陳鈺楠
(寧夏大學(xué)新華學(xué)院 寧夏銀川 750000)
綠色金融是指為了應(yīng)對(duì)全球世界氣候變化、改善地球環(huán)境、合理利用資源而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),它是一種新型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。與傳統(tǒng)金融模式相比,綠色金融更加強(qiáng)調(diào)對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)、對(duì)環(huán)境污染的治理,對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的支持,通過(guò)金融手段引導(dǎo)和支持環(huán)境保護(hù)與資源的有效利用。在世界各國(guó)愈加重視碳排放的大背景下,綠色金融已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。目前,世界政治局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也動(dòng)蕩不安,新冠疫情持續(xù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要增長(zhǎng)點(diǎn),2021年GDP增長(zhǎng)率達(dá)到8.1%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)世界主要國(guó)家增長(zhǎng)水平。然而,我國(guó)依然存在各類(lèi)產(chǎn)業(yè)分散程度較高而集中度較低,企業(yè)生產(chǎn)的高消耗、高污染現(xiàn)象,高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為落后等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推劑,可以為一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供引導(dǎo)方向和資金支持。綠色金融把資金由支持污染高、能耗大的企業(yè)逐步流向高科技、環(huán)保、節(jié)能的綠色產(chǎn)業(yè),大力支持科技創(chuàng)新生態(tài)建設(shè),從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
在全球愈加重視環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的大背景下,對(duì)綠色金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)互動(dòng)關(guān)系的研究成為許多學(xué)者研究的對(duì)象。
陳靜、張克雯(2021)選取2013—2019年的年度數(shù)據(jù),利用VAR模型研究綠色金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系。研究表明:綠色金融的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有顯著的促進(jìn)作用;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)綠色金融的驅(qū)動(dòng)作用并不明顯。李碩、姜惠(2021)從河北省的綠色金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀,以及綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的作用機(jī)制出發(fā),通過(guò)建立耦合協(xié)調(diào)度模型對(duì)綠色金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的耦合協(xié)調(diào)度進(jìn)行實(shí)證分析,得出河北省綠色金融發(fā)展水平相對(duì)落后的原因和綠色金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中存在的問(wèn)題,為河北省構(gòu)建綠色金融體系,并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提出相應(yīng)的對(duì)策建議。賀武(2021)以浙江省作為綠色金融與產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)化升級(jí)的改造為案例,通過(guò)對(duì)浙江省綠色金融及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行研究,并運(yùn)用VAR模型對(duì)浙江省2009—2019年相關(guān)數(shù)據(jù)研究該項(xiàng)目如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,并提出行之有效的解決對(duì)策。邵學(xué)峰、方天舒(2021)通過(guò)建立綠色金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指標(biāo)體系,測(cè)度了綠色金融指數(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù),表明綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在耦合協(xié)調(diào)關(guān)系。陳彤等(2020)運(yùn)用Super-DEA模型和區(qū)位熵指數(shù)法分別對(duì)我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)效率和金融集聚水平進(jìn)行了測(cè)算,通過(guò)動(dòng)態(tài)SGMM方法分析了金融集聚對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)、綠色金融效率的影響,并探究了不同階段下各變量對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)、綠色金融效率的作用。研究發(fā)現(xiàn):金融集聚在經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)及減少資源污染和浪費(fèi)等方面具有顯著優(yōu)勢(shì),但同時(shí)金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率在空間分布上存在不均衡現(xiàn)象。
總體而言,目前大部分研究主要從宏觀層面研究綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系,或?qū)δ硞€(gè)具體產(chǎn)業(yè)、具體省份進(jìn)行研究,而以中國(guó)某個(gè)區(qū)域,尤其是發(fā)展?jié)摿薮蟮闹胁苛∵M(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析的研究較少。因此,本文構(gòu)建面板固定效應(yīng)回歸模型,揭示綠色金融發(fā)展對(duì)中部六省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng),探究六省發(fā)展綠色金融的必要性,進(jìn)而提出促進(jìn)六省綠色金融發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑的相關(guān)對(duì)策。
綠色金融是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要資金來(lái)源,也是中部六省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)幽?。銀行、證券、保險(xiǎn)作為金融業(yè)的三大重要支柱,同樣體現(xiàn)在綠色金融領(lǐng)域。本文主要從綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)三個(gè)維度測(cè)量綠色金融發(fā)展水平。(1)綠色信貸屬于間接融資,綠色信貸的實(shí)施主體為商業(yè)銀行。銀行一方面加大對(duì)低污染、低排放的環(huán)保型企業(yè)的低息信貸支持,另一方面實(shí)施對(duì)重污染工業(yè)企業(yè)的信貸約束,進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占整個(gè)工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出的比重越高,則表明綠色信貸投入越少,越不利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。(2)綠色證券屬于直接融資,綠色證券的實(shí)施主體為上市企業(yè)。一方面,環(huán)保型上市企業(yè)能夠通過(guò)資本市場(chǎng)融資破解其融資瓶頸。另一方面,重污染工業(yè)企業(yè)很難在資本市場(chǎng)獲得融資,這就使得資金由重污染工業(yè)企業(yè)流向環(huán)保型上市企業(yè),進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。高耗能行業(yè)市值占A股總市值的比重越高,表明綠色證券投入越少,越不利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。(3)綠色保險(xiǎn)屬于間接融資,綠色保險(xiǎn)的實(shí)施主體為保險(xiǎn)公司。農(nóng)業(yè)具有典型的低碳環(huán)保型特征。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)支出占保險(xiǎn)總支出的比重越大,表明綠色保險(xiǎn)投入越多,不僅有利于推動(dòng)第一產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí),還有利于推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展,從而推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新升級(jí)。據(jù)此,本文提出以下研究假說(shuō):
假說(shuō)1:綠色信貸正向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
假說(shuō)2:綠色證券正向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
假說(shuō)3:綠色保險(xiǎn)正向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
2.2.1 綠色金融發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的理論模型
為分析綠色金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng),以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)為被解釋變量,以綠色金融發(fā)展水平為核心解釋變量,構(gòu)建以下理論模型:
式中:代表省份;代表年份;代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù);、、為核心解釋變量,分別代表綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn);代表控制變量。
為研究不同類(lèi)型綠色金融間的內(nèi)在關(guān)系(互補(bǔ)關(guān)系或替代關(guān)系),在模型(1)的基礎(chǔ)上分別引入綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)間的交互項(xiàng),構(gòu)建模型(2)~(4)。若各交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正,說(shuō)明不同類(lèi)型綠色金融之間總體存在互補(bǔ)效應(yīng);若各交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù),說(shuō)明不同類(lèi)型綠色金融之間總體存在替代效應(yīng)。
實(shí)證模型選取方面,在豪斯曼檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,選取面板固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證分析,考慮到各變量的量綱差異較大,故對(duì)全部變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,以減少異方差和多重共線性。
2.2.2 變量選取
第一,被解釋變量:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)。借鑒已有文獻(xiàn),利用以下公式測(cè)算各省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù):=× 1+× 2+× 3。其中,代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù);代表第一產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重;代表第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重;代表第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重。
第二,核心解釋變量:綠色金融發(fā)展?fàn)顩r:(1)綠色信貸。目前,國(guó)內(nèi)很難獲得省級(jí)綠色信貸統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。借鑒已有文獻(xiàn),本文采用高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出的比重作為衡量綠色信貸的反向指標(biāo),即高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出占比越高,表明綠色信貸投入越少。(2)綠色證券。目前,國(guó)內(nèi)很難獲得省級(jí)綠色證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。借鑒已有文獻(xiàn),本文采用高耗能行業(yè)市值占A股總市值的比重作為衡量綠色證券的反向指標(biāo),即高耗能行業(yè)市值占比越高,表明綠色證券投入越少。(3)綠色保險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是最典型的綠色保險(xiǎn)。借鑒已有文獻(xiàn),本文采用農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)總支出占保險(xiǎn)總支出的比重作為衡量綠色保險(xiǎn)的正向指標(biāo),即農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)總支出占比越高,表明綠色保險(xiǎn)投入越多。
第三,控制變量。借鑒已有關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的文獻(xiàn),結(jié)合數(shù)據(jù)可獲得性,選取財(cái)政支出占比、城鎮(zhèn)化水平作為控制變量。其中,財(cái)政支出占比通過(guò)財(cái)政支出占GDP的比重計(jì)算得出,城鎮(zhèn)化水平采用城鎮(zhèn)人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)的比重計(jì)算得出。
受突發(fā)新冠疫情影響的數(shù)據(jù)不具有可供長(zhǎng)期參考的穩(wěn)定性,故本文主要利用2009—2019年我國(guó)中部六省面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。其中,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、城鎮(zhèn)化水平、財(cái)政支出占比等數(shù)據(jù)來(lái)自中部六省各省份統(tǒng)計(jì)年鑒;綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)等數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)金融年鑒》。變量描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。
表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)
本文利用stata16.0軟件,運(yùn)用面板固定效應(yīng)回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。為防止異方差,采用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差。模型(1)主要用于分析不同類(lèi)型綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng);模型(2)主要用于檢驗(yàn)綠色信貸與綠色證券之間的內(nèi)在關(guān)系;模型(3)主要用于檢驗(yàn)綠色信貸與綠色保險(xiǎn)之間的內(nèi)在關(guān)系;模型(4)主要用于檢驗(yàn)綠色證券與綠色保險(xiǎn)之間的內(nèi)在關(guān)系。模型估計(jì)結(jié)果如表2所示。
表2 面板固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果
模型(1)中,綠色信貸系數(shù)顯著負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù),且通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn);模型(2)~(4)中,綠色信貸系數(shù)顯著負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù),且通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。由于綠色信貸屬于反向指標(biāo),可見(jiàn)綠色信貸顯著正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),即綠色信貸投入越多越促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
模型(1)~(3)中,綠色證券系數(shù)顯著負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù),且通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn);模型(4)中,綠色證券系數(shù)顯著負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù),且通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)。由于綠色證券屬于反向指標(biāo),可見(jiàn)綠色證券顯著正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),即綠色證券投入越多越促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
模型(1)~(4)中,綠色保險(xiǎn)系數(shù)正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。由于綠色保險(xiǎn)屬于正向指標(biāo),因此綠色保險(xiǎn)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但這種促進(jìn)作用微乎其微。
模型(2)中,綠色信貸與綠色證券的交互項(xiàng)系數(shù)為正,但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),表明綠色信貸與綠色證券間的互補(bǔ)效應(yīng)略大于替代效應(yīng)。當(dāng)省級(jí)綠色信貸投入增加時(shí),綠色證券對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用略有上升,即綠色信貸與綠色證券共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),雖然這種互促作用微乎其微??赡艿脑蚴牵壕G色信貸與綠色證券分別隸屬于間接融資與直接融資,兩種融資方式相互補(bǔ)充、互為依賴(lài)。聯(lián)合采用綠色信貸與綠色保險(xiǎn),可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
模型(3)中,綠色信貸與綠色保險(xiǎn)的交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù),且通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn),表明綠色信貸與綠色保險(xiǎn)間的替代效應(yīng)顯著大于互補(bǔ)效應(yīng),即綠色信貸與綠色保險(xiǎn)存在擠出效應(yīng)。單獨(dú)采用綠色信貸或綠色保險(xiǎn),可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但同時(shí)采用綠色信貸與綠色保險(xiǎn),反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)??赡艿脑蚴牵恒y行與保險(xiǎn)同屬于間接融資,存在一定程度的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。當(dāng)綠色信貸投入增加時(shí),反而導(dǎo)致綠色保險(xiǎn)阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
模型(4)中,綠色證券與綠色保險(xiǎn)的交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù),但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),表明綠色證券與綠色保險(xiǎn)間的替代效應(yīng)略大于互補(bǔ)效應(yīng),即綠色證券與綠色保險(xiǎn)存在輕微擠出效應(yīng)。單獨(dú)采用綠色證券或綠色保險(xiǎn),可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但同時(shí)采用綠色證券與綠色保險(xiǎn),反而在一定程度上阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
本文利用2009—2019年中部六省綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)數(shù)據(jù)構(gòu)建面板固定效應(yīng)回歸模型,揭示了不同類(lèi)型的綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)及不同類(lèi)型綠色金融之間的內(nèi)在關(guān)系。結(jié)果表明:(1)綠色金融總體可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。其中,綠色信貸與綠色證券顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí);綠色保險(xiǎn)也促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但這種促進(jìn)作用微乎其微。(2)綠色信貸與綠色證券之間的互補(bǔ)效應(yīng)略大于替代效應(yīng),即綠色信貸與綠色證券能夠聯(lián)合促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但這種促進(jìn)作用微乎其微。(3)綠色信貸與綠色保險(xiǎn)之間的替代效應(yīng)顯著大于互補(bǔ)效應(yīng),即綠色信貸與綠色保險(xiǎn)存在擠出效應(yīng)。若聯(lián)合使用綠色信貸和綠色保險(xiǎn),反而阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。(4)綠色證券與綠色保險(xiǎn)之間的替代效應(yīng)略大于互補(bǔ)效應(yīng),即綠色證券與綠色保險(xiǎn)存在擠出效應(yīng),但這種擠出效應(yīng)微乎其微。
基于上述結(jié)論,本文提出以下建議:
第一,中部六省政府應(yīng)根據(jù)各地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際,在政策引導(dǎo)和資金支持上制定符合本地發(fā)展的招商引資政策,重點(diǎn)推進(jìn)高科技、環(huán)保、節(jié)能的綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展,做好金融資源和產(chǎn)業(yè)布局的優(yōu)化配置。
第二,增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的精準(zhǔn)性。各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持綠色生態(tài)經(jīng)濟(jì)優(yōu)先,不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式,加大對(duì)綠色低碳產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的支持力度,使資金流向產(chǎn)業(yè)升級(jí)亟需的領(lǐng)域。
第三,企業(yè)積極進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)。綠色金融壓縮了傳統(tǒng)高耗能、高污染企業(yè)的融資空間,這些傳統(tǒng)企業(yè)應(yīng)采用技術(shù)創(chuàng)新減低耗能、減少污染,重視對(duì)資源的有效利用和環(huán)境保護(hù),推動(dòng)企業(yè)的環(huán)?;⒐?jié)能化,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。