顧潤玉

一、引言

宏觀政策對于任何行業(yè)的發(fā)展都具有重大的指導意義。而行業(yè)的發(fā)展要看行業(yè)內(nèi)領導企業(yè)的發(fā)展。因此，宏觀政策對行業(yè)領導企業(yè)的發(fā)展尤為重要。本研究通過分析宏觀政策對阿里巴巴集團發(fā)展四個階段的影響，探討了宏觀政策對行業(yè)領導企業(yè)發(fā)展的作用和意義。

二、文獻綜述

宏觀政策具有公共性、總體性和戰(zhàn)略性。宏觀政策對整個行業(yè)內(nèi)的個體都會有相應的影響。不同類型的宏觀政策對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的影響是不同的，有些政策關(guān)系到行業(yè)內(nèi)個體的生死存亡，有些政策影響行業(yè)內(nèi)企業(yè)長期發(fā)展，有些政策用于應對行業(yè)內(nèi)企業(yè)面臨的當前危機。宏觀政策具有前瞻性的，為整個行業(yè)發(fā)展起到引導作用。而行業(yè)發(fā)展的好壞，主要看行業(yè)領導企業(yè)的發(fā)展情況。因此，宏觀政策對行業(yè)領導企業(yè)的影響尤為重要。

企業(yè)生命周期的概念告訴我們：企業(yè)和人體一樣都具有生命周期，一般都會經(jīng)歷初創(chuàng)、成長、成熟、衰退等不同階段，并且在不同發(fā)展階段企業(yè)有不同的發(fā)展需求、不同的經(jīng)營目標、面臨不同的經(jīng)營風險。所以企業(yè)必須判斷處于哪個發(fā)展階段。本研究采用Dickinson 的現(xiàn)金流組合法對企業(yè)的發(fā)展階段進行分割。Dickinson 通過分析經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和融資現(xiàn)金流得出的現(xiàn)金流組合法（見表1）。經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和融資現(xiàn)金流分別表現(xiàn)的是一個企業(yè)在該階段的盈利能力、增長速度以及企業(yè)所面臨經(jīng)營風險。此種方式可以反映了企業(yè)在不同階段資源分配、運營能力與企業(yè)戰(zhàn)略選擇之間的關(guān)系，可以最直觀地表現(xiàn)出企業(yè)所處的生存階段。

表1 企業(yè)不同生命周期的現(xiàn)金流情況

三、研究設計

本次研究主要分為三個步驟：

第一步，收集阿里巴巴從創(chuàng)立到現(xiàn)在的經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、融資現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)，應用現(xiàn)金流組合法，把阿里巴巴集團的發(fā)展歷程分割為四個階段，并分析每個階段的發(fā)展需求、經(jīng)營目標和經(jīng)營風險；

第二步，收集每個階段政府部門頒布的宏觀政策，分析這些政策對行業(yè)發(fā)展指導的功能、目標和強度，并把每個階段宏觀政策的作用和阿里巴巴集團的發(fā)展需求、經(jīng)營目標、經(jīng)營風險聯(lián)系起來進行討論，分析政策對阿里巴巴集團發(fā)展的影響；

第三步，通過宏觀政策對阿里巴巴集團發(fā)展的影響分析，通過進一步分析和討論，尋求發(fā)現(xiàn)一般意義的宏觀政策對行業(yè)領導企業(yè)發(fā)展的影響和作用。

本次研究的數(shù)據(jù)來源主要是阿里巴巴集團公布的審計財報、官網(wǎng)發(fā)布的信息和正式的公開報道。

四、阿里巴巴集團發(fā)展階段

根據(jù)阿里巴巴集團從1999年創(chuàng)立到現(xiàn)在的營業(yè)額數(shù)據(jù)，制作了阿里巴巴集團發(fā)展歷程的曲線圖（如圖1）。結(jié)合阿里巴巴集團公布的財報、官網(wǎng)公布和公開報道的數(shù)據(jù)，根據(jù)現(xiàn)金流組合法，我們可以把阿里巴巴集團的發(fā)展歷程分為四個階段：

圖1 阿里巴巴集團發(fā)展歷程四階段

1.初創(chuàng)期（1999—2004年）

1999年阿里巴巴集團注冊成立，主要業(yè)務是國內(nèi)批發(fā)交易業(yè)務（B2B 業(yè)務），2003年創(chuàng)立淘寶網(wǎng)（B2C 業(yè)務），2004年推出支付寶業(yè)務。在這個過程中，1999年融資500萬美元，2000年融資2000 萬美元，2004年融資8200 萬美元。在此階段的阿里巴巴集團進行大量的融資。同時圖1 可以看出1999—2004年阿里巴巴集團的營業(yè)收入極低。雖然，阿里巴巴集團并未公布其上市以前的財務報表，但從以上信息中，可以推斷出阿里巴巴集團在此階段融資現(xiàn)金流應為正值，而經(jīng)營現(xiàn)金流應為負值，基本符合Dickinson 現(xiàn)金流發(fā)初創(chuàng)期的特征。

在這個階段，阿里巴巴集團的主要發(fā)展目標是建立公司主營業(yè)務，形成穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。因此，主要發(fā)展需求是完善組織結(jié)構(gòu)、提升盈利能力、拓展業(yè)務類型、加快產(chǎn)品開發(fā)、完成融資、改善財務狀況等。主要的經(jīng)營風險是產(chǎn)品開發(fā)失敗、不能建立主營業(yè)務、融資失敗。

2.成長期（2005—2014年）

根據(jù)表2，企業(yè)處于成長期時，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流以及融資現(xiàn)金流應當是正值，而投資現(xiàn)金流應當是負值。從表3 的數(shù)值中可以看出，除了2012年，阿里巴巴集團重新赴港上市這一特殊的年份，以及雖然有個別年份的融資現(xiàn)金流為負，但是負值數(shù)據(jù)相較于正值并不大，因此可以說2006—2014年基本符合Dickinson現(xiàn)金流法的成長期的特征。

表2 阿里巴巴集團成長期的現(xiàn)金流情況（單位：億元）

在此階段的阿里巴巴集團的主要業(yè)務已經(jīng)形成規(guī)模，在此階段阿里巴巴集團最重要的目標便是將自己的主要業(yè)務做大做強，同時利用自身在電子商務業(yè)務方面取得的優(yōu)勢，開始涉獵其他領域的業(yè)務。

在這個階段，阿里巴巴集團的主要發(fā)展目標是形成關(guān)聯(lián)的業(yè)務生態(tài)和整體規(guī)模優(yōu)勢，較高的市場份額和競爭優(yōu)勢，追求行業(yè)領導地位和壟斷格局。因此，主要發(fā)展需求是擴大組織規(guī)模、提升盈利能力和市場份額、加快品牌建設、加大融資、形成行業(yè)領導地位和壟斷格局等。主要的經(jīng)營風險是管理團隊是否穩(wěn)定和管理能力能否提升、決策風險、業(yè)務規(guī)模增長速度、能否成為行業(yè)的領導者等。

3.成熟期（2015—2020年）

根據(jù)表2，企業(yè)處于成熟期時，經(jīng)營現(xiàn)金流應當是正值而投資現(xiàn)金流與融資現(xiàn)金流應當是負值，從表3 的數(shù)據(jù)中可以看出2015年后阿里巴巴集團的經(jīng)營現(xiàn)金流均為正值，且投資現(xiàn)金流為負值，完全符合Dickinson 現(xiàn)金流法的成熟期經(jīng)營現(xiàn)金流與投資現(xiàn)金流的特征，而融資現(xiàn)金流有個別年份為正，但從2014年至2015年屬于一個由正轉(zhuǎn)負的轉(zhuǎn)折點，因此雖然融資現(xiàn)金流指標并不完全符合Dickinson現(xiàn)金流法的成熟期的特征，但仍然可以判定2015年后阿里巴巴集團進入成熟期。

表3 阿里巴巴集團成熟期的現(xiàn)金流情況（單位：億元）

在此階段阿里巴巴集團的發(fā)展目標是建設成功完善產(chǎn)業(yè)鏈，成為集電商、金融以及物流為一體的行業(yè)巨頭，成為行業(yè)領導者，擁有較高的壟斷競爭優(yōu)勢。主要發(fā)展需求是維持穩(wěn)定發(fā)展，并向關(guān)聯(lián)行業(yè)滲透，除保證自己在行業(yè)內(nèi)的領導地位外，并且在日漸嚴格的宏觀政策監(jiān)管下穩(wěn)定發(fā)展。主要的經(jīng)營風險是決策風險和政策風險。

4.衰退前期（2021—）

根據(jù)表2，當企業(yè)處于衰退期時，其經(jīng)營現(xiàn)金流應當由正值轉(zhuǎn)變?yōu)樨撝?，其投資現(xiàn)金流應當從負值轉(zhuǎn)變?yōu)檎?，融資現(xiàn)金流應為負值。從表4 中可以看出阿里巴巴在2021年經(jīng)營現(xiàn)金流首次出現(xiàn)了下降的趨勢，投資現(xiàn)金流雖然仍為負值，但其絕對值也出現(xiàn)下降趨勢，融資現(xiàn)金流符合條件。由此可以得出，雖然此時的阿里巴巴集團尚未完全進入衰退期，但已顯端倪。

表4 阿里巴巴集團衰退前期的現(xiàn)金流情況（單位：億元）

五、宏觀政策對阿里巴巴集團不同階段的影響

1.初創(chuàng)期（1999—2004年）

1999—2005年，我國以擴張性宏觀政策為主，強調(diào)投資增長、刺激消費、擴大出口、擴大內(nèi)需、推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品更新?lián)Q代、培育新的消費增長點、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、促進經(jīng)濟的持久增長。雖然，由于電商行業(yè)是一個新興行業(yè)，國家沒有針對電商行業(yè)制定推進電商產(chǎn)業(yè)發(fā)展地具體政策，也沒有制定監(jiān)管性的政策來約束電商企業(yè)的發(fā)展。但是，國家是鼓勵民營經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費增長。得益于經(jīng)濟層面的推動和寬松的監(jiān)管，阿里巴巴集團得以快速、自由地生長。B2B 業(yè)務用戶數(shù)量在2001年末時有100 萬余人，在2004年末時，擴展至近500 萬人。2004年阿里巴巴集團拿到了數(shù)字支付拍照，同年12月推出第三方數(shù)字支付平臺—支付寶。由于沒有政策監(jiān)管，支付寶利用高杠桿模式快速開展電子支付業(yè)務。

總體來看，初創(chuàng)期的阿里巴巴集團雖然沒有得到具體電商產(chǎn)業(yè)政策地支持，但是得到了宏觀經(jīng)濟政策的支持，在沒有受到電商監(jiān)管政策約束下，在前期風險資本地加持下，阿里巴巴集團穩(wěn)步推進各項業(yè)務，很好實現(xiàn)了在此階段經(jīng)營目標。

2.成長期（2005—2014年）

2005—2014 這十年間，我國進入經(jīng)濟穩(wěn)定增長期，同時面臨外部經(jīng)濟環(huán)境的不友好以及國內(nèi)金融市場環(huán)境的內(nèi)生性緊縮。因此，此時我國的宏觀經(jīng)濟政策相對松弛，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融等新型行業(yè)的發(fā)展。

對于電子商務行業(yè)，國務院辦公廳頒布了《國務院辦公廳關(guān)于加快電子商務發(fā)展的若干意見》提出電子商務對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要作用，要加快電子商務發(fā)展的步伐。受此積極政策的影響阿里巴巴集團迅速發(fā)展，當年就超越Ebay 成為電商行業(yè)交易量最高的平臺，并且在僅僅兩年后，就于香港上市。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興行業(yè)國家同樣是大力支持，2014年3月，央行發(fā)布《關(guān)于手機支付業(yè)務開展的指導意見》給予移動支付業(yè)務合法地位。當年10月阿里巴巴便成立了螞蟻金服，旗下天弘余額寶基金，成為我國規(guī)模最大的貨幣型基金。

總體來看，成長期的阿里巴巴集團受到了宏觀經(jīng)濟政策的大力支持，特別是電商和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，然而對于這樣的新型行業(yè)，國家對于其沒有相應的監(jiān)管政策，阿里巴巴集團在此環(huán)境下高速發(fā)展，完成其在此階段做大做強的經(jīng)營目標。

3.成熟期（2015—2021年）

2015年后，我國經(jīng)濟開始進入下行階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題突出，金融風險開始顯性化。同時，市場預期有所惡化，宏觀調(diào)控政策邊際效應下降。此階段的宏觀經(jīng)濟政策以防范金融風險和穩(wěn)定經(jīng)濟增長為主。

2015年國務院發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展電子商務加快培育經(jīng)濟新動力的意見》文中要提出要進一步激發(fā)電子商務創(chuàng)新動力以及完善物流基礎設施。在此政策之上，在2015年第三季度末，阿里巴巴集團電商平臺的活躍用戶達3.86 億，相較2014年同期增長了26%，是近幾年中增速最高的。同時此政策也促進了阿里巴巴集團物流業(yè)務的發(fā)展。在當年年末，為擴大物流覆蓋范圍阿里巴巴宣布累計在我國12000個農(nóng)村投放了淘寶站點，幫助農(nóng)村地區(qū)的人們收發(fā)快遞，由此的菜鳥裹裹成為我國最大的物流收發(fā)平臺。

在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，為杜絕對于大額資金的監(jiān)管風險。2017年央行發(fā)布《條碼支付業(yè)務規(guī)范（試行）》，政策規(guī)定對客戶條碼支付業(yè)務進行限額，使支付寶的適用范圍限制在小額支付方面。因此，2017年后天弘余額寶的基金規(guī)模出現(xiàn)了，自成立依賴的首次下降。

由此得出，此階段的阿里巴巴集團其電子商務業(yè)務仍然收到宏觀政策的支持，但其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務開始受到宏觀經(jīng)濟政策的監(jiān)管。雖然面對了不小的政策風險，但阿里巴巴集團及時調(diào)整其決策，基本完成其穩(wěn)定發(fā)展的目標。

4.衰退前期（2021—）

在經(jīng)過成長期和成熟前期在宏觀政策支持下快速發(fā)展后，阿里巴巴集團不僅僅處于行業(yè)巨頭的地位，對于社會各行各業(yè)也產(chǎn)生了舉足輕重的影響。阿里巴巴集團為了實現(xiàn)其利益的最大化，開始逐漸利用其市場占有率高、行業(yè)影響力強、用戶數(shù)多以及業(yè)務模塊完整的優(yōu)勢，采取一些壟斷行為，最著名的就是去“二選一”行為。2020年1月2日，市場監(jiān)督管理局發(fā)布了《反壟斷法》的修訂草案，完善了對壟斷行為地界定。當年年末，阿里巴巴集團便被以《反壟斷法》進行處罰。直接導致螞蟻金服停止其上市計劃。對阿里巴巴集團造成了不小的打擊。

在此階段的阿里巴巴集團相比于得到宏觀政策的支持，受到的制約更大，甚至促使其逐漸步入衰退期。在國家對于互聯(lián)網(wǎng)金融日漸嚴格的監(jiān)管政策中，阿里巴巴集團也正在不停地自我改良中，但依舊尚未完成。

六、結(jié)語

總體來說，宏觀政策對于初創(chuàng)期，特別是成長期的企業(yè)的影響是正向的；對于成熟期，特別是成熟后期的企業(yè)而言是制約大于支持的。但無論企業(yè)處于何種階段宏觀政策對于企業(yè)的發(fā)展都是巨大的。宏觀政策其本身的戰(zhàn)略性決定了，行業(yè)的宏觀政策也是一個發(fā)展的過程，在行業(yè)內(nèi)企業(yè)處于初創(chuàng)和成長期，行業(yè)宏觀政策是站在大力支持的角度，希望行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可以迅速發(fā)展，往往也會忽視快速發(fā)展產(chǎn)生的問題。但當行業(yè)開始進入成熟期時，行業(yè)內(nèi)往往已經(jīng)形成領頭企業(yè)，這些企業(yè)會利用其在行業(yè)內(nèi)的影響力，獲取一些超額的不正當利潤。此時的行業(yè)宏觀政策便會從支持者轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)管者，開始逐漸完善行業(yè)的監(jiān)管政策，維持行業(yè)內(nèi)的秩序。作為行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，宏觀政策便是他們所面臨的最大的系統(tǒng)性風險，企業(yè)應當根據(jù)宏觀政策的調(diào)整，也不斷調(diào)整公司的發(fā)展模式，不斷進行自我改良。企業(yè)這種自我改良的能力也決定了其未來的命運，特別是處于成熟期的企業(yè)。若企業(yè)可以適時調(diào)整發(fā)展策略，那么企業(yè)可以持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。但若企業(yè)不能根據(jù)宏觀政策進行自我改良，那么他們終將步入衰退期，最后被行業(yè)淘汰。