滕琳夏

（中國鐵路南寧局集團有限公司物資供應(yīng)段，廣西 南寧 530001）

近十年來，我國的鐵路運輸迎來高速發(fā)展期，隨著高速鐵路工程的建設(shè)，我國的鐵路運輸行業(yè)也進入了新的歷史發(fā)展階段。我國大型的鐵路運輸企業(yè)主要以國有企業(yè)為主，這些企業(yè)有著強有力的資本支持和競爭優(yōu)勢，也越來越追求股東財富最大化。在此情況下，傳統(tǒng)財務(wù)評價模式只考慮會計利潤，從而忽視股東資本投入的機會成本和財務(wù)風(fēng)險，這種評價方式已無法滿足企業(yè)發(fā)展的新需求。因此，EVA績效評價方式應(yīng)運而生，并開始被越來越多的企業(yè)應(yīng)用到財務(wù)管理實踐中。EVA注重對企業(yè)內(nèi)部價值創(chuàng)造的評價，彌補了傳統(tǒng)績效評價方法只重視債權(quán)資本成本，忽視股權(quán)資本成本的缺陷，將EVA引進企業(yè)的績效評價中，能夠優(yōu)化改善企業(yè)現(xiàn)有績效評價體系，健全企業(yè)的管理制度。本文結(jié)合鐵路運輸行業(yè)的實際情況以及A企業(yè)的自身特點，探討了基于EVA的企業(yè)績效評價應(yīng)用，以期促進EVA評價方法在A企業(yè)的實際應(yīng)用，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

一、EVA理論概述

（一）EVA的基本概念

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added），簡稱EVA，是指從企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的全部資本成本后所剩的收益。EVA理論的核心思想是評價股東所投入的資本是否得到了回報，只有當(dāng)企業(yè)利用股東資本去創(chuàng)造大于實際成本的真實利潤時，企業(yè)才會為股東創(chuàng)造價值。該理論強調(diào)，股東所投入的資金也是需要付出成本的，因此，在考慮了權(quán)益資本成本后計算出來的利潤才更加真實。

（二）EVA的計算公式

經(jīng)濟的增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本成本。根據(jù)該公式的計算結(jié)果，當(dāng)EVA值大于0時，表明經(jīng)營者在對企業(yè)進行價值的創(chuàng)造，股東的財富得到了增加；當(dāng)EVA值小于0時，表明股東的財富實際上是在減少，企業(yè)管理者可能在透支企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)，企業(yè)陷入無效經(jīng)營的狀態(tài)；如果EVA值等于0，則意味著股東財富與之前保持一致，公司價值并無增減。因此，股東進行績效評價的目的不是促使管理者增加企業(yè)的凈利潤，而是增加股東財富，為股東帶來實際的資本回報。

二、基于EVA的A企業(yè)績效評價應(yīng)用

（一）A企業(yè)的基本情況和現(xiàn)行的績效評價方式

1.A企業(yè)基本概況

A企業(yè)創(chuàng)立于1994年，是一家國有上市企業(yè)，注冊資本14億元，現(xiàn)有員工一千余人。其主要經(jīng)營范圍為鐵路開發(fā)建設(shè)和經(jīng)營管理，鐵路專用線代運營代維修，倉儲和物流、機車和車輛維修等。

2.A企業(yè)現(xiàn)行的績效評價方式

根據(jù)A企業(yè)的年報顯示，A企業(yè)目前釆用的是以杜邦分析法為主的傳統(tǒng)財務(wù)績效評價方式，主要是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對企業(yè)的收益質(zhì)量、財務(wù)風(fēng)險、盈利能力、運營能力等幾種主要的財務(wù)比率進行計算分析，但也開始嘗試引入新的企業(yè)績效評價方式，具體的實施方案還未正式出臺。

3.A企業(yè)引入EVA績效評價的可行性分析

EVA績效評價方式主要是通過調(diào)整會計事項，側(cè)重反映企業(yè)的資本利用率。因此，它并不適用于全部企業(yè)，是否可以使用EVA績效評價方式需要綜合考慮企業(yè)的實際狀況。如果某企業(yè)屬于初創(chuàng)期，短期內(nèi)無法彌補前期投入資本，獲得投資收益，但從長遠來看卻有很好的發(fā)展前景。A企業(yè)正處于擴張期，將大量資金運用于投資建設(shè)，而這些投資建設(shè)項目無法在短期內(nèi)產(chǎn)生直接收益，但有利于企業(yè)的長期發(fā)展，因此，在此階段就暫時不適用EVA績效評價方式。

A企業(yè)是國有鐵路運輸企業(yè)，經(jīng)過二十余年的發(fā)展，目前處于穩(wěn)定發(fā)展時期，集團規(guī)模較大，下屬有許多子公司。通過該企業(yè)近幾年對重大事項的披露來看，近期也沒有大規(guī)模的擴張活動，其產(chǎn)品價格變化幅度小，不會產(chǎn)生周期性大幅波動，因此，A企業(yè)目前十分適宜采用EVA績效評價方式。

（二）基于EVA的A企業(yè)績效評價的意義

1.提高企業(yè)資本利用率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

A企業(yè)作為大型國有A股上市企業(yè)，其主業(yè)是鐵路運輸，為了發(fā)展周邊產(chǎn)業(yè)，A企業(yè)近幾年一直對倉儲物流、酒店餐飲、農(nóng)副產(chǎn)品加工銷售等多領(lǐng)域進行投資，導(dǎo)致A企業(yè)內(nèi)部投資產(chǎn)業(yè)過多，且被投資的項目良莠不齊，尤其是長期處于虧損狀態(tài)的部分項目占用著大量資金，無法集中優(yōu)勢資源，形成良性規(guī)模效益。站在資本利用的角度，通過EVA這一綜合評價指標去衡量企業(yè)當(dāng)前的管理和經(jīng)營業(yè)績，能有效遏制企業(yè)管理者盲目擴張企業(yè)規(guī)模以追求利潤總額增長，提高資本使用效率，優(yōu)化資源配置。相對于追求高額凈利潤，EVA更加重視投入資本的成本，要求企業(yè)更加注重對資本的成本控制，投資的項目最起碼要達到超過資本成本最低的回報。在EVA的績效評價方式追求高經(jīng)濟的附加值的影響下，企業(yè)管理者為了降低資本成本，會想方設(shè)法地將資本結(jié)構(gòu)向合理水平調(diào)整，讓其不斷進行修正，從而達到最優(yōu)的結(jié)構(gòu)。

2.促使管理者更注重企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展

A企業(yè)目前都是以凈利潤為核心進行績效評價，其企業(yè)核心競爭力是運價調(diào)整，每年的研發(fā)投入很少或幾乎沒有，對于高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)生產(chǎn)投入不足。這是因為企業(yè)管理者在傳統(tǒng)的績效考核方式下，多數(shù)只追求利潤的增長，希望能盡快看到投資回報，在一定程度上是通過犧牲企業(yè)的長期發(fā)展來實現(xiàn)短期回報，從而忽視了企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。在A企業(yè)績效管理實踐中運用EVA，彌補了原有績效評價方式的弊端，使計算結(jié)果更加客觀、公正。采用EVA評價體系，企業(yè)管理者需要考慮債權(quán)人和股東以及其他資本投入，分別考察各個投資項目所帶來的最終收益，從而推動企業(yè)的長遠發(fā)展。

3.為企業(yè)投資價值提供保障

A企業(yè)的經(jīng)營目標是實現(xiàn)股東財富最大化。但A企業(yè)現(xiàn)有的績效評價方法卻將凈利潤作為重點考核指標，忽略了公司所有者所投入的股權(quán)資本成本。從2017年起，A企業(yè)出臺過分紅方案，股東投入資金并未獲得有效回報。A企業(yè)實施EVA績效評價方法，促使管理者避免為了追求短期利潤而選擇對股東利益有損的投資項目。在EVA的考核體系的有效引導(dǎo)下，管理者在對投資進行決策制定時，會充分考慮股東資金的機會成本，為企業(yè)投資價值和股東財富提供保障。

（三）基于EVA的A企業(yè)績效評價應(yīng)用

1.A企業(yè)EVA的計算

由EVA的計算公式可知，稅后凈營業(yè)利潤、調(diào)整后資本總額和加權(quán)平均的資本成本這三個因素決定這EVA的計算結(jié)果。本文采用A企業(yè)公布在東方財富網(wǎng)中2016～2020年的年報數(shù)據(jù)，按年分別計算經(jīng)濟增加值。

2.計算稅后凈營業(yè)利潤

稅后凈營業(yè)利潤是計算EVA值的核心指標之一，其計算思路是通過調(diào)整相關(guān)的會計項目，求出企業(yè)的資本稅后營業(yè)利潤。根據(jù)算法公式并結(jié)合A企業(yè)披露在東方財富網(wǎng)的年報數(shù)據(jù)，計算出A企業(yè)2016～2020年稅后凈利潤依次為-364萬元、8，619萬元、15，843萬元、10，036萬元、19，959萬元。

3.計算調(diào)整后資本總額

資本總額不僅僅是各項資產(chǎn)的相加，而是與稅后凈營業(yè)利潤相配比的資產(chǎn)總數(shù)，它是企業(yè)真正所擁有的資產(chǎn)，它與EVA值呈反比。根據(jù)算法公式并結(jié)合A企業(yè)披露在東方財富網(wǎng)的年報數(shù)據(jù)，計算出A企業(yè)2016～2020年調(diào)整后的資本總額依次為502，253 萬元、487，505萬元、522，481 萬元、531，962萬元、518，025萬元。

4.確定資本成本率

根據(jù)《經(jīng)濟增加值考核細則》的相關(guān)規(guī)定，A企業(yè)屬于交通運輸企業(yè)（工業(yè)企業(yè)），且為非軍工企業(yè)，根據(jù)該企業(yè)在東方財富網(wǎng)上發(fā)布的2016～2020年年報數(shù)據(jù)，A企業(yè)2016～2020資產(chǎn)負債率分別是22.04%、20.23%、14.63%、5.82%、5.94%，均低于75%，所以為了簡化EVA的計算，可以將A企業(yè)2016～2020年的資本成本率定為5.5%。

5.計算EVA值

由上，可以計算出A企業(yè)2016～2020年EVA值依次為-27，988萬元、-18，193萬元、-12，892萬元、-19，221萬元、-8，531萬元。

（四）A企業(yè)EVA績效評價效果分析

由上述計算可以得出，A企業(yè)2016～2020年凈利潤都是正數(shù)，計算的稅后凈營業(yè)利潤除2016年外，其他年份也均為正數(shù)，但計算得出的EVA值卻是負數(shù)，表明這5年來，A企業(yè)的經(jīng)營活動并沒有真正增加股東財富。將A企業(yè)EVA值與同年凈利潤進行對比。

從總體上看A企業(yè)2016～2020年EVA值與凈利潤變化趨勢保持一致，即凈利潤同比增長，EVA值也同比增長，凈利潤同比下降，EVA值也同比下降。雖然這5年A企業(yè)的EVA值為負，但2016～2020 年間，除2019年外，A企業(yè)5年凈利潤和EVA值都處于相對增長狀態(tài)，即近5年（除2019年）A企業(yè)創(chuàng)造的價值在增加。而2019年凈利潤和EVA值呈現(xiàn)下降趨勢，是因為2019年A企業(yè)控股的子公司被稅務(wù)局處以罰款3，893萬元，計入營業(yè)外支出，影響了凈利潤和稅后凈營業(yè)利潤。而EVA值為負的主要原因之一是A企業(yè)不太重視對高新技術(shù)的投入研發(fā)，對研發(fā)費用投入不足，2019年以前，一直無研發(fā)費用支出，2020年才開始投入242萬元的研發(fā)費用，這不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。與A企業(yè)以凈利潤為核心進行績效評價相比，A企業(yè)實行EVA財務(wù)績效評價方法，更全面地考慮股東資本的機會成本等因素，更能體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的真實性。

三、完善A企業(yè)EVA績效評價的對策

（一）將EVA納入財務(wù)績效評價，建立基于EVA的考核制度

A企業(yè)規(guī)模龐大，層級多公司結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，在真正應(yīng)用EVA財務(wù)績效評價時會面臨數(shù)據(jù)繁多、計算復(fù)雜等困難，A企業(yè)可以根據(jù)鐵路運輸企業(yè)的特點與自身發(fā)展的方向，將EVA納入企業(yè)財務(wù)績效評價體系，建立配套的EVA考核制度。這需要A企業(yè)培養(yǎng)具有EVA核心理論的財務(wù)人員，保證A企業(yè)在進行EVA績效評價時計算更加準確。與此同時，還要提高每一位員工的參與度，可以嘗試對考核優(yōu)秀的員工給予獎勵，把考核結(jié)果與員工的切身利益相互關(guān)聯(lián)。企業(yè)管理層更要改進經(jīng)營管理理念，做出優(yōu)化戰(zhàn)略的決策。

（二）增強以EVA為核心的績效評價理念

為了更有效地推進基于EVA的績效評價方法，A企業(yè)的股東和管理者首先應(yīng)樹立以追求企業(yè)價值最大化為核心的EVA評價理念，提高管理者對創(chuàng)新性項目關(guān)注度，綜合提升企業(yè)的長短期發(fā)展能力，增加績效評價的評價維度，加強投資回報理念。A企業(yè)可以采用定期培訓(xùn)與考試相結(jié)合的方式，讓全員認識到企業(yè)價值的最大化，樹立以EVA為核心的績效評價理念，進而貫徹落實到位。

（三）增加EVA評價體系完整度與可信度

當(dāng)前，A企業(yè)內(nèi)部并沒有完整的EVA財務(wù)績效評價體系，由于缺乏清晰明了的EVA評價準則，在實施EVA評價體系的期初，會處于混亂的狀態(tài)，進而導(dǎo)致對EVA評價方式失去信心。為了增加EVA評價體系可信度，使EVA評價流程更加完善，A企業(yè)管理者需要綜合各項指標，注重目標管理、過程監(jiān)控、評價激勵、溝通反饋等一系列EVA評價環(huán)節(jié)。例如，A企業(yè)可以采用專項工作組的形式，將績效評價的各項管理職責(zé)與日常工作分解至總部各部門，最大化地利用現(xiàn)有企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，確保A企業(yè)績效管理與評價的專業(yè)性、合理性，提高組織管理的靈活性與機動性。此外，還要確保財務(wù)數(shù)據(jù)真實、可靠，統(tǒng)一完善的計算標準，增加計算結(jié)果的準確度和可信度。

（四）綜合考慮EVA指標與其他管理指標

盡管EVA對企業(yè)績效評價的有效性得到了廣泛的認可，但其評價方式也存在缺陷。例如，評價角度不夠全面，只考慮了財務(wù)指標的影響，沒有考慮非財務(wù)指標因素；評價結(jié)果的準確性十分依賴于會計信息的真實性，無法辨別虛假的會計信息；評價過程調(diào)整的項目繁多，計算復(fù)雜，很難界定統(tǒng)一標準，數(shù)據(jù)之間的可比性差等。因此，在衡量一個企業(yè)的經(jīng)營成果時，如果單單考慮EVA指標，則結(jié)論無法達到客觀、公正。為了綜合衡量企業(yè)的財務(wù)指標和非財務(wù)指標，可以在使用EVA績效評價方式的同時，引入其他管理指標，例如，BSC（平衡計分卡）、BSC評價方式能從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營、學(xué)習(xí)成長等四個維度綜合衡量為企業(yè)創(chuàng)造價值的財務(wù)與非財務(wù)因素，可以很好地彌補EVA的不足，利用兩者優(yōu)勢互補，可以很好地完善企業(yè)績效評價體系。

四、結(jié)論

本文將國有鐵路運輸公司A企業(yè)作為個案研究，論證了A企業(yè)進行EVA企業(yè)績效評價的意義，認為A企業(yè)應(yīng)用EVA評價績效更符合企業(yè)實際，有利于企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。然后根據(jù)EVA理論的相關(guān)概念，計算出A企業(yè)近5年的EVA值。通過研究認為A企業(yè)現(xiàn)行的績效評價指標無法體現(xiàn)企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績，A企業(yè)應(yīng)當(dāng)引入EVA績效評價法，并對A企業(yè)應(yīng)用EVA績效評價提出一些對策及建議。