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        原油價格或?qū)挿▌?/h1>
        2022-11-21 13:50:06崔悅趙萍編輯張美思
        中國外匯 2022年2期
        關(guān)鍵詞:油價原油油氣

        文/崔悅 趙萍 編輯/張美思

        2021年,全球經(jīng)濟快速復(fù)蘇,帶動原油需求恢復(fù),供不應(yīng)求疊加全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境,助推油價強勢上漲。上半年,市場由需求復(fù)蘇主導(dǎo),沙特年初額外減產(chǎn)100萬桶/日,促使油價上漲。下半年,油價受多重因素沖擊而震蕩。7—8月,德爾塔病毒蔓延引發(fā)需求擔(dān)憂,油價經(jīng)歷一波回調(diào)。9—10月,歐美天然氣價格持續(xù)上漲,疊加寒冬預(yù)期炒作,美國西德克薩斯輕質(zhì)中間基原油(WTI)價格創(chuàng)七年新高。但伴隨著高油價推升通脹,美國等主要原油消費國聯(lián)合拋儲緩解壓力,促使油價快速回調(diào),年末才觸底反彈。展望2022年,在疫情影響進一步減弱的背景下,原油市場將逐步回歸常態(tài),基本面將從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向小幅過剩,大體仍維持平衡。

        需求端方面,預(yù)計到2022年年中,全球原油需求將達到2019年水平,增速將逐步放緩,回歸疫情前的常態(tài)。從宏觀情況看,根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的最新預(yù)測,2022年全球經(jīng)濟增速將達到4.9%,這將繼續(xù)提振原油需求。預(yù)計2022年全球需求將增長330萬桶/日,至年中需求將超過疫情前水平。從下游需求看,汽油、柴油需求穩(wěn)健復(fù)蘇,汽油消費將超疫情前水平,而航油需求仍有提升空間。2021年,航空客運需求恢復(fù)主要來自國內(nèi)航班,國際航班仍遠(yuǎn)低于疫情前。預(yù)計隨著航空限制放開,2022年航油需求有望繼續(xù)提升,但航空客運完全恢復(fù)可能要到2023年。

        供給端方面,2022年,以沙特為代表的石油輸出國組織(OPEC)及俄羅斯等其他產(chǎn)油國組成的OPEC+與美國的原油產(chǎn)量均將回歸,但供給壓力不會太大。OPEC+方面,2022年其產(chǎn)量將繼續(xù)回升,但節(jié)奏大概率不及預(yù)期。疫情以來,OPEC+團結(jié)一致減產(chǎn)主導(dǎo)了市場平衡。當(dāng)前OPEC+的計劃是從2021年8月起每月增產(chǎn)40萬桶/日,直至2022年9月完全退出減產(chǎn)。從實際情況看,因非洲等成員國設(shè)備落后、投資不足,短時間增產(chǎn)能力受限,2021年OPEC+的整體增產(chǎn)數(shù)量并不及預(yù)期。目前,剩余可持續(xù)閑置產(chǎn)能主要集中于沙特、阿聯(lián)酋、科威特、俄羅斯和伊拉克五國,預(yù)計2022年年底前即使剩余可用產(chǎn)能耗盡,OPEC+的產(chǎn)量仍將低于原目標(biāo)。美國方面,2021年雖然油價反彈高于盈虧平衡點,但美國原油市場的上游投資意愿并未完全恢復(fù),疫情后頁巖油企業(yè)資本支出更加謹(jǐn)慎。據(jù)測算,當(dāng)前美國擴大原油生產(chǎn)需要的價格約為60美元/桶,油價已維持在盈虧平衡點之上,上游投資意愿正在回升,活躍鉆機數(shù)和產(chǎn)量明顯回升,但增長速度仍較為緩慢。按當(dāng)前的恢復(fù)節(jié)奏,預(yù)計2022年下半年美國原油產(chǎn)量有望接近疫情前水平。此外,地緣政治風(fēng)險可能影響原油供給。2021年,伊朗核談判進行了八輪,期間伊朗強硬派萊西當(dāng)選,上任后繼續(xù)要求解除對伊制裁,恢復(fù)出口意愿較強。如2022年上半年對伊制裁放松,伊朗的原油產(chǎn)量要在下半年才能明顯回升,大幅增長要到2023年。利比亞選舉推遲、烏克蘭問題加劇、俄羅斯和北約關(guān)系緊張等其他地緣政治風(fēng)險同樣值得關(guān)注。

        值得注意的是,油氣投資低迷可能對原油市場造成長期影響。自2014年油價從100美元/桶下跌以來,化石能源行業(yè)資本投資處在下行周期,常規(guī)油氣投資項目匱乏,原油產(chǎn)能增長主要集中在北美地區(qū)的頁巖油項目。全球能源投資在經(jīng)歷疫情打擊后已小幅反彈,但仍低于2019年的水平,尤其是常規(guī)油氣投資總體仍呈下滑趨勢。傳統(tǒng)油氣投資下滑將導(dǎo)致未來幾年非美及非OPEC+的新增產(chǎn)能有限,可能帶來長期供給不足的風(fēng)險。與此同時,新能源浪潮下,能源投資低碳化的趨勢已日漸明晰,資本偏好清潔能源和低碳經(jīng)濟,重碳領(lǐng)域的投資意愿下降。市場需警惕類似2021年天然氣危機的供需錯配在原油市場上演。

        總體來看,預(yù)計2022年原油市場將繼續(xù)修復(fù),供需均將回升至疫情前水平,其中供給恢復(fù)節(jié)奏快于需求,市場總體維持平衡。油價的基本面支撐仍在,但缺乏進一步的上行動力。此外,能源轉(zhuǎn)型帶來的供需錯配,可能加大油價波動。預(yù)計2022年油價總體將呈現(xiàn)寬幅波動態(tài)勢,價格中樞較2021年有所下降。

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