《中國經(jīng)濟周刊》 記者 張燕

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8月15日，剛剛通過港交所上市聆訊的中國中免正式開始招股。公告顯示，其擬在全球發(fā)售1.03億股股份，每股定價介乎143.5至165.5港元，集資額介乎149.5億至170.1億港元。若最終成功上市，中國中免將是今年以來香港最大集資規(guī)模的IPO。

包括中國中免在內(nèi)，8月計劃在港股上市的企業(yè)還有雙財莊、蘇新服務(wù)和匯德收購-Z。此前不久，檸萌影視也正式在港交所掛牌上市。此外，在4次沖擊資本市場后，樂華娛樂也終于在近日通過港交所上市聆訊。

對于萎靡了近半年的港股市場來說，這波高峰能否帶來下半年的市場回暖？

上半年IPO市場降溫，新股大面積上市即破發(fā)

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月15日，今年香港IPO市場共有48家公司上市，其中7月份的新股數(shù)量最多，共有16家企業(yè)掛牌上市，成為年度上市新股最多的月份。

與往年相比，上半年港股市場可謂有些冷清。以2021年作對比，今年前7個月，港股IPO數(shù)量和募資額僅占去年全年的43%和11%，后者同比下滑接近九成。

德勤中國資本市場服務(wù)部近日發(fā)布相關(guān)報告稱，受全球市場氣氛影響，香港新股市場表現(xiàn)放緩。以半年計算，今年上半年港股新股數(shù)量為2013年以來同期低位；募資額則為2012年以來同期低位。

畢馬威日前同樣下調(diào)了港股新股市場全年表現(xiàn)預(yù)期。畢馬威預(yù)測，今年全年香港新股市場將有約80只新股上市，集資金額或可達2000億港元。而其早前曾預(yù)測全年新股集資可達3560億港元，上市總數(shù)料有110宗。

港股IPO遇冷背后，新股上市表現(xiàn)不佳也是原因之一。

從發(fā)行情況來看。今年以來，新上市的港股出現(xiàn)大面積破發(fā)。以今年前7個月上市的新股為例，迄今為止平均跌幅已接近10%；而2021年前7個月成功IPO的新股，截至當(dāng)年7月末平均漲幅為18.41%。僅今年7月，16只新股中就有14只跌破發(fā)行價，破發(fā)率達87%，每只新股平均跌幅達6.4%。

德勤統(tǒng)計數(shù)據(jù)同樣顯示，以整體新股首日平均回報率分析，今年上半年新股的平均上市首日回報率下落至-3.7%，遠低于去年同期的31.1%。

在打新認購的熱情上，今年和去年相比也有較大差距。今年上半年新股打新人數(shù)只有17萬，最多的是創(chuàng)新奇智，大約3.3萬人，而去年同期打新人數(shù)高達1244.95萬人。

疲軟的市場表現(xiàn)也讓不少準(zhǔn)備赴港上市的企業(yè)打起“退堂鼓”。港交所數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，累計收到上市申請97家，同比下降30%；上市申請在處理中的有141家，同比下降13%。與此同時，一些擬上市的企業(yè)則選擇按下暫停鍵。數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，共有16家擬港股IPO企業(yè)在獲得批準(zhǔn)后沒有在申請有效期內(nèi)上市。

6月末，畢馬威中國資本市場咨詢組合伙人劉大昌表示，目前仍然有170家公司已經(jīng)向港交所遞交上市申請，仍然有大型項目等待上市。雖然市場估值近期有所修復(fù)，但新股市場未必會在一兩個月內(nèi)回暖，預(yù)計在第四季度新股市場會有較大改善，如果最終香港新股市場集資規(guī)模能達2000億港元，將有機會重回全球集資前五位。

多只新股首發(fā)比例不足5%，新經(jīng)濟公司頻現(xiàn)小比例發(fā)行

8月10日，檸萌影視正式在港交所掛牌上市，上市首日股價即破發(fā)，盤前成交額918.17萬港元，開盤20分鐘跌超3%。截至當(dāng)日收盤，檸萌影視股價報27港元/股，跌幅2.7%，成交額4524萬港元，總市值97.32億港元。

公開資料顯示，檸萌影視本次IPO發(fā)行1513.93萬股，約占其總股本的4.2%。公開發(fā)售認購不足額，僅獲0.81倍認購，一手中簽率100%。國際發(fā)售部分獲輕微超額認購，超購0.38倍。此外，根據(jù)基石投資協(xié)議，基石投資者已認購合共707.18萬股發(fā)售股份，約占已發(fā)行股本總額的1.96%。這就意味著，本次發(fā)行的新股近半數(shù)由基石投資者認購，實際上進入流通的新股僅為總股本的約2%。

以A股市場的規(guī)定來說，公司向社會公開發(fā)行的股票占實收股本額的比例不少于10%。港股雖無此項規(guī)定，但如此壓縮上市時的新股發(fā)行數(shù)量和比例，在過去的港股市場并不多見。但今年3月以來，首發(fā)股份數(shù)量占總股份比例低于10%的公司卻頻頻出現(xiàn)。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至7月末，已有15家港股上市公司首發(fā)股份數(shù)量占總股份的比例低于10%，其中6家公司不足5%；而在這15家中，有11家分屬為新經(jīng)濟公司。

“如果仔細看這些公司的招股書，你會發(fā)現(xiàn)，這些公司其實并不缺錢?！毕愀垡患抑匈Y券商中國區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部負責(zé)人對記者表示，今年選擇在香港進行“丐版”IPO的公司，普遍顯示出同樣的特點，一方面在資本市場上融資順利，并不需要通過上市來募集資金；另一方面，正是由于過去幾年在融資市場上的火爆，使估值高漲，且投資者對于上市變現(xiàn)有較為迫切的需求。為了不在上市后出現(xiàn)一二級市場倒掛的情況，通過壓縮IPO融資規(guī)模以維持比較高的定價就成了很自然的選擇。

以7月上市的潤邁德-B為例。作為一家醫(yī)療器械公司，潤邁德-B主要專注于冠狀動脈造影的血流儲備分?jǐn)?shù)系統(tǒng)和冠狀動脈造影的微血管阻力指數(shù)系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)和商業(yè)化。招股書顯示，潤邁德-B上市共發(fā)行2334.8萬股，發(fā)行價為6.24港元/股，發(fā)行新股僅占總股本的2.04%，首發(fā)募資額1.49億港元。

就在上市前不久，潤邁德-B宣布其獲得由平安資本領(lǐng)投的7200萬美元（約為5.65億港元）融資。也就是說，潤邁德-B上市募集的資金還不如其D輪融資多。

“從今年上半年的港股環(huán)境來看，投資者不買賬是造成市場冷清的主要原因。在這種情況下，為了不影響發(fā)行估值，小比例發(fā)行或許是當(dāng)前形勢下一種折中的選擇?！鄙鲜鲐撠?zé)人表示。