黃鑫平 張 丹 黃 陽

（紹興文理學(xué)院商學(xué)院，浙江 紹興 312000）

一、引言

在全球經(jīng)濟化迅猛發(fā)展和傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下，汽車制造業(yè)正在經(jīng)歷新的一輪變革，長安汽車便是這變革賽跑中的一員。長安汽車作為行業(yè)“優(yōu)等生”，擁有非常長遠(yuǎn)的眼界和戰(zhàn)略部署，其早已經(jīng)布局的新能源規(guī)劃，實施結(jié)果卻差強人意，自2017 年，長安突入至暗時期，面對新能源變革風(fēng)潮盡顯頹然疲態(tài)，逐步“掉隊”新能源變革，曾經(jīng)的“自主王”逐漸變成“虧損王”。本文將依托哈佛分析框架，以長安汽車近五年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，深入分析長安汽車進行新能源變革與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，能夠基本反映我國傳統(tǒng)汽車制造業(yè)面臨的發(fā)展問題，并且提出有利于企業(yè)發(fā)展的建議。

二、哈佛分析框架概述

哈佛分析框架[1]將定性與定量相結(jié)合，一定程度上有效規(guī)避了傳統(tǒng)財務(wù)分析方法的局限性，從整體上對企業(yè)的財務(wù)狀況進行分析，能夠更加科學(xué)準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展的方向，具有極高的價值。哈佛分析框架主要由戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析、和前景分析這四個部分依次構(gòu)成。（1）戰(zhàn)略分析：是整個哈佛分析法中的基礎(chǔ)，包括對宏觀分析以及企業(yè)所處行業(yè)狀況分析。（2）會計分析：主要是從會計數(shù)據(jù)層面分析與評價企業(yè)會計信息質(zhì)量，對于企業(yè)基本經(jīng)營情況進行分析。（3）財務(wù)分析：是整個內(nèi)容的核心，采用財務(wù)指標(biāo)，通過橫縱對比，更加準(zhǔn)確而深入地掌握反映企業(yè)運營中出現(xiàn)的不足與缺陷[2]。（4）前景分析：是根據(jù)公司的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)和內(nèi)外部戰(zhàn)略進行分析，對企業(yè)產(chǎn)生的問題提出有利于企業(yè)發(fā)展的改善建議，從戰(zhàn)略高度對于企業(yè)的前景作出科學(xué)評測。

三、長安汽車戰(zhàn)略分析

長安汽車是中國汽車四大集團陣營企業(yè)[3]，是由上海炮局演變而來，擁有百年歷史底蘊，曾多次入選央視“國家品牌計劃”，其主營業(yè)務(wù)涵蓋整車制造銷售以及相關(guān)零部件生產(chǎn)和研發(fā)，具有很強的綜合生產(chǎn)制造能力，成為了中國汽車品牌行業(yè)的領(lǐng)跑者。但自2017 年起，新能源產(chǎn)業(yè)與數(shù)字科技公司不斷跨界進入車市競爭，再加上電動車等造車新勢力對汽車市場的不斷擠壓，對傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)產(chǎn)生極大沖擊。作為老牌燃油汽車制造企業(yè)的代表，盡管長安汽車積極布局新能源戰(zhàn)略規(guī)劃，不斷探索產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，依舊難以擺脫在2019 年遭遇上市以來的首次虧損。2020 年起，長安汽車不斷加強新能源數(shù)字化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型力度，繼續(xù)實現(xiàn)“第三次創(chuàng)業(yè)計劃”，積極與華為、寧德時代、京東方等數(shù)字科技公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，把進行新能源改革與制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為提升市場競爭力、實現(xiàn)彎道超車的重要契機[4]。與此同時，長安汽車持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部戰(zhàn)略管理會計機制，不僅在2020 年實現(xiàn)扭虧為盈，還加快公司從傳統(tǒng)整車制造向科技新能源出行企業(yè)的轉(zhuǎn)型進程，是汽車制造企業(yè)進行新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的經(jīng)典案例。

1.優(yōu)勢

技術(shù)研發(fā)能力強，科技人員占比高。長安汽車首創(chuàng)“五國多地”24 小時協(xié)同工作研發(fā)體系[5]，累計掌握新能源核心技術(shù)58 項，擁有相關(guān)專利108 件，積極推動了新能源汽車的發(fā)展。另外公司技術(shù)人員占比高，崗位投入新能源技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)的有1 萬余人。戰(zhàn)略合作優(yōu)勢：長安汽車強強聯(lián)手華為、寧德時代、京東方等科技公司，進一步提高自身的生產(chǎn)技術(shù)與產(chǎn)品工藝。

2.劣勢

首先，自主品牌影響力較弱。長安汽車長久依靠合資品牌盈利，其自主品牌的運營并非處在優(yōu)勢地位，如果沒有長安福特和長安馬自達(dá)，長安汽車產(chǎn)品陣營中并沒有針對高端市場布局的產(chǎn)品[6]。其次，數(shù)字化技術(shù)儲備與研發(fā)投入仍然不足，對于長安來說，在數(shù)字科技方面，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字科技仍是陌生的領(lǐng)域，在該方面并沒有核心充足的技術(shù)儲備，新能源技術(shù)的開發(fā)上，長安汽車現(xiàn)有7 款新能源車型，均為“油改電”，缺乏特有的技術(shù)優(yōu)勢，而且主要集中在中低端區(qū)域。

3.機遇

發(fā)展新能源汽車，促進傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是國家戰(zhàn)略，為長安進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。物質(zhì)生活水平的提高，使得公眾人群對汽車的舒適、環(huán)保、安全的需求更加旺盛。隨著新能源不斷發(fā)展，消費者的接受程度和普及率也不斷得到提升，一系列的購置補貼也調(diào)動了消費者的購車積極性。這將為長安進一步聚焦新能源市場提供良好社會基礎(chǔ)。

4.挑戰(zhàn)

車企競爭進入高質(zhì)量階段，車市本身處于低迷跌宕期。目前汽車行業(yè)受到了“雙積分”政策的影響，新能源汽車補貼加速退坡，行業(yè)盈利微薄，車市本身處在跌宕低迷期。在新能源汽車方面，長安汽車面臨的形勢嚴(yán)峻，外有特斯拉在中國量產(chǎn)搶占市場，內(nèi)有比亞迪、北汽新能源、“造車新勢力”等車企新秀崛起。另外，新能源產(chǎn)業(yè)并未形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，并沒有達(dá)到最佳規(guī)模效應(yīng)，再加上新能源汽車技術(shù)后備資源不充足，對于長安汽車在新能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型上還充滿挑戰(zhàn)。

四、長安汽車財務(wù)分析

本文以長安汽車2015 年～2020 年的財務(wù)報表為依據(jù)，同時選取行業(yè)具有代表性的長城汽車作為數(shù)據(jù)參考，對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力和發(fā)展能力進行分析。

1.償債能力

本文選取了流動比率、速動比率對長安汽車的短期償債能力進行分析，其中流動比率為2，速動比率為1，代表企業(yè)的短期償債能力是屬于正常的[3]。通過表1 可以看出長安汽車自2016 年來流動比率和速動比率都長期低于正常范圍，說明長安汽車的短期償債能力持續(xù)下降。對比長城汽車2015 年～2022年的兩項比率值均高于長安汽車，表明長城汽車的短期償債能力相比長安汽車更加穩(wěn)定。同時，從長安企業(yè)最直觀的指標(biāo)現(xiàn)金比率可以看到也有明顯的下降趨勢，由此可見企業(yè)的現(xiàn)金明顯不足，需要引起企業(yè)關(guān)注。

表1 2015年～2020年償債能力部分指標(biāo)

在長期償債能力方面，可以看出長城與長安汽車比例都在不斷地波動，并且在2016 年～2019 年都時持續(xù)走低狀態(tài)，自2019 年雖有小幅上升，但均未超過60%，說明兩者償還債務(wù)的能力也依然較低。

2.營運能力

本文選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對長安汽車和長城汽車的營運能力進行了分析（見表2），由表2 可以看出，2015年～2018 年期間，長安的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率有所提升，收回天數(shù)也在不斷縮減，有利于企業(yè)收回資金保證資金供給，保證企業(yè)的經(jīng)營活動正常運行。相反，長城汽車呈現(xiàn)出反向增長，不利于企業(yè)的穩(wěn)定資金供給。從2019 年的數(shù)據(jù)中可以看出，長城汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅提高，卻出現(xiàn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變長，而此時長安應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降，不利于收回應(yīng)收賬款，并且資產(chǎn)的利用效率也在不斷下降，企業(yè)應(yīng)該更加注重加強應(yīng)收賬款方面的管理。長安汽車的存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的數(shù)據(jù)處于正常波動范圍，可見其資產(chǎn)的管理質(zhì)量與使用效率效果良好。

表2 2015年～2020營運能力部分指標(biāo)

3.盈利能力

本文選取營業(yè)利潤利、成本費用利潤率、銷售毛利率、銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率來分析長安汽車和長城汽車在2015年～2020 年期間的盈利能力。由表3 可以看出兩家企業(yè)的盈利能力存在一定的問題，在2019 年，除了銷售毛利率的五項指標(biāo)都出現(xiàn)了大幅的下降的情況，其中長安的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率都顯示為負(fù)數(shù)，長安汽車的盈利能力出現(xiàn)了明顯的下降，其主要原因是近幾年的長安汽車主營業(yè)務(wù)薄弱，但在2020 年有了明顯的恢復(fù)。

表3 2015年～2020年盈利能力部分指標(biāo)

分析盈利能力指標(biāo)只能告訴我們長安汽車2020 年銷售凈利潤的優(yōu)秀表現(xiàn)，卻無法看出數(shù)據(jù)背后的形成原因。跳出傳統(tǒng)報表的局限，將2020 年長安財務(wù)情況編制成管理用利潤表，以此繼續(xù)探尋長安汽車2020 年銷售凈利率驟升的原因。從管理用利潤表中（詳見表4）可以清晰地看出，長安汽車2020 年的經(jīng)營損益實質(zhì)上同比下降了79%。從經(jīng)營角度來看，長安汽車公司的稅后經(jīng)營凈利潤由15 億元下降到3 億元，公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力并沒有報表所展現(xiàn)出來的前途無憂。

表4 2020年長安汽車管理用利潤表 （單位：億元）

通過管理利潤表發(fā)現(xiàn)長安公司財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的真相。其中主營業(yè)務(wù)的薄弱是長安汽車缺少核心競爭力的主要問題著眼點，如果無法及時解決，長安汽車將會逐漸失去市場份額，一定程度上會阻撓新能源轉(zhuǎn)型計劃的實施。同時也會不斷引發(fā)股民對長安汽車的發(fā)展前景產(chǎn)生的質(zhì)疑和看衰。

與長安汽車主營業(yè)務(wù)薄弱相反的是其投資收益的巨大占比。長安汽車2020 年營業(yè)利潤減去投資收益后的營業(yè)利潤顯示為負(fù)數(shù)，并且從圖1 可以看出，投資收益占比營業(yè)利潤高達(dá)86%，是凈利潤的主要來源。長安汽車不僅沒有想方設(shè)法提高自身主營業(yè)務(wù)，反而不斷依靠投資收益來挽救利潤，是一種短視而危險的行為。這種現(xiàn)象使長安汽車低估了自身危機的嚴(yán)重性，減輕了長安汽車銷售上的壓力，如果沒有及時地作出反應(yīng)，沒有足夠緊迫感的長安汽車將不斷落后于新能源汽車市場。

圖1 2020年長安汽車投資收益占營業(yè)利潤比值

如表5 所示，從2016 年開始，長安汽車所申請的政府補助金額不斷擴大，政府補助在利潤表上占凈利潤的比重逐年增長，可見對政府補助的補給依賴不斷增加，另外也反映出主營業(yè)務(wù)問題沒有得到有效地解決[6]。不斷依靠政府補貼式的利潤維持手段，將會嚴(yán)重影響企業(yè)的長期發(fā)展，也進一步導(dǎo)致投資者逐漸喪失對公司的信心，在這個方面長安汽車應(yīng)該引起足夠的重視。

表5 長安汽車2013年～2020政府補貼情況

4.發(fā)展能力

本文選取了主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率對長安汽車和長城汽車的發(fā)展能力進行評估分析。

從表6 可以看出，兩家企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)在2015年～2018 年都呈現(xiàn)出下降的趨勢，特別關(guān)注的是，長安汽車的主營業(yè)務(wù)收入增長率與凈利潤增長率在2016 年～2018 年瘋狂下降甚至跌至負(fù)數(shù)。不斷下跌的原因是過度飽和的市場需求導(dǎo)致整車銷售的下降，同時雙積分政策、節(jié)能減排政策的推出，對長安汽車的新能源轉(zhuǎn)型產(chǎn)生影響。但是2019 年主營業(yè)務(wù)收入增長率開始有所回升，可以預(yù)測長安汽車的銷量和主營收入開始增長，有逐漸恢復(fù)的可能。長安汽車的總資產(chǎn)增長率在2018年后呈上升趨勢，并在2021 年增長至21.15%，說明其資產(chǎn)朝著有利的方向走，長安汽車有了更多發(fā)展和調(diào)整的時間。

表6 2015年～2020發(fā)展能力部分指標(biāo)

五、長安汽車前景分析

發(fā)展新能源汽車，促進傳統(tǒng)汽車制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是國家戰(zhàn)略。長安汽車作為傳統(tǒng)燃油汽車制造業(yè)的代表，緊跟國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，不斷探索產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，積極布局新能源戰(zhàn)略規(guī)劃，同時企業(yè)擁有先進的科研基地和眾多技術(shù)專利和實力強勁的科研團隊，并尋求與其他品牌的合作機會，力求合作共贏，具有一定的發(fā)展?jié)摿ΑＡ硗猓L安汽車總體的財務(wù)狀況呈現(xiàn)逐步恢復(fù)的趨勢。具體來說，企業(yè)營運能力表現(xiàn)良好，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)和存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)近四年來處于正常波動范圍，利于企業(yè)經(jīng)營活動正常運行。企業(yè)發(fā)展能力較強，企業(yè)經(jīng)過不斷調(diào)整，主營業(yè)務(wù)收入率、凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率在2020 得到大幅提升，發(fā)展前景向好。

同時宏觀環(huán)境的千變?nèi)f化為長安汽車的發(fā)展帶來諸多不確定因素，進行有效的風(fēng)險預(yù)測和防范是必不可少的。一是外部風(fēng)險：長安汽車在2015 年～2017 年期間趕上了國家新能源戰(zhàn)略的政策紅利，但是大部分產(chǎn)品依舊處于研發(fā)階段，再加上目前存在雙積分政策的蠶食，給長安汽車趕上進行新能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來更多壓力，使其在整個汽車市場失去成本優(yōu)勢，處于發(fā)展劣勢。二是行業(yè)角度：我國汽車市場處于高質(zhì)量競爭的階段，再加上我國汽車合資品牌的不斷增加，結(jié)合2021 實現(xiàn)全面脫貧，汽車市場需求將會不斷增多，尤其是二三線城市與鄉(xiāng)村地區(qū)，那么取得價格優(yōu)勢迫在眉睫。

六、對策建議

根據(jù)上述分析可以看出，長安汽車主要存在以下問題。一是盈利能力不足，主營業(yè)務(wù)薄弱。長安汽車主營業(yè)務(wù)薄弱，過度依賴合資品牌盈利，其自主品牌的運營并非處在優(yōu)勢地位，同時長期依靠投資收益和政府補貼來挽救利潤，嚴(yán)重影響了企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。二是償債能力不足，舉債空間受限。隨著企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的制定，公司規(guī)模不斷擴大，存有資金不足的問題，指標(biāo)比率明顯呈下降趨勢，影響了企業(yè)的償債能力，短期償債能力和長期償債能力都處于行業(yè)中較弱的位置。三是技術(shù)儲備有限，研發(fā)投入不足。在數(shù)字科技方面，長安依舊存有不少陌生的領(lǐng)域，并在該方面并沒有核心充足的技術(shù)儲備。針對以上問題，本文提出以下建議。

1.加強主營業(yè)務(wù)能力，加強自主品牌建設(shè)

企業(yè)應(yīng)該建立自主品牌以明星車為先行軍，拓展升級營銷渠道，精簡產(chǎn)品線，搶占消費市場，增強消費者品牌認(rèn)同感。同時對產(chǎn)品進行精準(zhǔn)定位與分層發(fā)展，深耕中低端市場，努力發(fā)揮成本優(yōu)勢；不斷拓寬高端市場，實現(xiàn)高質(zhì)量品牌建設(shè)，拓展高端產(chǎn)品線，建立核心競爭優(yōu)勢[7]。另外，企業(yè)應(yīng)該努力平衡自主品牌與合資品牌的運營重心，以自主品牌為主，合資品牌為輔，做到雙品牌共同運行，努力達(dá)到最優(yōu)效應(yīng)。

2.加強財務(wù)風(fēng)險管理，拓寬融資渠道

企業(yè)應(yīng)提高財務(wù)風(fēng)險防范意識，綜合考慮市場環(huán)境變化和企業(yè)自身情況，合理運用債務(wù)工具，拓展低成本的融資渠道。企業(yè)可以通過增加股東的注資比例，適度調(diào)整借貸金額，保證資金鏈的穩(wěn)定；建立積極有效的應(yīng)收賬款回收政策，加快回收資金，保障資金高效周轉(zhuǎn)。

3.提高自主研發(fā)能力，加強與數(shù)字化科技企業(yè)合作

企業(yè)應(yīng)強化自主創(chuàng)新能力建設(shè)，研發(fā)核心新能源技術(shù)[8]，實施創(chuàng)新驅(qū)動模式，提高研發(fā)產(chǎn)出比，廣泛整合國內(nèi)外優(yōu)良資源，積極尋找優(yōu)質(zhì)的數(shù)字化科技企業(yè)，簽署公司戰(zhàn)略協(xié)議，努力促進戰(zhàn)略伙伴關(guān)系建立，從而為企業(yè)提供良好的科技資源，實現(xiàn)共贏發(fā)展。