原續(xù)菲

（長(zhǎng)治學(xué)院 法律與經(jīng)濟(jì)學(xué)系， 山西 長(zhǎng)治 046000）

任何企業(yè)在發(fā)展中都在追求增長(zhǎng)，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系日益密切和競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈的當(dāng)前環(huán)境下不能一味的追求增長(zhǎng)，還應(yīng)該考慮到可增長(zhǎng)的持續(xù)性。因此實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的研究對(duì)于各企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的同時(shí)也能夠促進(jìn)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。

一、公司基本財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)能力在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及發(fā)展能力。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表四個(gè)方面相關(guān)指標(biāo)的分析，可以全面評(píng)價(jià)當(dāng)前企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而判斷其可持續(xù)增長(zhǎng)能力。

(一)償債能力指標(biāo)

償債能力是公司用其資產(chǎn)結(jié)算，短期的和長(zhǎng)期的欠債有關(guān)的能力。公司有無(wú)結(jié)清債務(wù)的能力和結(jié)清債務(wù)能力的大小，是影響其未來(lái)潛力和健康發(fā)展的關(guān)鍵因素。并且是反映其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。這是公司解決到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括短期和長(zhǎng)期債務(wù)清償?shù)哪芰Α?/p>

1.短期償債能力分析。短期償債能力指的是公司利用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)解決當(dāng)前負(fù)債的能力，這反映了公司在日常生活中解決債務(wù)的能力。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，公司必須有足夠的支付能力，才能確保自己的利益；對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果該公司的短期償債能力存在問(wèn)題，那么就會(huì)增加公司的融資負(fù)擔(dān)，并且還會(huì)增加籌資難度或者加大籌資的成本，這些都會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。

(1)流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指公司所有流動(dòng)資產(chǎn)和所有流動(dòng)負(fù)債的比值。這意味著公司可以提出多少流動(dòng)性資產(chǎn)作為支付流動(dòng)負(fù)債的擔(dān)保, 可以用來(lái)反映短期公司可以變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)用以支付流動(dòng)負(fù)債到期的能力。

一般來(lái)說(shuō)，公司的流動(dòng)比率大小和短期償債能力以及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性具有同向關(guān)系，流動(dòng)比率越高，意味著公司支付能力更有效率。較高比率反映的不僅是公司的運(yùn)營(yíng)資金多，可以用來(lái)彌補(bǔ)債務(wù)，而且也反映了公司可變現(xiàn)資產(chǎn)的規(guī)模大，債權(quán)人損失的風(fēng)險(xiǎn)小。如果比例太低，公司可能會(huì)發(fā)現(xiàn)在某一時(shí)期很難清償債務(wù)，但是其比率不能太高，太高則意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)擁有越多，就會(huì)影響資金使用的效率和組織的盈利能力，作為正常值較為合適。

(2)速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是對(duì)以上比率的補(bǔ)充，是對(duì)該公司短期債務(wù)實(shí)際能力的計(jì)算。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的信息，我們可以看到，因?yàn)榘俣仁且患一ヂ?lián)網(wǎng)搜索引擎公司，庫(kù)存是零，所以速動(dòng)比的值和流動(dòng)比的值是一樣的。該比率指數(shù)越高，公司償還當(dāng)前債務(wù)的能力就越強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，保持在1 的水平較好。這表明公司有能力結(jié)清債務(wù)并且有適當(dāng)合理的現(xiàn)金結(jié)構(gòu)。

2.長(zhǎng)期償債能力分析。根據(jù)當(dāng)前財(cái)務(wù)分析的基本概念，用于評(píng)估長(zhǎng)期償付能力的指標(biāo)不僅與本公司是否可以繼續(xù)生存有關(guān)，而且還涉及債權(quán)人權(quán)利的擔(dān)保程度和貸款風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度。因此，對(duì)公司的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，對(duì)于公司財(cái)務(wù)狀況的定位和財(cái)務(wù)決策的選擇至關(guān)重要。

(1)資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是表示某一期間公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)向外籌措的，是衡量公司負(fù)債水平的基本指標(biāo)。它從總資產(chǎn)對(duì)總負(fù)債的保護(hù)程度來(lái)說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力。相對(duì)而言，比率越低，資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保護(hù)程度越高，公司的長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。從金融的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)一般認(rèn)為該比率適宜水平在40%-60%。

(2)已獲利息倍數(shù)

這個(gè)比率用來(lái)衡量一家公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。相對(duì)而言，該比率越高，企業(yè)支付債務(wù)利息的能力就越強(qiáng)，即償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為3 是較為理想的值。

(二)盈利能力指標(biāo)

一個(gè)企業(yè)成立的首要目的就是賺取利潤(rùn)，這是企業(yè)能夠持續(xù)成長(zhǎng)的保證，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)會(huì)有更強(qiáng)大的生存能力，在市場(chǎng)上也會(huì)比較有競(jìng)爭(zhēng)力。只有當(dāng)企業(yè)的贏得利潤(rùn)的能力足夠強(qiáng)時(shí)，企業(yè)才能不斷地獲得利潤(rùn)才能具有可持續(xù)性。

1.銷售毛利率、銷售凈利率。銷售毛利率和銷售凈利率是反映公司獲取利潤(rùn)能力的主要指標(biāo)。二者與企業(yè)盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，利率的提高表明企業(yè)獲取利潤(rùn)能力的加強(qiáng)，相反來(lái)說(shuō)則表示獲取利潤(rùn)能力的減弱。

2.投入資本回報(bào)率。該比率是投入資金與得到回報(bào)的比率，用來(lái)評(píng)估一家公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，20%回報(bào)率是較為合適的值。過(guò)高并不一定是利好的，可能是由于管理不善，過(guò)于追求營(yíng)收導(dǎo)致的。

(三)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，也就是企業(yè)通過(guò)利用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。對(duì)其相關(guān)指標(biāo)的分析具有重要的意義，有助于經(jīng)營(yíng)者發(fā)現(xiàn)公司問(wèn)題，為企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營(yíng)狀況、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供指引。

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該比率表明的是企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。比率數(shù)值越高，就意味著公司對(duì)于其資產(chǎn)運(yùn)用效率越高，企業(yè)的償債能力和盈利的能力越強(qiáng)。反之，則表明其運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)的能力較差，效率低。

2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該比率表示的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。該指標(biāo)能夠體現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，并且影響企業(yè)盈利的水平。該指標(biāo)數(shù)值越高，表明公司的流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)速度越快，利用效率越高。

3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該比率反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，它是衡量一個(gè)公司固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的

重要指標(biāo)。該比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的使用效率越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平越好。

(四)發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力,也可以理解為公司的成長(zhǎng)能力，表示企業(yè)在未來(lái)不斷積累擴(kuò)張的潛力。通常是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)垂直觀察各種財(cái)務(wù)指標(biāo)并與前幾年進(jìn)行相比，分析企業(yè)的動(dòng)態(tài)發(fā)展和變化趨勢(shì)的一種財(cái)務(wù)分析方法。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的市值在很大程度上取決于企業(yè)未來(lái)的盈利能力和股利的增長(zhǎng)能力。同時(shí)企業(yè)償債能力，盈利能力以及營(yíng)運(yùn)能力的不斷提高都是為了使企業(yè)能夠不斷發(fā)展壯大，因此，發(fā)展能力的分析對(duì)于判斷企業(yè)未來(lái)的發(fā)展勁頭以及可持續(xù)增長(zhǎng)能力有著極為重要的作用。

1.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。營(yíng)收的不斷增長(zhǎng)是企業(yè)存在和成長(zhǎng)起來(lái)的基礎(chǔ)。因此，在反映公司的成長(zhǎng)能力的各項(xiàng)指標(biāo)中，營(yíng)收的增長(zhǎng)速度是最重要的，只有通過(guò)實(shí)現(xiàn)企業(yè)銷售的持續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才可以得以保證，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張才能建立在一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上。

2.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。該比率表示公司資產(chǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)其生長(zhǎng)能力的影響。增長(zhǎng)率為正值，則表示今年企業(yè)資產(chǎn)有所增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模有所擴(kuò)大?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，今年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度越快，獲得規(guī)模效益的能力越強(qiáng)。

3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和獲利能力的綜合性指標(biāo)。該增長(zhǎng)率如同另一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)，如果這一指標(biāo)趨于上升，則意味著公司的盈利能力在不斷提高. 否則就意味著公司的盈利能力在下降。

二、分析基本財(cái)務(wù)指標(biāo)

選取某上市公司，查找其近五年公布財(cái)務(wù)報(bào)表，分析其相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，具體如下：

(一)償債能力分析

從表1 中可看出，從整體來(lái)看該公司流動(dòng)比率一直處于偏高的水平，除2019 年的比率低于2 外，其余兩年都高于2。由此看來(lái)該公司預(yù)留有充盈的資金來(lái)以備償還，有很強(qiáng)的短期償債能力。但過(guò)高的比率也表示其流動(dòng)資產(chǎn)用的偏多，資金沒有更有效的利用。

表1 某公司2016 年-2020 年流動(dòng)比率速動(dòng)比率計(jì)算表

年份指標(biāo)名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年流動(dòng)資產(chǎn)（億元）流動(dòng)負(fù)債（億元）流動(dòng)比率（倍）速動(dòng)比率（倍）658.41 202.71 3.25 3.25 782.34 261.03 3.00 3.00 997.59 461.02 2.16 2.16 1511.69 820.57 1.84 1.84 1550.94 568.53 2.73 2.73

從表2 中可以看到，該公司近五年的的資產(chǎn)負(fù)債率分別為45.30%、43.04%、46.29%、48.21%、40.94%，整體來(lái)看該公司的資產(chǎn)負(fù)債率在40%到50%范圍內(nèi)不斷上下波動(dòng)，但始終都處于理想化數(shù)值界定內(nèi)且整體偏低?？煽闯鲈摴矩?cái)務(wù)政策相對(duì)比較保守，資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保護(hù)程度較好，資金沒有得以更好地利用。

表2 某公司2016 年-2020 年資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算表

年份指標(biāo)名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年資產(chǎn)總額(億元）負(fù)債總額(億元)資產(chǎn)負(fù)債率(%)996.62 451.56 45.30 1478.53 636.38 43.04 1819.97 842.55 46.29 2517.28 1213.56 48.21 2975.66 1218.14 40.94

(二)盈利能力分析

表3 某公司2016 年-2020 年盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)表

年份指標(biāo)名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）投入資本回報(bào)率（%）61.5 24.96 18.59 58.64 48.86 31.06 49.99 16.44 7.77 49.22 21.56 9.36 49.41 22.08 11.42

表4 某公司2016 年-2020 年成本、費(fèi)用指標(biāo)表

年份指標(biāo)名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年?duì)I業(yè)成本（億元）營(yíng)業(yè)費(fèi)用（億元）188.85 159.99 274.58 259.31 352.78 240.38 430.62 245.17 517.44 324.35

從表3 所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)來(lái)看，該公司近五年的銷售毛利率分別為61.5%、58.64%、49.99%、49.22%、49.41%，大致呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明公司的盈利能力較往年不斷減弱；其近五年銷售凈利率分別為24.96%、48.86%、16.44%、21.56%、22.08%，雖然在2018 年后基本處于上升趨勢(shì)，但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還是不太樂(lè)觀。此外，近5 年投入資本回報(bào)率波動(dòng)幅度較大，其中2016-2017 年回報(bào)率呈上升趨勢(shì)，且接近或高于20%。而自2018 年，回報(bào)率大幅下跌至一個(gè)極低的水平；近五年已獲利息倍數(shù)分別為24.03、37.41、13.53、14.18、15.51，為先上升再降低然后再上升的趨勢(shì)，并且相較于合理值3 來(lái)說(shuō)處于偏高的水平，甚至在2015 年高達(dá)37.41，表明該公司有充足的資金來(lái)支付貸款利息。

(三)營(yíng)運(yùn)能力分析

表5 某公司2016 年-2020 年?duì)I運(yùn)能力各項(xiàng)指標(biāo)表

年份指標(biāo)名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.57 0.9 6.97 0.54 0.92 6.87 0.43 0.79 6.44 0.39 0.68 7.14 0.37 0.67 6.73

由上表可知，自2016 年開始總資產(chǎn)率呈不斷下降趨勢(shì)，表明其利用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)的能力變差，效率變低，盈利能力變?nèi)??？梢钥闯龉玖鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，表明其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在逐漸變慢，流動(dòng)資產(chǎn)利用效率變低，對(duì)自身盈利能力產(chǎn)生一定的影響；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在7 左右不斷波動(dòng)，處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)，說(shuō)明其固定資產(chǎn)使用效率比較穩(wěn)定。

(四)發(fā)展能力分析

根據(jù)表6 數(shù)據(jù)可以看出公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都是正值，表明其營(yíng)收每年都在不斷增長(zhǎng)，但相較于2016 年53.56%的高增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)對(duì)，增長(zhǎng)速度持續(xù)放緩。尤其在201,8 年達(dá)到最低，僅為6.28%；公司近五年該總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均為正值且不斷波動(dòng)變化，2017 年高達(dá)49.17%，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)在不斷增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。但2018 年出現(xiàn)五年新低18.21%，相較于往年來(lái)說(shuō)增長(zhǎng)速度有所放緩。

表6 某公司2016 年-2020 年發(fā)展能力各項(xiàng)指標(biāo)表

年份指標(biāo)名稱 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）每股收益增長(zhǎng)率（%）53.56 40.4 14.4 24.59 35.33 49.17-8.84 154.63 6.28 23.09-13.9-66.53 20.21 38.31 56.14 65.12 20.6 18.21-1.03 49.07

三、結(jié)語(yǔ)

從償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)角度，分析公司2016 年到2020 年財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，能夠從數(shù)據(jù)層面發(fā)現(xiàn)公司在日常經(jīng)營(yíng)中存在的一些不足之處，例如盈利能力逐漸放緩、資金利用不充分、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低、營(yíng)運(yùn)能力較差等問(wèn)題。進(jìn)而針對(duì)這些問(wèn)題，可為公司管理層提供決策依據(jù)，提升公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力。當(dāng)然，僅依賴對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析也有局限性，還需要去關(guān)注我國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ?，結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)明確自身的問(wèn)題所在，才能合理地規(guī)劃公司的經(jīng)營(yíng)策略，為公司的良性發(fā)展提供科學(xué)保障。