羅玉輝

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，部分行業(yè)的不良資產(chǎn)曾出現(xiàn)上升趨勢，帶動銀行業(yè)不良資產(chǎn)率提高。資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)投資公司等金融機構在化解不良、推動經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、防控金融風險方面的作用再次凸顯。本文以疫情以來不良資產(chǎn)處置的“新變化”為出發(fā)點，提出了這一時期不良資產(chǎn)處置的“新對策”，即“六個轉(zhuǎn)變”。

2020年初，新冠肺炎疫情席卷全球，給世界各國的經(jīng)濟注入一劑冷卻劑。隨著疫情的持續(xù)發(fā)展，疊加國內(nèi)經(jīng)濟不斷加大的下行壓力，部分行業(yè)的不良資產(chǎn)曾出現(xiàn)上升趨勢，帶動銀行業(yè)不良資產(chǎn)率提高。同時，金融供給側改革深入推進，金融風險防控在攻堅戰(zhàn)后邁入體制機制建設時期，作為不良資產(chǎn)處置需求方的資產(chǎn)管理公司（Asset Management Company，簡稱AMC）、資產(chǎn)投資公司（Asset Investment Company，簡稱AIC）等金融機構在化解不良、推動經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、防控金融風險方面的作用再次凸顯。

疫情以來中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)呈現(xiàn)出以下四個新變化：一是不良資產(chǎn)的規(guī)模持續(xù)增加，不良貸款率可能隨著信貸規(guī)模的增長而小幅波動；二是中小型銀行將成為本輪不良資產(chǎn)的重災區(qū)，其自身風險將隨著疫情持續(xù)和經(jīng)濟低迷而持續(xù)暴露；三是不良資產(chǎn)的行業(yè)分布差異顯著，尤其是受影響嚴重企業(yè)，其不良貸款率和不良資產(chǎn)規(guī)模將持續(xù)“雙增”；四是不良資產(chǎn)規(guī)模在受疫情影響嚴重的區(qū)域?qū)⒃黾?，如吉林、上海等新冠肺炎疫情嚴重的地區(qū)，不良資產(chǎn)率在短期內(nèi)會出現(xiàn)跳升。

疫情以來中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的整體情況

2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，實體經(jīng)濟受疫情防控影響較大。從銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量看，2019年我國銀行業(yè)的不良貸款余額為2.4萬億元，不良貸款率為1.86%；然而到2020年一季度，銀行業(yè)不良貸款余額為2.6萬億元，不良貸款率為1.91%；僅僅3個月，銀行業(yè)不良貸款余額增加約2000億元，不良貸款率升高0.05個百分點。隨著國內(nèi)實施科學的疫情防控，經(jīng)濟生產(chǎn)逐步恢復正常，從2021年第一季度開始，銀行業(yè)不良貸款率開始回落，截至2022年第二季度末，銀行業(yè)不良貸款率為1.67%。這既與銀行機構多元化積極處置化解金融風險有關，也與疫情期間信貸額度的增加有關，因為2022年第二季度末不良貸款的總體規(guī)模是29539億元，比2022年第一季度末的不良資產(chǎn)總體規(guī)模多出416億元。黨的二十大明確提出支持實體經(jīng)濟發(fā)展，六大國有商業(yè)銀行發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟的“活水”作用，在基礎設施、制造業(yè)、綠色金融、普惠金融等方面加大信貸支持力度，這些領域關乎中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，是人民所盼和政策支持的，信貸結構的調(diào)整會優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)結構，對未來減小不良資產(chǎn)承壓具有長效功能。

表12020 —2022年第一季度銀行業(yè)不良貸款的季度形勢分析

疫情以來不同類型銀行機構的不良資產(chǎn)情況

疫情以來，不同類型銀行機構的不良貸款率分化發(fā)展。從不良貸款率的高低來看，2020年農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款率最高，2020年基本保持在4%左右，且在2020年第二季度末達到疫情時期的最高值4.2%，并于2021年回落，遠高于其他幾種類型的銀行機構。城市商業(yè)銀行的不良貸款率在2020年前三季度保持在2%以上，并于2020年第四季度開始回落到1.8%左右。股份制商業(yè)銀行在疫情時期表現(xiàn)較為平穩(wěn)，不良貸款率始終在1.5%均值范圍內(nèi)波動。大型商業(yè)銀行在2020年疫情發(fā)生之初，其不良資產(chǎn)有抬升趨勢，但在2021年這一趨勢發(fā)生改變，其不良貸款率也逐步回落。民營銀行不良貸款率較低，且受疫情影響較小。外資銀行的不良貸款率最低，且在疫情暴發(fā)之初呈緩慢下行趨勢，最后穩(wěn)定在0.6%以下。

在銀行業(yè)不良貸款的組成中，存量上以國有銀行為主，而增量上則以中小銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社為主；從五級分類來看，不良貸款余額以次級類和可疑類為主，損失類占比相對較少。從不同類型商業(yè)銀行差別來看，大型商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行次級類和可疑類的不良貸款占比較高，大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的損失類不良貸款占比較高。且隨著疫情的持續(xù)和經(jīng)濟結構調(diào)整，中小銀行的風險會進一步暴露。截至2021年底，4600余家銀行業(yè)金融機構法人中，中小銀行數(shù)量占比達80%，這些銀行的抗風險能力相對不足，尤其是包括農(nóng)商行、農(nóng)合行、農(nóng)信社等在內(nèi)的農(nóng)合機構和村鎮(zhèn)銀行風險最高，高風險機構數(shù)量分別為186家和103家，占全部高風險機構總量的93%。

圖12020 —2022年第一季度不同類型銀行的不良貸款率

此外，從最近發(fā)生的微觀個案來看，個別村鎮(zhèn)銀行存在著公司治理不完善以及違法違規(guī)、信貸資金被大股東掏空等非法情況。在疫情影響和經(jīng)濟下行之下，這類風險逐漸暴露，且產(chǎn)生廣泛的社會影響，影響銀行信任度。

部分行業(yè)成為不良資產(chǎn)的重災區(qū)

從行業(yè)來看，一是經(jīng)濟刺激政策的實施及監(jiān)管層對不良貸款容忍度的提高，導致銀行不良資產(chǎn)處置動力下降，由于不良貸款供應減少，加劇資產(chǎn)方市場競爭，使競價風險大幅增加。其中，監(jiān)管對于困境中的中小企業(yè)“不盲目抽貸、斷貸和壓貸”等政策，客觀上放寬了對于相關行業(yè)不良資產(chǎn)的容忍度，可能導致不良資產(chǎn)規(guī)模有所增長。二是由于無法正常開展現(xiàn)場盡調(diào)與催收工作，所以限制和阻礙了業(yè)務拓展和資產(chǎn)處置清收進程。從投資人意愿看，一是企業(yè)開工遲延，影響債務企業(yè)及投資人的還款意愿與還款能力，部分企業(yè)還存在持幣觀望現(xiàn)象；二是疫情對第二、第三產(chǎn)業(yè)涉及的固定資產(chǎn)市場投資造成了負面影響，對公司資產(chǎn)處置及開展重組類業(yè)務產(chǎn)生重大影響。疫情以來，制造業(yè)、建筑和房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等80多個細分領域的銀行不良資產(chǎn)規(guī)模顯著增加。

部分地區(qū)的不良資產(chǎn)形勢不容樂觀

自2020年新冠肺炎疫情發(fā)生以來，不論是經(jīng)濟下行壓力較大地區(qū)還是大型都市圈的銀行不良資產(chǎn)規(guī)模都出現(xiàn)了差異化的上升情況。依據(jù)銀保監(jiān)會高風險金融機構所在地區(qū)分布看，遼寧、甘肅、內(nèi)蒙古、河南、山西、吉林、黑龍江等省份高風險機構數(shù)量較多，主要因為這些地區(qū)在疫情以來的中小農(nóng)戶和小微企業(yè)出現(xiàn)資金流斷裂，破產(chǎn)注銷數(shù)量增加。自2022年3月開始，深圳、上海、北京等一線城市陸續(xù)發(fā)生影響范圍廣、封閉時間長的疫情防控，這些地區(qū)部分行業(yè)的不良資產(chǎn)呈增加趨勢，如酒店業(yè)、餐飲業(yè)、娛樂業(yè)和旅游行業(yè)等，長時間的疫情封控勢必會加大這些行業(yè)的正常信貸的償還難度，因此這幾類地區(qū)的特殊行業(yè)面臨著信貸償還壓力，是區(qū)域不良資產(chǎn)的潛在來源。

疫情以來銀行業(yè)應對不良資產(chǎn)的“新對策”

基于疫情以來不良資產(chǎn)發(fā)生的“新變化”，本文有針對性地提出當前銀行業(yè)應對不良資產(chǎn)的“新對策”。具體包括六方面：

在“審慎監(jiān)管”下兼容“政策目標”

在常態(tài)的經(jīng)濟運行環(huán)境下，對金融機構采用“審慎監(jiān)管”原則是維護金融穩(wěn)定運行、預防金融風險的必要舉措和基本要求。但是，疫情以來，經(jīng)濟受到較大沖擊，家庭、企業(yè)、政府等多主體都面臨流動性困難，如果沿用經(jīng)濟正常運行時采用的“審慎監(jiān)管”，可能難以估計部分困難行業(yè)的現(xiàn)實困境。此時，從整體和長遠經(jīng)濟發(fā)展看，可建立部分暫時性與“六保”工作相適應的監(jiān)管機制。這樣，才能保障放松監(jiān)管對經(jīng)濟的托底效應。在風險可控的原則下，可探索對特殊行業(yè)的貸款制定特殊展期政策（疫情時期已經(jīng)出臺一些政策協(xié)助企業(yè)脫困，如不讓銀行斷貸、抽貸、壓貸等），甚至對發(fā)生暫時性流動性困難的個別優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供進一步的信貸額度支持，確保相關企業(yè)能夠快捷地獲取幫助并渡過難關。當前，部分銀行對個人信用卡賬戶的還款寬限，起到了較好的金融穩(wěn)定作用，值得借鑒推廣。

表2 上市公司行業(yè)利潤及同比增速

由“一己之力”變?yōu)椤褒R心協(xié)力”

可調(diào)動廣泛的力量增強AMC服務實體經(jīng)濟的能力。在多方齊心協(xié)力、多管齊下，就能夠在困難時刻，為AMC、AIC提供更多資金從事不良資產(chǎn)的收購和處置，更好化解區(qū)域性、行業(yè)性的金融風險。受疫情影響，部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)及民生領域還面臨貸款難，對小微企業(yè)、困難行業(yè)存在抽貸、斷貸、壓貸行為，這些行為不利于共渡難關。當前，我國金融機構大多是公有制性質(zhì)，負有維護金融穩(wěn)定的天然義務和自驅(qū)動力。對監(jiān)管層而言，要堅持“放”與“管”的統(tǒng)一，可考慮試點困難區(qū)域的銀行、AMC等金融機構對社會資本適度放開股權投資比例，引入更多的社會資本進入金融領域進行戰(zhàn)略投資和財務投資（同時扎密監(jiān)管制度，嚴查嚴管挪用銀行資金、關聯(lián)交易等掏空銀行的行為），并形成放大效應，幫助困難地區(qū)困難行業(yè)走出疫情。同時，銀行可與AMC加強業(yè)務配合，對困難行業(yè)和困難企業(yè)采用業(yè)務組合拳，共同為受疫情影響嚴重的企業(yè)輸血，確保相關企業(yè)正常金融信貸業(yè)務的可持續(xù)性。資本市場也可助力AMC、AIC補充資本金，例如以不良資產(chǎn)收購、實質(zhì)性重組等形成的資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化融資，提升低效資產(chǎn)的盤活價值。具體操作中，可將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中形成的應收賬款、應付賬款、融資租賃、小額貸款、企業(yè)融資債權等，以及合法持有的商業(yè)物業(yè)、基礎設施等不動產(chǎn)，作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

由“利潤導向”變?yōu)椤爸鲃臃床浮?/h3>

在疫情之下，AMC等不良資產(chǎn)處置機構作為一類商業(yè)機構，應在利潤導向下主動反哺實體經(jīng)濟、服務實體經(jīng)濟渡過難關。從馬克思主義政治經(jīng)濟學來看，金融行業(yè)屬于虛擬經(jīng)濟，其本身并不直接創(chuàng)造物質(zhì)財富（在現(xiàn)代經(jīng)濟核算中計入國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），屬于重要的經(jīng)濟活動），是實體經(jīng)濟發(fā)展過程中讓渡的一部分剩余價值支撐了金融資本的運行。沒有實體經(jīng)濟的發(fā)展，就難以有金融的發(fā)展，為實體經(jīng)濟服務是金融的本質(zhì)本源本業(yè)本根?；叵敫母镩_放以來，中國金融從小到大、從弱到強的發(fā)展邏輯是什么？那就是中國強大的實體經(jīng)濟。中國實體經(jīng)濟養(yǎng)育了現(xiàn)有的金融企業(yè)，在經(jīng)濟困難時便需要金融反哺實體經(jīng)濟，進行精準滴灌。2020年，在疫情蔓延的第一年，黨中央、國務院果斷決定金融機構要讓利實體經(jīng)濟，救助困難行業(yè)、企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2020年全年金融系統(tǒng)實現(xiàn)了向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元的目標，有力支持了復工復產(chǎn)和“六穩(wěn)”“六?！?。金融服務和反哺實體經(jīng)濟的力度顯著加大。2022年以來，中國一線城市上海、深圳、北京、廣州等不同程度受到新冠肺炎疫情影響，困難行業(yè)、困難企業(yè)、困難家庭不斷出現(xiàn)，此刻作為虛擬經(jīng)濟的金融業(yè)應加強對實體經(jīng)濟的有效支持，如總行可以增加對受疫情影響嚴重區(qū)域的授信額度、降低利率水平、延長貸款期限、創(chuàng)新金融服務產(chǎn)品等，銀行向AMC轉(zhuǎn)讓不良債權時，也可以加大對這類區(qū)域的轉(zhuǎn)讓規(guī)模，從“兩端”加大對受疫情影響嚴重區(qū)域的金融支持。

由“定價模式”變?yōu)椤皳駮r模式”

順經(jīng)濟周期時，銀行業(yè)處置不良資產(chǎn)選擇“定價戰(zhàn)略”，即把不良資產(chǎn)的價格賣得越高越好，從而把損失降到最少，乃至收回本金。而在逆經(jīng)濟周期時，市場普遍處于艱難時期，一些發(fā)展困難的企業(yè)或行業(yè)會產(chǎn)生更多不良資產(chǎn)，此時市場不對該行業(yè)產(chǎn)生信心，導致信貸無法有效展續(xù)，此時的不良資產(chǎn)也同向反饋，即不良資產(chǎn)的價格也比較悲觀。若銀行此時執(zhí)意低價出售這類行業(yè)的不良資產(chǎn)，可能資產(chǎn)價格偏離公允價值加大，對出售方來說損失較大。例如，受新冠肺炎疫情影響，2020年以來不良資產(chǎn)最終客戶的購買力減弱，主要表現(xiàn)為不良資產(chǎn)的價格呈現(xiàn)下調(diào)趨勢；潛在的競買客戶減少，市場活躍度降低；由于不良資產(chǎn)的長期經(jīng)營能力難以在短期內(nèi)培養(yǎng)到位，市場較難承接大批量不良資產(chǎn)，因此在可預見的時期，地方AMC的業(yè)務同質(zhì)化程度依然較高，同業(yè)競爭壓力依然較大。因此，從經(jīng)濟理論角度看，銀行在符合監(jiān)管考核要求下，可以對這類企業(yè)采取適當?shù)恼蛊凇⒗m(xù)貸、增信甚至債轉(zhuǎn)股等方式，協(xié)助企業(yè)渡過暫時性流動性困難，不要著急把這類暫時性“不良資產(chǎn)”賤賣出去（真正不屬于救治范圍的除外）。疫情終將結束，行業(yè)景氣終會來臨，從理性經(jīng)濟行為看，有條件有能力的銀行機構應放棄之前的“定價模式”，轉(zhuǎn)而給予有關行業(yè)更多支持和幫助，走向一種新的“擇時模式”?！耙詴r間換空間”，支持、幫助困難行業(yè)困難企業(yè)度過危機，最終也為金融機構獲取更好利潤提供機會。

由“利潤為主”變?yōu)椤疤幹脼橹鳌?/h3>

銀行業(yè)以信貸為主，接觸的多是優(yōu)良資產(chǎn)和優(yōu)良企業(yè)，對不良資產(chǎn)處置缺乏專業(yè)人才和專業(yè)技術。如果銀行已經(jīng)認定一些不良資產(chǎn)即將成為“冰棍”，無救活的可能，可以賣給AMC，這時就應放棄利潤目標（或追求虧損的最小化），積極與五大AMC、銀行系AIC、地方系AMC及外資系AMC聯(lián)系，讓AMC和AIC去協(xié)調(diào)企業(yè)上下游、不良資產(chǎn)的買主和地方政府資源，及時盤活項目資源，目的是讓這類企業(yè)能夠暫時渡過難關，以時間換空間來確保行業(yè)的穩(wěn)定性和金融穩(wěn)定性。以2022年的房地產(chǎn)風險化解為例，中國長城、東方相繼發(fā)行100億元金融債券，用于化解房地產(chǎn)行業(yè)風險。四大AMC不僅擁有豐富的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗，而且在2017年中央金融工作會議以后回歸主業(yè)，推行“處置為主、微利為輔”的發(fā)展戰(zhàn)略，切實成為金融領域的防火墻和安全網(wǎng)。因此，對于AMC而言，國家將其定位為金融穩(wěn)定器和風險隔離網(wǎng)，若這類機構單一追求“利潤”，不僅偏離了國家政策要求，而且對其自身而言，猶如“刀口舔血”，很難像銀行等通過“優(yōu)良資產(chǎn)”獲取“可觀利潤”，若按照國家政策要求去辦，將“不良資產(chǎn)”處置時時刻刻作為主業(yè)，則不僅能夠穩(wěn)定中國金融安全，而且可通過金融穩(wěn)定推動經(jīng)濟增長，并以經(jīng)濟增長反哺金融發(fā)展，最終會為AMC獲得平均的社會資本回報率，這也是社會主義制度下金融企業(yè)“公共屬性”約束下的發(fā)展邏輯。

由“單輪前進”變?yōu)椤半p輪驅(qū)動”

疫情以來，之前“大而不倒”的房地產(chǎn)巨頭在多重因素使然下危機頻現(xiàn)，一些大型房企通過出售資產(chǎn)來挽救危局，這也決定疫情時期將是房地產(chǎn)資產(chǎn)并購和不良資產(chǎn)處置的“大年”。如果按照傳統(tǒng)思路，完全由金融機構、AMC的“單輪”市場化處置這些龐然大物的不良資產(chǎn)，勢必捉襟見肘。個別房企負債較多，對外抵押資產(chǎn)情況也較為復雜，大多存在重復抵押、保全查封、凍結資產(chǎn)等情況，對不良資產(chǎn)收購造成較大困難；另外，各家債權人利益難以調(diào)和，導致業(yè)務開展進度缺乏效率。如果單由AMC處置，可能難以有實力拯救這個危局，如果讓該企業(yè)破產(chǎn)，可能損害區(qū)域社會穩(wěn)定，也對系統(tǒng)性的金融風險催發(fā)“蔓延情緒”。此時，可由當?shù)卣鲗?，在維護區(qū)域穩(wěn)定的前提下，積極協(xié)助金融機構、債權人委員會、當?shù)芈毮懿块T幫助企業(yè)理清債務、恢復生產(chǎn)，盡快幫助這類企業(yè)走出危機。同時，地方政府可協(xié)調(diào)屬地財政、稅務、發(fā)改等部門穩(wěn)定這類企業(yè)的正常運營，也可鼓勵地方國企與AMC協(xié)同參與化解風險，通過“有為政府”和“有效市場”的共同作用，來協(xié)助這類企業(yè)度過危機，最終實現(xiàn)由之前金融機構“單輪驅(qū)動”的模式向“政府+市場”聯(lián)動的“雙輪驅(qū)動”模式的轉(zhuǎn)變。

結語

新冠肺炎疫情是世界經(jīng)濟的“黑天鵝”，對中國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟正常發(fā)展造成較大損害。2022年是中國和全球經(jīng)濟的艱難時刻，疫情疊加世界地緣政治問題，導致全球能源價格高企、糧食危機隱現(xiàn)，成本推動型通貨膨脹不斷蔓延。在這種情況下，西方發(fā)達經(jīng)濟體紛紛采取“自保”的貨幣金融政策，如美國推行密集的結構性加息，以大規(guī)模縮表來推動美元走強、美債走高，其最終目的是推動資本回流。同時，其他經(jīng)濟體紛紛效仿美國，相繼加息，全球經(jīng)濟衰退趨勢難以避免。經(jīng)濟的不景氣必將導致金融業(yè)不良資產(chǎn)增加，2022年度《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》的最新數(shù)據(jù)顯示，疫情的沖擊加劇了不良資產(chǎn)二級市場投資主體對未來經(jīng)濟不確定性的擔憂，銀行資產(chǎn)包規(guī)模不僅呈現(xiàn)斷崖式下降，而且資產(chǎn)包的整體質(zhì)量出現(xiàn)一定程度下滑，投資者購買不良資產(chǎn)的預期年化收益率整體水平與疫情之前相比顯著下滑，投資意愿受到一定影響。預計未來幾年，受影響嚴重的企業(yè)、行業(yè)難以快速回歸常態(tài)。這就要求銀行等金融機構提前做好預案，對受影響較大行業(yè)和區(qū)域的信貸資產(chǎn)應科學謀劃，既要關注現(xiàn)在，又要著眼未來，對困難企業(yè)給予合理的信貸支持。因此，本文以疫情以來不良資產(chǎn)處置的“新變化”為出發(fā)點，提出了這一時期不良資產(chǎn)處置的“新對策”，即“六個轉(zhuǎn)變”，有助于包含AMC、AIC在內(nèi)的金融機構更好地協(xié)助困難企業(yè)輸血、走出疫情并盡快恢復正常的生產(chǎn)運營，打贏一場社會主義“金融向善”的疫情防控戰(zhàn)。