鄒佳佳

(長江大學(xué)，湖北 荊州 434023)

企業(yè)面臨的不確定性和風(fēng)險越來越大[1]，運營全過程中無時無刻不面臨著財務(wù)風(fēng)險，這將威脅企業(yè)的生存和發(fā)展[2]。及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險并對財務(wù)風(fēng)險進行評價，有助于企業(yè)進行風(fēng)險防治，制定戰(zhàn)略規(guī)劃。財務(wù)風(fēng)險評價可以概括為理論分析法和數(shù)理統(tǒng)計法兩類，其大多使用決策樹、隨機森林、遺傳算法等進行評價。

1 風(fēng)險管理理論

20世紀(jì)90年代，美國最先提出風(fēng)險管理理論。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，科學(xué)理論不斷豐富，風(fēng)險管理理論得到了進一步完善。風(fēng)險管理理論是指當(dāng)企業(yè)面臨風(fēng)險時使產(chǎn)生的不利影響能夠最小化[3]。較為完善的風(fēng)險管理理論主要包括風(fēng)險規(guī)劃、識別、評價、應(yīng)對及監(jiān)控5個方面，其核心內(nèi)容是風(fēng)險評價，而準(zhǔn)確的風(fēng)險評價離不開風(fēng)險因素的選取。風(fēng)險因素是指引起風(fēng)險發(fā)生或改變其可能性，是風(fēng)險事故的潛在原因[4]。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價管理的本質(zhì)是希望能夠從根源上控制風(fēng)險，進而實現(xiàn)防范風(fēng)險，給予企業(yè)財務(wù)安全保障，維持企業(yè)健康良好的運行。企業(yè)能夠根據(jù)所處的財務(wù)風(fēng)險環(huán)境，實施有效的風(fēng)險管理策略，圍繞自身發(fā)展，預(yù)測是否存在風(fēng)險及風(fēng)險承受能力，進而選擇合適的應(yīng)對措施。

風(fēng)險管理是運用各種手段和方法，對企業(yè)整體運營中可能產(chǎn)生危害的不確定性進行數(shù)據(jù)收集、處理、分析和衡量，根據(jù)實際情況制定管控措施，使企業(yè)利潤最大化。針對管理對象可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險進行預(yù)測和分析，為最少的投入獲得較大的回報提供保障。同時，正確處理財務(wù)風(fēng)險能夠提高企業(yè)生產(chǎn)力，令企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定運行。

2 財務(wù)風(fēng)險管理研究

2.1 影響因素識別

財務(wù)指標(biāo)的選取對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價的準(zhǔn)確度具有很大影響。目前，對于風(fēng)險評價方面還未形成統(tǒng)一的指標(biāo)體系。基于實用型、全面性、可行性等原則，在國內(nèi)外相關(guān)財務(wù)風(fēng)險評價的基礎(chǔ)上，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素進行歸納總結(jié)[5]，主要選取了11個二級指標(biāo)、4個一級指標(biāo)，組成了財務(wù)風(fēng)險評價的指標(biāo)體系。

在投資風(fēng)險方面，選擇了營業(yè)利潤率和每股股權(quán)收益2個指標(biāo)。其中營業(yè)利潤率為度量企業(yè)風(fēng)險的常用指標(biāo)。投資者會選擇每股股權(quán)收益用以評判該企業(yè)的盈利能力及企業(yè)的潛在成長能力，進而做出決策的重要財務(wù)指標(biāo)之一。在經(jīng)營狀況方面，選擇了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資金周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率3個指標(biāo)。在企業(yè)的總資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款占比較高，其周轉(zhuǎn)率可以很好地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。流動資金周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)在一定時期內(nèi)完成的周轉(zhuǎn)額度和資金流動速度，能夠很好地衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況。存貨周轉(zhuǎn)率主要用來反映企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，在資金占比中行業(yè)存貨的占比是否合理，是對流動資金的一個重要補充。在資金運轉(zhuǎn)方面，選擇了現(xiàn)金流回報率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本積累率3個指標(biāo)?，F(xiàn)金流回報率主要用來衡量初始現(xiàn)金投資與年現(xiàn)金收入的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、企業(yè)銷售能力越強，資產(chǎn)效益越好。資本積累率用來描述企業(yè)的資本積累能力，主要用來評價其他方面的發(fā)展?jié)摿?。在市場風(fēng)險方面，選擇宏觀調(diào)控風(fēng)險、土地購置量和品牌優(yōu)勢3個指標(biāo)。其中，宏觀調(diào)控風(fēng)險和品牌優(yōu)勢是衡量企業(yè)市場風(fēng)險方面的常用指標(biāo)，土地購置量可以很好地反映企業(yè)是否能夠再投資。具體如表1所示。

表1 財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)Tab.1 Financial risk evaluation index

2.2 風(fēng)險評估

財務(wù)風(fēng)險評價過程中，企業(yè)存在復(fù)雜性，環(huán)境也具有多變性，而風(fēng)險具有一定的模糊性特征。因此引入模糊層次分析分析方法，對財務(wù)風(fēng)險進行分析、建模、評估。通過對本領(lǐng)域內(nèi)的12位專家學(xué)者進行問卷調(diào)查，對企業(yè)風(fēng)險評價指標(biāo)體系進行對比分析，取其平均值得到判斷矩陣M。如表2所示。

表2 財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果Tab.2 Financial risk evaluation results

對表2中的判斷矩陣求解最大特征向量值，得到相應(yīng)判斷矩陣的權(quán)重為：

A-Ai的權(quán)重B=(b1,b2,b3,b4)=(0.557 7,0.228 8,0.115 4,0.098 1)，λmax=4.175 6；

A1-A1j的權(quán)重為B1=(b11,b12)=(0.750 9,0.249 1)，λmax=1.995 0；

A2-A2j的權(quán)重為B2=(b21,b22,b23)=(0.731 6,0.188 3,0.080 1)，λmax=3.053 7；

取研碎樣品1 g，置于10 mL固相微萃取儀采樣瓶中，插入裝有纖維頭的手動進樣器，于100 ℃條件下頂空萃取40 min，快速移出萃取頭并立即插入氣相色譜儀進樣口(溫度250 ℃)中，熱解析5 min進樣。

A3-A3j的權(quán)重為B3=(b31,b32,b33)=(0.690 5,0.217 7,0.091 9)，λmax=3.059 3；

A4-A4j的權(quán)重為B4=(b41,b42,b43)=(0.674 1,0.225 5,0.100 4)，λmax=3.083 3。

計算得出表2的CR值分別為0.065 8、0、0.051 6、0.057 1、0.080 1，均小于0.1，滿足判斷矩陣的一致性。

為了進一步對單因素進行模糊評判，12位專家學(xué)者進一步對選取的影響因素體系進行評價，評價過程中，選取的評判語集為V={大，較大，中，較小，小}={5，4，3，2，1}。收集專家的評價結(jié)果，得到如表3所示的單因素評價集。

表3 財務(wù)風(fēng)險評價單因素評價指標(biāo)Tab.3 Single factor evaluation index of financial risk evaluation

由表3可以得到模糊綜合評價矩陣如下所示：

由模糊綜合評價矩陣得到一級模糊綜合評價為：

進一步可得到二級模糊綜合評價為：

求得整體的最終評價值為：

=3.474 1

最終的風(fēng)險值為3.474 1，表明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險中等偏較大，其中投資風(fēng)險所占權(quán)重為55.77%，經(jīng)營狀況所占權(quán)重為22.88%，資金運轉(zhuǎn)所占權(quán)重為11.54%，市場風(fēng)險所占權(quán)重為9.81%。投資風(fēng)險中，營業(yè)利潤率為主要影響因素，占75.09%；經(jīng)營狀況中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為主要影響因素，占73.16%；資金運轉(zhuǎn)中，現(xiàn)金流回報率為主要影響因素，占69.05%；市場風(fēng)險中，宏觀調(diào)控風(fēng)險為主要影響因素，占67.41%。

3 結(jié)論

基于風(fēng)險管理理論，采用模糊層次分析方法對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行分析，發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險處于中等偏大。說明在面臨財務(wù)風(fēng)險時，企業(yè)采取一定的措施和方法能夠順利解決財務(wù)問題。但是，如果財務(wù)出現(xiàn)問題卻不聞不問，任其自由發(fā)展，會使財務(wù)風(fēng)險進一步惡化，從而陷入無法挽回的局面。采用模糊層級分析方法，對財務(wù)風(fēng)險進行評價，評判語集并進行比較，可以清晰看出企業(yè)的財務(wù)狀況。

基于風(fēng)險管理理論，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系，采用模糊綜合層級分析方法，對財務(wù)風(fēng)險進行建模，能夠針對財務(wù)狀況做出合理的評價，為企業(yè)及時準(zhǔn)確地處理財務(wù)預(yù)警提供理論參考，便于管理人員做出合理的評判，使企業(yè)化被動為主動，預(yù)測風(fēng)險，轉(zhuǎn)危為安。