，越來越多的企業(yè)將股權(quán)激勵(lì)作為工具，一方面督促員工重視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，另一方面激勵(lì)企業(yè)提升創(chuàng)新能力。同時(shí)，學(xué)術(shù)界在股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響研究方面也有很大的發(fā)展，比如有很多學(xué)者分析了影響股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新績效的因素、股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響等，但是鮮有學(xué)者研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)理?；诖?，本文以隆基股份上市以來實(shí)施的三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為例，研究該公司股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)理。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

從以往學(xué)者研究的文章來看，大多數(shù)學(xué)者對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響保持積極的態(tài)度。股權(quán)激勵(lì)在應(yīng)用于管理層后，緩解了公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離帶來的問題，為技術(shù)創(chuàng)新提供保障[1]，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力[2]，最終提高企業(yè)的績效。作為合理有效的激勵(lì)模式，企業(yè)在引用股權(quán)激勵(lì)時(shí)會(huì)分析其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新價(jià)值的影響，以此來判斷在不同的政策背景、公司治理環(huán)境和公司制度的情況下該激勵(lì)機(jī)制的效用[3]。少數(shù)人則認(rèn)為長期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃會(huì)對(duì)公司的創(chuàng)新動(dòng)力產(chǎn)生負(fù)面作用[4]，尤其是由非激勵(lì)型動(dòng)機(jī)下形成的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃未必能提升公司的創(chuàng)新績效[5]。還有一部分學(xué)者持中立態(tài)度，認(rèn)為高管的股權(quán)激勵(lì)和公司創(chuàng)新績效關(guān)系呈倒置的“U型”的非線性關(guān)系[6]，這種關(guān)系體現(xiàn)在前期股權(quán)激勵(lì)確實(shí)能有效促進(jìn)企業(yè)的投入，但是在激勵(lì)力度到達(dá)一個(gè)高點(diǎn)之后，R&D投入呈遞減趨勢(shì)，企業(yè)若要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，只有在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，繼續(xù)加大創(chuàng)新投入強(qiáng)度才能獲得超額收益，否則可能適得其反[7]。

（二）影響股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新績效的因素

股權(quán)激勵(lì)是否能有效推動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，學(xué)者們對(duì)此意見不一，但是其對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的影響是真實(shí)存在的，并且由于各種因素的影響產(chǎn)生了不同的影響結(jié)果。其一，高管的特征如年齡、能力、教育背景會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)與創(chuàng)新績效之間的相關(guān)性[8]。因?yàn)闆Q策者的性格和思維體系會(huì)受到其生活環(huán)境、自身閱歷、文化熏陶等因素的影響，所以他們?cè)诿鎸?duì)未知的風(fēng)險(xiǎn)或收益時(shí)，會(huì)表現(xiàn)出不同的處理方式。根據(jù)聲譽(yù)理論，有的學(xué)者認(rèn)為，為了維護(hù)自己的名譽(yù)，能力強(qiáng)的高管能敏銳地捕捉到隱藏在環(huán)境中的信息，進(jìn)而可以幫助公司調(diào)整創(chuàng)新戰(zhàn)略，提高創(chuàng)新績效[9]。但也有人認(rèn)為能力強(qiáng)的管理層更能整合身邊的有利資源來保障研發(fā)創(chuàng)新投入[10]。其二，公司的外部決定因素比內(nèi)部因素對(duì)公司創(chuàng)新績效的影響更高，尤其是商業(yè)環(huán)境、科技環(huán)境、部門特點(diǎn)這些因素的影響力會(huì)更高；而在內(nèi)部決定因素中，公司的組織能力、戰(zhàn)略特征和員工特征相對(duì)來說影響更大[11]。其三，在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)這一因素中，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，高管持股都呈現(xiàn)出消極的治理態(tài)度[12]。

三、案例分析

（一）公司介紹

1.公司簡介

2000年2月14日，西安新盟電子科技有限公司成立；2007年，公司更名為“西安隆基硅材料股份有限公司”；2012年4月11日，公司在上海證券交易所主板正式掛牌上市，注冊(cè)資本為22418 萬元。隆基股份是全球知名的光伏企業(yè)，目前主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)發(fā)展成為全球最大的單晶硅片和組件的制造業(yè)企業(yè)，其涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域從光伏材料、光伏發(fā)電設(shè)備延展到太陽能電站系統(tǒng)，在光伏熱能及發(fā)電領(lǐng)域提供了比較全面的服務(wù)。這些年來，隆基股份抓住發(fā)展機(jī)遇，積極推進(jìn)綠色能源發(fā)展，不斷提升自身的研發(fā)創(chuàng)新水平，加大對(duì)新技術(shù)研發(fā)的資源投入，成為中國乃至全球光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)。

2.公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因

（1）降低代理成本。公司在運(yùn)營時(shí)，管理層通常會(huì)聘用專業(yè)人士代為管理，在這種委托與代理的關(guān)系中，代理人因其“專業(yè)性”具有相對(duì)于委托人的優(yōu)勢(shì)，這種信息不對(duì)稱的問題會(huì)使得兩者之間容易產(chǎn)生利益沖突。而股權(quán)激勵(lì)正好可以作為長期的激勵(lì)方式，使得公司信息被披露的可能性及成本降低，這樣就能夠緩解所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離帶來的問題，從而能夠降低代理成本，為技術(shù)創(chuàng)新提供保障，提高企業(yè)創(chuàng)新能力，提高企業(yè)價(jià)值。

（2）吸引和留住人才。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)來說，不論是人才的質(zhì)量，還是公司所擁有的人才的規(guī)模，都直接影響了企業(yè)在相關(guān)行業(yè)中的競(jìng)爭力。有效的股權(quán)激勵(lì)方案能夠幫助企業(yè)在留住人才的基礎(chǔ)上吸引更多的賢才，并且激勵(lì)機(jī)制能夠增強(qiáng)相關(guān)人員的工作積極性以及工作效率，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新能力水平。另外，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)能夠強(qiáng)化員工與公司的關(guān)聯(lián)度，提高對(duì)公司的責(zé)任意識(shí)，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)人才與管理層、公司股東利益的高度綁定，維持經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，所以人才是技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵指標(biāo)。

（3）提高公司可持續(xù)發(fā)展能力。在國家的號(hào)召下，各個(gè)行業(yè)、企業(yè)積極響應(yīng)政策，將可持續(xù)發(fā)展的思想納入公司的發(fā)展戰(zhàn)略中。作為可再生能源企業(yè)中的一分子，隆基股份也應(yīng)該承擔(dān)它的社會(huì)責(zé)任。管理層通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，一方面幫助公司降低委托代理的成本，另一方面留住公司內(nèi)部人才，吸引外來精英，為了推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，企業(yè)在創(chuàng)新方面的投資就會(huì)增加，在技術(shù)創(chuàng)新方面的能力就會(huì)得到提高，在此基礎(chǔ)上，光伏產(chǎn)品對(duì)太陽能的轉(zhuǎn)化效率就會(huì)提高，這對(duì)于全球氣候的改善、能源的節(jié)約使用起到促進(jìn)作用，從而提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）隆基股份股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施情況

1.股權(quán)激勵(lì)模式

隆基股份在前兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中均采用了限制性股票的形式，相比股票期權(quán)，限制性股票具有一定的懲罰性，這樣與業(yè)績發(fā)生綁定的解鎖條件一旦實(shí)行，意味著激勵(lì)對(duì)象會(huì)更加關(guān)注公司未來的發(fā)展趨勢(shì)，從而加強(qiáng)了激勵(lì)對(duì)象與公司之間的聯(lián)系。在第三次股權(quán)激勵(lì)方案中，公司選擇了股票期權(quán)和限制性股票的混合模式，截至2021年底，隆基股份已經(jīng)成為行業(yè)的第一，在這種優(yōu)勢(shì)下，公司增值速度較明顯，混合模式的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)降低激勵(lì)成本和加大激勵(lì)力度兩方面的目標(biāo)，進(jìn)一步突出公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)。

2.行權(quán)/解鎖條件及結(jié)果

在隆基股份的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，行權(quán)條件和解鎖條件與個(gè)人考核和公司績效有關(guān)。在個(gè)人考核方面，通過給員工劃分考核績效等級(jí)來評(píng)判合格與否，只有被評(píng)為杰出、優(yōu)秀、良好等級(jí)的才可以解鎖。在公司績效考核方面，前兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均采用營業(yè)收入和凈利潤為指標(biāo)進(jìn)行比較，并且隆基股份實(shí)現(xiàn)的業(yè)績都能超過考核的目標(biāo)值，說明該公司在此行業(yè)的發(fā)展良好，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能起到一定的促進(jìn)作用，雖然第三期暫未到解鎖年份，但是從“碳達(dá)峰、碳中和”整個(gè)大環(huán)境來看，光伏行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭良好，公司能較好地實(shí)施第三期的股權(quán)激勵(lì)方案。

表1 隆基股份三期股權(quán)激勵(lì)方案情況

（三）隆基股份股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機(jī)理

1.股權(quán)激勵(lì)對(duì)象對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

隆基股份激勵(lì)的對(duì)象是高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)人員。對(duì)于高級(jí)管理人員來說，他們被賦予的權(quán)利使得他們了解公司的內(nèi)部信息，在日常經(jīng)營決策時(shí)可能會(huì)為了自己的利益而產(chǎn)生短視行為；為了減少自己未來要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，很多時(shí)候會(huì)作出不利于公司長期發(fā)展的決策，比如與創(chuàng)新活動(dòng)相關(guān)的決策，此時(shí)也侵害了股東的權(quán)益，這種管理者與所有者之間所產(chǎn)生的信息不對(duì)稱問題會(huì)大大提高公司的成本，股權(quán)激勵(lì)的出現(xiàn)緩解了這種緊張的關(guān)系。在公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)期間，被賦予股東權(quán)益的高級(jí)管理人員也會(huì)成為公司利害體系中的一員，他們與股東共享利潤的同時(shí)也共擔(dān)責(zé)任，只有與股東“統(tǒng)一戰(zhàn)線”，為公司創(chuàng)造更多的創(chuàng)新績效，才能獲得公司給予的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，所以此時(shí)管理層會(huì)做出利好于公司長期發(fā)展的決策，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，從而提高公司的創(chuàng)新績效。

對(duì)于公司的核心技術(shù)人員來說，他們是公司的核心組成部分，尤其是在高新技術(shù)企業(yè)中，他們是推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)鍵。有效的激勵(lì)計(jì)劃能夠提高核心技術(shù)人員的工作積極性，激發(fā)關(guān)鍵人員的研發(fā)潛能，進(jìn)而推動(dòng)核心技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程，是公司進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。在公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的同時(shí)，公司也會(huì)投入更多的資金維持研發(fā)團(tuán)隊(duì)的能力。

2.股權(quán)激勵(lì)解鎖/行權(quán)條件對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

公司在發(fā)布股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)公告時(shí)，表明了被激勵(lì)對(duì)象獲得該激勵(lì)所要付出的條件，這些條件和公司績效相關(guān)，只有在完成公司設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)后，被激勵(lì)對(duì)象才可以行使自己獲得激勵(lì)標(biāo)的物的權(quán)利。隆基股份的業(yè)績目標(biāo)考核采用年度營業(yè)利潤和凈利潤作為考核指標(biāo)，為了完成解鎖/行權(quán)條件，公司管理層會(huì)暫時(shí)拋開個(gè)人利益，將自身利益與公司利益綁定，以“主人翁”的意識(shí)站在企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度，保障資金投在了有利于公司長期發(fā)展的項(xiàng)目中，而股東也會(huì)為了公司的長期發(fā)展加大對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的投資，相關(guān)核心技術(shù)人員也會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用和足夠的研發(fā)投入而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的提升。這樣一來，股權(quán)激勵(lì)不僅能降低委托代理成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，而且能實(shí)現(xiàn)利潤的增長，提高企業(yè)的創(chuàng)新績效。

四、結(jié)語

綜上所述，隆基股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于公司創(chuàng)新績效的提高，公司在明確激勵(lì)對(duì)象和提供合理的解鎖或者行權(quán)條件后，能夠提高員工的工作熱情，進(jìn)而提高工作效率，公司的創(chuàng)新活動(dòng)能夠順利實(shí)施，這對(duì)于進(jìn)一步推動(dòng)公司核心技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效有著極大的幫助作用。

相關(guān)鏈接

股權(quán)激勵(lì)，也稱為期權(quán)激勵(lì)，是企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種長期激勵(lì)機(jī)制，是最常用的激勵(lì)員工的方法之一。

股權(quán)激勵(lì)主要是通過附加條件給予員工部分股東權(quán)益，使其具有主人翁意識(shí)，從而與企業(yè)形成利益共同體，促進(jìn)企業(yè)與員工共同成長，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的長期目標(biāo)。

關(guān)于股權(quán)和期權(quán)激勵(lì)的區(qū)別，我們先來看一下股權(quán)和期權(quán)的區(qū)別。股權(quán)是指股東基于股東資格而享有的、從公司獲得經(jīng)濟(jì)利益并參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利；而期權(quán)是指公司授予某些人在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件來購買公司一定數(shù)量的股權(quán)或股份的權(quán)利。

實(shí)踐中，以“股權(quán)”和“期權(quán)”作為激勵(lì)的情況都有，具體由公司決定，主要考慮的因素包括公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流狀況、激勵(lì)對(duì)象的訴求等。