尹禮匯，趙偉，吳傳清

摘要：建設(shè)創(chuàng)新絲綢之路是推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。在第四次工業(yè)革命的背景下，“一帶一路”倡議為企業(yè)“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”提供廣闊平臺(tái)，對(duì)企業(yè)把握數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展機(jī)遇，探索新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式具有重要意義。文章從企業(yè)對(duì)外直接投資視角切入，以2007—2017年3 665家滬深上市公司作為研究樣本，利用傾向得分匹配法、雙重差分法、政策評(píng)估中介效應(yīng)模型等研究方法，評(píng)估“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，進(jìn)一步揭示企業(yè)對(duì)外直接投資的中介效應(yīng)。機(jī)理分析表明：“一帶一路”倡議為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資提供了互聯(lián)互通的交通基礎(chǔ)設(shè)施、良好政策環(huán)境和有效金融支持體系，企業(yè)主要采用綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)等途徑，提高企業(yè)自身的創(chuàng)新水平。實(shí)證分析結(jié)果表明：第一，“一帶一路”倡議顯著提升企業(yè)創(chuàng)新水平，其政策效應(yīng)在“一帶一路”倡議提出后持續(xù)增強(qiáng)；第二，政府補(bǔ)助、凈利潤(rùn)和市值均對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著為正的作用，政府補(bǔ)助降低企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入成本，盈利能力強(qiáng)和市值高的企業(yè)普遍具有對(duì)抗技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的能力；第三，相較于小型企業(yè)和民營(yíng)、外資企業(yè)，大中型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)更能通過(guò)“一帶一路”倡議提升創(chuàng)新水平；第四，企業(yè)對(duì)外直接投資在“一帶一路”倡議促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮顯著為正的中介效應(yīng)，而且大中型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資的中介效應(yīng)更強(qiáng)。此外，基于替換變量和平行趨勢(shì)檢驗(yàn)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果證明了文章研究結(jié)論的可信性。最后，文章提出以下政策建議：第一，基于科創(chuàng)主體、創(chuàng)新投入、成果轉(zhuǎn)化、政府管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，積極發(fā)揮有為政府的政策引導(dǎo)作用，逐步建立科技金融創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、人才引進(jìn)等方面的長(zhǎng)效機(jī)制；第二，加強(qiáng)創(chuàng)新要素流動(dòng)與創(chuàng)新資源優(yōu)化配置，促進(jìn)與“一帶一路”沿線國(guó)家實(shí)現(xiàn)技術(shù)研發(fā)合作和創(chuàng)新成果共享；第三，深化國(guó)際產(chǎn)能合作，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”；企業(yè)創(chuàng)新；對(duì)外直接投資；PSM-DID；中介效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F727;F83251;F125;F2731文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：10085831（2022）05000113

2013年9月和10月，習(xí)近平總書記分別提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的合作倡議，“一帶一路”由此開端。2016年9月8日，科技部等多部委聯(lián)合發(fā)布《推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)科技創(chuàng)新合作專項(xiàng)規(guī)劃》。2017年5月14日，習(xí)近平總書記在北京出席“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇時(shí)提出“一帶一路”科技創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃。2019年4月27日，習(xí)近平總書記在第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇上進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)聚焦基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，深化智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域合作，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰背h提出以來(lái)，中國(guó)與40多個(gè)重點(diǎn)國(guó)家簽署了產(chǎn)能合作文件，與100多個(gè)國(guó)家建立雙邊政府間科技合作關(guān)系。在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的背景下，中國(guó)企業(yè)應(yīng)利用與“一帶一路”沿線國(guó)家建立的雙多邊機(jī)制，堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”相結(jié)合的對(duì)外開放戰(zhàn)略，走一條創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展之路。

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”能夠促進(jìn)中國(guó)企業(yè)“走出去”［1-6］。主要結(jié)論有：第一，在“一帶一路”背景下，“走出去”是企業(yè)發(fā)展的需要，通過(guò)發(fā)揮我國(guó)在資源稟賦上的比較優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)與沿線國(guó)家實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享和產(chǎn)能合作，達(dá)到對(duì)外貿(mào)易投資增長(zhǎng)、金融合作增強(qiáng)、文化和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的；第二，企業(yè)參與“一帶一路”具有企業(yè)性質(zhì)的差異性，國(guó)有企業(yè)在“走出去”上承擔(dān)重要的作用，完成了多項(xiàng)重大基建和能源項(xiàng)目，民營(yíng)企業(yè)也逐漸發(fā)揮出一定作用，但是對(duì)比而言始終不足；第三，大多數(shù)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的出口頻率不高，國(guó)外有效需求的增加、風(fēng)險(xiǎn)程度降低和匯率波動(dòng)幅度降低會(huì)顯著增加出口頻率，國(guó)家之間的距離和貿(mào)易運(yùn)輸成本會(huì)顯著降低出口頻率，出口頻率會(huì)根據(jù)企業(yè)所有制、貿(mào)易方式、區(qū)域和收入水平的不同而存在差異性；第四，為促進(jìn)我國(guó)企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)，中國(guó)政府應(yīng)加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家簽訂雙邊合作協(xié)議，促使雙邊國(guó)家政府制定國(guó)際經(jīng)濟(jì)制度和對(duì)外投資利益保護(hù)制度，中國(guó)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)投資的信息搜集，提高應(yīng)對(duì)復(fù)雜政治環(huán)境的能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。

學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集聚、技術(shù)溢出、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)生產(chǎn)率、區(qū)域合作、國(guó)際企業(yè)間合作和專利保護(hù)制度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有正向作用，而宗教信仰和技術(shù)轉(zhuǎn)移則會(huì)降低企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)度［7-12］。另外，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有正向作用。Khachoo和Sharma研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有正向的影響，對(duì)供應(yīng)部門企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響更強(qiáng)［13］。石大千和楊詠文基于省級(jí)大中型工業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)，利用雙邊隨機(jī)前沿模型測(cè)算FDI對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的擠出效應(yīng)、溢出效應(yīng)及凈效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響在研發(fā)資金、研發(fā)人員、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人力資本、城市開放程度和城市化水平方面存在門限效應(yīng)，提高門限值可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新［14］。Piperopoulos等基于2001—2012年中國(guó)96家上市高科技企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，高科技企業(yè)的對(duì)外直接投資會(huì)促進(jìn)其創(chuàng)新水平提升，而且當(dāng)對(duì)外直接投資是面向發(fā)達(dá)國(guó)家而不是發(fā)展中國(guó)家時(shí)，其促進(jìn)作用更強(qiáng)［15］。

關(guān)于“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響研究的相關(guān)文獻(xiàn)均強(qiáng)調(diào)“一帶一路”倡議會(huì)促進(jìn)中國(guó)與沿線國(guó)家的科技創(chuàng)新合作［16］。相關(guān)研究認(rèn)為，“一帶一路”重點(diǎn)涉及省份的經(jīng)濟(jì)開放和創(chuàng)新水平耦合協(xié)調(diào)發(fā)展水平不高，存在地區(qū)差異性和時(shí)間差異性，即沿海省份耦合協(xié)調(diào)發(fā)展水平相比其他地區(qū)更高［17］；“一帶一路”倡議能顯著提升重點(diǎn)涉及省份及參與企業(yè)的創(chuàng)新水平［18-20］，也能提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率［21］；進(jìn)一步測(cè)算發(fā)現(xiàn)，要素配置效率、基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、金融發(fā)展、企業(yè)國(guó)際化水平、服務(wù)業(yè)集聚具有顯著為正的中介效應(yīng)［18， 22-24］。本文從企業(yè)對(duì)外直接投資（OFDI）視角，分析參與“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的內(nèi)在機(jī)理，并對(duì)中介機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

一、機(jī)理分析

“一帶一路”倡議主張政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通的“五通發(fā)展”模式［25］。通過(guò)與“一帶一路”沿線國(guó)家建立雙、多邊機(jī)制，雙方乃至多方政府為“一帶一路”倡議提供政策支持，為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造“走出去”的優(yōu)質(zhì)政策環(huán)境；通過(guò)高鐵、港口和管道等項(xiàng)目建設(shè)，打通中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的海陸交通線路；通過(guò)亞投行和絲路基金對(duì)企業(yè)融資的支持，加快自貿(mào)區(qū)建設(shè)，打通中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的貿(mào)易壁壘和資金壁壘。

“一帶一路”倡議為中國(guó)企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了機(jī)遇和平臺(tái)。企業(yè)“走出去”的一個(gè)重要途徑是對(duì)外直接投資，綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)對(duì)外直接投資的兩種主要方式，這也為“一帶一路”倡議促進(jìn)中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新提供了實(shí)現(xiàn)路徑。綠地投資是指跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)境內(nèi)按照東道國(guó)的法律提供資產(chǎn)或資金，建立獨(dú)資或合資的跨國(guó)公司。跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行綠地投資能獲得較強(qiáng)的自主權(quán)，也能保護(hù)自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。在“一帶一路”背景下，中國(guó)企業(yè)通過(guò)綠地投資，與東道國(guó)技術(shù)密集型企業(yè)達(dá)成合作，借鑒先進(jìn)管理技術(shù)，進(jìn)一步獲取高端的生產(chǎn)技術(shù)，改造生產(chǎn)產(chǎn)品，從而反作用于母公司的創(chuàng)新活動(dòng)［26］?？鐕?guó)并購(gòu)是指跨國(guó)企業(yè)取得東道國(guó)企業(yè)全部或部分所有權(quán)的對(duì)外直接投資行為。中國(guó)企業(yè)實(shí)施對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)行為，獲得東道國(guó)技術(shù)密集型企業(yè)的專利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和高技術(shù)人才，并通過(guò)知識(shí)、技術(shù)和人才的轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)技術(shù)溢出，提高母公司的技術(shù)創(chuàng)新水平。

企業(yè)的創(chuàng)新行為是一個(gè)漫長(zhǎng)而又充滿不確定性的過(guò)程，企業(yè)為抵抗從事創(chuàng)新活動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，必須具備雄厚的資金儲(chǔ)備。企業(yè)對(duì)外直接投資可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而提升企業(yè)利潤(rùn)，為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)注入更多的資金［27］；企業(yè)的對(duì)外直接投資開拓了國(guó)外市場(chǎng)，使其自身面臨本土市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的雙重壓力，為實(shí)現(xiàn)更快發(fā)展，企業(yè)被迫進(jìn)行壓力式創(chuàng)新；創(chuàng)新水平較弱的企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資，會(huì)產(chǎn)生逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，一方面對(duì)外直接投資投入到國(guó)外研發(fā)支出領(lǐng)域，得到的創(chuàng)新成果能為自身所用，另一方面通過(guò)跨國(guó)兼并與收購(gòu)，直接獲取國(guó)外企業(yè)的技術(shù)、人才和專利；創(chuàng)新水平較高的企業(yè)可以將市場(chǎng)拓展到發(fā)展水平較低的經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈條，在勞動(dòng)力成本較低的經(jīng)濟(jì)體中發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建立國(guó)際生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，降低生產(chǎn)成本，從而提升企業(yè)利潤(rùn)，為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供資金支持［28］。對(duì)于新加坡、韓國(guó)等“一帶一路”沿線發(fā)達(dá)國(guó)家而言，科技創(chuàng)新能力普遍較強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)利用其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將研發(fā)成果反饋母國(guó)的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)也更強(qiáng)；對(duì)于其他發(fā)展中國(guó)家而言，中國(guó)企業(yè)更多通過(guò)利用沿線國(guó)家廣闊市場(chǎng)的消費(fèi)需求，擴(kuò)大市場(chǎng)需求，并利用沿線國(guó)家提供的稅收優(yōu)惠政策，進(jìn)一步降低單位產(chǎn)品研發(fā)、銷售和關(guān)稅成本，為企業(yè)自主創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持。

“一帶一路”倡議影響企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)理是：“一帶一路”倡議為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資提供了暢通的基礎(chǔ)設(shè)施、政策環(huán)境和資金支持，中國(guó)企業(yè)主要采用綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，提高企業(yè)創(chuàng)新水平（見圖1）。

二、實(shí)證分析

（一）研究方法

1.傾向得分匹配

政策效應(yīng)的測(cè)算涉及反事實(shí)分析，并不能簡(jiǎn)單地采用全樣本進(jìn)行回歸分析，因?yàn)闊o(wú)法觀測(cè)到參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)是因?yàn)椤白叱鋈ァ倍岣吡俗陨淼膭?chuàng)新水平還是由于參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)本身創(chuàng)新水平就已經(jīng)高于未參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)。傾向得分匹配（PSM）方法通過(guò)刪去控制組中與處理組不匹配的樣本，能夠較好地解決選擇性偏誤問(wèn)題。

2.雙重差分法

雙重差分法（又稱倍差法）是用來(lái)測(cè)算平均處理效應(yīng)的一種估計(jì)方法。在測(cè)算政策效應(yīng)時(shí)，若只采用一重差分，即測(cè)算處理組在政策發(fā)生前后的平均變化，需要嚴(yán)格假定所有條件在政策前后不變。為放寬假定，學(xué)術(shù)界在測(cè)算政策效應(yīng)時(shí)一般采用雙重差分法。政策效應(yīng)是處理組在政策發(fā)生前后的平均變化減去控制組在政策發(fā)生前后的平均變化。

3.PSM-DID

為了同時(shí)解決遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題和樣本選擇性偏誤，本文結(jié)合傾向得分匹配和雙重差分法，測(cè)算“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的政策效應(yīng)。公式為：

innovationPSM－DIDi，t=β0+β1BRi，t+β2Ti，t+δBRi，t×Ti，t+β3Xi，t+ωi+λt+εi，t （1）

其中，innovationPSM－DIDi，t代表企業(yè)創(chuàng)新水平，BRi，t和Ti，t分別表示企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議和“一帶一路”倡議實(shí)施時(shí)間的虛擬變量，Xi，t是控制變量，ωi控制了個(gè)體固定效應(yīng)，λt控制了時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t是誤差項(xiàng)。

4.政策評(píng)估中介效應(yīng)模型

Imai［29］在線性結(jié)構(gòu)方程建模（LSEM）方法的基礎(chǔ)上，使用單一框架來(lái)定義、識(shí)別、評(píng)估和分析因果中介效應(yīng)，構(gòu)建了如下政策評(píng)估中介效應(yīng)模型：

Yi（Ti，Mi（Ti））=α1+β1Ti+ξT1Xi+εi，1（Ti，Mi（Ti））

Mi（Ti）=α2+β2Ti+ξT2Xi+εi，2（Ti）

Yi（Ti，Mi（Ti））=α3+β3Ti+γMi+ξT3Xi+εi，3（Ti，Mi（Ti））（2）

其中：Ti是政策變量，本文用BRi，t×Ti，t代替；Mi是中介變量，即企業(yè)對(duì)外直接投資，公式（2）用于測(cè)算企業(yè)對(duì)外直接投資在“一帶一路”倡議影響企業(yè)創(chuàng)新中所發(fā)揮的中介效應(yīng)。

（二）變量說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文采用2007—2017年3 665家滬深上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過(guò)不同界定方法把樣本區(qū)分為參與“一帶一路”上市公司的處理組和未參與“一帶一路”上市公司的控制組，實(shí)證分析“一帶一路”是否促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新，并進(jìn)一步測(cè)算企業(yè)對(duì)外直接投資所發(fā)揮的中介效應(yīng)。

被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新，目前相關(guān)研究文獻(xiàn)一般采用專利數(shù)量衡量企業(yè)創(chuàng)新水平［19，30］。另外，毛其淋和許家云［31］、李文貴和余明桂［32］等學(xué)者采用創(chuàng)新研發(fā)投入指標(biāo)衡量企業(yè)創(chuàng)新水平。綜合考慮，本文首先使用企業(yè)持有的專利數(shù)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新水平的代理變量，隨后使用企業(yè)研發(fā)投入金額進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

解釋變量是企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議虛擬變量、“一帶一路”倡議實(shí)施時(shí)間虛擬變量以及兩者的交互項(xiàng)。本文通過(guò)上市公司所在地與重點(diǎn)參與“一帶一路”倡議省份根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、外交部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，參與“一帶一路”倡議的18個(gè)重點(diǎn)省份包括：新疆、陜西、甘肅、寧夏、青海、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧、廣西、云南、西藏、上海、福建、廣東、浙江、海南、重慶。屬于18個(gè)重點(diǎn)省份的上市公司在政策驅(qū)動(dòng)的背景下，更有傾向參與“一帶一路”倡議。進(jìn)行匹配，定義虛擬變量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議（BR1），若上市公司所在地處于18個(gè)重點(diǎn)省份，則BR1=1，否則為0。本文還將同花順定義的具有“一帶一路”概念的上市公司作為另一種衡量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議的標(biāo)準(zhǔn)，再次定義虛擬變量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議（BR2）。另外，本文選取了金融界定義的具有“一帶一路”概念兩種“一帶一路”概念上市公司的判斷標(biāo)準(zhǔn)均為是否與“一帶一路”沿線國(guó)家有合作往來(lái)，包括交通、能源、通信網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品、能源資源勘探開發(fā)、新興產(chǎn)業(yè)合作等方面。的上市公司（BR3）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。“一帶一路”倡議實(shí)施時(shí)間為2013年，定義“一帶一路”倡議實(shí)施時(shí)間虛擬變量（treat），在2013年之后（包括2013年）treat=1，否則為0。

中介變量是企業(yè)對(duì)外直接投資。在使用DID方法時(shí)選取政府補(bǔ)助金額（lnsupport）、凈利潤(rùn)（lnNP）和市值（lnGMV）作為控制變量；在使用PSM方法時(shí)選取市值、資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）、凈利潤(rùn)、每股收益（EPS）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為控制變量。

本文所使用的3 665家滬深上市公司2007—2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他相關(guān)數(shù)據(jù)都來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)。其中，所有價(jià)值類數(shù)據(jù)都進(jìn)行了平減化處理，以2007年為基期，剔除了物價(jià)變動(dòng)帶來(lái)的影響。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.傾向得分匹配結(jié)果分析

常用的傾向得分匹配方法包括近鄰匹配、卡尺匹配、核匹配和馬氏匹配。通過(guò)運(yùn)用stata軟件的pstest命令，檢驗(yàn)協(xié)變量在處理組與控制組之間是否平衡，結(jié)果顯示，馬氏匹配的偏差相對(duì)其他匹配方法而言更小。因此，本文采用馬氏匹配篩選控制組樣本，并刪去不匹配樣本。

2.基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

為了體現(xiàn)“一帶一路”倡議、企業(yè)對(duì)外直接投資和其他控制變量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，采取手動(dòng)DID的方法，回歸結(jié)果如表1所示。在加入控制變量和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)后，不論是按重點(diǎn)參與“一帶一路”倡議的18個(gè)省份還是按同花順“一帶一路”概念上市公司的定義方法，參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量與“一帶一路”倡議實(shí)施時(shí)間虛擬變量的交互項(xiàng)系數(shù)值（即政策效應(yīng)）均顯著為正。

“一帶一路”倡議政策效應(yīng)（BR×treat）系數(shù)值顯著為正，說(shuō)明“一帶一路”倡議能顯著提升參與企業(yè)的創(chuàng)新水平。一方面，“一帶一路”倡議給參與企業(yè)提供更加廣闊的市場(chǎng)平臺(tái)和創(chuàng)新支持政策，促進(jìn)企業(yè)“走出去”，并提升企業(yè)創(chuàng)新水平；另一方面，“一帶一路”倡議倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)能過(guò)剩、供給低效的企業(yè)通過(guò)吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，激發(fā)創(chuàng)新活力，提升企業(yè)績(jī)效。企業(yè)對(duì)外直接投資（lnofdi）系數(shù)值顯著為正，說(shuō)明在“一帶一路”背景下，企業(yè)對(duì)外直接投資能顯著提升自身創(chuàng)新水平，企業(yè)“走出去”帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)效應(yīng)和技術(shù)溢出效應(yīng)都會(huì)促使母國(guó)企業(yè)提升創(chuàng)新能力。政府補(bǔ)助（lnsupport）的系數(shù)值顯著為正，說(shuō)明政府對(duì)企業(yè)的資金補(bǔ)助促使企業(yè)創(chuàng)新。政府通過(guò)對(duì)企業(yè)提供資金補(bǔ)助，直接降低了企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)的外部性風(fēng)險(xiǎn)，減少了研發(fā)投入成本，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。凈利潤(rùn)（lnNP）顯著為正，說(shuō)明凈利潤(rùn)能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。凈利潤(rùn)是衡量企業(yè)績(jī)效的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一，而學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為企業(yè)績(jī)效與企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系。市值（lnGMV）顯著為正，說(shuō)明市值越高，企業(yè)創(chuàng)新水平越高。市值代表企業(yè)規(guī)模，由于創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)是高投入、收益周期長(zhǎng)而且風(fēng)險(xiǎn)較高的行為，小企業(yè)不具備相應(yīng)的能力，只有大企業(yè)才會(huì)選擇通過(guò)創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

3.異質(zhì)性分析

為進(jìn)一步研究“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的異質(zhì)性，本文按企業(yè)規(guī)模和企業(yè)所有制性質(zhì)兩種類型分組，測(cè)算“一帶一路”倡議對(duì)不同類型企業(yè)創(chuàng)新的影響（見表2）。按企業(yè)規(guī)模分組回歸結(jié)果顯示，隨著企業(yè)規(guī)模增大，“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的政策效應(yīng)越大。一方面，大型企業(yè)較中小型企業(yè)更具備創(chuàng)新研發(fā)的資金實(shí)力；另一方面，大型企業(yè)更能利用“一帶一路”倡議提供的國(guó)際化平臺(tái)促進(jìn)自身的創(chuàng)新發(fā)展。隨著企業(yè)規(guī)模的增大，企業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的系數(shù)值越大，且只有大中型企業(yè)的系數(shù)值顯著。按企業(yè)所有制性質(zhì)分組回歸結(jié)果顯示，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)通過(guò)參與“一帶一路”倡議，能顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，而且國(guó)有企業(yè)具有更加明顯的優(yōu)勢(shì)；參與“一帶一路”倡議并不會(huì)促進(jìn)外資企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。一方面，相較民營(yíng)和外資企業(yè)，國(guó)有企業(yè)政治關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，獲取的資源也更多；另一方面，參與“一帶一路”倡議的國(guó)有企業(yè)數(shù)量明顯更多，實(shí)力也更強(qiáng)。

4.中介機(jī)制檢驗(yàn)

根據(jù)政策評(píng)估中介效應(yīng)模型測(cè)算結(jié)果，全樣本回歸的企業(yè)對(duì)外直接投資中介效應(yīng)顯著為正，“一帶一路”倡議通過(guò)對(duì)外直接投資促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的中介機(jī)制成立，占總體效應(yīng)的26.83%（見表3）。按企業(yè)規(guī)模分類，大中小三種類型的企業(yè)中介效應(yīng)均顯著為正，中介效應(yīng)的大小和占比呈遞減的趨勢(shì)。按企業(yè)所有制性質(zhì)分類，僅有國(guó)有企業(yè)的對(duì)外直接投資存在中介效應(yīng)，占比5.15%，民營(yíng)和外資企業(yè)中介效應(yīng)不顯著。自2001年實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來(lái)，我國(guó)對(duì)外投資快速發(fā)展，2013年“一帶一路”倡議提出后，更是進(jìn)入對(duì)外投資黃金發(fā)展期。“一帶一路”沿線的大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，跨境投資活躍，中國(guó)與沿線國(guó)家貿(mào)易額占外貿(mào)總額比重由2013年的25%提升至2018年的27.3%。“一帶一路”倡議為企業(yè)“走出去”提供了政策支持和服務(wù)保障，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)與溝通，保障投資安全和權(quán)益，促進(jìn)企業(yè)增加對(duì)外直接投資。同時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)外直接投資獲取“一帶一路”沿線國(guó)家的研發(fā)資源和先進(jìn)技術(shù)，并借助逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，將研發(fā)資源和研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。不少大中型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)早已在海外布局，“一帶一路”提供了更明確的抓手，為企業(yè)“走出去”降低風(fēng)險(xiǎn)，提供信用、金融、資本等保障。大中型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)是“一帶一路”倡議的主力軍，技術(shù)創(chuàng)新是助力企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)的“利器”，大中型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)更能利用“一帶一路”政策紅利，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換變量

本文選取企業(yè)研發(fā)投入金額替換被解釋變量以及金融界定義的具有“一帶一路”概念的上市公司替換解釋變量，分別進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。政策效應(yīng)系數(shù)值大都顯著為正，企業(yè)對(duì)外直接投資中介效應(yīng)均顯著為正。因此，基于替換變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)較好地支撐了本文的實(shí)證研究結(jié)果。

2.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

為了得到政策效應(yīng)系數(shù)值的無(wú)偏估計(jì)，處理組和控制組之間要滿足平行趨勢(shì)假定。借助事件研究法（Event Study）的思路，若平行趨勢(shì)假定成立，那么“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響只能發(fā)生在“一帶一路”倡議提出之后，而在2013年之前，是否參與“一帶一路”倡議的企業(yè)在創(chuàng)新水平上不存在顯著差異。為了檢驗(yàn)平行趨勢(shì)假定，本文設(shè)計(jì)了如下模型：

innovationPSM－DIDi，t=β0+6j=1βjtreatbeforei，j+4k=1βktreatafteri，k+

δBRi，t×Ti，t+γXi，t+ωi+λt+εi，t （3）

其中，treatbeforei，j是2007—2012年6年的時(shí)間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項(xiàng)，treatafteri，k是2014—2017年4年的時(shí)間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項(xiàng)。若平行趨勢(shì)假定成立，那么βj均不顯著，政策效應(yīng)δ應(yīng)顯著為正，βk至少有部分顯著為正。

平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果顯示（見表5），“一帶一路”倡議提出前，時(shí)間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項(xiàng)大都不顯著。“一帶一路”倡議的政策效應(yīng)大都顯著為正?！耙粠б宦贰背h提出后，時(shí)間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項(xiàng)多數(shù)顯著為正，且系數(shù)值大小逐年增加。所以，“一帶一路”倡議提出前，處理組和控制組在企業(yè)創(chuàng)新水平上沒(méi)有顯著差異，符合平行趨勢(shì)假定，即政策效應(yīng)估計(jì)值是無(wú)偏的；“一帶一路”倡議提出后，政策效應(yīng)始終顯著為正，具有持續(xù)性特點(diǎn)。

三、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文利用2007—2017年3 665家滬深上市公司數(shù)據(jù)，采用傾向得分匹配、雙重差分法和政策評(píng)估中介效應(yīng)模型實(shí)證分析“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，得出如下結(jié)論。

第一，“一帶一路”倡議促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，而且政策效應(yīng)具有持續(xù)性。“一帶一路”倡議給企業(yè)提供更廣闊的國(guó)際市場(chǎng)平臺(tái)和創(chuàng)新支持政策，促使企業(yè)提高創(chuàng)新水平。政府補(bǔ)助系數(shù)值顯著為正，表明補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)不明顯，政府通過(guò)對(duì)企業(yè)提供資金補(bǔ)助，直接降低其從事創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)的外部性風(fēng)險(xiǎn)，減少研發(fā)投入成本，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；凈利潤(rùn)和市值均會(huì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，表明企業(yè)績(jī)效和企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系，市值高規(guī)模大的企業(yè)具有對(duì)抗從事創(chuàng)新活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第二，不同類型企業(yè)參與“一帶一路”倡議提升創(chuàng)新能力的作用具有差異性。國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)參與“一帶一路”倡議對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升作用更加明顯，民營(yíng)企業(yè)和中小型企業(yè)的提升作用相對(duì)更小，而外資企業(yè)不顯著。國(guó)有企業(yè)和大中型企業(yè)的政府補(bǔ)助、凈利潤(rùn)和市值對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

第三，企業(yè)對(duì)外直接投資具有中介效應(yīng)?！耙粠б宦贰背h促進(jìn)企業(yè)走出去，參與“一帶一路”倡議的企業(yè)通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)等途徑，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。國(guó)有企業(yè)和大中型企業(yè)由于其政治優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力，更能獲取“一帶一路”政策紅利，通過(guò)企業(yè)對(duì)外直接投資促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（二）政策啟示

第一，優(yōu)化企業(yè)“走出去”營(yíng)商環(huán)境。政策溝通是“一帶一路”五通發(fā)展模式的首要目標(biāo)，要從科創(chuàng)主體、創(chuàng)新投入、成果轉(zhuǎn)化、政府管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，積極發(fā)揮有為政府的政策引導(dǎo)作用，逐步建立科技金融創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、人才引進(jìn)等方面的長(zhǎng)效機(jī)制。要優(yōu)化參與“一帶一路”倡議企業(yè)的科技創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，發(fā)揮金融財(cái)稅政策對(duì)優(yōu)化科技創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境的作用，形成創(chuàng)業(yè)投資集聚活躍、商業(yè)銀行信貸支撐有力、社會(huì)資本投入多元的投融資體系。充分發(fā)揮政府公共投資和國(guó)企“領(lǐng)頭羊”的作用，提供專項(xiàng)扶持資金，鼓勵(lì)中小型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)走出去。

第二，促進(jìn)與“一帶一路”沿線國(guó)家實(shí)現(xiàn)技術(shù)研發(fā)合作與創(chuàng)新成果共享?！耙粠б宦贰笔谴龠M(jìn)共同發(fā)展、實(shí)現(xiàn)共同繁榮的合作共贏之路，是增進(jìn)理解信任、加強(qiáng)全方位交流的和平友誼之路?？萍紕?chuàng)新合作是共建“一帶一路”的重要內(nèi)容，是提升我國(guó)與沿線國(guó)家合作水平的重點(diǎn)領(lǐng)域。通過(guò)與“一帶一路”沿線國(guó)家共建科技合作平臺(tái)和技術(shù)轉(zhuǎn)移中心，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新要素流動(dòng)與資源優(yōu)化配置；通過(guò)大力實(shí)施國(guó)家“一帶一路”重大工程建設(shè)，促進(jìn)科技資源互聯(lián)互通；通過(guò)在“一帶一路”沿線國(guó)家重點(diǎn)城市建設(shè)一批特色鮮明的科技園區(qū)，加快構(gòu)建國(guó)際創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)；通過(guò)聚焦關(guān)鍵共性技術(shù)，推動(dòng)重大科學(xué)問(wèn)題合作研究。

第三，有效利用“一帶一路”倡議加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在我國(guó)開啟現(xiàn)代化新征程的大背景下，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端是我國(guó)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，“一帶一路”倡議將助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)［33］。在新一輪全球產(chǎn)業(yè)分工重組的背景下，通過(guò)“一帶一路”倡議優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈分工布局，倒逼國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩、供給低效的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。利用中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)的特點(diǎn)，深化國(guó)際產(chǎn)能合作，重點(diǎn)發(fā)展各地區(qū)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，尤其是高技術(shù)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)［34］。

參考文獻(xiàn)：

［1］方旖旎.“一帶一路”戰(zhàn)略下中國(guó)企業(yè)對(duì)海外直接投資國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2016（1）：79-83.

［2］張軍成，李威浩.“一帶一路”背景下新時(shí)代科技創(chuàng)新理論及實(shí)踐路徑探究［J］.科技進(jìn)步與對(duì)策，2020（8）：27-33.

［3］舒杏，王佳，胡錫琴.中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”國(guó)家出口頻率研究：基于Nbreg計(jì)數(shù)模型［J］.國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2016（5）： 82-93.

［4］劉淑春，林漢川.標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)中國(guó)裝備制造“走出去”的影響：基于中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的雙邊貿(mào)易實(shí)證［J］.國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2017（11）：60-69.

［5］謝水園.中國(guó)企業(yè)走出去的“一帶一路”戰(zhàn)略布局：基于企業(yè)投資意愿的視角［J］.沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2017（4）：319-325.

［6］辜勝阻，吳沁沁，莊芹芹.推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)與企業(yè)“走出去”的對(duì)策思考［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2017（2）：1-9.

［7］姜江，胡振華.區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群創(chuàng)新系統(tǒng)發(fā)展路徑與機(jī)制研究［J］.經(jīng)濟(jì)地理，2013（8）：86-90，115.

［8］BNABOU R，TICCHI D，VINDIGNI A.Religion and innovation［J］.American Economic Review，2015，105（5）：346-351.

［9］LEMLEY M A，F(xiàn)ELDMAN R.Patent licensing，technology transfer，and innovation［J］.American Economic Review， 2016，106（5）：188-192.

［10］李爽.專利制度是否提高了中國(guó)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新積極性：基于專利保護(hù)強(qiáng)度和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的“門檻效應(yīng)”［J］.財(cái)貿(mào)研究，2017（4）：13-24，42.

［11］RANASINGHE A.Innovation，firm size and the Canada-U.S. productivity gap［J］.Journal of Economic Dynamics and Control，2017，85：46-58.

［12］VANYUSHYN V，BENGTSSON M，NSHOLM M H，et al.International coopetition for innovation：Are the benefits worth the challenges？［J］.Review of Managerial Science，2018，12（2）：535-557.

［13］KHACHOO Q，SHARMA R.FDI and innovation： an investigation into intraand interindustry effects［J］.Global Economic Review，2016，45（4）：311-330.

［14］石大千，楊詠文.FDI與企業(yè)創(chuàng)新：溢出還是擠出？［J］.世界經(jīng)濟(jì)研究，2018（9）：120-134，137.

［15］PIPEROPOULOS P，WU J，WANG C Q.Outward FDI，location choices and innovation performance of emerging market enterprises［J］.Research Policy，2018，47（1）：232-240.

［16］郝新東，楊俊凱.東道國(guó)科技創(chuàng)新、制度質(zhì)量與中國(guó)OFDI門檻效應(yīng)分析：基于“一帶一路”視角［J］.科技進(jìn)步與對(duì)策，2020（6）：77-83.

［17］李沁筑，董有德.“一帶一路”區(qū)域經(jīng)濟(jì)開放與企業(yè)創(chuàng)新的耦合分析［J］.統(tǒng)計(jì)與決策，2018（12）：107-110.

［18］孫吉樂(lè).“一帶一路”倡議提升沿線省市區(qū)域創(chuàng)新效率的作用機(jī)理及實(shí)證檢驗(yàn)［D］.蘭州：蘭州大學(xué)，2018.

［19］王雄元，卜落凡.國(guó)際出口貿(mào)易與企業(yè)創(chuàng)新：基于“中歐班列”開通的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)研究［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2019（10）：80-98.

［20］李秋梅，林靈，曾海艦.“一帶一路”倡議是否有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力提升［J］.科技進(jìn)步與對(duì)策，2019（17）：47-56.

［21］王桂軍，盧瀟瀟.“一帶一路”倡議與中國(guó)企業(yè)升級(jí)［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2019（3）：43-61.

［22］劉思玥.“一帶一路”、金融發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新［D］.重慶：重慶理工大學(xué)，2019.

［23］曹平，王智林.“一帶一路”倡議、產(chǎn)業(yè)集聚與中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新［J］.技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2020（6）：10-16，23.

［24］董博.“一帶一路”倡議能否促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新：基于企業(yè)國(guó)際化的中介檢驗(yàn)［D］.昆明：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2020.

［25］趙維，鄧富華，霍偉東.“一帶一路”沿線國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的貿(mào)易效應(yīng)：基于貿(mào)易成本和全要素生產(chǎn)率的中介效應(yīng)分析［J］.重慶大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2020（3）：19-33.

［26］王桂軍，張輝.“一帶一路”與中國(guó)OFDI企業(yè)TFP：對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資視角［J］.世界經(jīng)濟(jì)，2020（5）：49-72.

［27］王桂軍，盧瀟瀟.“一帶一路”倡議可以促進(jìn)中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新嗎？［J］.財(cái)經(jīng)研究，2019（1）：19-34.

［28］劉夏明，王玨，逯建.中國(guó)OFDI的研究綜述：理論創(chuàng)新與重構(gòu)［J］.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2016（2）：86-95，160.

［29］IMAI K，KEELE L，TINGLEY D.A general approach to causal mediation analysis［J］.Psychological Methods，2010，15（4）：309-334.

［30］黎文靖，鄭曼妮.實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新：宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2016（4）：60-73.

［31］毛其淋，許家云.中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資是否促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新［J］.世界經(jīng)濟(jì)，2014（8）：98-125.

［32］李文貴，余明桂.民營(yíng)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新［J］.管理世界，2015（4）：112-125.

［33］楊祎，楊水利，葉建華，等.制造業(yè)OFDI、技術(shù)差距與增加值出口［J］.經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2020（2）：69-76

［34］任芳容，田澤，施瀅瀅.中國(guó)對(duì)“一帶一路”歐亞非國(guó)家OFDI效率與空間效應(yīng)研究［J］.經(jīng)濟(jì)縱橫，2021（5）：117-128.

“The Belt and Road” Initiatives， OFDI and enterprise innovation：

Based on empirical analysis of listed companies in Shanghai and Shenzhen

YIN Lihuia， ZHAO Weia， WU Chuanqinga，b

（a. School of Economic and Management; b. China Institute of Development

Strategy and Planning， Wuhan University， Wuhan 430072， P. R. China）

Abstract： Building the Innovative Silk Road is a crucial way to promote the highquality development of “the Belt and Road” Initiative. In the context of the fourth industrial revolution， “the Belt and Road” Initiative provides a broad platform for enterprises to “go global” and “bring in”. It is significant for enterprises to seize opportunities for digital， networked， and intelligent development and explore new technologies， new forms of business， and new models. This paper uses 3665 Shanghai and Shenzhen listed companies from 2007-2017 as the research sample and uses the propensity score matching method， difference in difference method， and policy evaluation mediating effect model. From the perspective of outward foreign direct investment， this paper evaluates the impact of “the Belt and Road” Initiative on the innovation of Chinese enterprises and further reveals the mediating effect of outward foreign direct investment. Mechanism analysis shows that “the Belt and Road” Initiative provides an interconnected transportation infrastructure， a good policy environment， and an adequate financial support system for Chinese enterprises’ outward foreign direct investment. Enterprises mainly implement greenfield investment and crossborder mergers and acquisitions， and improve their innovation level through economies of scale， pressure innovation， reverse technology spillover effect， comparative technology advantage， and production cooperation network. The empirical analysis results are as follows. First， “the Belt and Road” Initiative has improved the innovation level of enterprises， and its policy effect is continuous. Second， government subsidies， net profit， and market value all significantly positively affect enterprise innovation. Government subsidies reduce the risks of innovation and R&D investment costs， and enterprises with strong profitability and high market value can generally resist technological innovation risks. Third， compared with small enterprises， private enterprises， and foreignfunded enterprises， large and mediumsized enterprises and stateowned enterprises are better able to improve innovation through “the Belt and Road” Initiative. Fourth， enterprises’ outward foreign direct investment plays a significantly positive mediating effect in promoting innovation， and the mediating effect of large and mediumsized enterprises and stateowned enterprises’ outward foreign direct investment is more substantial. In addition， the results of robustness tests based on substitution variables and parallel trend test prove the credibility of the conclusions of this paper. Finally， this paper puts forward the following policy suggestions. First， from the aspects of technological innovation subject， innovation investment， transformation of technological achievements， and government management， the government should play a guiding role and gradually establish a longterm mechanism for technological finance， transformation of technological achievement and talent introduction. Second， we should strengthen the flow of innovation elements and the optimal allocation of innovation resources， and promote technological cooperation and sharing of innovation achievements with countries along “the Belt and Road”. Third， we should deepen international production capacity cooperation and promote the industry to move towards the middle and high end of the global value chain， to realize industrial transformation and upgrading.

Key words：? “the Belt and Road”; enterprise innovation; outward foreign direct investment; PSM-DID; mediating effect

（責(zé)任編輯傅旭東）