黃春雨 張征華 彭程

（江西農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院，江西 南昌 330045）

一、中小企業(yè)投資行為現(xiàn)狀及研究

新冠肺炎疫情的爆發(fā)，使國民經(jīng)濟和社會發(fā)展遭受嚴重沖擊。企業(yè)作為經(jīng)濟社會發(fā)展的基本細胞和微觀主體，其生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動均受到重創(chuàng)。在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得重大成果，成為2020年全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。然而，國際新冠肺炎疫情形勢依然復(fù)雜嚴峻且病毒傳播方式趨于多樣化，國內(nèi)多地零星散發(fā)病例持續(xù)不斷出現(xiàn)，疫情常態(tài)化將是今后若干年經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)。在此背景下，中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也將面臨長久的沖擊與挑戰(zhàn)，中小企業(yè)投資行為也必然受其影響，發(fā)生相應(yīng)的變化。作為國民經(jīng)濟發(fā)展的生力軍，中小企業(yè)在促進經(jīng)濟增長、擴大就業(yè)、推動創(chuàng)新、繁榮市場和滿足人民群眾需求等方面發(fā)揮著重要作用。因此，研究疫情防控常態(tài)化背景下中小企業(yè)投資行為具有重要意義。

目前關(guān)于中小企業(yè)投資行為影響因素研究主要聚焦于現(xiàn)金持有量、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)等企業(yè)內(nèi)部因素和企業(yè)所得稅稅率、經(jīng)濟政策不確定性、經(jīng)濟刺激計劃等企業(yè)外部因素。而社會認知理論認為，人類行為是自我系統(tǒng)和外界環(huán)境交互作用形成的認知作用下的產(chǎn)物。人在一切組織中具有決定性作用，企業(yè)管理者的主觀認識將直接影響企業(yè)投資行為。也有學者提出企業(yè)管理者個體特征對企業(yè)投資行為會產(chǎn)生影響（Kor，2006；程博等，2012；楊蓉、李紅艷，2013）。僅有少量學者就管理者認知與其行為決策進行了探討。有學者提出的認知模型指出，高層管理者對環(huán)境變化的關(guān)注與闡釋以及隨后的心理默化過程將最終導(dǎo)致其認知范式轉(zhuǎn)化為組織的戰(zhàn)略決策，并投射于企業(yè)的戰(zhàn)略行動之中（Reger、Palmer，1996）。通過對影響企業(yè)投資行為的企業(yè)家能力建立模型，發(fā)現(xiàn)人的行為、心理感受、能力等主觀因素在投資行為中起著不可忽視的作用（程博，2010）。以我國制造業(yè)上市企業(yè)為研究對象，實證得出高層管理者在創(chuàng)新方面認知程度的提升會帶來企業(yè)創(chuàng)新投入的顯著增長（陳守明、唐濱琪，201 2）。此外，政策是政府調(diào)節(jié)企業(yè)投資方向和行為的重要手段和工具（Liu，2016；龔光明、孟澌，2012；李鳳羽、楊墨竹，2015）。因此，有必要探討政策環(huán)境對企業(yè)投資行為的影響作用。在疫情防控常態(tài)化背景下，目前關(guān)于管理者認知、政策環(huán)境與企業(yè)投資行為的研究鮮少。因此，從社會認知理論出發(fā)，基于305份江西省中小企業(yè)樣本數(shù)據(jù)，運用結(jié)構(gòu)方程與分層回歸等實證方法，探究管理者認知對中小企業(yè)投資行為的影響，以期為研究中小企業(yè)投資行為提供理論基礎(chǔ)，同時為政府完善針對中小企業(yè)的支持政策體系提供參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）管理者認知與中小企業(yè)投資行為

社會認知理論指出，認知是人們通過思維活動獲取知識，是個體認識客觀世界的信息加工活動。管理者認知是企業(yè)家通過其意識活動來認識和加工獲取的信息并作出相應(yīng)行為反應(yīng)的過程，它能指引企業(yè)家把握企業(yè)的未來發(fā)展方向。在長期的生產(chǎn)經(jīng)營中，管理者會通過與企業(yè)內(nèi)外相關(guān)利益者的溝通交流，或由于經(jīng)營決策的經(jīng)驗積累、知識積淀，形成自己的一套知識結(jié)構(gòu)體系，這種體系外現(xiàn)于管理者認知。同時由于管理者的性別、教育背景、職業(yè)經(jīng)歷等個人特征或企業(yè)自身情況的差異，管理者認知也會產(chǎn)生不同風格。由于管理者處于企業(yè)主導(dǎo)地位，不同的管理者認知，必然會產(chǎn)生不同的企業(yè)決策行為。借鑒相關(guān)文獻，將管理者認知分為管理者前景認知、管理者外部壓力認知與管理者難易認知三個維度。管理者前景認知是管理者對于企業(yè)加大投資這一行為的效果是否看好，是對投資行為前景的看法與感覺；管理者外部壓力認知是管理者通過利益相關(guān)者對于企業(yè)加大投資看法的感知，從而感受到的外部壓力；管理者難易認知是管理者對企業(yè)本身所處的微觀、中觀與宏觀三種環(huán)境的感知，從而對企業(yè)投資的難易程度做出的判斷。根據(jù)以上分析，本文認為，管理者認知會影響中小企業(yè)投資行為。據(jù)此，做出假設(shè)1。

H1a：管理者前景認知對中小企業(yè)投資行為有顯著正向影響。

H1b：管理者外部壓力認知對中小企業(yè)投資行為有顯著正向影響。

H1c：管理者難易認知對中小企業(yè)投資行為有顯著正向影響。

（二）政策環(huán)境的調(diào)節(jié)作用

對人、環(huán)境、行為之間的關(guān)系進行探究，將三者看成相互獨立又相互作用的理論實體，研究發(fā)現(xiàn)人通過觀察他人等獲得認知，并與環(huán)境、行為相互影響（Bandura，1986）。由此可見，行為不僅取決于個體的認知，也會受到環(huán)境因素的影響。社會認知理論認為認知的形成受到“自動化思考”的影響，容易產(chǎn)生錯誤的想法或者不全面的思考，此時環(huán)境因素可能起到一定的調(diào)節(jié)、引導(dǎo)作用。因此，將政策環(huán)境作為調(diào)節(jié)變量，加入到管理者認知對中小企業(yè)投資行為影響的模型中來，并對政策環(huán)境的概念進行了界定。借鑒Rothwell和Zegveld的政策三分類工具法，將政策劃分為需求型政策、供給型政策，環(huán)境型政策三類，分別從市場拉動、技術(shù)推動和環(huán)境支撐三個方面給予企業(yè)保障與支持。具體來看，需求型政策是指通過關(guān)注民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，力求為消費者創(chuàng)造良好的消費環(huán)境的舉措為企業(yè)拉動市場；供給型政策是指通過對企業(yè)進行技術(shù)支持、資金支持、稅收優(yōu)惠等方面，直接為企業(yè)提供運營支持；環(huán)境型政策是指通過提供咨詢服務(wù)、簡化審批程序等優(yōu)化營商環(huán)境的一系列措施，為企業(yè)發(fā)展提供環(huán)境支撐。本文認為，政策環(huán)境在管理者認知對中小企業(yè)投資行為的影響中發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用。據(jù)此，做出假設(shè)2。

H2a：需求型政策、供給型政策與環(huán)境型政策對管理者前景認知與中小企業(yè)投資行為關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。

H2b：需求型政策、供給型政策與環(huán)境型政策對管理者外部壓力認知與中小企業(yè)投資行為關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。

H2c：需求型政策、供給型政策與環(huán)境型政策對管理者難易認知與中小企業(yè)投資行為關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

本文使用的微觀數(shù)據(jù)源自江西農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院師生于2020年10月—11月對江西省中小企業(yè)管理者的問卷調(diào)研。問卷發(fā)放對象集中于中小企業(yè)核心決策成員，包括中小企業(yè)主、中小企業(yè)高級管理人員。問卷發(fā)放共350份，回收322份，剔除內(nèi)容缺失或信息失真的無效問卷17份，最終獲得有效問卷305份，有效率為 94.7%。本文所用量表包括企業(yè)基本信息、管理者認知、政策環(huán)境、中小企業(yè)投資行為四個部分。其中企業(yè)基本信息主要包括企業(yè)行業(yè)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、創(chuàng)立年限、發(fā)展階段、年均營業(yè)收入、員工人數(shù)與是否上市等7個特征變量，其余量表均采用Likert 5級量表法的形式。本次調(diào)查樣本行業(yè)涉及眾多，其中建筑業(yè)占比最高；受調(diào)查企業(yè)大多是處于發(fā)展期、創(chuàng)立年限在3~10年的非上市民營企業(yè)。整體來看，數(shù)據(jù)分布相對均勻，數(shù)據(jù)可靠性強。

（二）變量描述

一是被解釋變量。投資行為是本文被解釋變量。投資行為根據(jù)資金投入流向可分為對內(nèi)投資和對外投資，通過設(shè)置“企業(yè)未來固定資產(chǎn)購置預(yù)期變化”“企業(yè)未來無形資產(chǎn)投入預(yù)期變化”等9個測度項考察中小企業(yè)未來投資行為的情況，并賦值“1~5”五個等級，有少到多衡量投資數(shù)量。二是解釋變量。管理者認知是本文解釋變量。管理者認知分為前景認知、外部壓力認知與難易認知三個維度。前景認知基于企業(yè)發(fā)展前景設(shè)置了4個測度項；外部壓力認知基于利益相關(guān)者設(shè)置了3個測度項；難易認知基于微觀、中觀與宏觀，設(shè)置了7個測度項，并按照“1=完全不同意”“2=不同意”“3=不確定”“4=同意”“5=完全同意”對管理者認知賦值。三是調(diào)節(jié)變量。環(huán)境政策是本文調(diào)節(jié)變量。環(huán)境政策分為需求型政策、供給型政策與環(huán)境型政策三類，按照新冠疫情背景下政府出臺的中小企業(yè)相關(guān)政策進行問題設(shè)置，每類政策下分別設(shè)置3個測度項，并按照“1=完全不同意”“2=不同意”“3=不確定”“4=同意”“5=完全同意”對政策熟悉和認可程度賦值。

四、實證分析

（一）結(jié)構(gòu)方程分析結(jié)果

問卷通過了信度效度檢驗，依據(jù)相關(guān)理論建立結(jié)構(gòu)方程模型，并通過模型擬合，模型有較好的擬合程度。本文運用AMOS26.0對管理者認知對中小企業(yè)投資行為影響的假設(shè)進行檢驗，根據(jù)結(jié)構(gòu)方程結(jié)果，前景認知、外部壓力認知、難易認知對投資行為的路徑系數(shù)分別是0.246、0.356、0.246，均在1%的水平下通過顯著性水平檢驗。這說明前景認知、外部壓力認知、難易認知均對投資行為有顯著正向影響，故接受原假設(shè)H1a、H1b與H1c。前景認知對投資行為有著顯著正向影響，說明管理者在對中小企業(yè)投資的前景越看好時，越會選擇加大投資。其中，測度項“未來銷售收入上升的預(yù)期會促使企業(yè)加大投資”與測度項“企業(yè)已經(jīng)擺脫疫情影響，未來會加大投資”對投資行為的路徑系數(shù)最高，分別為0.708與0.783。這說明企業(yè)家預(yù)期企業(yè)未來收入上升時，更傾向選擇加大投資；同時，疫情的沖擊確實影響了管理者加大投資的積極性，當管理者認為疫情影響已經(jīng)過去，投資行為越強烈。外部壓力認知對投資行為的顯著正向影響最高，說明管理者感受到外部壓力越小，利益相關(guān)者越支持時，越會選擇加大投資。其中，測度項“債權(quán)人支持企業(yè)未來加大投資”與測度項“供應(yīng)商支持企業(yè)未來加大投資”對投資行為的路徑系數(shù)最高，分別為0.813與0.874。這說明管理者的投資行為受債權(quán)人與供應(yīng)商的態(tài)度影響最明顯。難易認知對投資行為有著顯著正向影響，說明管理者感受到困難程度越低越會選擇加大投資。其中，測度項“未來融資環(huán)境不斷改善，有助于加大企業(yè)投資”與測度項“行業(yè)發(fā)展形勢良好，有助于加大企業(yè)投資”對投資行為的路徑系數(shù)最高，分別為0.807與0.798。這說明在微觀、中觀、宏觀三個層面的環(huán)境中，管理者更注重中觀環(huán)境即行業(yè)環(huán)境的改善，在行業(yè)環(huán)境上感受到的困難越少，越會選擇加大投資。此外，管理者認知對不同投資行為影響存在差異。測度項“企業(yè)未來無形資產(chǎn)投入預(yù)期變化”“企業(yè)未來線上投資預(yù)期變化”“企業(yè)未來線下分支機構(gòu)數(shù)量預(yù)期變化”的路徑系數(shù)較高，分別為0.846、0.806、0.816。這說明管理者認知對中小企業(yè)無形資產(chǎn)、線上投資、線下投資的影響最為強烈，管理者在對投資前景看好，外部壓力小、困難程度低的情況下，更注重企業(yè)技術(shù)水平的提高、研發(fā)投入的擴大，追求高質(zhì)量發(fā)展；同時，新冠疫情的沖擊讓中小企業(yè)看到了線上經(jīng)濟這一發(fā)展機遇，此外，加大線下投資、擴大企業(yè)規(guī)模始終是必然選擇。

（三）分層回歸分析結(jié)果

為探究政策環(huán)境在管理者認知與中小企業(yè)投資行為中的調(diào)節(jié)作用，本文運用SPSS26.0對政策環(huán)境的調(diào)節(jié)作用進行檢驗。一是需求型政策。根據(jù)分層回歸結(jié)果，在前景認知、外部壓力認知與難易認知中，僅前景認知5%水平下通過顯著性檢驗。一方面，說明需求型政策在前景認知對投資行為影響中存在顯著正向調(diào)節(jié)作用，需求型政策強度越大，越容易激發(fā)管理者對投資行為的前景認知，從而加大投資；另一方面，說明需求型政策在外部壓力認知、難易認知對投資行為影響調(diào)節(jié)作用不顯著。二是供給型政策。根據(jù)分層回歸結(jié)果，在前景認知、外部壓力認知與難易認知中，僅前景認知5%水平下通過顯著性檢驗。一方面，說明供給型政策在前景認知對投資行為影響中存在顯著正向調(diào)節(jié)作用，供給型政策強度越大，越容易激發(fā)管理者對投資行為的前景認知，從而加大投資；另一方面，說明供給型政策在外部壓力認知、難易認知對投資行為影響調(diào)節(jié)作用不顯著。三是環(huán)境型政策。根據(jù)分層回歸結(jié)果，在前景認知、外部壓力認知與難易認知中，僅前景認知5%水平下通過顯著性檢驗。一方面，說明環(huán)境型政策在前景認知對投資行為影響中存在顯著正向調(diào)節(jié)作用，環(huán)境型政策強度越大，越容易激發(fā)管理者對投資行為的前景認知，從而加大投資；另一方面，說明環(huán)境型政策在外部壓力認知、難易認知對投資行為影響調(diào)節(jié)作用不顯著。

五、結(jié)論及合理化建議

（一）研究結(jié)論

根據(jù)以上分析，得出以下研究結(jié)論：一是從中小企業(yè)投資行為來看，疫情常態(tài)化背景下，中小企業(yè)管理者對企業(yè)各項投資行為持觀望態(tài)度，沒有明顯的加大投資的傾向，可見，疫情的沖擊影響了中小企業(yè)的投資行為。二是從管理者認知對中小企業(yè)投資行為的主效應(yīng)來看，前景認知、外部壓力認知與難易認知均對中小企業(yè)投資行為存在顯著正向影響，其中外部壓力認知對中小企業(yè)投資行為的正向影響最為顯著。三是從政策環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)來看，需求型政策、供給型政策與環(huán)境型政策僅在前景認知與中小企業(yè)投資行為中發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用，對外部壓力認知、難易認知的調(diào)節(jié)作用不明顯。

（二）對策建議

基于以上結(jié)論，為優(yōu)化中小企業(yè)投資行為，提升中小企業(yè)投資有效性，同時為充分發(fā)揮政府的職能作用，因此，要繼續(xù)實施現(xiàn)有政策，提升管理者對疫情防控與經(jīng)濟社會統(tǒng)籌發(fā)展認知，增加中小企業(yè)在疫情常態(tài)化背景下加大投資信心。一是加大中小企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，保障其投資選擇的有效性。充分利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等現(xiàn)代信心技術(shù)手段，健全公共服務(wù)技術(shù)平臺，積極推動中小企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品質(zhì)量。大力推動行業(yè)數(shù)字化信息服務(wù)平臺建設(shè)，推動傳統(tǒng)企業(yè)電商化，培育新業(yè)態(tài)和新增長點。構(gòu)建高水平專家與中小企業(yè)精準服務(wù)平臺，支持培育中小企業(yè)管理咨詢機構(gòu)，開展管理咨詢活動，大力開展對于中小企業(yè)各類人員的培訓(xùn)，引導(dǎo)中小企業(yè)提高經(jīng)營管理水平。二是降低中小企業(yè)的運營成本，保障其投資資金的充足性。持續(xù)推進減費降稅相關(guān)政策，為特殊行業(yè)的中小企業(yè)提供優(yōu)惠租金或貸款利率，適度補貼，完善中小企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，降低中小企業(yè)的成本費用。進一步加強減稅降費政策宣傳，將宣傳面覆蓋到各行各業(yè)，確保企業(yè)吃透、用好政策，獲得更為實在的減負紅利，增強獲得感。不斷優(yōu)化中小企業(yè)的融資環(huán)境，擴寬融資渠道，緩解中小企業(yè)“融資難”的問題，支持中小企業(yè)加大研發(fā)投入。三是優(yōu)化中小企業(yè)的投資環(huán)境，保障其投資環(huán)境的便捷性。要提升針對中小企業(yè)服務(wù)質(zhì)量和水平，進一步簡化生產(chǎn)經(jīng)營各項事務(wù)的審批流程，實現(xiàn)權(quán)力下沉，提升服務(wù)質(zhì)量和效率。進一步完善相應(yīng)的法律法規(guī)，保證公平的市場競爭環(huán)境，切實保護中小企業(yè)的合法權(quán)益。著力提升服務(wù)質(zhì)量完善優(yōu)化營商環(huán)境，形成中小企業(yè)發(fā)展的常態(tài)化、長效化機制，建立完善政策追蹤機制，定期衡量政策落實效果，健全支持中小企業(yè)發(fā)展制度，促進中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。