支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者 林楠 邵思巧

多年來(lái)，公司在“披星戴帽”與“摘星摘帽”之間來(lái)回轉(zhuǎn)換，如今被強(qiáng)制退市。

2022 年6 月15 日收盤，0.41 元/股，2.6%換手率，2.1 億元總市值。這是被上交所強(qiáng)制退市的武昌魚（600275.SH）最后一個(gè)股票交易日實(shí)況。

武昌魚全稱湖北武昌魚股份有限公司（下稱“武昌魚”），2000 年8 月10 日在上交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為淡水魚類及其相關(guān)水產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工和銷售，最具代表性的水產(chǎn)品便是武昌魚。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，退市整理期屆滿后5 個(gè)交易日內(nèi)，上交所對(duì)武昌魚股票予以摘牌，公司股票終止上市。

“才飲長(zhǎng)沙水，又食武昌魚”，武昌魚因毛澤東詩(shī)詞而馳名海內(nèi)外。然而，A 股從此再無(wú)“武昌魚”。

退市后將轉(zhuǎn)入新三板

武昌魚公告稱，今年5 月17 日收到上交所關(guān)于對(duì)公司股票終止上市的決定，公司股票于5 月25 日進(jìn)入退市整理期交易，最后交易日期為6 月15 日。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者注意到，根據(jù)《上交所股票上市規(guī)則（2022 年1 月修訂）》相關(guān)規(guī)定，上市公司股票被強(qiáng)制終止上市后，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有相應(yīng)資質(zhì)的證券公司，立即安排股票轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）等證券交易場(chǎng)所進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜，保證公司股票在摘牌之日起45個(gè)交易日內(nèi)可以轉(zhuǎn)讓。

目前，武昌魚擬聘請(qǐng)西南證券股份有限公司作為公司股票退市轉(zhuǎn)板主辦券商，委托其為公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，辦理證券交易所市場(chǎng)登記結(jié)算系統(tǒng)股份退出登記，股票重新確認(rèn)以及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份登記結(jié)算等相關(guān)事宜。

針對(duì)武昌魚的轉(zhuǎn)板，北京云亭律師事務(wù)所律師張昇立對(duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)公司現(xiàn)有股東來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板可能導(dǎo)致公司股票流動(dòng)性降低以及價(jià)值縮水。

退市整理期間，公司股票一直在每股0.3 元至0.4 元之間徘徊。不少散戶股東選擇“出走”，在東方財(cái)富網(wǎng)股吧上，有股友表示，“走了，解脫了，祝好運(yùn)?！钡灿泄捎驯硎?，“放心持有！退市股！我只看好武昌魚！國(guó)資控股！”

穿透股權(quán)來(lái)看，武昌魚確實(shí)是國(guó)資控股企業(yè)。目前，武昌魚的直接控股股東是中融國(guó)際信托有限公司（下稱“中融信托”）-中融-融雅35 號(hào)集合資金信托計(jì)劃（下稱“中融-融雅35 號(hào)”），持股數(shù)為8847.94 萬(wàn)股，持股比例為17.39%。而中融信托的控股股東是經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ），實(shí)際控制人是中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，中融信托系因追索債權(quán)通過(guò)以股抵債形式，取得武昌魚的控制權(quán)。2016 年3 月，中融信托與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司北京東城支行、朝陽(yáng)支行簽署《債權(quán)資產(chǎn)交易合同》，受讓他們對(duì)武昌魚上一任控股股東北京華普產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“華普集團(tuán)”）及其關(guān)聯(lián)公司債權(quán)。2020 年10 月、11 月，法院裁定華普集團(tuán)將其持有的武昌魚合計(jì)8847.94 萬(wàn)股股票，過(guò)戶給中融信托抵超3 億元債務(wù)。自此，中融信托成為武昌魚實(shí)際控制人。華普集團(tuán)仍持有武昌魚1719.2萬(wàn)股股票，持股比例為3.38%，是第三大股東。

中融信托“入主”的2020 年，武昌魚財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不好看。當(dāng)年審計(jì)報(bào)告被出具了“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍存在重大不確定性”的帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無(wú)保留意見，武昌魚繼續(xù)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

因凈利潤(rùn)（扣非前后孰低者，下同）為負(fù)值，且專項(xiàng)扣除后營(yíng)業(yè)收入低于1 億元，自2021 年5月6 日起，武昌魚股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司因此“披星戴帽”（?ST）。

中融信托并非沒(méi)有努力，但仍未能讓武昌魚擺脫退市的命運(yùn)。

2021 年，在其帶領(lǐng)下，武昌魚強(qiáng)化了對(duì)自營(yíng)水面的管理運(yùn)營(yíng)，但受制于流動(dòng)資金短缺等影響，傳統(tǒng)養(yǎng)殖加工銷售業(yè)務(wù)未得到根本改變。倒是武昌魚向上游飼料行業(yè)延伸開展的大豆委托加工銷售新業(yè)務(wù)，大放異彩。該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入0.92 億元，占營(yíng)業(yè)收入比重超80%。

不過(guò)，按照《上交所上市公司自律監(jiān)管指南第2 號(hào)——業(yè)務(wù)辦理》附件第七號(hào)《財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入扣除規(guī)定》，該項(xiàng)收入應(yīng)作為與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入進(jìn)行扣除，而扣除后營(yíng)業(yè)收入僅為0.15 億元，因此觸及被終止上市情形。

無(wú)業(yè)績(jī)支撐，騰挪兜轉(zhuǎn)都是空

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，武昌魚走到如今的局面，與其上一任控股股東華普集團(tuán)不無(wú)關(guān)系。

事情要從武昌魚的上市說(shuō)起。2000 年，武昌魚在A 股上市。然而，次年業(yè)績(jī)便下滑，營(yíng)業(yè)收入從1 億多元降至不到9000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則從5000 多萬(wàn)元降至4000 多萬(wàn)元。

當(dāng)時(shí)，武昌魚解釋，由于出口減少，常規(guī)水產(chǎn)品和畜禽產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，受產(chǎn)品調(diào)整周期性因素影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)尤其是漁業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩。公司需要跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，增加新的投資項(xiàng)目和商業(yè)機(jī)會(huì)，提高整體盈利能力。

在此背景下，武昌魚控股股東國(guó)企湖北鄂州武昌魚集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“武昌魚集團(tuán)”），于2002 年將其持有的部分股權(quán)（2006 年全部轉(zhuǎn)讓）轉(zhuǎn)讓給華普集團(tuán)等第三方，華普集團(tuán)因此成為武昌魚第一大股東和控股股東。同時(shí)，武昌魚出資取得華普集團(tuán)旗下北京中地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“中地房地產(chǎn)”）控股權(quán)，中地房地產(chǎn)開發(fā)的代表項(xiàng)目有北京華普中心大廈、華普聯(lián)邦大廈、青島華普大廈等。

隨后，武昌魚還將其擁有的武昌魚加工廠、武昌魚銷售分公司、高密度流水養(yǎng)殖武昌魚項(xiàng)目在建工程等主業(yè)資產(chǎn)及其負(fù)債出售給武昌魚集團(tuán)，然后出資取得武昌魚集團(tuán)旗下鄂州蓮花山康福旅游有限責(zé)任公司（下稱“蓮花山旅游”）控股權(quán)。

為促進(jìn)以上項(xiàng)目實(shí)施，武昌魚還變更了上市時(shí)募集資金的用途。其中，僅蓮花山旅游項(xiàng)目用到的資金就有0.77 億元，占募集資金總額4.75 億元的16%。

因此，華普集團(tuán)成功借殼武昌魚上市后，武昌魚已不再是那個(gè)賣“武昌魚”水產(chǎn)品的公司，而是跨界變身為地產(chǎn)旅游公司。

不過(guò)，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。在2002 年因資產(chǎn)重組使得營(yíng)業(yè)收入大增至5 億多元后，武昌魚此后發(fā)展一直不溫不火，地產(chǎn)和旅游業(yè)務(wù)都出現(xiàn)虧損。2004 年，武昌魚將蓮花山旅游股權(quán)悉數(shù)賣出；2012 年隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度的增強(qiáng)，又剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，中地房地產(chǎn)從控股公司變?yōu)閰⒐晒?，武昌魚重新回歸淡水魚養(yǎng)殖加工銷售主營(yíng)業(yè)務(wù)；2013 年，公司籌劃增發(fā)股份購(gòu)買貴州黔錦礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，增加鎳鉬礦采選及深加工業(yè)務(wù)，但綜合考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素后，于2015 年終止該項(xiàng)重大資產(chǎn)重組。迄今，市場(chǎng)大變，武昌魚養(yǎng)殖主業(yè)亦無(wú)起色。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，武昌魚元?dú)獯髠?，淪為殼股。多年來(lái)，在“披星戴帽”與“摘星摘帽”之間來(lái)回轉(zhuǎn)換，保殼終究失敗并走上退市之路。