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        商品貨幣或先抑后揚

        2022-11-21 13:50:06李思慧編輯張美思
        中國外匯 2022年2期
        關鍵詞:新西蘭元走勢新西蘭

        文/李思慧 編輯/張美思

        2021年,在疫情影響持續(xù)和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的大背景下,商品貨幣波動頻繁。展望2022年,美元流動性的逐步收緊及加息預期升溫有望支持美元保持強勢;但根據(jù)歷史數(shù)據(jù),隨著美聯(lián)儲啟動加息,美元指數(shù)預計將回吐部分漲幅。受此影響,商品貨幣或?qū)⒃谀瓿醭袎?,后隨美元回落積聚反彈動能。具體來看,受不同基本面因素的影響,加元、澳元、新西蘭元的走勢或有所差異。

        加元或受油價上漲及加息預期支撐。

        2021年,美元兌加元維持在1.20—1.30區(qū)間震蕩。上半年,受益于美元流動性泛濫及油價的強勢反彈,加元持續(xù)走強,較年初升值5%;6月,美聯(lián)儲超預期釋放鷹派信號疊加大宗商品價格見頂回落,加元承壓下挫近8%;10月,市場風險情緒高漲帶動油價走高,加元受到提振,在強勢美元指數(shù)的背景下走出獨立上漲行情;年底奧密克戎病毒的暴發(fā)重創(chuàng)了市場風險情緒,拖累加元回落至年內(nèi)低點,基本與2021年年初持平。

        2022年,美元指數(shù)走勢、原油價格及加拿大央行貨幣政策變化將是影響加元走勢的重要因素。首先,2021年12月美聯(lián)儲會議紀要表明將加速縮減購債步伐,并將加息時點前移,釋放了明確的鷹派信號。若美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企,市場繼續(xù)押注美聯(lián)儲加息進程加快或?qū)⒅?022年美元指數(shù)走強。其次,氣溫回暖后疫情對供應鏈的擾動或有所減弱,但歐美通航將進一步修復航空煤油需求缺口,供給的相對短缺將促使油價進一步反彈,為加元提供支撐。此外,加拿大央行近期維持利率不變,但其通脹數(shù)據(jù)已連續(xù)數(shù)月超過通脹目標,失業(yè)率也基本降至疫情前水平,兩項指標均已符合加息條件,市場預期加拿大央行將在2022年上半年開啟加息進程,緊縮的貨幣政策將支持加元反彈。

        澳元有望伴隨經(jīng)濟溫和復蘇而反彈。

        2021年,在美元指數(shù)大幅走強的環(huán)境下,澳元全年相對美元下跌近8%。上半年,澳元兌美元基本維持在0.76—0.78區(qū)間盤整。進入6月以后,在悉尼因疫情反撲再度封城、鐵礦石價格走軟及強勢美元等多重因素的影響下,澳元持續(xù)走弱。四季度初,大宗商品價格上漲及澳洲疫情改善提振澳元走勢,但疫情反復下澳美貨幣政策分化使澳元一度跌破0.70關口,年末最終收于0.72附近。

        2022年,影響澳元的因素主要包括澳洲經(jīng)濟基本面、央行貨幣政策及鐵礦石的價格走勢,此外中澳關系的演變是一大不確定因素。目前,澳大利亞疫情仍十分嚴峻,但由于本土疫苗接種率較高,預計在中長期內(nèi)能夠得到有效控制,支持澳洲經(jīng)濟溫和復蘇,為澳元提供支持。澳洲央行已取消收益率目標,并明確將于2022年第一次貨幣政策會議上宣布削減購債(Taper),開啟貨幣政策正?;M程。若澳美貨幣政策由分化轉(zhuǎn)為收斂,或為澳元帶來利好。鐵礦石價格則受中國經(jīng)濟影響較大。預計2022年,在跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策的支持下,中國經(jīng)濟穩(wěn)增長將對鐵礦石價格形成一定支撐。

        新西蘭元將受多空因素影響維持震蕩。

        2021年,新西蘭元兌美元全年基本圍繞在0.68—0.73區(qū)間寬幅震蕩。上半年,新西蘭經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇,市場對新西蘭央行年內(nèi)加息的預期支撐新西蘭元走強。7月,新西蘭央行宣布停止實施量化寬松政策,此后于年內(nèi)加息兩次。但由于通脹擔憂及全球疫情再度惡化,避險情緒高企拖累新西蘭元走勢,使其年末高位回落,較年初下跌近5%。

        2022年,在多空因素的影響下,預計新西蘭元將維持震蕩走勢。首先,新西蘭的疫情防控措施相較于美國、歐元區(qū)等更加嚴格,近90%符合資格的人群已完全接種疫苗,為經(jīng)濟復蘇奠定基礎。其次,新西蘭政府已完成《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》(RCEP)的核準,預計將帶動新西蘭貿(mào)易持續(xù)改善,利好新西蘭元。不過,由于2021年新西蘭央行率先進入貨幣政策正常化進程,市場已基本消化了其未來一年加息的預期,隨著其他國家央行開啟貨幣政策正?;椒ィ泿耪邔π挛魈m元的升值驅(qū)動力將有所減弱。

        總體而言,受強勢美元影響,商品貨幣在2022年上半年面臨較大下行壓力,此后隨著美聯(lián)儲加息落地及各國貨幣政策差異收斂,商品貨幣有望反彈。但仍須警惕全球疫情擴散或經(jīng)濟增速大幅放緩等風險因素對商品貨幣走勢造成擾動。

        (本文僅代表作者個人觀點)

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