文/李劉陽 丁瑞 王冠 編輯/張美思

2021年，英鎊對美元總體呈震蕩下跌態(tài)勢，與此同時，相對其他發(fā)達國家貨幣而言表現(xiàn)較好，對美元跌幅僅多于加元，這使得英鎊的名義和實際有效匯率在2021年都有一定的走強。快速的疫苗分發(fā)、大膽的經(jīng)濟開放戰(zhàn)略與英國央行的加息預期是支撐英鎊在2021年偏強的三大因素。展望2022年，在新冠肺炎疫情影響逐步減弱的預期下，維持開放狀態(tài)的英國經(jīng)濟將進一步穩(wěn)定復蘇。與此同時，英國央行面對通脹的低容忍也將使其在2022年大概率延續(xù)加息周期，英鎊將會受到支撐而走強。但也應當注意到，2022年英歐在北愛爾蘭問題上的爭端可能是較大的不確定因素，相關的談判可能會對英鎊匯率造成階段性的擾動，從而放大英鎊的波動性。

首先，從經(jīng)濟基本面的角度看，英國經(jīng)濟預計在疫情影響減弱后進一步穩(wěn)定復蘇。

英國經(jīng)濟2021年波動較大。年初在新冠變異病毒蔓延的影響下，英國經(jīng)濟一度陷入負增長；此后隨著逐步解封，英國經(jīng)濟在二季度經(jīng)歷了快速恢復；到了三季度，供應鏈約束和能源荒問題令英國經(jīng)濟的復蘇勢頭顯著放緩。進入2022年之后，新冠變異病毒奧密克戎的出現(xiàn)對英國經(jīng)濟形成了新的挑戰(zhàn)，這可能會在2022年年初對英鎊匯率形成一定的壓制。但也應當看到，英國接種疫苗加強針的比例正在快速增加，這給了英國政府不必大規(guī)模封鎖經(jīng)濟的底氣。中長期看，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，供應鏈的問題將會有所改善，這會支撐英國經(jīng)濟進一步向疫情前的常態(tài)復蘇。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預測，英國經(jīng)濟2022年的同比增長率將維持在5%以上。

其次，從英國央行貨幣政策的角度看，2022年英國央行的貨幣政策正常化進程將會延續(xù)。

2021年前三季度，英國央行維持寬松的貨幣政策，堅持通脹將是暫時的；進入第四季度后，英國央行對于通脹的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，市場對英國央行加息的預期逐漸升溫。不過，在11月的貨幣政策會議上，英國央行意外宣布維持利率不變，令英鎊快速下跌，并創(chuàng)出年內(nèi)的低點1.3162；12月，正當外界認定英國央行不會在年底加息之時，英國央行卻意外宣布加息15個基點至0.25%。這是英國央行近3年來首次加息，英國央行也成為七國集團（G7）央行中自2020年疫情暴發(fā)以來第一個加息的主要央行，顯示了英國央行貨幣政策正常化的決心。盡管當前疫情仍然在發(fā)酵，但英國的通脹和就業(yè)兩大目標都已經(jīng)符合加息的條件。英國2021年11月消費者價格指數(shù)（CPI）漲幅達到了5.1%，遠高于2%的央行目標。在12月的議息會議后，英國央行預計通脹可能會在2022年4月左右升至6%，這是英國央行通脹目標的3倍（英國央行并未引入“對稱通脹目標或平均通脹目標的政策框架”）。在就業(yè)方面，英國的就業(yè)市場已經(jīng)恢復至疫情前的水平，政府保護就業(yè)的休假計劃結(jié)束也沒有對就業(yè)市場帶來過多的負面影響。在就業(yè)市場偏緊和通脹壓力加劇的雙重背景下，英國央行2022年將會延續(xù)貨幣政策正?；M程。2021年年底，市場預計2022年2月英國央行會繼續(xù)加息20個基點（有75%的概率英國央行會加息至0.5%），而2022年9月之前會加息至1%。加息周期將對英鎊匯率形成一定支撐。

最后，從政治風險的角度看，英歐關系惡化的風險或?qū)?022年英鎊走勢形成一定的擾動。

英歐在北愛爾蘭問題上的爭端可能是影響2022年英國經(jīng)濟預期和英鎊匯率的較大不確定性因素。由于一直無法完全履約，英國在2021年下半年希望大幅修改與歐盟簽訂的《北愛爾蘭議定書》。此舉遭到了歐盟的反對。如果雙方無法就北愛爾蘭問題達成一致，那么英歐所達成的脫歐協(xié)議將可能會被視為無效，英國就會存在硬脫歐的風險。目前，雙方的談判僵持到了2022年，如果英歐雙方相關談判呈現(xiàn)類似2019年的反復拉鋸態(tài)勢，相關不確定性會顯著增加英鎊的波動性。